镍期货成本价分析2021：镍原料火法和湿法工艺介绍

镍期货成本价分析2021：镍原料火法和湿法工艺介绍

镍矿未来发展方向是硫化镍矿产能有限，红土镍矿开发是重点。 由于资源有限，硫化镍矿产量较为稳定，红土镍矿资源占比60%以上。 由于勘探投资较低，储量仍有较大增长空间。 由于伴生金属的原因，一些硫化镍矿石很难转化为硫酸镍生产。 红土镍矿和高冰镍的湿法中间产品将成为硫酸镍的主要原料。无论是镍消费的主要领域不锈钢，还是快速增长的新能源汽车市场，红土镍矿都将成为硫酸镍的主要原料。成为镍原料的主要来源和未来发展的重点。

不锈钢是镍消费的主要领域，高冰镍项目较少。 硫酸镍原料中，只有湿法中间体和高冰镍能够实现规模化，但二者成本均较高，技术提升空间较大。不锈钢约占镍下游消费量的80%。 镍铁可以通过火法冶炼生产，无需将其转化为高冰镍。 因此，火法高冰镍项目较少。 湿法项目由于可以回收钴，更受企业欢迎。

火法和湿法各有优点。 企业纷纷押宝投资大、生产成本低的湿法项目。 与火法高冰镍工艺相比，湿法工艺的投资强度高出近一倍。 但湿法项目现金成本较低，可以获得钴产品。 总体生产成本比高冰镍低。 对于镍铁-高冰镍工艺，企业需要比较生产镍铁和高冰镍的利润来调整产量。 据此，可以计算出高冰镍的机会成本：硫酸镍成本=镍铁价格/（镍铁转高冰镍工艺的镍回收率）+镍铁转高冰镍成本+高冰镍转硫酸镍成本。 根据机会成本计算，高冰镍的成本会更高。 按照目前镍铁价格来看，当硫酸镍与镍铁价差为人民币/金属吨时，企业生产高冰镍更具成本效益。 湿法项目尾矿处理难度大，高金属镍项目消耗大量能源并造成污染。 在环保方面，湿法面临尾矿处置困难的问题。 湿镍味低。 一吨金属镍产生120-160吨尾矿。 尾矿处理与当地环保政策密切相关，深海填埋技术不可复制。 高冰镍项目能耗较高。 一金属吨镍铁排放碳40-48吨，并会产生SO2污染气体。 如果新能源汽车企业更加关注原材料的环保问题，高冰镍的成本可能会进一步增加。 镍矿石品位之间的价差扩大，湿法和火法原料的成本可能出现分化。 湿法项目镍矿石原料品质远低于火法冶炼，但矿石储量较高。 从需求端来看，印尼火法项目投产较多，湿法项目相对较少。 在项目规划上，火法项目的产能也高于湿法，未来高品位镍矿可能比低品位镍矿更加紧张。

火法和湿法各有优点，企业都在双方上下注。 湿法和火法高镍冰铜工艺尚不成熟。 已有项目的公司由于拥有更多的建设和运营经验，因此具有更大的优势。 但目前参与湿法和火法高镍冰项目建设的人还很少。 两种工艺的经济性可能不一样。 不突出。 从公司选择来看，青山减持了湿法项目股权，维持了高冰镍股权。 华友钴业湿法项目正在推进，宣布火法高冰镍开工建设。 该公司似乎倾向于火法工艺，但这两种工艺在技术上都存在较大的不确定性，企业更可能在双方上下注。 3.1湿法冶炼资金投入较高，未来生产优势或将扩大。 3.1.1湿法冶炼钴产品价值高，副产高冰镍收入低。 对比镍湿法冶炼中间体和高冰镍的成分，高冰镍硫化镍矿石的铜含量和镍含量较高。 相对较低，红土镍矿高冰镍镍含量在79%左右，青山公布的镍含量在75%左右，与湿法中间产品相当。 由于红土镍矿铜含量较低，高冰镍基本上是从镍和钴中提取的。 含量少，副产品收入低。 湿法中间产物（氢氧化镍钴）钴含量高，可直接酸浸生产硫酸镍和硫酸钴。 目前钴价约为镍价的三倍，镍钴产量比约为10:1。 湿法冶金提取钴可带来30%左右的额外收入，钴价变化也是企业湿法项目规划的重要考虑因素。 图26：硫化镍矿中的高冰镍和红土镍矿中的湿法中间产品。 高冰镍60%-65%0.7%-1.0%8%-13%21%-24%2%-4%-约0.01%湿法中间品75​​%-80%4.5%-7.5%0.2%-0.3 %-11%4%-7% 来源：《吉恩镍转炉吹炼高冰镍生产实践》中信期货研究部 注：湿法中间产品为干矿计算 3.1.2 湿法项目投资高、成本低生产成本。 湿法工艺项目投资较高。 中冶瑞木项目投资强度超过6万美元/金属吨。 由于装备制造技术进步，印尼镍工业园区基础设施建设较好，项目投资强度大幅下降。 根据规划项目投资和预计项目透支情况，湿法项目投资强度约为火法高冰镍项目的2倍。 此外，湿法项目产能爬坡缓慢，公司投资回报周期长，资金压力较大。

从现金成本来看，湿法有很大的优势：1、镍矿成本低。 湿法项目采用低品位镍矿，镍矿价格低，镍回收率比火法高金属冰镍工艺高10个百分点左右； 2、能源消耗成本低。 火法冶炼每吨镍铁消耗电力和焦粉约0.7吨（品味差异较大，8%-16%）。 湿法冶炼主要消耗蒸汽，能耗低； 3、钴可回收利用，副产品价值高，增加收入30%左右。 湿法需要生产硫酸，增加了成本。 图 27：湿法与火法项目经济指标对比 红土镍矿项目投资（美元/镍吨） 普通矿品位 镍回收率 矿山成本（美元/吨） 环境问题 湿法中间产品工艺约 20,000.8 %—1.2%，90%以上，尾矿处理3400，高冰镍工艺，12000左右，1.5%及以上，70%-85%等污染大，能耗高。 资料来源：《红土镍矿选矿工艺及设备的现状与展望》中信期货研究部 由于大宗商品价格上涨，以印尼内贸镍矿和自有电厂基准价为基准，镍矿现金成本下降。印尼镍铁冶炼价格约为8500美元/金属吨。 目前镍铁基高金属镍项目较少，成本参考也较少。 根据镍回收率、硫磺等原材料以及转吹成本测算，高冰镍现金成本可能在10000美元-11000美元/金属吨区间。 中冶瑞木水法冶炼现金成本约为7500美元/金属吨。 湿法项目的现金成本优势更大。

一个企业是否生产高冰镍，不仅取决于高冰镍是否盈利，更重要的是镍铁和高冰镍哪个更有利可图。 即需要看生产高冰镍的机会成本，即硫酸镍与镍铁的价差能否覆盖镍铁。 计算硫酸镍工艺的成本，据此可以推导出镍铁-高冰镍-硫酸镍工艺的机会成本公式：硫酸镍成本=镍铁价格/（镍铁制高冰镍的镍回收率）镍工艺）+镍铁制高冰镍成本+高冰镍制硫酸镍成本根据机会成本公式，红土镍矿生产高冰镍的成本较高。 只有当硫酸镍与镍铁的价差在元/金属吨以内时，企业才会从镍铁转向高冰镍生产，然后生产硫酸镍才有盈利。 3.1.3湿法项目尾矿处理难度大，湿法镍项目能耗高、污染大。 湿法项目的镍矿品位低，矿山中的铁含量无法利用。 因此，生产过程中会产生大量的尾矿和废渣。 从味道计算，1吨金属镍的产渣量为120-160吨，高压酸浸工艺得到的尾矿呈酸性。 尾矿处理也是湿法项目的主要问题之一。 中冶瑞木采用深海填埋技术处理尾矿。 它首先将尾矿中和至微碱性状态，将有害金属离子沉淀到炉渣中，然后通过脱气、稀释、冷却，排放到海水混合层以下。 尾矿最终沉淀在深海海沟中，对海洋生物和微生物影响很小。 再加上海水稀释，各种金属离子浓度达到环保排放要求。 但该项目与当地环保政策密切相关，需要当地政府许可。 大多数湿法项目采用建设尾矿库来处理尾矿。 尾矿库选址、征地、建设成本较高，还面临渗漏、决堤等风险。 深海填埋技术成本较低，但能否得到当地政府批准仍存疑问。 它带来更大的环境风险。 后续项目可能会重点建设尾矿库。

火法高镍冰铜项目消耗大量能源，产生污染。 该工艺首先还原、硫化，然后转入吹炼生成高冰镍。 还原和硫化过程消耗大量的煤和电，同时也产生SO2，转移和吹炼过程也产生SO2。 在还原硫化过程中，1吨镍铁消耗约0.7吨兰碳和3200度电，折算成约1.7吨煤。 由于镍铁品位一般随着矿物品位的提高而提高，印尼镍铁品位在13%~16%之间。 换算成金属含量，1吨镍大约排放40-48吨CO2。 低冰镍吹炼生产高冰镍会产生大量SO2烟气。 虽然大部分可以被吸收产生硫酸，但需要尾气处理设备来满足SO2排放标准。 印尼煤炭资源丰富，镍铁企业主要建设燃煤电厂，成本相对较低，但会产生大量二氧化碳排放。 新能源汽车企业把减少碳排放作为口号。 马斯克也多次表示，如果镍矿商能够以环保的方式提供镍，他愿意提供一份大合同。 高碳排放问题可能导致高冰镍在湿法中间产品的竞争中处于劣势。 印尼风电、水力等清洁资源并不丰富。 如果新能源汽车企业对原材料来源的环保要求更加严格，镍企业可能不得不寻找清洁能源来提供电力。 清洁资源分布与镍矿分布并不一致。 无论是运输镍矿石还是输送电力，都会给企业带来相当大的成本。 3.1.4镍矿品位价差扩大，湿法和火法原料成本可能出现偏差。 印度尼西亚和菲律宾是全球镍矿产量最高的两个国家，约占全球产量的一半。 菲律宾镍矿产量虽高，但储量并不丰富，储采比较低。 镍矿的大规模开采导致资源量明显下降。 印尼红土镍矿资源丰富，储量和产量均居世界第一。 是企业冶炼项目布局的主要区域。 红土镍矿湿法项目镍矿原料品位基本在0.8-1.2%，火法镍矿原料品位在1.5%左右，印尼火法镍矿品位基本在1.7%以上。 从价格走势来看，不同品位镍矿价格走势较为一致。 菲律宾参与贸易的低品位镍矿主要用于生产低品位镍铁，而非湿法中间产品。 从镍矿单位金属量来看，高品位与低品位镍矿价差有所扩大。 1.5%和0.9%镍矿价差已从2019年的40美元/金属吨扩大至目前的600美元/金属吨。 这主要是由于菲律宾大规模开采镍矿，导致镍矿品味下降。 .2021年镍期货成本价分析：镍原料火法和湿法工艺介绍

湿法中间产品和高冰镍生产硫酸镍各有其优缺点。 高冰镍生产硫酸镍采用加压浸出工艺，需要购买高压釜，设备投资较高。 但其生产过程基本上都是通过蒸发结晶，或者可以采用一次性萃取的方式生产硫酸镍和硫酸钴晶体。 湿法中间产物在常压下与硫酸反应后，需要进行两次萃取，得到硫酸镍和硫酸钴晶体。 从成本角度来看，近年来高冰镍项目生产硫酸镍的规模较小，成本尚未明朗。 可能在15000元/金属吨左右。 湿法中间产品生产硫酸镍的成本约为13000元/金属吨。 从高金属镍和湿法中间产品的价格来看，伦镍盘上两种产品的贴水系数相差不大。 目前在0.88左右（贴现系数随着伦镍价格的上涨而降低），表明两种产品生产硫酸镍的成本。 。

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