长江镍周评：月末冲刺十二月伊始镍难逃过剩压制 镍周线冲高回落

长江镍周评：月末冲刺十二月伊始镍难逃过剩压制 镍周线冲高回落

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一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍周线走势图

本周影响镍价的主要因素回顾：

本周长江1#镍现货价格高位回落，周初美元走弱，主要诱导因素为市场猜测美联储暂停加息周期，美联储降息预期持续升温，在降息预期及美元走弱的推动下，有色金属市场出现反弹，但镍价受到供应过剩及累积库存的压制，随后因一则印尼镍矿定价机制或将发生变化的消息，导致市场空头离场观望，镍价破位下跌，加之镍价低位下跌吸引部分低点补库意愿，长江1#镍现货价格迎来三连涨，但镍价仍逃脱不了供应过剩的压制及高位卖空的影响，周五再度下跌；

宏观层面，本周市场关注点集中在美国PCE通胀和ISM数据上。周三晚间相关数据显示，美国第三季度实际GDP修正年化季率5.2%，高于市场预期，为近两年来最快增速。美国通胀持续降温，近期公布的美国10月核心PCE物价指数降温至2021年4月以来最低水平，符合市场预期。当周美国初请失业金人数为21.8万。虽然一系列数据进一步强化了市场对降息的预期，但美联储官员近期的言论抑制了降息预期。周四夜盘美元上涨给金属带来压力，加之国内11月PMI服务业、制造业均低于预期，市场需求依然疲弱，宏观面看涨博弈氛围浓厚。本周镍价涨跌互现。

供给端，印尼MHP、高品位冰镍产量环比增加，国内市场涨幅明显，挤压低成本国内镍铁市场。国内市场电解镍新增产能不断增加，镍中间体大量投产，硫酸镍与纯镍倒挂，镍豆溶解生产硫酸镍不再具有优势，硫酸镍生产电解镍更具优势。利润驱动生产，使纯镍市场由供应短缺逐步过渡到过剩局面，镍铁利润空间受到挤压，成交价格持续下跌，镍市场仍有交割品扩产预期，镍元素整体过剩进入“真空期”。四季度，印尼中资企业高品位冰镍新增产能、中、印尼精炼镍新增产能均有增加，开工率有所提升。 短期来看，供应过剩仍压制镍价上涨空间。需求方面，本周随着镍价下跌，逢低买盘热情略有改善，但整体走势仍显疲软。下游300系不锈钢停车检修，减产幅度扩大，整体库存仍处于高位，不锈钢厂遭受一定损失，但产量仍保持增量趋势。整体钢市弱势，下游需求低迷，不锈钢承压较大。受近几周镍铁、镍矿价格下跌影响，不锈钢成本下移，终端需求不佳导致产业链出现负反馈。不锈钢方面：不锈钢主力合约2401高点13890，低点13640，最新收盘13695，下跌285，跌幅2.04%。本周不锈钢跟随镍市涨跌，占比居主力地位。 基本面来看，近期不锈钢厂陆续传出复产消息，淡季需求难以明显好转，不锈钢仍承压，镍铁价格弱势，不锈钢成本下行，现货成交以补库存为主。

2. 伦敦镍期货走势

▲CCMN本周伦镍走势图

关注LME镍市：当周美国初请失业金人数21.8万，略低于预期的22万。当地时间11月30日，美国商务部公布的数据显示，美国10月核心个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨3.5%，为2021年4月以来最小同比涨幅。国家统计局数据显示，11月中国财新制造业PMI为50.7，重回扩张区间，升至三个月高位。新订单持续增加是财新中国PMI制造业回暖的主要动力。宏观经济回暖，居民消费稳步增长，工业生产稳步推进，信心修复指数有所提升。但镍市主要受控于供应过剩和大幅囤货压力，LME镍周线呈现涨跌互现的走势。

3. 伦敦镍周度库存

11月30日伦镍总库存46338吨，较上日增加870吨。本周伦镍库存去化不畅，随后大幅累积，在供应过剩主导下，在市场需求低迷的同时，市场成交活跃度较低，伦镍去库存动能不足，伦镍库存累积对镍价利空。

▲CCMN本周伦敦镍库存走势图

下周镍价展望

月末至12月初，本周过去几天，受益于美联储暂停加息预期，美元一路走低，本周周一、周二连续下跌。虽然周三29日美国商务部公布的数据显示，今年第三季度美国GDP年化增长5.2%，推动美元止跌反弹，但交易员押注美联储将在明年上半年开始降息的预期，美元周线图连续两周(周三、周四)上涨，美元下跌提振基本金属反弹。接下来，交易员将注意力转向今天晚些时候美联储主席鲍威尔的讲话。 镍市供应过剩压力犹存，伦镍积库压力加大，镍铁价格疲软，新能源电池镍需求低迷，电池级硫酸镍持续下跌，镍过剩压力持续向纯镍方向传导，镍价反弹仍显挣扎，建议高位做空，预计短期镍价弱势​​震荡，谨慎看跌。本观点仅供参考，不作为交易指南（长江有色网服务电话-）

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