2023年惠城环保研究报告 危废资源化综合利用的高新技术企业
公司简介：一家从事危险废物资源综合利用的高新技术企业
深耕石化危废资源化利用领域十余年，实现多业务布局
公司成立于2006年，专注于危险废物资源综合利用技术。青岛惠成环保科技股份有限公司成立于2006年，前身为“惠成石化”，是一家专业为石油化工行业提供危险废物处理处置服务，有效回收利用危险废物的高新技术企业。公司2010年被青岛市科技局等认定为高新技术企业，2016年完成股份制改造，2019年在深交所创业板上市。公司主营业务为为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，FCC催化剂（新剂）、再生催化剂、再生平衡剂等综合利用产品的研发、生产和销售，在石油化工领域“三废”治理方面不断取得突破性进展。
公司专注于危废资源综合利用技术持续创新，实现多业务布局。经过多年的技术积累和产业布局，公司已形成以废催化剂处理处置服务和资源产品销售为核心的业务板块；同时加快自主研发，深化废弃技术服务延伸，开发了工业废硫酸化学链循环利用技术、工业烟气无触媒脱酸脱硝技术、高硫石油焦制氢POX灰综合利用技术，为新的利润增长点奠定了坚实的基础。项目建设紧锣密鼓，新增产能即将投入使用。目前公司在建项目有3个，分别为3万吨/年FCC催化装置固废再生利用项目、4万吨/年FCC催化新材料项目（一期）、子公司承担的石油焦制氢灰及催化裂解废催化剂回收利用项目。 上述项目的建设，不仅增加了公司原有的生产能力，也是公司多元化产业布局的重要规划，达产后将进一步提升公司的盈利能力。
公司股权结构清晰，增发、股权激励彰显对未来发展的信心
汇诚环保、汇诚信德投资的实际控制人均为张新功，张新功先生为公司原董事长，现担任公司董事、董事会战略委员会主席等职务。截至2022年12月13日，张新功直接持有公司17.06%股份，通过青岛汇诚信德投资公司间接持有公司10.83%股份，为公司实际控制人，控股7家，子公司业务分工明确。汇诚环保旗下拥有6家全资子公司和1家合资公司，子公司业务遍布全国，并延伸至美国。九江汇诚环保科技有限公司主要负责公司募投项目1万吨/年工业固体废物处理及资源化利用的建设及运营。
青岛汇成鑫龙实业有限公司主营后勤配套业务管理、写字楼物业管理等业务。青岛西海新材料科技股份有限公司主营石油化工技术研发及资源利用产品研发、生产和销售。北海汇成环保科技有限公司主营化工固废、危废的回收处置及资源化利用。富邦化工科技有限公司成立于2015年1月17日，注册地为美国德克萨斯州休斯顿市，注重海外市场的拓展。广东东岳环保科技有限公司主要负责广东石化炼化一体化项目产生的废渣处置。
公司实际控制人张新功先生拟通过非公开发行股票方式增持公司股份。根据公司2022年10月24日公告，张新功先生拟通过非公开发行股票方式增持公司股份。本次非公开发行价格为11.77元/股，发行数量不少于1000万股（含原股数）且不超过3000万股（含原股数），认购资金不少于人民币1.172亿元且不超过人民币3.516亿元。目前，本次非公开发行已获批准。张新功先生承诺36个月内不以任何方式转让所持有的非公开发行股票，其参与本次非公开发行表明其对公司未来发展的信心。公司向65名核心技术骨干及管理人员授予限制性股票。 2022年7月26日，公司公告《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，向65名核心技术骨干及管理人员授予205万股限制性股票，授予价格为6.62元/股。公司实施该激励计划，有利于进一步完善长期激励机制，吸引和留住优秀人才，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益有效结合起来，保障发展战略和经营目标的实现。
短期经营承压，产能释放将迎来盈利新拐点
公司营收较为稳定，归母净利润短期承压。2017年至2019年，公司营收逐年增加，2019-2022年前三季度，公司营收略有下滑，归母净利润逐年减少。2021年，公司营收2.85亿元，同比下降12.04%，归母净利润0.12亿元，同比下降56.49%。2021年，公司主要地方炼化客户受“双碳”及新冠疫情反复影响，公司为争取订单，下调销售单价，同时部分原材料价格上涨，导致公司利润下滑。 2022年前三季度，公司实现营收2.42亿元，同比增长10.54%，归母净利润首次出现负增长，主要由于在建工程支出增加、外贸业务回款周期延长。随着公司新项目的投产，业绩有望迎来拐点，营收及归母净利润有望大幅提升。
资源型综合利用产品贡献主营收入，销售毛利率比较稳定。公司产品主要为危废处理处置服务和资源型综合利用产品，2016年至2021年，资源型综合利用产品收入占比保持在80%以上，是公司收入的主要来源。2019年上市前，公司毛利率及各产品毛利率比较稳定。上市后，由于竞争加剧及新冠疫情导致市场需求低迷，产品毛利率有所下降。2021年，资源型综合利用产品收入占比为82.76%，毛利率为25.75%，危废处理处置服务收入占比为10.80%，毛利率为32.10%。 2022年上半年，公司不断开拓新业务，资源型综合利用产品收入占比下降至61.75%，毛利率为14.77%，危废处理处置服务收入占比下降至8.12%，毛利率为0.87%。毛利率下降主要由于原材料及能源价格上涨、产品及服务单价下降。
公司资产负债率大幅上升，ROE下降，现金流短期内受损。2016年至2020年，公司经营状况良好，资产负债率稳步下降。2019年公司收回以前年度借款，实现期末现金及现金等价物大幅增加。2020年以来，公司发行可转债、开展新业务导致银行借款增加，资产负债率上升，ROE持续下降。2021年以来，经营活动产生的现金流量净额为负，主要原因是公司收回货物银行承兑汇票约1.3亿元，银行承兑汇票未纳入现金流量表。
公司高度重视自主创新，研发投入稳步提升。公司实际控制人张新功先生为中国石油大学（华东）教授、博士生导师，其科研背景和经历奠定了公司作为一家注重科研创新的企业的基础。公司自成立以来，高度重视研发工作，持续加大研发投入，研发人员数量逐年增加，2021年公司共有研发人员126人，占员工总数的21.47%。公司研发投入逐年增加，占营收比重持续提升，2019年至2021年公司研发投入占营收比重均在5.5%以上。 2021年公司研发投入1994.36万元，占营收比重7.00%，公司持续增强创新能力，打造核心竞争优势。
废催化剂回收技术先进，国内外市场空间广阔
原油炼制行业快速发展，炼油催化剂市场空间巨大
在我国能源消费结构中，石油占比比较稳定。基于我国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋，煤炭是我国主要能源，其次是石油。近年来，煤炭在我国能源消费中的占比逐渐下降，天然气占比逐渐上升，石油消费占比相对稳定。根据BP发布的《世界资源统计年鉴2022》数据，2017年至2021年间，我国石油消费占比稳定在18%-19%。2021年，石油在我国能源消费结构中的占比为18.70%。
在“增储上产”政策下，我国原油产量实现连续3年增长。在全球能源供应不确定性风险较高、价格波动剧烈，特别是液化天然气价格过高的背景下，我国把维护国内能源供应稳定、实现增储上产的重任牢牢地确立起来。近年来，我国石油新增发现地质储量和原油产量持续增长。据国家统计局数据显示，2021年原油产量19898万吨，同比增长1.08%，2022年前11个月原油产量18777万吨，同比增长2.90%。我国石油新增发现地质储量实现连续4年增长。 自然资源部数据显示，2021年我国新增石油地质储量16.4亿吨，同比增长24.05%，在“增储上产”政策下，预计未来我国原油产量和新增石油地质储量都将实现平稳增长。
我国原油炼制能力稳步增长，原油加工量持续增加。近年来，我国炼油能力持续增加。根据中经产业研究院、国家统计局数据，2021年我国炼油能力达到9.1亿吨/年，原油加工量达到7.0355亿吨，同比增长4.32%，超越美国成为全球第一大炼油国。受俄乌冲突及疫情影响，2022年前11个月，我国原油加工量为6.1599亿吨，同比下降4.47%。 中国石油天然气集团经济技术研究院发布的《国内外油气行业发展报告》指出，2022年我国炼油产能预计仍将保持较快增长，“十四五”期间，我国仍将有一批炼化一体化项目建成投产，预计2025年炼油产能将达到9.8亿吨。
炼油行业集中度不断提升，营业收入稳步增长。近年来，随着供给侧结构性改革的推进，我国炼油行业规模以上企业数量不断减少，炼油行业营收稳步增长。据中国石油和化学工业网数据显示，2020年我国炼油行业规模以上企业数量为1086家，较2015年减少322家，行业集中度进一步提高。我国炼油行业营收稳中向好。据中国石油和化学工业网数据显示，2015年至2019年我国炼油行业营收年均复合增长率为8.14%。2020年受疫情影响，我国炼油行业营收下滑明显。 2021年我国炼油行业营收4.4万亿元，同比增长30.18%，我们预计未来炼油行业营收仍将保持平稳增长。
催化剂在炼油过程中非常重要，除常减压、焦化等少数工序外，炼油过程中80%以上的工序都是催化反应过程，都需要用到催化剂。炼油技术的发展很大程度上取决于催化剂的发展。随着世界范围内对重质劣质原油、优质轻质油品需求的增加以及环保法规的实施，炼油催化剂在炼油过程中的地位越来越重要，并逐渐贯穿于各个阶段。在催化裂化过程中，原料油中的重金属元素会引起催化剂活性的降低甚至失活。催化裂化是炼油过程中重质油在热量和催化剂的作用下发生裂化反应，转化为裂解气、汽油和柴油的过程。在催化裂化过程中，原料油中的有机金属化合物发生分解，镍、钒沉积在催化剂上，导致催化剂活性降低甚至失活。
废催化剂大部分采用填埋处理，破坏环境。绝大多数废催化剂采用填埋处理，只有约10%的废催化剂采用资源回收处理。废催化剂通常为固体形态，填埋处理占用大量土地资源。其中含有的镍、钒等有毒有害金属元素以氧化态存在，填埋处理不会自行降解。如果填埋处理不当，会直接对土壤、地下水造成污染，进而危害人体健康。
废催化剂资源化利用市场空间巨大。据《炼油废催化剂回收利用现状研究》（王在华、李岩、马延平）文献报道，每炼制1吨原油需使用0.354kg炼油催化剂，产生的废催化剂数量随着原油加工量的增加而不断增加。按照此标准，结合国家统计局公布的原油加工量数据，我们估算，仅2021年我国炼油行业就将产生约24.91万吨废催化剂。随着我国炼油企业重质油轻质化技术的发展，特别是渣油加氢技术的普及，炼油催化剂市场空间巨大，对废催化剂资源化利用技术进步提出了更高的要求，也催生了大量的市场需求。
公司拥有先进的废催化剂资源化处理技术，生产的FCC催化剂具有很强的竞争力
公司对废催化剂的处理处置方式为资源化综合利用处置。与其他炼油催化剂生产企业不同，公司对废催化剂的处理处置不以“规模效应”为中心，而是以“废催化剂完全回收利用”为终极目标，填补了炼油企业废催化剂资源化回收利用的空白。公司始终遵循循环经济的思路，始终遵循废催化剂资源回收再利用的技术路线，不断创新，以实现废催化剂有效、彻底的资源化综合利用为目标，有效解决炼油企业废催化剂处置问题，为炼油企业供应必要的催化剂产品。公司通过废催化剂元素分解再利用技术，可生产硫酸铝、稀土等产品，这些产品可在公司内部生产过程中回收利用，也可对外销售。 这一模式完全符合国家倡导的“大力发展循环经济，实施循环发展引领计划，推动生产生活体系循环链接，加速废弃物资源化利用”的发展要求，未来发展前景广阔。
公司根据客户需求，一厂一剂定制化生产。公司收集分析客户生产工艺数据、原油样品等，对催化剂配方筛选实行三级评价，根据评价结果灵活调整催化剂配方，反复试验，选取最佳方案，交由生产管理部定制化生产。公司针对炼油厂产生的废催化剂收费，通过废催化剂复活再生技术，生产炼油厂所需的FCC催化剂（新剂）、复活催化剂、再生平衡剂等不同产品，方便客户根据需求灵活、科学、高效地组织生产。同时通过废催化剂元素分解利用技术，分解为硅产品、铝产品、稀土产品、镍产品等资源化基础化工产品进行销售。
全球FCC催化剂市场为寡头垄断市场，国内市场仍需规模化发展。据中国石油石化工程信息网显示，海外FCC催化剂市场集中度较高，主要供应商有美国格雷斯公司、美国公司、德国巴斯夫公司、日本JGCC&C公司、俄罗斯KNT公司等。国内市场供应商有中石化催化剂有限公司、中石油兰州石化分公司催化剂厂、山西腾茂、惠诚环保等，目前规模化和集中度有待提升。相对而言，民营催化剂公司具有产品灵活多样、服务优质等优势，整体来看，未来市场将更有利于技术领先、服务能力强的催化剂公司。
公司新建FCC催化剂产能即将投入使用，公司上市前拥有2万吨新型FCC催化剂产能和1.8万吨废催化剂回收利用产能。上市后，公司利用IPO募集资金投资建设3万吨FCC废催化剂综合利用项目。2020年公司发行可转债募集资金投资建设4万吨新型FCC催化剂（一期产能2万吨）。截至2022年12月，IPO募集的3万吨废催化剂产能已建成投产，发行可转债募集的4万吨新型催化剂一期项目已进入运行调试及生产准备阶段。
废塑料裂解处在蓝海，技术领先加速增长
危废产量逐年增加，危废处理市场空间巨大
危险废物（以下简称危废）是指生产过程中代谢产生的具有危险性的生产废弃物。危废的主要来源是各类工业生产，这些工业危废会对土壤、空气、水源等造成一定程度的污染，进而对人类造成危害，这种危害往往是长期性、灾难性和潜伏性的。工业危废还会对生态环境造成严重破坏。因此，工业危废防治是当前环境保护和可持续发展的重要任务之一。
我国危险工业废物产生量逐年增加，加工制造业是危险工业废物的主要来源。随着我国工业化的快速发展，危险工业废物产生量持续增加。生态环境部数据显示，2014年我国产生危险工业废物3633.5万吨，2019年产生8126万吨，年均复合增长率为17.47%。2020年受疫情影响，工厂开工率普遍下降，我国产生危险工业废物7281.8万吨，同比下降10.39%。化学原料和化学制品制造业是产生危险工业废物的主要行业，其次是有色金属冶炼及压延加工业，石油、煤炭及其他燃料加工业。 2020年这三大行业产生的工业危险废物占比分别达到22.00%、16.80%和12.80%，随着我国工业的快速发展，预计未来工业危险废物产生量还将进一步增加。
我国危废持牌单位实际处理能力有限。据生态环境部数据显示，截至2020年，我国共发放危废（含医疗废物）经营许可证4560张，同比增长8.70%，持牌单位实际收集利用处置能力4160万吨，同比增长16.92%。相当一部分危废由产废单位自营处理，危废产生单位及工业园区普遍缺乏配套的危废贮存、利用和处置设施，危废利用处置设施运行和技术水平不高，无序违法排放、非法填埋现象仍然存在，处置能力明显不足与产量不断增加之间的矛盾极为突出。国家不断出台环保政策，推动危废处理行业发展。 我国已建立一系列危废处理工艺管理制度，进一步提高危废处理量，减少违法处置，促进技术升级，增加危废处理服务需求，预计未来危废处理处置行业将有更大发展。
中标石油焦灰综合利用项目，彰显公司实力
广东石化炼化一体化项目产生的石油焦制氢灰渣需进行后处理。广东石化位于广东揭阳大南海石化工业区，拥有2000万吨/年炼油+260万吨/年芳烃+120万吨/年乙烯项目生产能力。石油焦制氢装置是炼化一体化项目的配套装置，项目年加工委内瑞拉高硫重质原油1000万吨、中东高硫混合原油1000万吨。委内瑞拉重质原油是典型的超重劣质原油，具有高密度、高硫、高氮、高残碳、高金属、高酸度等“六高”特点，必须经过焦化装置进行二次加工。焦化装置出来的焦炭经POX装置加氢。 加氢后的焦炭残渣因含有镍、钒等重金属，必须进行无害化处理。据惠诚环保公司公告，炼化一体化项目开工后，每年将产生约16.7万吨石油焦制氢灰渣、2200吨催化裂化废催化剂，这些灰渣和废催化剂需委托有资质的企业进行进一步处理，才能达到国家安全生产和环保要求。
公司拥有先进的危废处理技术，中标石油焦制氢灰综合利用项目。根据广东石化的委托，结合广东石化的炼制原料及石油焦制氢装置灰总量及质量，公司全资子公司广东东岳投资建设该项目，并与广东石化签订了《石油焦制氢灰委托处置协议》。广东石化委托广东东岳处置2000万吨/年重油加工项目产生的16.7万吨石油焦制氢灰及2200吨催化裂解废催化剂。据其公告，公司预计该项目总投资12.3亿元，其中一期投资8.27亿元；投资建设资金来源为自筹或自有资金。 公司预计该项目达产后可实现年收入约6亿元，目前已进入试运行状态。
该项目分为两个阶段。 ，被逐渐获得的和铝镍的矿石逐渐稳定，并且逐渐启动了货物化的镍盐和铝制镍。 Ash Slag综合利用项目对公司的实践具有重要意义，即促进资源有效利用并实现良好的经济和社会利益。 同时，预计新项目的签署将扩大公司在危险废物处理行业中的市场份额和影响力，增加新的利润增长点并提高整体收益。
我的国家是世界上最大的塑料生产国和消费者，“白色污染”问题需要紧急解决
塑料是一种塑料产品的一种合成材料，是每日必需品，工业产品等。产品，塑料膜占20.10％，每日塑料占8.76％，其他塑料占63.89％。
不同的塑料产品具有不同的施用区域，塑料产品的组成和结构不同，目前塑料产品主要包括PE（聚乙烯），PP（聚丙烯），PVC（氯化物），PS（PS PS（PS） IVE行业和家具制造业主要用于特殊形状的材料，聚氯化氯化物管等，主要用于高温耐药的容器，并且可以使用扩展的聚体。
根据欧洲塑料制造商协会的数据，全球的塑料产量继续增加，从2015年到2020年，全球塑料生产和人均消费量一直在增长。 ，到2050年，人均塑料消费将达到84.37公斤，塑料生产将三重，人均塑料消费将达到113.51公斤。
my has the world's and of . In years, the of - in my has grown , and the and of have been . to data, from 2016 to 2021, the of - in my from 231,000 to 1.1075 , with an rate of 36.82%, which is in a state of rapid . to data by the of and the of , my 's and are . In 2019, the of was 81.842 tons, a year-on-year of 35.45%, and the of was 68.054 tons, a year-on-year of 42.44%. 在2021年，塑料产品的产量为804万吨，同比增长5.27％。
很难降低塑料的降低率，塑料分子的主要结构是由碳 - 碳键相连的碳原子。塑料回收相对较低。 在同一时期，美国，欧盟和日本的当地材料回收率分别为5.31％，17.18％和12.50％。
全世界都积极提出了预防和控制塑料污染的政策。 YCLED材料在2025年应达到25％，在2030年应达到30％。美国加利福尼亚要求塑料瓶中的再生塑料含量在2025年达到25％，2030年在2030年达到50％。澳大利亚还提出了20％的塑料塑料含量在2025年到2025年的塑料包装中的20％塑料含量。到2025年，各个国家的需求对循环范围的广泛范围进行了推广，该范围已促进了一定的开发项目。
在“双重碳”的背景下，我的国家积极提出政策，以鼓励废物塑料的化学回收。自从中国共产党第18个国民大会以来，我的国家就可以实现“双重碳”的目标，从而帮助我的国家实现“双重碳”，从而积极提出了基于生态文明建设和高质量发展的废物塑料污染问题的政策，从而为化学回收空间开发了对废物的化学回收空间。
废物塑料热解技术是先进的，工业化迫在眉睫
该公司已在废物塑料破裂，涵盖催化剂，工艺技术，反应设备等领域申请了大量专利。该公司拥有已授权的许多发明专利，并且正在审查许多专利，并具有强大的废物塑料破裂技术。
与传统的废塑料化学回收技术相比，该公司的废物塑料化学回收方法具有较高的石油和天然气收益率，广泛的产品调整选项，可以产生高价值的液化液化气体，汽油和柴油，并具有高度的经济效果，然后将其供热供应量，并延迟了高高的反应。首先将高温油和气体通过过滤器进行过滤，然后进入焦化反应塔，以获得干燥的气体，并将蒸馏油焦化。橄榄，柴油和再生油。 焦化干气和富含催化的气体被发送到气体分离单元，将其分离为干气和液化气体。
根据Zhang 先生的提议，即将实施废物塑料开裂的工业示范项目。在初步研究和判断之后，已报告了环境保护的可行性研究报告，该报告已向经济区管理委员会报告了化学的原材料工业示范项目。
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