国内电解镍产量同比增41.48%：供应扩张与需求回暖下的价格展望

5月9日SMM1#电解镍均价为125元/吨，环比下跌100元/吨；进口镍均价为135元/吨，环比下跌300元/吨。

供给方面，据SMM数据显示，截止2024年3月，我国精炼镍产量达2.49万吨，环比增长1.22%，同比增长41.48%。预计4月产量将进一步增至2.59万吨，环比增长4%。3月镍价的持续上涨提振了厂家生产电解镍的积极性，在扩产进度的影响下，部分电解镍厂家仍处于增产阶段，同时，3月减产的厂家预计4月将恢复生产，新投镍板产量也处于逐步增长的状态。

需求方面，合金是纯镍的主要下游行业，军工、船舶制造需求旺盛，企业采取“低价补库存、高价不采购”策略，不锈钢4月小幅减产后，预计5月将恢复生产，电镀需求保持平稳，新能源订单有所回升。

库存方面，5月9日LME镍库存80004吨，4月26日SMM国内六地社会库存33349吨，保税区库存4660吨，呈现累积趋势。

从线路分析来看，“精炼镍-合金/电镀”线路供需双双增加，价格低位时下游企业积极采购，价格高位时维持观望。印尼整合成本在12万元左右，为资源价格底部提供参考。需要关注的边际变化是新增产能释放进度。“MHP-硫酸镍-三元电池”线路，中间品到货延迟，部分整合企业惜售，近期补库活动增多，硫酸镍价格有所上涨，预计后期维持平稳。“镍矿-镍铁-不锈钢”线路，印尼镍矿资源供应偏紧，镍铁市场看涨情绪有所增加，现货市场气氛有所好转。 “推动新增国债项目6月底前全部开工”政策改善需求预期，不锈钢库存高位回落，钢价回升，钢厂利润恢复，5月有望复产。整体来看，原料及需求预期向好，有色板块情绪或将震荡，市场以波动为主，预计价格区间在-100元/吨左右为主。

操作方面，预计市场将宽幅震荡，价格参考区间主要在-10元/吨，短期观点以中性偏看涨为主。