如何看待伦镍两日疯涨 247%，青山集团回应被逼仓「已调配充足现货进行交割」?
这是境外资本针对国内镍行业精心策划的一次猎杀行动。
作为石油消费大国和能源净进口大国，中国很早就开始了新能源的布局。 随着世界开始推进碳中和进程，人们发现中国在新能源电动汽车的发展上处于领先地位，2019年新能源电动汽车呈现爆发式增长。
镍矿是生产新能源电动汽车三元锂电池的关键原材料。 随着欧美国家开始重视新能源汽车的发展，想要发展本土新能源动力电池产业链，却发现中国已经对锂、钴等关键金属矿产资源的控制做出了安排。和镍。 就连马斯克也在凌晨发文感叹“镍是锂电池续航的最大挑战”。 镍矿石已经成为可以掐住特斯拉脖子的重量级金属。
为什么这是针对国内镍业企业的搜捕行动？
因为镍一夜暴涨70%以上，已经超出了其基本面逻辑。 据传，大宗商品巨头嘉能可充当多头头寸，逼出了中国青山集团20万吨空头头寸。 伦敦交易所LME每日数据显示，疑似嘉能可库存商持有LME镍仓单的50%至80%。 青山集团去年开始建立空头头寸以对冲产量增长。
这次猎杀行动，可以看出金融资本的运作有多么可怕。 据深圳后石天成投资总经理侯彦军介绍，具体流程如下：
1、青山集团作为俄罗斯镍矿的主要客户，为降低价格波动带来的合同风险，在伦敦采取套期保值交易，发出20万吨镍空头订单。 这是正常操作。
2、随后伦敦暂停了俄罗斯的派送资格
3、青山集团因空单无法生产相应库存，被嘉能可盯上，压榨开始。
4、随后伦镍3月7日晚间涨幅高达90.19%，创历史新高，收于50905美元/吨，涨幅76.03%。 有了杠杆，青山集团的对冲政策可能会节省几年的利润。 他们都吐了出来，而另一些人则只需要敲击几下键盘就将中冶集团工人的血汗钱吸走。
5、青山集团是华友钴业的主要合作伙伴。 这一事件对华友钴业造成了影响：华友钴业在开盘后几分钟内突然暴跌并跌至跌停。 由于新能源汽车中镍矿占比较高，其他锂矿原材料也可能受到狙击，因此天齐锂业、宁德时代等一大批新能源公司在3月8日暴跌，整个资源股公司受挫。受影响的包括大量海外铜、铝、锌交割单位。
PS：华友钴业80%的应收账款与青山控股有关，而青山控股也是华友钴业镍业务的合作伙伴。
全球百货巨头为何瞄准青山集团？ - 背景 (1) 嘉能可是一个什么样的巨头？
嘉能可成立于1974年，总部位于瑞士巴尔。 它是世界领先的商品制造商和运营商。 拥有全球矿产资源深度布局，也是全球大宗商品交易巨头。 2020年财富500强排名第17位。 作为全球最大的商品交易商，它实际上已经超越了华尔街投资银行，成为过去十年中最赚钱的行业集团。
嘉能可与中国真是新仇旧恨！ 1997年，竹冶冶金做空LME锌，被其逼迫建仓。 后来，全国所有锌企都被拉去重熔火炬牌。 今年，又强行抢占了青山镍业的一席之地。
（二）嘉能可在本次事件中利用漏洞的由来
由于近两年新能源动力电池的快速发展，镍的需求量大幅增加。 去年镍价涨幅超过25%，今年2月创10年来新高。 事发前，市场指标已显示镍供应紧张，LME镍库存降至2019年以来新低。
此外，由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，俄罗斯镍供应量占全球流通量的40%。 银行减少了对俄罗斯大宗商品供应商的风险敞口。 船公司不愿意承接俄罗斯业务。 上周镍价上涨了19%。 在俄罗斯镍被取消交易资格后，多头借此机会挤空。
（3）这里还必须提到青山集团对镍资源的控制程度。
青山控股是一家以镍为核心、涵盖镍相关产品的公司。 业务涵盖镍矿开采、镍铁冶炼、不锈钢冶炼、不锈钢连铸坯生产以及不锈钢板、棒、线材加工等。 此外，还生产新能源领域的原材料、中间产品和新能源电池。
是全球最大的不锈钢生产商，2020年产量为1080万吨，约占中国产量的35.8%、全球的21%。 其产业基地遍布全球，包括国内的福建、广东、浙江等沿海地区，以及海外的印尼、印度、美国、津巴布韦等地。
同时，它也是全球最大的镍生产国。 据该公司披露，2021年其镍当量产量将达到60万吨，2022年达到85万吨，2023年将跃升至110万吨。镍合金产能已达到180万吨/年。
2021年8月2日，青山集团被《财富》杂志评选为世界500强之一，排名第279位，营业额424.481亿美元，利润11.293亿美元。
青山集团是一家期货巨头，拥有雄厚的资金、现货、工业生产背景、政商背景、信息优势。 两者都是有色金属。 镍与铜、铝、锌等的区别在于，镍无论是现货市场还是期货市场规模都比较小，而青山则拥有雄厚的资本。 在伦泥这样流动性较差的市场，往往下单数百手，一次下单可达几十、二十万吨，让所有市场参与者都刮目相看。 此外，镍行业信息相对不透明，大量产业环节集中在印尼。 海啸、地震、暴雨、罢工、骚乱以及政府反复无常的政策常常让研究人员感到困惑。 到最后连信息都不是真的。 虚假信息无法核实，更无法对其影响进行定性和定量分析。 不过，关于镍的工业信息对于青山来说并不是问题，因为青山可以控制印尼工业信息的发布。
镍期货圈子里流传着一句话，“世间苦难已久！” 青山集团凭借自身优势，常常在镍期货市场表现得极其残忍，在市场上翻手为云，成为人人畏惧的期货大鳄。 以下为青山股份过往的市场操纵行为：
事件一——2019年5月至6月，市场普遍看空镍价时，青山以近1.2万美元大量买入多伦镍合约，并凭借印尼提前禁矿消息一路拉高镍价至近19,000美元。 。 此后镍价转入明显下跌趋势，但青山仍不肯放弃，试图继续推高镍价，集中10万吨以上16万吨镍仓单在LME市场发力卖空者承认失败。 LME声明中，调查多头背景后必须退出。 但国内沪镍合约反转做多，导致沪镍1911合约与现货市场、无锡不锈钢镍价、沪镍2001等合约大幅背离。 当时国内期货仓单仅有3万吨多一点。 市场有传言称，青山将扫掉所有仓单，让国内仓单没有注册的可能，然后继续对1912、2001等后续合约进行逼空。
事件二——2021年3月3日，青山集团夜市做空伦镍。 同时向华友钴业、中威股份宣布向其供应10万吨高冰镍，向市场释放镍供应充足的信息。 结合基本面和财务操作，LME镍价两天下跌16个百分点，青山做空镍价赚得盆满钵满。 从此次事件可以看出，青山集团在国际镍市场上具有举足轻重的地位。
2021年3月3日，LME镍价两天下跌16个百分点。
十几年前，青山控股集团是一家汽车门窗框制造商。 它由向光达和他的妻子何秀琴于20世纪80年代末在浙江温州创立。 公司因开创性大规模使用镍生铁生产不锈钢而成为行业龙头企业（注：镍生铁为半精炼产品，是生产中金属镍的低成本替代品）不锈钢）。 但当时，他们连中国不锈钢企业前五名都排不上。 区别于国内其他不锈钢企业的一个标志性事件是青山2009年首次在印尼布局冶炼产业链。
对于冶炼加工企业来说，掌握上游原材料产业链是风险与收益并存的问题。 以钢铁行业为例。 中国钢铁企业虽然世界第一，但利润率只有4%。 而钢铁上游的铁矿石行业利润率却高达36%以上。 因此，冶炼加工企业如果能够掌握上游原材料，就可以拿回上游矿商赚取的大部分利润。
我国用于生产不锈钢的镍矿主要来自印度尼西亚的红土镍矿，而印度尼西亚的红土镍矿储量最丰富，约占全球储量的1/4。 红土矿石的镍含量约为1.8%。 由于其特殊的化学成分，红土镍矿没有“精矿”选择，红土镍矿只能原样运走。 因此，红土镍矿对运输成本敏感。 为了节省运费，国内镍冶炼企业纷纷将工厂建在沿海，甚至海外矿山附近。 此外，镍铁冶炼高炉需要大量焦煤，消耗大量电力。 印度尼西亚镍资源丰富，炼焦煤也丰富。 也是我国炼焦煤进口的主要来源地。 此外，许多中国企业采用RKEF烟火法冶炼镍矿石。 在此工艺下，矿石镍品位每提高0.1%，可降低生产成本3-4%。 由于印尼红土镍矿的品位是世界上最高的，因此最适合这种工艺。 成本是逐级计算的，包括运费、电耗、冶炼成本，加上当地获取廉价镍矿石原料的便利性。 如果将节省的成本加起来，印尼镍铁冶炼成本可比中国低20%-30%。
2009年，青山集团钢产量63.7万吨，年销售额仅为100亿元。 它还不是一个“巨人”。 就当时的规模而言，青山选择出海印尼是一场豪赌。 如果选择继续在国内做冶炼加工，收入稳定但利润薄； 如果你选择在矿区附近购买矿山或建厂，如果做得不好，很容易超支而拖垮主业，甚至可能会血本无归。
青山得以在印尼成功建厂。 除了自身的技术和管理能力外，还成功赶上了时代的机遇。 由于印尼是“一带一路”沿线重点合作国家之一，青山集团获得国家开发银行、进出口银行、中国银行等国内政策性银行和中资国有银行的支持，为印尼提供中长期服务。长期的资金支持，以及中国“基建狂人”的建设实力支持。
经过十余年的发展，青山在印尼园区的投资贡献了自身产能的30%，为青山成为不锈钢领域的领军者奠定了基础。 此外，青山作为第一家投资印尼镍矿的企业，其镍资源遥遥领先于许多后来的中外企业。 据安信证券统计，青山在印尼拥有超过1200万吨镍金属储量，而中国每年镍金属储量超过1200万吨。 以100万吨的需求量，可以说青山家族的镍可供中国使用10年。
2014年，印尼出台新采矿法，禁止向国外出口镍原矿。 一时间，不少中国企业不得不被动来到印尼获取镍矿，而青山集团在印尼的“首个”投资也引发了中国企业出海印尼的“抱团”效应。 后来的企业，无论是想获得现成的配套设备设施，还是获得稳定的矿产来源，最好的方式就是选择与青山集团合作，这也使得青山建设的产业链越来越长，而“一体化”生产优势更加显着。
总体来说，青山集团的企业形象有两个方面：
就产业而言，青山是成功的先行者和领跑者。 其商业模式极其成功，为社会创造了巨大价值；
在期货方面，青山展现出了极其残忍的一面，成为了人人畏惧的期货大鳄。
如何评价这一事件？
其带来的警示是：金融资本通过其成熟的金融资本运作方式所造成的冲击很可能是极具破坏性的。 中国企业必须时刻关注金融市场上被金融大鳄盯上的风险。 如果他们不小心的话，他们就完蛋了！
交易所责任：本次事件中，青山集团是俄罗斯镍业的主要客户。 它实际上是俄罗斯镍业公司想要的镍的对冲剂。 俄罗斯镍矿被取消交易资格后，嘉能可钻了空子。 对于镍品种的史诗级暴涨，交易所承担外部系统性风险有着不可推卸的责任。
群体行为：
一般制造企业进行期货套期保值时，其空头期货持仓量应与其现货持仓规模接近。 据媒体报道，青山持有镍空单20万吨（直接持有LME持仓3万吨，其余持仓通过摩根大通场外交易间接持有），占其年产量的1/3 。 由于青山生产的红土镍和高冰镍属于伦敦金属交易所交割以外的商品，因此其参与的套利属于非标套利。 在大宗商品市场整体上涨的情况下，逆势做空需要承担追加保证金的风险。 由此可见，出于其强烈的投机动机。
而且，青山集团的炒作规模一直都非常大。 曾经强行做空嘉能可并成功，还一度发布过供应充足的消息，通过做空赚得盆满钵满。 然而，这一次却绊倒了，有必要反思一下其过大的规模。 投机行为让外敌闻到了血腥味，钻了空子。
看到路启元先生对此事的评论，我觉得还是有一定道理的：
“世上无意外，大礼总是奸诈。要知道，让战略储备动起来，诸侯都会如丧子嗣一般。然而逆市做空，流氓、破鞋都是是时候夺回秤杆了！”
“明知有埋伏，还不避险。外贼可鄙，内贼应受惩罚。”
事件后续发展
现货公司通过期货市场进行空头头寸，最终需要向交易所提供符合交易所要求的“标准化”现货商品。 此次事件最大的风险在于，青山集团生产的镍铁和高冰镍不属于伦敦金属交易所要求的电解镍交割产品。 该公司持有电解镍空单，用于采购俄罗斯镍等交货货物。
目前，LME已取消英国时间2022年3月8日凌晨0点或之后场外和屏幕交易系统的镍交易，给建银国际更多时间补足未补充的保证金准时。 伦敦金属交易所LME的最大股东是香港证券交易所。 香港交易所将有助于解决这一问题，但这次LME更多地采取行动来化解市场风险。 如果不干预或者直接平仓，空头头寸就会破产，多头头寸也会破产。 我得到的也是一张空白支票。
事件最终，现货进行场外结算。 3月8日，建设银行董事长拜访五矿集团董事长，开始寻求自救办法。 五矿可以协调货物供应，帮助其交付货物。 青山集团最新回应称，已调配充足现货可供发货。 分析人士普遍认为，伦敦镍期货市场多空力量逆转，前述恶意做空境外投资者或将面临“搬起石头砸自己脚”的尴尬境地。
如果按照3月8日伦敦金属交易所停牌时的最新报价8万美元/吨计算，假设该公司在印尼生产的镍金属成本为1万美元/吨。 如果该公司能够如期将20万吨镍金属全部交付给外牛，每吨可赚取7万美元的毛利润，相当于20万吨的毛利润为140亿美元。
在这场前所未有的史诗般的多空大战中，空头最终扭转了局面。 整件事回顾：嘉能可以为通过禁止俄罗斯镍交易，并以天价做空青山20万吨镍空单，就能大赚一笔。 没想到，中国竟然出手相救。 不但把国储的镍送到了青山，还要求银行给青山补足保证金。 最终，嘉能可面临血本无归，青山则挽回数百亿损失，赚得盆满钵满。
这整件事让我想起索罗斯卖空港股的事。 最终国家出手拯救了港股。 此次青山镍矿事件的严重程度不亚于香港股市。 它已经成为国家层面的威胁，威胁到国家在全球镍产业的布局、新能源产业的发展以及国家摆脱对传统能源依赖的愿望。 实现能源独立的愿望。
实现中华民族伟大复兴目标的道路确实充满困难。 希望中国企业未来能够控制好金融市场的风险。 一不小心，就会被境外金融大鳄吃掉，干扰国家未来发展。 这是完全有可能的。 可能的！
最新消息一：LME宣布镍交易无效，符合交易规则
多空双方展开激烈争夺，当市场猜测镍空头可能面临近乎巨额损失时，LME做出决定，取消3月8日执行的所有LME镍交易，暂停交易，且在此之前不会恢复这周星期五。
香港交易所前首席执行官李小加表示：
这是LME清算所根据交易清算规则做出的决定。 这件事本身还在不断发展。 国际期货市场是一个公平、开放的市场，同时也是一个大额交易的市场。 “狼吃羊”是一种市场化行为，人人都想当“狼”。 但并不是每个人都能成为“狼”。
一般来说，如果你手上有现货，可以通过卖空的方式对冲风险。 即使遇到大量长单，仍然可以使用现货发货。 如果没有库存或者库存不够，就得去市场整理现货，对方可能还有其他想法。
李小嘉还透露：
香港交易所斥资20亿美元收购LME后，又斥资近3亿美元建立了LME清算所。 但这一次是清算所启动了相应机制取消交易。 当时买LME的时候只买了交易所，LME会员的所有清算业务都是通过伦敦清算所完成的。
没有清算，交易所就没有能力控制市场。 交易所只负责撮合交易，无法控制持仓以及是否平仓。 只有清算所才能管理这些事情。
香港联交所收购LME交易所时，就已经制定了明确的后续计划，就是建立清算所，并允许所有会员将清算业务转移到LME。 这一系列强有力的改革组合保证了伦敦金属交易所的抗风险能力。 ，确保LME具备应对重大市场波动的能力。
LME成立于1876年，其基本金属期货和期权合约交易量占全球基本金属期货交易量的80%。 它是全球最大的有色金属交易所，控制着全球有色金属的定价权。 2012年6月，在时任“舵手”李小加的带领下，香港联交所斥资167亿港元接管LME。
从规则设计上来说，LME是基于国际市场的场外交易（OTC），是大玩家之间的市场。 但在核心防护措施、市场秩序维护和风险应对等方面，该制度的设计与内地交易市场本质上相似。 当市场出现剧烈波动和混乱时，交易所和清算所可以采取措施控制风险，维护正常的市场秩序。 本次停牌符合市场交易规则。
最新消息2：嘉能可回应传闻不实
嘉能可独家回应推高伦敦镍价的传言不实（这就尴尬了，还能是谁……）
最新消息3：青山集团与银行达成协议，青山不平仓
青山集团与期货银行债权人银团达成无声协议。 静默期内，参与该集团的各期货银行均同意不平仓青山的头寸，也不要求增加现有头寸的保证金。 作为协议的重要组成部分，青山集团将随着市场异常情况的消除，合理有序地减持现有头寸。
最新消息4：LME因镍交易危机被要求索赔4.56亿美元
6月6日：据香港联交所公告，香港联交所全资子公司伦敦金属交易所（LME）和LME Clear在LP和LP提起的司法复核索赔中被点名（原告）为被告。 该索赔旨在对原告声称在 2022 年 3 月 8 日英国时间 00:00 或之后执行的镍合约交易取消决定提出质疑。原告声称，该决定根据公法和/或构成对原告人权的侵犯。 原告索赔金额为4.56亿美元。 LME管理层认为该主张没有法律依据，LME将积极抗辩。
参考来源：陆启元、远山海外研究、仓都嘉满、券商中国