电解镍供需平衡分析：镍市供需失衡存在 14万元支撑位不强

电解镍供需平衡分析：镍市供需失衡存在 14万元支撑位不强

【导语】回顾整个2024年上半年，镍价震荡上行，表现乐观，但不难发现，国内镍价16万元/吨上方阻力较强，同时14万元/吨的支撑短期内也略显疲弱，大区间盘整走势背后原因更多是消息面的提振，利好消息耗尽后，供需失衡再度给价格带来压力，卓创资讯预计，下半年镍市将呈现“上难突破，下无支撑”的周期性走势。

作为期货品种，镍价受多重因素影响，尤其是国际形势、全球经济发展趋势等消息导向，均在一定程度上影响镍价的走势。回归到供需面，供需失衡的现象更加凸显。

供给侧：加速产能扩张、减少进口无济于事

电解镍市场供给端主要集中在国内生产和进口两个方面，随着中国企业海外投产后二次镍不断回归，国内电解镍产能释放近年明显加速，据卓创资讯数据，截至2024年1-5月，国内电解镍产量11.85万吨，较去年同期增加3.17万吨，增速达36.52%，创下产量新高。

另一方面，进口量呈现明显的下降趋势，从近几年的进口趋势来看，2022年国内产能释放后，电解镍进口量呈现明显的下降趋势。-4月份，电解镍进口量为21391吨，较去年同期减少5747吨，降幅为21.18%。

产量增加，进口减少，但进口的减少未能抵消产量的增加，因此国内电解镍总供给量持续增加。卓创资讯数据显示，2024年1-4月国内电解镍总供给量为11.44万吨，同比增长1.2%，而去年同期则增加1.9万吨，同比增长19.92%。供给量的增加在一定程度上对镍价形成压力，这也是难以突破16万元/吨一线的主要因素之一。

需求端：出口增长乏力，库存积压愈发严重

面对供给持续增加，不锈钢市场低迷，需求端不容乐观。卓创资讯数据显示，自2021年9月以来，国内不锈钢月产量均未能突破250万吨，低产量局面截至目前，2024年1-5月国内粗不锈钢产量仅为1168.82万吨，与去年同期相比差异不大。为此，国内镍板近几年在海外交易所注册交割资格，供给压力有所缓解，但整体效果并不明显，库存积压问题愈发严重。据海关总署数据显示，2024年1-4月电解镍出口量为21237吨，较去年同期增加8812吨，增幅高达70.92%。

出口数据亮眼，但前期出口基数较低，最终对于电解镍的消费意义不大，因此2023年以来镍库存累积趋势明显。根据国内外各大期货交易所库存数据，截至6月12日，伦敦镍库存85728吨，环比增加5442吨，同比增加47982吨；截至6月13日，上海期货交易所镍库存21405吨，环比增加696吨，同比增加47982吨，同比增加18553吨。

供需失衡态势犹存，短期镍价或将弱势震荡。

综上所述，在产能释放加速的同时，需求端的好转却不容乐观，因此电解镍库存大幅增加。同时卓创资讯数据显示，除了期货库存明显增加外，现货商家库存也有所增加。卓创资讯数据显示，截至5月底，国内库存（含上海期货库存）已升至4万吨左右，较去年同期增加3万余吨，增幅达75%。同时，据卓创资讯预测，下半年电解镍供需失衡局面或将扩大，累计库存增幅有望超5万吨。因此，短期内镍价大概率走弱下跌，下方关注12万元/吨支撑位。

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