年营收增长60.1% Q4实现季度盈利 这家做二手生意的公司能否持续盈利
近日，摩根大通全球研究主管科拉诺维奇发布研究报告称，科技、生物技术和新兴市场股票的暴跌趋势或将结束，投资者在大跌之后是时候开始增持这些高贝塔系数股票了。
作为中概股的一员，爱回收也成为投资者关注的焦点。
这与其良好的财务表现密切相关。
2022年3月10日，中国二手消费电子产品交易及服务平台万物新生（爱回收）集团（纽交所股票代码：RERE）发布2021财年全年及第四季度业绩报告显示，2021年，万物新生集团总营收77.8亿元，同比增长60.1%；2021年集团GMV为325亿元，同比增长65.8%。
2021年第四季度，万物新生集团实现总营收24.4亿元，同比增长48.2%；集团GMV为101亿元，同比增长50.7%。
投资机构看好万物新生，与其较高的成长性以及近期良好的财务数据密切相关。
如果通过招股说明书对比万物新生2020年与2021年的财务数据，就会发现万物新生近两年的财务表现一直在向好。
1、从收益角度：
据万物新生招股书显示，万物新生2020年整体营收48.6亿元，其中主营业务收入47.1亿元，同比增长38.2%；
据其2021年年报显示，2021年，万物新生集团总营收77.8亿元，同比增长60.1%，其中1P(自营)产品销售收入66.5亿元，同比增长56.8%；3P(平台)服务业务层面，营收11.3亿元，同比增长83.2%。
2、从交易量（GMV）来看：
2021年，万物新生全平台总GMV达325亿元，同比增长65.8%；其中1P业务GMV为78亿元，同比增长69.6%；3P业务GMV为247亿元，同比增长64.7%。
2020年，这一数字为196亿元，同比增长60.7%。
从营收和GMV的表现来看，万物新生的业务依然在快速增长。
3、毛利率提升，亏损收窄，全年有望盈利
其次，无论是毛利率还是亏损额，万物新生都在持续进步，有望在2022年实现全年盈利。
毛利率方面，万物新生毛利率持续增长，由2020年的25.7%增长至2021年的26.3%；
亏损金额方面，根据万物新生2021年财报显示，2021年，万物新生非GAAP经营亏损由2020年的1.44亿元降至1.03亿元，同比减少28.0%。
与此同时，万物新生非GAAP经营亏损率（经调整剔除SBC及无形资产摊销的影响，下同）较2020年的3.0%同比收窄至1.3%。
值得一提的是，万物新生已于2021年第四季度成功实现盈利。
据其第四季度财报数据显示，2021年第四季度，万物新生集团实现营收24.4亿元，同比增长48.2%；当季GMV为101亿元，同比增长50.7%。
同时，通过精细化运营管理，2021年第四季度，万物新生Non-GAAP毛利率达到14.6%，最终实现Non-GAAP经营利润近970万元，实现盈利。
万物新生首席财务官陈晨表示：“本季度集团实现盈利：一方面离不开1P业务的加速渗透和爱回收行业领先的平价店效；另一方面，平台业务综合收费率达4.8%。这一新高得益于我们高效便捷的数字化服务能力，赢得了上下游合作伙伴的高度信任和认可。”
“我们的非GAAP履约费用率、行政费用率均得到了显著优化，未来希望依托一体化城市模式战略、质检自动化落地等，进一步实现降本增效。”财报沟通会上，万物新生创始人兼CEO陈学锋表示。
值得注意的是，2021年万物新生研发费用率大幅提升，四季度同比增长55.9%至0.62亿元，全年同比增长74.6%至2.64亿元。
对于企业来说，在发展阶段，增加研发支出是为了更好地提升技术和服务能力，加强自身基础设施建设，为后续的扩张奠定基础。
早年二手3C行业是典型的分散、劳动密集型、依赖人工经验的行业，如今万物新生已建成行业内全球唯一一条自动化测试线，从功能测试到外观测试，再到X光检测，再到入库保管，全程均可实现自动化。
目前，万物新生常州运营中心推出的“2.0”已经打破了单机自动化无法实现系统间联动的限制，完成了跨系统、跨设备的自动化。相比原常州运营中心人工+单机自动化设备质检线“1.0”，“2.0”实现了自动化设备操作人员减少85%、人工辅助成本降低83%、质检成本降低20%、质检工作效率提升18%。
此外，为解决不规范二手3C电子产品人工检测速度慢、准确率相对较低的痛点，万物新生集团近期自主研发了智能手机外观检测设备“感光盒3.0”。感光盒3.0融入AI算法，仅用20秒便能精准定位并检测出手机30余种不同外观缺陷，准确率达99%以上，检测时间较人工检测缩短90%，预计2022年上半年投入使用。
基于这些核心能力，万物新生的业务实现了从非标准化到标准化、从实物大宗商品交易到电商交易、从线下市场到全场景服务、从2-3天以内的低速周转到高速周转。
财报显示，依托这些数字化能力，万物新生2021年实现二手商品交易量3120万件，创下垂直平台二手3C数码产品交易的纪录。
门店拓展方面，截至2021年底，万物新生集团全国门店覆盖214个城市，门店总数达1308家，其中爱回收门店1287家，拍拍严选门店21家。未来将在一二线城市优化结构，加强中低线城市空白区域填补，全面实现全国投放能力有效拓展，为城市一体化模式进一步落地奠定坚实基础。
万物新生一年来新增门店576家，门店扩张速度明显加快，为何持续扩张线下门店？
从运营角度看，与传统电商不同，二手3C消费具有中低频、非刚需的特点，“泛滥”流量的转化率很低，如果购买精准流量，成本很高。传统的流量驱动逻辑并不完全适用于二手3C，场景驱动逻辑在二手3C行业更加明显。大多数情况下，用户购买新手机时，会考虑是回收旧手机，还是补差价换新手机，此时转化率最高。因此，二手手机回收最好的场景是新机销售场景，最好的驱动方式是“以旧换新”服务。爱回收重视精准供给场景的合作，比如京东与手机厂商的以旧换新合作。
开店是万物新生线下打造的精准获客场景，位于商业中心的门店也是集团的一张名片，相比于线上购买流量、广告的高昂价格，线下门店可以实现相对较低的获客成本。
从优化服务的角度看，线下门店有利于通过面对面交易的方式优化服务，传统的邮寄回收由于信息不对称更容易产生客户投诉，用户也缺乏专业的鉴别能力。门店场景可以让店员和顾客进行充分的沟通，比如手机是否有划痕、电池是否更换过等。线下场景更有利于双方在沟通上信息对称，同步就产品的质量问题达成共识。
随着爱回收门店不断扩张，万物新生在二手3C行业不断探索线上线下融合的新零售模式，与此同时，其线下门店“盈利难”、“重资产”的质疑声也一直存在。
关于门店盈利能力，在3月10日的财报电话会议上，万物新生创始人兼CEO陈学锋透露，在1308家门店中，爱回收拥有595家自营门店，自营门店盈利能力再创新高。四季度自营门店月均销售收入超过69万元，扣除各项费用及摊派后，门店净利润率达3.7%。门店平价销售和盈利能力将继续巩固万物新生在回收端和场景端的竞争力，持续贡献盈利的1P收入增长。
门店的层高效率和盈利能力一定程度上助力了万物新生在Q4实现季度盈利。在谈及2021年四季度实现盈利的原因时，万物新生首席财务官陈晨也提到“与1P业务的加速渗透和爱回收门店的层高效率密不可分。”
从宏观层面看，循环经济政策叠加，国家发改委2021年7月发布的《循环经济发展“十四五”规划》提到，大力发展循环经济，助力实现碳达峰、碳中和；
2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动计划》，将碳达峰纳入经济社会发展全过程、各方面，文件还提到推广“互联网+”回收模式，实现再生资源全量收集；
在政策的驱动下，我国循环经济产业日益受到青睐，这也为我国循环经济产业的发展迎来了黄金时期。
同时，根据中投公司发布的数据，2020年中国电子产品交易数量是美国的1.8倍，但二手手机回收渗透率仅为3.7%，远低于美国，预计到2025年渗透率将大幅提升。从市场规模来看，2020年中国二手消费电子产品总GMV达到2522亿元，未来5年将保持30.8%的年复合增长率，预计到2025年将接近万亿元市场。
在政策利好和市场机遇的推动下，2021年四季度，万物新生启动“城市综合模式战略”——该战略以城市为业务单元进行精细化运营，最终帮助万物新生实现业务整合、效率优化、组织管理能力升级。同时，按照战略规划，2022年，万物新生这一战略将在50个城市落地实施。
在此战略目标之下，万物新生综合城市模式战略迅速落地。截至目前，万物新生综合城市模式已在22个城市铺开，这些试点城市表现良好。据介绍，22个试点城市中，18个城市实现了超过整体市场的增长，而在沈阳、南昌、合肥等12个重点运营城市，B2B GMV同比增长率甚至超过100%。
“合城模式战略”的推进，不仅将进一步提高运营效率、强化万物新生的货源优势，还将有效提高二手3C行业的市场渗透率。
对于2022年的新战略和目标，万物新生创始人兼CEO陈学锋表示：“2022年，我们将坚持京东重要生态合作伙伴的定位，为用户提供更优质的服务；坚守供应链能力，加强自动化技术建设，持续降本增效；坚持‘一体化城市模式’核心战略，以城市为维度，推动业务融合和业务增长；在持续盈利的基础上，实现集团业务持续快速增长。”