淡季走出旺季的姿态,镍市是供需改善,还是资金作怪
电解镍市场本身的淡旺季并不十分明显,但其重要下游不锈钢市场在7、8月份却是传统淡季,因此在供应相对稳定的情况下,受需求放缓影响,7、8月份镍价下跌的概率也较大。回顾近四年沪镍走势,2015年、2016年、2018年7、8月份走势均呈下跌趋势,2017年7月价格虽有上涨,但8月有所回落,两个月整体收盘价持平。
沪镍历史价格走势:
2019年沪镍价格走势:
2019年的走势明显非传统,截止今日,2019年镍市走势呈现N型上涨,时间段划分也相当清晰,从详细来看:
一季度,受淡水河谷溃坝事件引发铁矿石供应担忧影响,电解镍受下游钢价走高带动,同时加之宏观环境好转、市场情绪好转,电解镍出现单边反弹,涨幅达到24%。
二季度,随着印尼镍铁项目投产及产能逐步落实,美国国债利率倒挂引发美国经济衰退担忧,中美贸易争端加剧升级,市场情绪转为悲观,电解镍震荡回落12%。
三季度,6月底至7月中旬,上游镍矿出口国印尼自然灾害频发,有消息称印尼计划2022年停止原矿出口。镍矿出口国菲律宾7月底启动第二轮矿业审查,上游供应预期升温。同时,今年以来全球精炼镍库存持续下降,可交割品短缺支撑镍价。下游方面,钢厂7月不仅未减产,还小幅增产。G20峰会后,中美贸易谈判重启,多重宏观利好因素之下,资金快速入市,镍价两周涨幅达20%,本周回落6%。
我们将一季度的涨幅与三季度初的涨幅进行对比(以沪镍主力为例):
时间/比较项目
绝对的增长空间
崛起
上升逻辑
第一季度
20000元/吨
24%
宏观经济形势好转 钢价上涨 镍铁供应紧张
第三季度初
22000元/吨
22%
宏观形势好转,上游镍矿干扰,交割品库存低位
从上涨的绝对空间来看,两轮上涨不相上下,上涨逻辑上均有宏观经济向好支撑。供需逻辑上,一季度镍铁新增产能尚未释放,一度镍铁供不应求,同时终端不锈钢价格上涨,镍需求向好,为镍价上涨提供持续支撑。三季度初,虽然镍铁产能实现释放,但三、四季度仍有部分释放,中期供应压力迫在眉睫。需求端,不锈钢库存高企,上半年旺季去库存并不顺利,虽然7月钢厂并未减产,但高库存、低需求终究是多头的隐患,难以对镍价形成持续支撑。
所以从时间段上看,我们可以看到一季度镍价继续以45°角缓慢上涨,而三季度初镍价则以60°角快速上涨,走势凶猛;从成交量、持仓量来看,三季度初的成交量、持仓量均远高于一季度。
因此综合分析,三季度开局明显带有浓厚投机色彩,7月份供需情况相较5、6月份变化不大,中期供应压力与精炼镍低库存博弈始终呈现,但上游镍矿消息为多头提供了投机题材,热钱短时间内入市推高镍价,而在此期间原本对低价不满但又饱受消费疲软困扰的下游厂家趁机调价刺激消费,供需双方均坚挺但终端接受度不高,只是假繁荣,镍价难以长期维持高价。
因此7月镍价的快速上涨,并非供需改善所致,而是资金面原因。
后市展望:截止本周,镍价较高点已下跌6%,但沪镍跌势仍显抗跌性,盘中时段多空拉锯明显,市场震荡较大,加之近两日持仓量再度上升,资金再度入市炒作,炒作热度不减,短线或将维持区间震荡。后市仍不排除再创新高的可能性,但中期下跌将是趋势。
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结尾