虚拟货币的前景
本文摘自拉加德9月29日在英国央行成立20周年会议上的讲话，下文附原文链接。图为拉加德与英国央行行长马克·卡尼。
下一代金融科技将如何改变央行？
我将考虑三项创新可能产生的影响：虚拟货币、金融中介新模式和人工智能。
其中一些创新已经进入我们的钱包、智能手机和金融系统。但这仅仅是开始。
1. 虚拟货币
我们先从虚拟货币开始。需要明确的是，虚拟货币并不是指通过其他“电子货币”提供商（例如中国的支付宝或肯尼亚的M-Pesa）以现有货币进行的数字支付。
加密货币属于自己的类别，因为它们提供自己的记账单位和支付系统。这些系统允许在没有中央清算所或中央银行的情况下进行点对点交易。
目前，比特币等虚拟货币对现有的法定货币秩序和央行几乎没有构成挑战。为什么？因为它们的稳定性太差，风险太高，能耗太高，而且因为相关技术还不具备扩展能力。许多虚拟货币对监管机构而言过于不透明；有些已被黑客入侵。
然而，其中大多数都是技术问题，随着时间的推移可以解决。不久前，一些专家认为，个人电脑将不再被需要，平板电脑将被降级为昂贵的咖啡托盘。所以我认为忽视虚拟货币可能并不明智。
性价比更高？
以制度薄弱和本国货币不稳定的国家为例。在不使用其他国家货币（例如美元）的情况下，其中一些经济体可能会看到虚拟货币的使用增长。堪称“美元化2.0版”。
国际货币基金组织的经验表明，跨越某个临界点后，围绕新货币的协调会迅速发展。例如，在塞舌尔，美元化程度从 2006 年的 20% 跃升至 2008 年的 60%。
但为什么公民会持有虚拟货币而不是实物美元、欧元或英镑呢？因为有一天，持有虚拟货币会比持有纸币更简单、更安全，尤其是在偏远地区。还因为虚拟货币实际上可以变得更加稳定。
例如，虚拟货币可以与美元或某些稳定的一篮子货币一比一的比例发行。发行可以完全透明，并遵守可靠的预定规则、可监控的算法……甚至是反映不断变化的宏观经济状况的“智能规则”。
因此，从很多方面来说，虚拟货币可能只是从现有货币和货币政策中窃取业务。对于央行行长来说，最好的应对是继续实施有效的货币政策，同时以开放的心态接受经济发展过程中出现的各种新思想、新需求。
更好的支付服务？
例如，考虑到在共享去中心化服务经济正在起飞的国家，对新支付服务的需求将日益增加。
这种经济植根于点对点交易，并依赖于经常跨境的经常性小额支付。
花 4 美元从新西兰一位女士那里购买园艺技巧；索取一首日语诗歌的专业翻译，价格为 3 欧元；花费 80 便士即可获得历史悠久的舰队街的虚拟地图：这些付款 可以使用信用卡和其他形式的电子货币进行付款。但对于小额交易，尤其是跨境交易，这些支付方式的费用相对较高。
也许有一天公民会选择虚拟货币，因为它们有可能像现金一样经济高效且方便——没有结算风险，没有清算延迟，没有集中注册，也没有中介机构检查账户和身份。如果私人发行的虚拟货币仍然存在风险和不稳定，公民甚至可以要求央行提供数字形式的法定货币。
那么，当新的服务经济敲响英国央行的大门时，你会邀请它进来吗？会提供茶和水以及流动性吗？
2、金融中介新模式
二是资金融通新模式。
一种可能性是银行服务的拆分或分拆。未来我们可能只剩下一点点用于电子钱包支付服务。
其余的钱可能会投入共同基金或投资于在大数据和人工智能自动信用评分方面具有优势的点对点借贷平台。
在产品开发周期长达六个月但需要不断更新（主要是软件更新）的世界中，简单的用户界面和可靠的安全性可以产生巨大的溢价。在当今世界，数据为王。当今世界，许多新玩家不再需要设立分支机构。
一些人认为，如果通过新渠道流入经济的银行存款和货币减少，我们今天所知道的一些银行模式就会出现问题。
在此背景下，货币政策如何制定？
目前央行主要通过一级交易商或者大型银行来影响资产价格。央行以固定价格向他们提供流动性。这就是所谓的公开市场操作。然而，如果这些银行在新金融世界中变得不那么重要，对央行存款的需求减弱，货币政策传导还会有效吗？
央行甚至完全有可能不得不增加与之开展业务的交易对手数量。英格兰银行在这方面处于领先地位，并开始将大型经纪自营商和中央交易对手清算所纳入其中。
所有这些当然都会产生监管影响。增加交易对手意味着将更多的公司纳入央行的监管范围——这是在困难时期获得流动性所付出的代价。未来会有多困难并不确定。尽管如此，对影子银行实行更严格监管的必要性似乎变得更加紧迫。马克，感谢您的领导，金融稳定委员会在这方面取得了进展。
央行职能范围将会扩大，公众监督和政治压力可能会增加。至少在制定货币政策方面的独立性需要进一步保障，并且需要更清晰的沟通。
我们也可能会看到监管实践的变化。从历史上看，监管机构一直专注于监管明确的实体。然而，随着新的服务提供商以各种新的形式投入运营，将它们归为不同的类别可能并不那么容易。以社交媒体公司为例。如果它提供支付服务但不管理活跃的资产负债表，我们应该给它贴什么标签？
所有这些对律师来说都是好事，但对监管机构来说却不太理想。监管机构可能必须进一步将关注点从金融实体扩大到金融活动，也可能成为评估算法健全性和安全性的专家。说起来容易做起来难。
合作是关键
为了使问题解决更顺利——至少更顺利一点——我们需要进行对话。我们需要经验丰富的监管机构和金融科技新手之间、政策制定者、投资者和金融服务公司之间以及国家之间进行对话。
随着监管工作的重点从国家实体扩展到无国界活动，从当地银行分行扩展到量子加密的全球交易，跨境监管将变得至关重要。
国际货币基金组织在全球拥有 189 个成员国，是进行这些讨论的理想平台。技术无国界：什么是母国，什么是东道国？我们如何才能避免监管套利和逐底竞争？这个问题既关系到国际货币基金组织实现经济和金融稳定的使命，也关系到我们全球支付和金融基础设施的安全。
合作的风险和回报都很高。我们希望，无论全球金融安全网如何延伸和重塑，都不会有漏洞。
我相信国际货币基金组织可以在这方面发挥强有力的作用。但国际货币基金组织也需要对变革持开放态度，例如引入新的利益相关方或考虑数字版特别提款权的作用。
换句话说，国际货币基金组织已经为吊舱之旅做好了充分准备。
3.人工智能
第三是人工智能的变革性影响。
2040 年，我们的行长会走进银行大楼来打磨货币政策机器吗？ Andy []，您关于英国 1500 万个工作岗位将实现自动化的预测会影响英格兰银行及其世界级员工吗？
有一点很明确：我们总是拥有更多数据。一些估计表明，当今 90% 的可用数据是在过去两年中生成的。 [1] 这不仅是关于产出、失业率和价格的信息，也是关于经济人的怪癖和非理性的表现数据。
得益于智能手机和互联网，这些数据现在变得丰富、无处不在，并且在与人工智能相结合时变得越来越有价值。
人工智能正在取得长足进步。在过去的一年里，几位世界顶级围棋高手都输给了自学成才的计算机。许多人相信，人类距离审判日只有几十年的时间。机器学习策略，识别模式，然后优化游戏——比我们做得更好。
显然，经济比围棋游戏复杂得多。然而，在下一代，机器几乎肯定会发挥更大的作用——协助政策制定者、进行实时预测、发现泡沫以及揭示复杂的宏观金融联系。
然而，我保证，人类仍然是必不可少的。
首先，经济存在巨大的不确定性。基本经济关系的变化有待发现，风险有待评估。要制定好的政策，同行的评价和判断、不断的质疑、不同的观点、甚至一点特殊的精神仍然至关重要。但如果机器也能做到这一点呢？
接下来是沟通问题。我们都知道，良好的货币政策会讲故事。如果政策能够解释清楚，让公众对未来的政策产生预期，那么政策就是有效的。机器真的能用简单的英语解释它们的决定吗？
即使可以克服这个障碍，另一个障碍仍然存在。即使使用最好的算法和机器，也可能会错过目标，可能会发生危机，也可能会出现错误。在这种情况下，机器真的能承担责任吗？我们能为那些买不起房的年轻夫妇和失业的职业母亲承担责任吗？
关键是问责制。没有责任，我们就不可能拥有独立；我们如何才能赋予一个以技术为基础的组织如此大的权力？没有独立性，政策就必然误入歧途，这次会议明确提醒我们。
因此，我不认为机器会接管货币政策。 2040年，走进英格兰银行大楼的行长仍然是一个有血有肉的人，她在门内看到的人也是人，至少是一些人。
所以，螺纹街上永远都会有一位老太太。我相信您已经发现，与年长女性交谈通常会很有启发！
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