脱离360独立上市 鲁大师胜算几何？
撰文｜菲兹
近日，鲁大师向港交所提交了招股说明书，国信证券（香港）成为其独家保荐人。有消息称，鲁大师将于4月11日通过港交所聆讯，五月中旬正式上市。
从招股说明书来看，鲁大师的财务数据表现不错，2018年实现营业收入3.2亿元，相比较于2017年的1.23亿元增长160.16％，实现净利润7661.9万元，相比于2017年的5626.7万元增长36.17％。
未来，鲁大师要面临的不仅是PC流量几近饱和、移动流量增长乏力的问题，还有来自自身业务增长的压力。
姓“鲁”还是姓“周”
鲁大师之所以姓“鲁”，与一个叫做鲁锦的人脱不开关系。
1999年底，鲁锦开发了一款叫做优化大师的软件，提供系统检测、系统优化、系统清理、系统维护四大功能模块及数个附加的工具软件，通过这款软件，鲁大师奠定了国内软件行业地位，鲁锦更是被业内称为“中国优化第一人”。
到了2008年，鲁锦又推出另一款叫做“Z武器”的软件，这是首款检查并尝试修复硬件的软件，它能轻松辨别电脑硬件真伪，测试电脑配置，测试电脑温度保护电脑稳定运行，清查电脑病毒隐患，优化清理系统，提升电脑运行速度。在推出后一年多的时间里，迅速发展到几千万用户。
2009年7月“Z武器”正式更名为“鲁大师”。
2010年9月，鲁锦携鲁大师加入360的“免费软件起飞计划”，该计划通过投资、孵化、合作及收购等方式，帮助免费软件领域创业者实现进一步发展。此后创始人鲁锦淡出鲁大师，由田野接管，而鲁大师也从原来的软件检测扩张现有软件、硬件、游戏业务以及金融、娱乐领域。
企查查截图
根据企查查发布的股权信息显示，在目前的股权结构中，周鸿祎控制的北京奇虎科技控股41.37％，成为控股股东，田野直接持有29.52％的股权，为第二大股东。也就是说目前的鲁大师实际上姓“周”，周鸿祎的“周”。
卖广告背后的隐忧
据招股书显示，鲁大师电脑端的月活市场份额占到98.8%，移动端的月活市场份额占到58.9%。截至2018年底，360鲁大师每月活跃用户近1.14亿人。流量的激增，助鲁大师近三年的业绩不断走高。据招股书显示，2016—2018年，鲁大师营收分别为人民币6981万元、1.22亿元和3.2亿元。
鲁大师招股书截图
从营收的构成来看，鲁大师2018年广告和网络游戏业务收入为2.17亿元，占总营业收入的67.9%。
表面来看，鲁大师的广告及游戏业务表现不俗，但据招股书披露，鲁大师大部分收益主要来自于360集团及嵩恒网络。2016-2018年，公司来自360集团（包括360科技、奇虎科技及世界星辉及趣游）的总收益分别为4690万元、5050万元及7180万元，分别占总收益的67.2%、41.2%及22.4%。同时，来自嵩恒网络的收益分别为900万元、4150万元及240万元，分别占总收入的12.9%、33.9%及7.5%。