【宏观策略】有色大牛市
【中国黄金有色】2024年迎来黄金板块戴维斯双击主力上涨浪！——昨晚黄金电话会议精彩看点
1. 我们继续强烈看好2024年黄金的主要上涨趋势
1、降息交易：提供边际变化，金价并未透支降息预期，一旦降息周期开启，金价仍有较大上涨空间。美联储“鸽派偏好”意味着对巨额债务有所警惕，降息对弹性通胀有较高的容忍度，本质上是主动抑制真实利率。降息开启后，一旦通胀开启，极有可能复制2003-2007年的黄金牛市。
2、央行买金：金融安全驱动助力金价长期稳步上涨。假设中国央行黄金储备占外汇储备的比例提升到10%，按照过去16个月央行买金的节奏，还需要10年才能买完黄金。
3、比特币化：黄金和加密货币本质上是一样的，都是全球货币体系中的实物信用重估。2014年4月，比特币从1美元涨到今天，涨幅高达7万倍，而黄金同期只涨了1.52倍。随着流动性依附于实物信用，黄金价格比特币化是必然趋势，越来越体现出一些风险资产的特征。
2、黄金上市公司有望2024年迎来戴维斯双击
1、2024年黄金上市公司业绩有望整体超预期，本质是金价跑赢成本上涨。
2、黄金公司估值体系有望进一步完善。首先，在国内资源和金融安全的背景下，中国黄金公司的成长性凸显。其次，黄金的长期牛市预期将支持黄金板块从市盈率估值转向更长期的市值与储量估值，重新评估长期现金流。
我们继续强烈坚定的看好黄金的主要上涨趋势和黄金板块的戴维斯双击！
【申万金属】春季策略：推荐铜金+华丰铝业、东阳光
黄金：价格不断创下新高，预计在降息实施前将继续上涨
近期受中东及俄乌局势紧张升级影响，金价在避险需求及降息预期下持续上涨，目前已突破2300美元/盎司，预计在降息落地前，金价仍将持续上涨，推荐紫金矿业、中金黄金、招金矿业。
铜：看好未来两年再创新高
预计2024年铜价将呈现前低后高走势，大概率创出新高。2024-2025年全球新能源需求持续增长，供给侧增量增速从4%放缓至3%以下，存量扰动持续，供需紧平衡，加之降息预期，优质增长具备配置价值。 紫金矿业（铜+金，24年PE 16x）、洛阳钼业（铜，24年PE 17x）、金诚信（铜+矿业服务，拟收购新铜矿打开成长空间，24年PE 15x）、西部矿业（高分红，24年PE 13x）、铜陵有色（铜+冶炼，24年PE 14x）、河钢资源（铜+铁矿，24年PE 9x），优质成长标的当前估值水平低于美国铜矿30xPE。
华峰铝业：铝加工行业最好，少数无吨利润下滑风险的行业，ROE维持在20%+，其余均在5%以下
我们预计2024年一季度经营情况良好，订单饱满。展望2024年，我们预计出货量同比增加，加工费整体持平（高价新品抵消旧品年度跌幅），通过降低成本、提高成品率仍有吨利润空间。我们预计2023-2025年公司归属于母公司股东的净利润分别为12.5亿元/15.0亿元，对应PE为15/13倍。
东阳光：制冷剂涨价弹性大+多层箔电容器高质量增长
公司拥有第三代制冷剂5.5万吨配额，制冷剂整体涨价1万元，公司净利润增加3.8亿元。目前制冷剂正加速涨价，若第三代制冷剂创历史新高，公司制冷剂业务年化利润有望超15亿元，利润弹性巨大，是目前制冷剂龙头中今年涨幅最小的一家。预计24/25年公司净利润分别为12.2亿元、15.6亿元，对应PE为22/17x。
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紫金矿业 vs 南方铜业 深度：://dl//?t=
申万宏源研究：洛阳钼业与自由港深度比较
为什么此刻推荐【光大环境】【自由现金流加绿色证书价值】？
为什么我们此时推荐垃圾焚烧？市场不同观点：绿证价值提升、股息潜力增加、估值
绿证：能耗考核趋严，新政允许购买绿证抵消50%节能目标。绿证需求有望加速，目前0.03元/度被低估：垃圾焚烧每度电减少碳排放0.00元，以60元/吨碳价计算，对应0.08元/度。未来绿证价格有望趋于一致。
分红：固废自由现金流转正，企业分红计划陆续落地！资本支出快速下降，迎来自由现金流为正的时期！
估值：固废是公用事业中被低估最为严重的，24年平均估值不足9倍，相比水务、燃气均有折让，进入稳定运营期后，相比海外固废龙头还有较大的估值提升空间。
#盈利结构优化。2023年公司建设、运营及财务收入分别为76.8亿/191.8亿/52.3亿港元，同比下降42%/+2%/-2%，其中运营及财务收入占比76%（+11pct）。2023年净利润44.29亿港元（-4%），绿色环保板块减值7.42亿元拖累盈利。2023年末资产负债率同比下降1.79pct至65%，贷款置换节省利息支出。
#自由现金流来袭，2023年实质净经营现金流约75亿港元，资本开支约78亿港元，2024年工程建设及资本开支规模持续下降，自由现金流转正。
#24 国家补贴发放加快。光大绿色环保16个生物质项目2024年1月1日至3月8日共获得国家补贴约15.34亿元，其中已到账13.77亿元。
#投资建议：固废龙头经营增长带动业绩稳定，随着资本支出下降，自由现金流转正逻辑正在实现，预计24年自由现金流将转正！2017年至今分红维持在30%左右，股息收益率（TTM）7.6%，PB为0.4，对应24年4倍PE。相比海外龙头WM（自由现金流稳定，分红比例60%，PE30+），分红和估值提升空间较大。
风险提示：应收账款期限延长、资本支出增加等。
【年报点评】【东吴双碳环保公用事业】光大环境：营收结构持续优化，自由现金流在即
#来源不明#
【龙坤环境】生物柴油新品值得关注
2024年增长点：北京项目（已开工）BOT收入及利润增长；广州、深圳现有项目产能增加（2024年深圳将从230吨/日扩容至600吨/日，广州预计从2040吨/日扩容至3100吨/日）。
2-3 年内的增长点：新中标项目、HMO 产量增加以及生物航空燃料收入增加。
HMOs进展：2023年10月国家卫健委批准为新型食品添加剂，公司计划10月一期生产线（260吨/年）投产，12月获得批文，2024年实现销量20吨（对应营收2000万）；二期生产线（1000吨/年）预计2026年投产。
生物航煤进展：正在进行选址，预计2026年建成投产。生物航煤及生物船用燃料远期规划产能为200万吨/年。
投资建议：预计2024年归母净利润3亿元，其中工程利润约1亿元，对应PE为13.7x。2024年HMOs产品业绩贡献有限，需持续跟踪HMOs及生物柴油业绩。
#来源不明#短文
强烈呼吁莱茵生物，这是一种灵活的品种，空间是其 4 倍
【主营业务：天然植物提取业务
产品广泛应用于干燥食品及饮料（甜味剂、调味剂）、保健品、化妆品、医药等。公司实现营收7.12亿元，同比增长60.56%，净利润0.95亿元，同比增长43.89%，净利润率13.34%。
重点：工业大麻业务进入一定加速发展期
美国宣布的“工业大麻提取及应用工程建设项目”预计今年第二季度投入量产，并已签订50万磅工业大麻原料加工订单。
项目建设规模为年处理原料5000吨，项目毛利率50%，保守估计，满产后可增加公司毛利约6000万美元。
天然甜味剂：获多个全球巨头客户订单 合同金额约30亿元
该产品已获得美国FDA的GRAS认证，是全球首家同时获得两项产品认证的公司，并与可口可乐、百事可乐等建立了合作关系。公司天然甜味剂业务实现收入2.64亿元，同比增长66.4%，占植物提取业务收入的61.7%。
公司已与美国最大香精香料公司芬美意签订独家经销合同，累计目标收入达4亿美元。同时公司正在筹划2021年私募项目，预计新增甜菊提取物年产量4000吨，产能将持续扩大。
空间与灵活性：200亿市值是公司合理估值
仅考虑甜味剂业务，预计公司2022/2023年净利润1.96亿元/2.91亿元，同比增长65%/50%。甜味剂业务订单量大，确定性强，给2023年30x PE，市值约90亿。工业大麻全部投产后，可带来6000万美元利润，给40x PE，市值约120亿。合计200亿。
【有色牛市】
【建投金属】受限资源品——钨迎来牛市
国内供给持续萎缩，需求侧材料替代升级持续进行
逻辑一：老矿持续减产，钨矿开采指标收紧。国内钨生产采取配额制，2024年钨矿首批开采总量控制指标为6.2万吨，较2023年钨矿首批开采指标6.3万吨减少约1.59%。这是2019年以来钨矿首批开采总量控制指标首次下移，体现出我国对钨矿作为战略资源的保护策略。加之近年来我国批准的钨矿开采项目较少，老矿品位自然下降，一些不符合环保标准的小矿山被关闭，国内钨精矿供应普遍较低。根据USGS数据，国内产量已连续两年下降。 一些矿山恢复生产以及国外新矿开采，与西方国家试图建立独立的钨供应体系有关。
逻辑二：硬质合金+钨特钢+钨材料三大下游行业需求均有增长。硬质合金需求与制造业活动强度、国产材料替代升级相关。从制造业活动强度来看，今年设备更新改造需求将刺激硬质合金刀具、耐磨刀具需求，矿山工具在资源价格高企下也会有一定需求增长。从国产替代来看，高端硬质合金刀具市场仍有进一步替代的空间。重要下游硬质合金在连续两年下滑后，今年有望实现增长。钨特钢的应用场景多在军工、高速钢，军工领域需要用到钨金属，如航母甲板、子弹壳、钨基高温合金等，在各国军费增加的背景下，钨特钢需求有望增长。 钨材料领域的增长主要来自于光伏钨丝的应用场景，随着硅片薄化趋势的不断推进，钨丝金刚线渗透率不断提升，带来钨金属需求量的增加。
国内钨精矿产量不断下滑，而三大需求重要区域均有所增长，泛亚的库存也得到有效消化，预计钨价将进入上涨周期，2024-2025年对应缺口分别为-6%、-6%，建议关注钨精矿上市公司。
AI Metal Tin在左边，但是未来潜力最大，给大家布局的机会。
再次，有色金属牛市中，小金属代表着新的优质生产力，弹性最大！！！
对生物柴油价格上涨的评论
盘中#上高环能##卓越新能源##嘉奥环保##朗坤环境# 股价出现明显异动，分析原因：
#油价暴涨 近期油价不断走强，国际油价逼近90美元大关，纵观柴油市场历史，与油价暴涨有极强的关联性。
#行业变化 今天，《生物柴油试点通知》发布，推动在试点城市增加车船用生物柴油，并开放国内市场。
总结：随着欧洲航运/航空领域减排政策临近，海外需求有望反转，加之国内如鹏耀环保等企业在碳氢基生物柴油方面取得突破，我们看好目前底部生物柴油的潜在布局机会。
#来源不明#
江天化工逻辑：
目前，SAP高分子吸水树脂国内外市场被日本触媒、德国赢创和巴斯夫、住友精化、宜兴丹森、LG化学、延安和南通三大、卫星石化等前10大企业垄断，每年市场规模约180亿，中国和美国是全球最大的进口市场，国内SAP需求的80%靠进口，高端SAP在国内尚属空白。
万华化学目前高端SAP产能只有8万吨，而江天此次收购的日资三达亚产能高达23万吨，是国内绝佳的接替场地。从目前万华和山东等地的投资成本来看，高端SAP每吨1亿、2万，三达亚最高产值46亿。目前国内空白竞争还不算激烈，处于红利期。
沟通：
江天化工收购三达亚和高新发展收购鲲鹏类似，背后都有国资在，收购市值超过自己的公司，江天收购三达亚应该是捡了个大便宜。三达亚每年的营收都超过江天的市值，但它是南通的一家日资企业，疫情毁掉了它近几年的净利润，据说它净利润每年都在下滑，日资即将撤离。
资源收集
3-锂业：赣锋锂业、天齐锂业、盛鑫锂能、雅化集团、融杰股份、西藏矿业、盐湖股份、西藏珠峰、西藏城投、藏格控股
六碳：陕煤股份、中国神华、兖州煤业、中煤能源、山西煤业、潞安环保能源、昊华能源、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份、西山煤电、山西焦化、晋能科技、美锦能源、陕西黑猫、云煤能源、开滦股份、辽宁能源、兰花科技
九氟化：巨化股份、永泰科技、三美股份、昊华科技、联创股份
11-钠盐：中盐化工、南风化工、百合化工
12-镁：云海金属
13-铝业：中国铝业、明泰铝业、天山铝业、新疆中和、焦作万方、闽发铝业、华丰铝业、云南铝业、神火铝业、南山铝业、长铝
14-硅业：和盛硅业、东岳硅材料、新安股份、兴发集团、东岳集团、三友化工、三福股份
15-磷肥：新洋丰、川发龙蟒、云天化、兴发集团、中盐、川金诺、湖北宜化、川恒股份
19-钾业：亚洲钾业、盐湖股份、藏格控股、东方大厦
22-钛业：攀钢钒钛、安宁股份、龙柏集团、中核钛白、金普钛业、安纳达
23-钒：攀钢钒钛安宁有限公司
24-铬：西藏矿业、振华股份
25-锰业：红星发展、湘潭电化
26-铁矿：大众矿业、海南矿业、金岭矿业、河钢资源、兴业矿业
27-钴业：华友钴业、寒瑞钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、陶氏技术、鹏欣资源
28-镍业：盛屯矿业、华友钴业、格林美、合纵科技；
29-铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色、西部矿业；
30-锌业：锌业股份有限公司、驰宏锌锗股份有限公司、兴业矿业有限公司
32-锗：云南锗业
40-锆业：东方锆业、三祥新材料
42-钼业：金钼股份有限公司、洛阳钼业股份有限公司
45-铑：贵阳铂金
46-钯：贵阳铂金
47-银矿：盛达矿业、兴业矿业、银泰黄金；
49-铟：株洲冶金集团锡业有限公司、锌业有限公司
50-锡：锡业有限公司
51-锑：湖南黄金、华宇矿业
73-钽：东方钽业
74-钨业：厦门钨业、中钨高科、张源钨业、格林美
77-铱：贵阳铂金
78-铂金：贵阳铂金
79-黄金：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、恒邦股份
82-铅：豫光金铅、中金岭南
稀土：盛和资源、北方稀土、广盛有色、五矿稀土、厦门钨业
拜登通话要点
白宫方面感觉中性略偏悲观：（1）整体态度略显强硬，新增“对中国支持俄罗斯工业基础的担忧”（上次未提及），对台海问题的担忧也得到强调；（2）关于经济，依然是“美国将继续采取必要措施，防止美国先进技术被用于破坏我国国家安全，同时不会过度限制贸易和投资”。这在上次通话中也有提及，关税和投资限制似乎仍在讨论中，是主要谈判筹码。
据CNN等媒体报道，美方在此次通话中的语气是“信任与信任”，名义上相信我们的表述，但实际上更看重行动的检验（比如上次通话中我们的承诺）。之后安排的官方交流似乎都与形势有关，如果形势不利，不排除采取措施。此外，通话中还多次提到美国大选，希望中方履行不干预美国大选的承诺。拜登对大选还是相当警惕的。
白宫新闻发布会上的重要表态：（1）美方对中美在人工智能领域对话的进展较为满意；（2）快艇翻沉后，中国利用“灰色地带”手段，逐步侵蚀台湾管辖权，美方称对此无能为力，不想在5月20日“就职典礼”前再制造麻烦；（3）明确表示，中国帮助俄罗斯重建国防工业基础，并提供备件，增强了俄罗斯在乌克兰的军事能力，对欧洲安全产生长远影响；（4）菲律宾仁爱礁附近争议可控，具体细节将在美日韩菲四方会谈中商定。
中国矿业回应PMI 承认季调因素异常
昨日，中国物流与采购联合会（CFLP）对市场认为3月PMI可能被扭曲的观点作出了回应。主要原因是CFLP PMI季调采用的是过去5年的数据，而2019-2023年刚好覆盖了整个疫情期，因此最终调整后的数据与市场对经济的认知存在较大差异。不过CFLP PMI具有官方属性，其计算方法不会随意修改，因此今年后续的PMI数据仍将沿用同样的季调方法。
【策略视点】市场整体处于上行阶段，上游周期行业看好-2024年4月基本面量化模型跟踪
核心观点：根据自下而上的分析师预期，预测Wind全A、Wind全A非金融的ROE分别为8.02%、7.52%（预测分别为7.81%、7.43%），分析师预期较上月略有上调，分别为8.16%、7.51%。上证50、沪深300的VIX均从历史中高位回落，中证500、中证1000的VIX均从历史高位回落，黄金VIX处于历史中枢水平，铜、玉米、豆粕VIX均短暂上涨后回落。基于中信第一产业多维指标，2024年4月石油石化、有色金属、电力及公用事业、农林牧渔、银行等板块相对收益乐观。
A股整体盈利预测及估值：根据自下而上的分析师预期，预测Wind全A、Wind全A非金融的ROE分别为8.02%、7.52%（预测分别为7.81%、7.43%），分析师预期较上月略有上调，分别为8.16%、7.51%。周期定位方面，全球康德拉季耶夫萧条时期，中国人口周期下行，产能周期下行，库存周期上行，预测ROE将开始回升。从PB分位数来看，截至2024年3月29日，Wind全A的PB分位数为1.64%，市场整体估值略有下降，处于历史极低水平。
期权VIX：上证50、沪深从历史中高位回落，中证500、中证从历史极高位回落，市场从极度悲观情绪逐步恢复正常。目前期权市场对黄金未来30天波动率的预期处于历史中位水平，铜、玉米、豆粕VIX短暂上涨后回落。
中信主业配置：基于财报、分析师预期及行业中观数据构建行业景气指数，石油石化、煤炭、有色金属、纺织服装、银行等行业景气度较高，截至2024年3月29日，仅石油石化、煤炭行业PB分位数高于50%，行业间估值分化加剧。目前机构关注“传媒”和“综合”行业个股，对“煤炭”、“电力设备及新能源”、“非银金融”、“交通运输”等行业关注度从高位回落；近一周，机构对“电力及公用事业”、“银行”、“非银金融”、“交通运输”、“传媒”等行业关注度有所提升。目前尚无行业处于触发拥挤指数阈值的状态；目前汽车、消费服务、传媒等行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散）； 近期整体拥挤信号及拥挤行业数量较少，综合多维度，2024年4月，石油石化、有色金属、电力及公用、农林牧渔、银行相对收益看涨；行业轮动策略详细历史表现信息请关注Wind-PMS组合“行业轮动相对收益@基本面+量价”。
如需路演和获取常规数据，请联系：
中信证券多因子及ESG策略组量化策略分析师王成昌
海外宏观：旧金山联储主席戴利表示，今年降息三次是基线预测，必要时可增加或减少。在不考虑改变通胀目标的情况下，油价持续上涨将成为问题；前“大鹰派”、克利夫兰联储主席梅斯特也预计今年降息三次，不排除6月降息。5月降息理由不足；两人均警告过早降息的风险。美国2月JOLTS职位空缺数量为875.6万，略好于预期，1月前值下修至874.8万。
国内宏观：习近平主席同美国总统拜登通电话。据新华社报道，两国元首认为通话坦诚、富有建设性。中方欢迎美国财政部长耶伦和国务卿布林肯近日访华。国家发改委等三部门：指导金融机构向普惠性养老和普惠性托幼企业和机构提供金融支持。
股市：道琼斯指数下跌1%，标普500指数下跌0.72%，纳斯达克指数下跌0.95%。欧洲斯托克600指数收盘下跌0.80%。上证综指下跌0.08%，深证成指下跌0.62%，创业板指数下跌0.62%。
债券市场：基准10年期美债收益率约4.35%，当日上涨约4个基点；两年期美债收益率约4.69%，当日下跌近2个基点。
大宗商品：WTI 5月原油期货收涨1.44美元，涨幅1.72%，报85.15美元/桶；布伦特6月原油期货收涨1.50美元，涨幅1.72%，报88.92美元/桶；COMEX 6月黄金期货收涨1.09%，报2281.80美元/盎司；伦敦铜、铝、锌、镍、锡均上涨至少1%。
评论：官员们继续对降低利率的前景保持不变。预计国内股市会在商品上波动和加强，地缘政治风险将黄金和白银急剧上升，而原油也强烈地稳定下来。
[下班后0402] 重新跟踪# and Fund的交易量最高#High股利选择Hang Seng ETF将于明天结束筹款活动
1.今天，诱使更多的北行投资者在上周五的持续飙升。如今，有90亿美元的投资者对三月份的PMI提高了“恢复期望”的反应（例如，使用我们的官方进口和出口数据，他们在心理上喃喃自语中均自然而然地闲逛了。部门，结构分化相对明显，利润效应也是一般的。 它应该被视为在市场上的良性调整，这与我们本周的撤退基本上是一致的。
2.通常在春季搅动到基本面的过程中，在资源产品的保护下，上海综合指数在先前的高位上仍然存在，并且它仍然可以在较高的情况下披露，这可能会透露较低的观点，这是较低的经济性，并且会透露次数，因此，它仍然会占据新的范围。在4月份，只要市场活动下降，它仍然可以保持大约1万亿美元，至少这是一个结构性的转换，这是一个结构性的转换，尽管遵循调整的资金也不舒服，但这些人还不是在缩水，但曾经是 the the The The The The The Smill of Shim nun。将继续出国。
3.在结构上，资源产品的本质是，如果经济继续是糟糕的，那么稳定的利润将变得越来越稀缺，我们最近会强调更多的石油和气体。保护市场的主要参与者也是三桶石油，而在非有点性的金属中，他们的表现良好。变得越来越大，这仅比AI好一些。 唯一的活跃主题是固态电池，资金还集中在新能源支持的几家领先的公司上。
（仅用于内部参考，而不是投资建议，基金投资需要谨慎）
[前市场0403] 分析跟踪# and Fund交易量1号＃第一个Hang Seng 今天结束了订阅代码
1.昨晚醒来，在6月份的美国降低的可能性仍然不到50％ ＃昨天有很多期望。参观中国，这对于海外连锁店来说仍然是积极的祝福。
2.昨天，没有任何内容的含义。尤其是在早期阶段的强大技术。逻辑是用于猜测的。 但是，如果您在假期期间持有股票，那么现在，非有产性金属和石油和天然气＃仍然是最初的选择。
3.昨晚发行的是，如果幻想的资产不利，那么它的发酵量应该更好埃德在下午的销售，尽管在晚期交易中有很多资金，但如果心情不好，并且维修不好，这将是又一类的结果。中国与美国之间的交流。 这次，P70新闻发布会可能是低调的，目前向消费电子产品半导体的催化可能是有限的。
（仅用于内部参考，而不是投资建议，基金投资需要谨慎）
[ Liu ]简化评论：十个关键点，以查看24Q1的主要变化
1.在第一季度的全球主要资产类别的表现：在一系列政策的支持下，市场稳定增长，资本市场政策以及“国家团队”进入市场，但截至第一季度，RMB资产的业绩仍然落后于全球主要资产类别。
2.经济基础：2023年是历史上唯一一年出口增长和房地产销售增长将是负面的，这将对经济期望产生一定的影响。
3.情况正在发生变化：财政上的努力是这一轮恢复的引擎。
4.恢复的结构差异：外部需求是由房地产和基础设施代表的国内需求所代表的，在年初时，假期后的工作速度明显差异似乎比往年慢，但同一时间，制造业PMI - 尤其是 。
5.库存周期和行业的繁荣：长期以来，海外耐用的商品库存周期一直在下降，目前的整体库存水平并不高；
6.海外流动性：海外经济和通货膨胀是有弹性的，但是不能排除预防利率降低的可能性。
7.日本的股息策略是否应该继续表明，在泡沫消化阶段，经济复苏和技术行业的爆炸是股息资产表现不佳的两个触发因素。
8.市场情绪：股息和TMT交易拥塞都不是安全的；
9.金融股票的选择和样式：在今年的第一季度，三种组合作为中性股息>周期性增长>分段领导者，与CSI 300相比，分别获得了7.30％，6.06％和3.59％的超额回报。
10.主题投资：“新质量生产力”的概念是第24届全国人民代表大会和中国人民政治咨询会议的主要任务，预计将在全年成为“繁荣增长”资产的主要主题投资方向。
[CMB战略]私人安置职位继续上升，公共基金发行逐渐接收 - 金融市场流动性和监管动态每周报告（0402）
在三月结束时，私募股权的职位继续上升，在3月底，私募股权位置稳定和反弹，私募股权位置稳定下来，私募股权位置指数达到了近6周的高位，表明股票愿意通过私募股权提高了私募股权，私募股权逐渐提高了私募股权。长期的股票策略为77.91％，比上周增加了0.79％，并且在规模上连续两周，私募股权基金继续大幅度增加，而私募股权则大大增加了私募股权，而私募股权则较低。发行最近逐渐收集。 3月，与一月和2月相比，总共发行了63股活跃股票基金，并发行了315亿股。
⚑货币政策和利率：上周（3/25-3/29），中央银行的开放式净注入在下周为7780亿元。玫瑰倒下。 截至3月29日，R007上升了73.3 bp，DR007上升14.9 bp，为期1年的债券收益率下降了4.0bp，10年期债券收益率下降了1.5亿美元，银行置牌证书的发行量表减少了6,84441亿YUAN，存款率降低了684,44,4,6M的押金证书，股票的证书是 的股票率率降低了3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3股。
缩水和资金的需求可以提供更多的投资研究内容和净资金的规模。大量的公共资金增加了主要股东的净减少规模，宣布的计划减少的规模也有所减少。
⚑市场情绪：上周，融资基金的交易活动削弱了，股权风险溢价上涨了上周唯一受到关注的风格指数和主要行业。
⚑市场偏好：就行业偏好，银行，非有产金属和非银行金融机构而言，在赛道偏好方面，相对较大GEM（包括GEM 50）ETF的救赎是最多的，其中经纪人的ETF具有更多的订阅，而新的＆Smart Car ETF具有更多的救赎。
2海外变化：2月美国核心PCE的增长率比上个月降低了，PCE在上半年首次反弹。
数据风险提示：经济数据和政策不符合预期，海外政策超出了预期。
[ shang dian li dan |中国商人高速公路]主要业务的主要表现已经迅速发展
该公司发行了23年的业务收入23年的业务收入为97.31亿元人民币，增加了17％的家庭净利润；
其中，23Q4收入为31.56亿元人民币，一年增长了13％，母亲的净利润为240.4亿元人民币，年龄增长了98％。
＃从1月23日开始，该公司收购了中国铁路在中国铁路中的2％股份，股权从49％增加到51％。
2）在11月23日，公司和附属方吉安格，杭州，上海，上海和上海共同资助了合资企业，并获得了60％的 High -speed。
3）在11月23日，子公司Jia Xuan 打算贡献441.2亿元人民币以获得100％的Lu Jin基础设施。
该公司的23年投资业务业务（主要是收费公路）的收入为640.4亿元人民币，增长了24.62％ - 年龄，占营业总收入的65.81％。
该公司的23年投资收入为59.88亿元人民币，联合营地公司的投资收入为43.32亿元人民币。
运营数据
在23年内，公司持有部分的车辆流量为1.205亿，交通收入为60.9亿元人民币，增长了24.5％，年龄为14.9％。
在23年内，该公司的主要道路生产增加了 和 ，并表达了中国铁路。
可转换债券已兑现，股票价格抑制因子接触
3月26日，该公司以100.02元/件的价格强迫兑换可转换债券。
国家道路生产领导者平台的内源性和外向的长期扩展，或者可以享受一定的估值溢价
1）背靠背靠集团，22-22-22-22-22-22-55％（55％）（2）2）且2）且2）且且且且维持维持相对相对同行积极积极的的节奏节奏节奏外外并购并购延收并购的业务业务外输出空间
风险提醒：高速公路的建设少于预期；
#本
＃1。
2。
＃3。
＃4购买资源的第二个问题：购买白马水龙头或鸡毛？
＃5。
＃6。
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