周报 | 钴盐涨价强势，氢氧化锂报价上涨

周报 | 钴盐涨价强势，氢氧化锂报价上涨

■周评：钴盐价格强势上涨，A股钴锂股全线上涨，海外表现分化。本周MB标准钴价格在16.85-17.25美元/磅，环比分别上涨0.9%和0.3%。硫酸钴和氧化钴周环比分别上涨7.1%和7%，SMM氢氧化锂价格小幅上涨。LME镍价上涨1.71%，钕铁硼价格保持稳定。本周A股钴锂股全线上涨，海外市场表现分化，氢氧化锂龙头股普遍走强。

■行业观点：供需重构下的钴锂新时代。行业目前面临三大趋势，一是价格大幅下跌、供给结构碎片化后，上游迎来产能出清周期。二是锂电池需求有望全线改善，由政策驱动转向市场驱动。三是产业竞争呈现多元化。在此背景下，我们看好2020年钴价持续上行趋势。电池级碳酸锂价格基本触底，氢氧化锂价格有望更具韧性。同时，企业产销呈现分化，龙头企业签订长单数量增加，有一定溢价。

■钴：硫酸钴、四氧化三钴涨势强劲，我们继续看好后市表现。本周MB报价持续上涨，国内硫酸钴、四氧化三钴均上涨逾7%。目前时点，我们仍然看好钴价后市表现。一是疫情爆发造成供需暂时错配，2月钴盐产量预计环比下降30%，但部分大型正极材料企业仍在开工，并加大采购力度，或将引发补库需求。二是1月海外尤其是欧洲新能源汽车增长迅猛。三是受停产影响，加上刚果政府表态计划成立国有企业，垄断民营矿业购销，供应明显收紧。我们看好钴价及相关权益资产后市表现。

■锂：氢氧化锂报价上涨。本周SMM氢氧化锂报价小幅上涨。近期锂盐报价上涨主要受供给因素影响，一是疫情导致锂盐工厂产能不足，二是原辅材料及物流运输价格上涨推高成本。行业反馈下游需求仍较为疲软，市场询盘有所恢复但成交不足。我们认为2019年下半年以来锂资源供给明显放缓，目前电碳价格受成本支撑基本触底，高库存仍是抑制因素，大幅上涨的条件尚未具备。氢氧化锂产品市场相对较好，价格有望更加坚挺。龙头氢氧化锂标的产业链完整、技术成熟，预计订单及产能扩张弹性较大，产品价格维持相对溢价，是此轮电碳化的核心资产。

■镍：供需两弱，镍价震荡。本周国内外镍价总体盘整，LME库存呈上涨趋势。本周开始，大部分贸易商会回归市场，市场有所回暖；库房接货逐渐恢复正常，不锈钢厂开始采购镍铁，镍现货商谈氛围逐渐恢复，但各地封路仍未全面开启，对下游出货仍有一定抑制作用，实际成交有限。

■稀土永磁：钕铁硼价格维持稳定。上游材料成交停滞，局部市场供应不足，但运输不畅导致下游市场出货受阻。磁性材料市场面临需求大幅下滑，不少产线产能无法持续增加，磁性材料厂商将努力维持现价，等待市场复苏。

■投资建议：1）钴：供给收缩明显（大型钴矿关停）加之需求向好（5G+电动汽车），未来钴价有望上涨，建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛钼股份、陶氏技术等；2）锂：氢氧化锂处于相对景气高位，高端客户溢价较高，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等；3）稀土永磁：新能源汽车产销回暖直接推动高性能钕铁硼磁体需求，建议重点关注中科三环、正海磁材，这两家公司在新能源汽车领域具有较强的壁垒。

■风险提示：1）全球新能源汽车产销量不及预期；2）全球智能手机产销量不及预期；3）嘉能可复产幅度超预期；4）新型锂电供应量超预期；5）新型磁性材料供应量超预期。

■往期回顾：

1. 每周市场回顾

1.1、MB钴价持续上涨，国内钴盐价格强势上涨

MB钴本周延续上涨势头，MB标准级钴收盘报16.85-17.25美元/磅，较上周上涨+0.9%，上涨+0.3%。2020年以来，MB标准级钴价格下限累计上涨10.5%，钴中间体价格累计上涨2%。国内钴盐价格强势上涨，亚洲金属网锂盐价格持稳，但上海有色网氢氧化锂价格2月11日上涨，同时，赣锋锂业宣布旗下锂产品价格涨幅不超过10%。本周LME镍价上涨1.71%，国内镍板价格周环比下跌0.3%，硫酸镍价格持平。

1.2. 能源及金属类上市公司股价表现

本周，我们跟踪的能源金属股股价全线上涨，钴锂龙头股表现极为强劲，天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业等股周涨幅均超过20%，二线股也全线上涨。本周海外市场钴锂镍龙头股表现分化，氢氧化锂股、雅宝公司周涨幅分别达16.5%和8.6%，银河资源、夏普公司等股则有所回落。

1.2.1. A股：钴锂镍股普遍上涨

1.2.2. 海外：氢氧化锂个股表现强劲

2. 行业焦点

2.1. 行业视角

行业目前面临三大趋势，第一，上游供应碎片化，迎来产能出清周期。1）锂：前期高价打通了锂资源开发的任督二脉，供应碎片化，资源端产能供应充裕，价格和成本重心不断下移，迫使部分澳洲及国内云母企业开始出清产能。2）钴：钴价下跌，加之资源问题，2019年12月刚果钴矿停产；当前价格，刚果矿-粗钴生产一边盈利一边亏损，开始减产、延产。第二，锂电池需求有望全线向好，由政策驱动转向市场驱动。国内补贴大幅退坡，海外传统车企加速电动化攻势，Model 3等热门车型纷纷大批量发布。 追求品质替代、寻求套利成为消费者和车企核心关注点，需求增长更具确定性。三是行业竞争呈现多元化、精细化。锂电池各方面性能对电动汽车的重要性远大于油改油汽车，对钴锂企业而言，已不单单是成本端的竞争，能否进入供应链顶端、能否在细分景气市场（如氢氧化锂，未来可能还有锂金属）进行深度布局是决定企业竞争力的关键因素。在此背景下，我们看好2020年钴价持续上行趋势，电池级碳酸锂价格已基本触底，氢氧化锂价格有望更具韧性，同时企业产销呈现分化，龙头企业签订了更多具有一定溢价的长单。

2.2. 本周焦点（略）

3、钴：硫酸钴、四氧化三钴价格强势上涨，后市依然乐观。

3.1. 行业概况

SMM：本周电解钴价格持平，外媒报价小幅上涨，节前卖家库存维持低位，节后受疫情影响下游复工缓慢，加之国内物流受限，成交稀少。氢氧化钴方面，部分买家节前库存充足，但节后生产停滞，无新增采购需求，少数买家春节不停工，受疫情影响原料到货略有延迟，中间品库存吃紧，原料需求或产生短期压力。本周钴盐价格上涨，受疫情影响，大型钴盐工厂原料库存短缺，本周约有三成钴盐工厂未开工，钴盐工厂价格看涨惜售，节后下游采购需求有所增加。 若下周物流缓解，成交量增加，成交价格或继续上涨。本周周四氧化钴价格上涨，市场逐渐回暖，受上游钴盐涨价影响，氧化钴报价上调，部分下游钴酸锂厂家节后采购需求增加，少量成交完成。下游方面，本周大部分电池厂已开工，但受疫情影响，产线尚未全面开工，市场需求不明朗。

百川：本周国内钴金属价格上涨，钴精矿价格持平，钴期货市场震荡下跌，钴盐价格上涨。上涨主要原因还是受疫情影响，湖北等省份部分钴盐厂家减少供货，下游采购困难，导致钴盐产品价格上涨。市场复苏有所延缓，下游基本将年前库存消耗殆尽，询盘逐渐增多，但上游反应较为冷淡，少量高报价，零星成交。据了解，买家表示，目前中间品库存略显紧张，且受疫情影响部分原料到货延迟，可能对原料需求造成短期压力。外媒报道称，钴价上涨通道已经打开，国内看涨情绪浓厚，预计后期钴市震荡调整。

精华有色摘要：本周MB报价持续上涨，国内硫酸钴、四氧化三钴均上涨逾7%。目前这个时点，我们依然看好后市钴价的表现。一是疫情爆发造成暂时的供需错配，2月钴盐产量预计环比下降30%，但部分大型正极材料企业仍在开工，并加大了采购力度，或将引发补库需求。二是海外尤其是欧洲，1月新能源汽车增长较快。三是受停产影响，且刚果政府表态计划成立国有企业，垄断民营矿业购销，供应明显收紧。我们看好后市钴价及相关权益资产的表现。

3.3. 供给

3.4. 库存

3.5. 进出口

4、锂：氢氧化锂价格上涨

4.1. 行业概况

SMM：本周碳酸锂价格小幅上涨，氢氧化锂价格上涨，钴酸锂价格维持平稳。国内锂盐企业复工较少，除青海外，四川部分企业10日开始复工，其他地区企业复工时间仍需政府批准，预计最早下周即可复工。月初，江西地区氢氧化锂大厂受疫情影响被迫停产，下游高镍正极产线春节期间并未完全停产，采购节奏提前，市场供应结构性偏紧。受近期国内物流限制影响，卖方原辅料及物流运输价格上调，电池级氢氧化锂成交价格大幅上涨。受疫情影响，本周下游少数大型电池厂开工，钴酸锂厂家受下游需求影响延迟报价。 本周磷酸铁锂、锰酸锂价格持平，受疫情影响，本周铁锂企业复工率仅有半数，下游电池厂刚复工，价格平稳，几乎没有成交。

百川信息：本周锂盐市场整体延续维稳态势，市场交投较为淡静。具体来看，本周工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂、氢氧化锂、锂金属市场、锂盐主流成交价格与上周均价持平。厂家陆续复工，但疫情严重地区厂家复工时间尚待了解。市场整体运行低迷，但市场库存仍居高不下。需求并未得到利好提振，市场交投淡静，厂家出货压力较大。同时，物流运输尚未恢复正常运转，市场商谈较少，需求端依旧疲软，商谈情况尚不乐观。整体来看，本周市场行情低迷，新增订单较少。本周市场成交价格与上周均价持平。 有价无市局面明显，价格回升难以得到利好因素支撑。

精华有色总结：本周上海有色网氢氧化锂报价小幅上调，其他锂盐报价基本持稳。近期锂盐报价上涨主要受供给因素影响，一是疫情导致锂盐工厂开工不足，二是原辅材料涨价及物流运输推高成本。业者反馈：目前下游需求仍较为疲软，市场询盘有所恢复但成交不足。我们认为2019年下半年以来锂资源供给明显放缓，目前电碳价格受成本支撑基本触底，高库存仍是抑制因素，大幅上涨的条件尚未具备。氢氧化锂产品市场相对好转，价格有望更加坚挺。龙头氢氧化锂标的产业链完整、技术成熟，下游订单有望快速扩大，产品价格维持相对溢价，是此轮电碳化中的核心资产。

4.2. 价格

4.3. 供应

4.4. 库存

4.5. 导入和导出

5、镍及磁性材料：磁性材料价格保持稳定，镍价波动

5.1. 镍：供需疲软，镍价波动

供需两弱，镍价盘整走势。本周开始，贸易商多数回笼，市场有所回暖；仓库取货逐渐恢复正常，但各地封路尚未完全开启，对下游出货仍有一定抑制作用。伦镍库存继续大幅增加，沪镍维持平稳。硫酸镍市场价格维持平稳，下游开工基本推迟，实际成交有限。镍铁方面，高镍铁价格上涨，低镍铁价格持稳，不锈钢厂开始采购镍铁，镍现货商谈氛围逐渐恢复，但成交依然有限。

现货市场：本周电解镍价格呈震荡走势，截止14日，长江1#镍现货价格为125元/吨，较上周同期下跌0.33%。

镍矿：本周低镍、高铁镍矿港口现货价格持稳，国外市场价格稳定；中品位镍矿港口现货价格持稳，国外市场价格稳定；高品位现货价格持稳，菲律宾高镍矿国外市场价格持稳。

镍铁：本周镍铁价格暂稳，目前高镍镍铁、低镍镍铁主流成交价格较上周持平，节后受疫情影响，汽车运输物流尚未恢复，镍铁订单发货可能延迟数日。

硫酸镍：​​本周价格稳中延续低位运行，多数厂家开工正常，市场硫酸镍货源充足，但三元前驱体等下游企业产量较少，市场需求低迷，加之物流运输尚未完全畅通，依然抑制下游出货需求，硫酸镍市场依旧弱势运行。

5.2. 磁性材料：钕铁硼市场保持稳定

钕铁硼市场维持平稳。本周各地区推迟复工，钕铁硼价格基本保持不变，市场平静。上游金属材料价格波动，下游钕铁硼出货价格或受影响。磁性材料需求尚未恢复，多家厂家推迟采购。在磁性材料市场饱和竞争压力下，多家产线无法继续增加产能，磁性材料厂家将努力维持当前价格稳定。

钕铁硼：上游材料成交停滞，各市场货源储备不足，但运输不畅导致2月份下游市场出货困难较大，磁性材料下游需求尚未恢复，不少厂家推迟采购，2月第一周上游金属材料价格震荡，下游产品钕铁硼出货价格或受影响。

6. 公司重要公告

7. 行业新闻

中汽协：1月新能源汽车销量预计4.4万辆 同比下降54.4%

2020年1月，据中国汽车工业协会重点企业集团统计数据显示，预计汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27%，同比分别下降24.6%和18%。

2020年首月国内动力电池装机量同比下降过一半

2020年1月，我国新能源汽车产量约4.86万辆，同比下降52.3%；动力电池装机容量2361.31MWh(约2.32GWh)，同比下降53.5%。

特斯拉成为中国第五大电动汽车制造商，1 月产量达 2,600 辆

报告显示，即使受到农历新年工厂假期和随后的冠状病毒疫情的影响，上海超级工厂在 1 月份仍能生产超过 2600 辆国产 Model 3。这样的产能使得特斯拉在 2020 年 1 月在中国的电动汽车产量位居全国第五。

戴姆勒发布2019年财报 计划2020年继续推进产品电气化

根据戴姆勒集团发布的最新财报，2019年，该集团全球乘用车和商用车销量为334万辆，与2018年（销量335万辆）基本持平；营收为1727亿欧元，同比增长3%。奔驰计划到2020年将插电式混合动力车和纯电动汽车的份额提高三倍。此外，还将在三大洲的九家工厂生产电动汽车电池。

英国计划最早在2032年禁止销售燃油汽车，比上周的目标提前三年

北京时间13日，英国逐步淘汰化石燃料汽车的最后期限越来越早，现在可能只剩下12年了。英国交通大臣格兰特·沙普斯周三表示，首相约翰逊政府正寻求在2032年前禁止销售新的汽油和柴油汽车，以实现到本世纪中叶实现净零排放的目标。约翰逊上周刚刚宣布，燃油汽车禁令将从2040年提前到2035年。

与SDI签署供货协议，计划5年内向后者供应2.1万吨钴

嘉能可公司表示，已签署一份为期五年的协议，将于 2020 年至 2024 年向韩国电池制造商三星 SDI 供应 21,000 吨氢氧化钴。

加拿大 公布 锂项目的初步经济评估结果

加拿大 Inc.（简称“”）于2月4日公布了其锂项目（简称“”）的初步经济评估结果。该项目位于秘鲁东南部普诺地区的马萨尼高原（简称“马萨尼高原”）。结果显示，锂项目有能力长期成为低成本、高质量、低杂质电池级三氧化锂的大规模生产商。该项目矿山寿命（LOM）为33年，初期资本支出为5.87亿元人民币（包括应急费用）。在项目矿山寿命期间，三氧化锂平均年产量为6.3万吨，总产量超过200万吨。

加拿大国际锂业：马里亚纳卤水锂提取项目资源量增加253%

2月3日，加拿大国际锂业公司（Corp.）表示，已收到战略合作伙伴赣锋锂业的一份技术报告，该报告更新了阿根廷萨尔塔省马里亚纳卤水提锂项目的估算矿产资源量数据。报告显示，该项目已探明及控制的矿产资源量为441万吨碳酸锂当量、4970万吨钾盐当量；此外，推断矿产资源量为78.6万吨碳酸锂当量、926万吨钾盐当量。更新后的探明及控制锂资源量较2017年估算数据增长253%，推断锂资源量较2017年数据增长32%。

澳大利亚 ：凯瑟琳谷锂钽项目资源预测增加86%

澳大利亚 （ ）今日表示，凯瑟琳谷锂钽项目（ - ）的估算矿产资源量再次大幅上调。最新数据显示，该项目拥有探明、控制和推断矿产资源量1.39亿吨，包括1.3%氧化锂品位和180万吨五氧化二钽品位、450万吨氧化锂当量或碳酸锂当量、4300磅五氧化二钽当量。与2019年7月公布的矿产资源量，即7490万吨1.3%氧化锂和五氧化二钽相比，更新后的数据增长了86%；与2018年9月首次公布的数据，即2120万吨1.4%氧化锂和1.66ppm五氧化二钽相比，更新后的数据增长了556%。

2019年中国对美稀土磁体出口同比增长12%

AM：海关数据显示，2019年中国对美稀土磁铁出口增长11.9%。由于稀土成为中美贸易战的潜在战线，美国计划增加库存。海关总署数据显示，去年出口到美国的磁性材料从2018年的4103吨增加到4593吨。

金川集团高端电镀镍盐项目氯化镍生产线正式投产

上午：2月9日，金川集团3.5万吨高端电镀镍盐项目氯化镍生产线全线连线，首批产品顺利产出。硫酸镍生产线也在积极调试中。该项目于2019年3月开工建设，总投资3.252亿元，占地72亩，总建筑面积2.14万平方米。规划设计三条生产线，包括2万吨普通硫酸镍、5000吨EN硫酸镍（化学镀级）、1万吨氯化镍。

2019年俄罗斯镍出口同比小幅下降0.67%

早报讯：据俄罗斯海关总署公布的数据，2019年俄罗斯镍出口量为13.42万吨，较2018年的13.51万吨小幅下降0.67%。

澳大利亚天鹅项目的镍储量增加了106%

AM：澳大利亚在2月10日宣布，其天鹅项目的估计储量增加了106％。

在澳大利亚Onca-Rosa发现的厚镍硫化物矿物质层

AM：澳大利亚发现了一个高度半质量的厚区域，到巨大的镍硫化物，它与Onca-Rosa的前景相交，这是巴西前景的一部分。

一月份， Group的镍冶炼厂生产了10,562吨电解镍

AM：1月份，镍冶炼厂产生了10,562吨的电解镍，完成了计划的103.05％，并在1月份实现了“良好的开始”。 320吨至330吨，每月增加约200吨电解镍，可实现该系统的全负载。

受流行病的影响，内蒙古牛镍 - 铬材料降低了镍铁的产生

AM：内蒙古县长山（ ）在春季节中减少了其高级镍铁的生产，并且2月份的产量下降到了大约800吨的需求，因此该公司的生产使两种9顿式式富有山脉的生产。每年的生产能力为80,000吨高级镍铁10％。

中国硫酸盐生产商的销售额在12月增加了13.7％

AM：根据亚洲金属数据中心的统计数据，中国硫酸盐生产商在2019年12月售出了48,820吨，比上个月增加了13.7％。

的印度尼西亚高级镍哑光项目预计将于4月开始生产和调试

AM：矿业公司的董事会审查并批准了“投资于高级镍哑光项目，其年产量为34,000吨的镍金属在印度尼西亚的Weda Bay工业园区，他们打算使用其全资产的 co. in co.高级镍哑光项目的年度产量为34,000吨镍金属。

Steel Park将建造两个热电发电项目

AM：上海电力公司最近成功地赢得了印度尼西亚钢铁工业公园的2×350MW热力发电项目。

希腊立法者澄清了拯救镍制作人拉科的计划

AM：希腊议员在周三晚些时候批准了Larco的重组计划。