Mysteel年报： 2023年国内及印尼镍生铁市场回顾与2024年展望

Mysteel年报： 2023年国内及印尼镍生铁市场回顾与2024年展望

概述：

2023年各镍品种供给均出现空前增长，尤其近年来中国企业进入印尼并扩大产业后，印尼镍产品开始大量回流。镍铁进口量创纪录，进一步使得国内镍铁市场供应过剩，下游不锈钢库存创历史新高。钢厂在去库存、去销量的压力下，不断下调镍原料价格；而新能源终端消费疲软，导致年内其增速不及预期。镍中间体产量有所增加，但下半年在纯镍与镍铁价差缩小的背景下，火法生产线经济性也减弱，过剩镍铁无法顺利实现向新能源市场的转化。利润严重压缩是2023年镍铁市场的普遍状况。

1. 2023年价格回顾：

2023年高镍生铁价格整体呈阶梯式下跌趋势，呈现高开低收的走势。

2月中下旬，下游不锈钢囤货悲观情绪传导至原料镍生铁，镍生铁价格开始回落，由2月中旬的1390元/镍（出厂含税）跌至4月初的1040元/镍（出厂含税），价格突破冶炼厂成本，镍生铁价格开始触底反弹，三个月内价格坚挺于1080-1140元/镍（出厂含税）。7月底，市场传出镍生铁囤货传闻，加之8月印尼政府启动廉政调查，年内镍矿出货配额审批停滞，印尼镍矿价格快速上涨。 加之市场“金九银十”预期，镍生铁市场议价区间一度被逼至1200元/镍上方，9月旺季预期并未实现，加之前期高产下，不锈钢产量难以消化，300系开始降价，钢厂在产销压力之下加大对镍生铁价格的打压力度，镍生铁价格再度下跌，直至12月跌至910元/镍（出厂含税）的低点。

2、2023年供给侧回顾：

1、产量：印尼镍生铁产量约为国内镍生铁产量的4倍

2023年中国镍生铁产量预计为37.5万吨，环比减少6.79%。其中，中高镍生铁30.23万吨，环比减少8.49%；低镍生铁7.27万吨，同比增长0.97%。2023年印尼镍铁总产量约146万吨镍金属，同比增长23%。其中，中高镍生铁约142万吨；低镍生铁1.45万吨，同比减少0.5%；FENI约2.3万吨，同比减少5%。

2、进出口：下半年中国镍生铁进口量大幅增加 每月进口量超80万吨

2023年中国镍铁进口总量约845万吨，同比增加255万吨，增幅43.2%；其中自印尼进口镍铁总量约800万吨，同比增加261万吨，增幅48.4%；自除印尼以外其他国家进口总量约45万吨，同比减少6万吨，减幅11.8%。

3、成本与利润：供给激增，镍生铁冶炼呈现红海

2023年国内镍铁价格将逐步下滑，而菲律宾镍矿价格较高，加上低价印尼镍铁回流维持高位。据统计2023年国内镍铁厂RKEF工艺平均生产成本1195元/镍，同比下降13.34%；平均利润率为-2.04%，同比下降233.3%。

印尼镍生铁依然盈利，但利润率也在收窄，年初印尼镍生铁利润最低为30.4%，截止12月，印尼镍生铁利润仅不足5%，今年以来印尼NPI镍生铁利润率已明显收窄。

3. 2023年需求侧回顾：

1、不锈钢：终端需求增速不达预期，产能过剩成共识

2023年，由于镍价下跌，印尼镍铁生产成本下降，在镍铁价格下跌的背景下不锈钢的利润空间被打开，导致2023年中国不锈钢尤其是300系不锈钢产量大幅增加，其中大部分以镍铁为冶炼原料，镍铁使用比例大幅提升。2023年中国不锈钢行业NPI消耗占比69.76%；废不锈钢占比21%；进口镍铁（FENI）占比8.44%；精炼镍占比0.79%。

4. 2024 年市场展望

1、印尼镍生铁主导政策变化需关注

2023年作为疫情后的第一年，消费需求有所恢复但并未达到市场预期，需求增速缓慢难以覆盖原料供应，2023年镍铁价格整体呈现下行趋势，冶炼厂利润空间微薄，不锈钢产业链大部分环节都在苦苦支撑，镍铁供大于求，市场价格势必逼近最大镍铁供应商的成本，也就是印尼镍铁成本的上限。

除了镍铁产能过剩，镍铁与纯镍价差缩小将削弱印尼镍铁产线转用镍冰的经济效益，印尼及中国镍生铁含镍量降低将增加水淬镍需求，挤压镍生铁需求空间。产能过剩淘汰或将不可避免，24年镍铁市场主角将彻底集中在印尼：在降价修复供过于求的主旋律下，印尼政策的不确定性或将成为24年阶段性的价格回暖机会——印尼镍铁出口税的实施、印尼镍产品指数价格的实施、印尼政府更迭对行业的影响等都是需要持续关注的话题。经过三年的镍矿项目爆发式增长，当地镍矿消费明显回暖，印尼当地政策旨在保护当地镍矿资源，或一定程度上是镍铁价格的成本支撑线。 此外，需关注中国及印尼不锈钢产能利用率是否提升，不锈钢社会库存是否健康，终端需求是否逐步恢复，此类市场行情变化对镍铁价格亦有较为积极的提振作用。

总体来看，24年中国及印尼镍生铁上下游市场双重挤压的局面仍将持续，或将是修复产能过剩和产能过剩的一年。在这次产能过剩中，生产企业如何应对危机是重中之重，供需双方政策消息对市场的影响或将持续较强。