锌铝价格大幅上行 螺纹小幅下跌
金属
铜
进口数据显示供应增长有限 铜价维持坚挺
铜市场逻辑：
中期逻辑：2017年全球铜精矿供给刚性增量较小，弹性增量主要看价格，虽然大量精炼产能投入，但受限于铜精矿供给，实际供给增量不足以引发铜价再次下跌，因此中期铜价筑底预期明显。
短期逻辑：上周铜精矿加工费继续维持平缓，铜精矿现货市场加工费一个月来维持稳定。国内现货铜继续维持强势格局，8月现货市场相对历史走势依然偏强；国内精炼铜供应依旧偏紧，机构调研的7月精炼铜产量数据不一，但从工厂库存数据来看，整体环比波动不大；且7月进口依然处于亏损状态，精炼铜进口预计也受到抑制。但需求并不是很理想，铜杆开工率有所下降，铜价整体维持高位震荡。
趋势分析：
当日走势：8月8日，铜价普遍跟随周边市场上涨。
8日现货市场升贴水较上一交易日再度扩大，现货市场出现进口货抛售现象。据了解，该批货源主要为印度，由于印度自身产量有限，预计供给潜力相对有限。
7月进口数据显示，未锻造铜及铜制品进口总量为39万吨，与上月基本持平。中国精炼铜进口主要来自智利。消息称，智利央行周一公布的数据显示，智利7月贸易顺差2.31亿美元，7月出口额为52.22亿美元，进口额为49.92亿美元。数据显示，智利7月铜出口额为24.51亿美元，低于6月的26.92亿美元。
考虑到智利对美国的出口，7月精炼铜进口量实际环比增幅可能并不大。
此外，7月铜精矿进口量为140万吨，基本处于近三个月平均进口水平，这一数据并不高，意味着冶炼企业本身的原料供应无法支撑过度的增产，因此预估精炼铜总供给增量有限。
但由于主导需求较为低迷，市场实际需求拉动力度相对较弱，限制了铜价的表现，不过受供给侧支撑，铜价整体维持较为偏强的格局。
镍
镍板溢价已体现，安全边际已不复存在
镍市场逻辑：
现货市场：上海现货市场电解镍报价83050-84800元/吨，其中上海市场金川镍报价84725，俄镍报价83125附近。
中期逻辑：上周精炼镍进口量维持亏损格局，加之此前镍价虽然出现一定程度的反弹，但绝对镍价仍处于较低水平，全球精炼镍供应量环比增加的可能性较小，而需求量则持续增加，因此镍价大方向仍看涨。
短期逻辑：上周国内现货市场俄镍对金川镍贴水收窄，8月进口镍对金川镍整体贴水继续改善；国内精炼镍库存及仓单持续下降，仓单已正式跌破6万吨，对镍价有较强支撑；菲律宾镍矿出货量上周继续创下新高，现价刺激菲律宾镍矿出口；加之不锈钢市场库存尚未积累，不锈钢对镍价压力有限。
趋势分析：
日内走势：8月8日及夜盘，上海期货交易所镍价整体大幅反弹。
8日进口镍对电子盘维持小幅贴水，进口镍对金川镍贴水继续收窄至1600元/吨；但精炼镍现货进口转为小幅盈利。
夜盘镍价大涨，沪镍明显强势，加之人民币升值，精炼镍现货进口利润扩大至700元/吨附近，期货进口利润扩大至1800元/吨附近，沪镍价格相对伦镍价格开始走强，核心本质是镍盘相对镍豆走强。
国内仓单继续减少超400吨，LME库存也出现下降，基本消除了上一交易日的增幅，整体库存仍处于下降趋势，尤其是镍板库存。
但LME镍价已涨至近1.1万美元/吨，除新喀里多尼亚地区冶炼企业外，几乎所有冶炼企业均实现盈利，镍豆等其他形态的精炼镍供给或将受到一定鼓励，因此，在此次镍价大幅上涨后，尤其是进口利润已经反映到镍板较镍豆的溢价上后，本轮镍价安全上涨空间基本被填满。
但从中期来看，精炼镍本身的供需矛盾并未改变。
其中，中冶建设集团有限公司中标印尼伊联集团EFI公司120万吨/年不锈钢厂项目总体规划及融资可行性研究服务。EFI印尼公司正在印尼中苏拉威西省伊联县建设钢铁基地，拟设立年产120万吨不锈钢厂及配套工程，投资建设内容分为三期。
加上青拓80万吨不锈钢产能置换，以及此前山东新海与宝武集团合作的300万吨不锈钢产能，还不包括其他潜在项目，整体不锈钢粗钢潜在增量仍高达500万吨。
整体来看，精炼镍本身的供需矛盾决定了镍价中期上涨格局并未结束，但短期上涨之后镍板溢价已经得到体现，安全空间已不复存在。
▌锌铝
锌铝价格大幅上涨
锌：
8月8日，沪锌价格昨夜大幅上涨后小幅回落，夜盘继续上涨，现货进口窗口依然关闭，国内现货价格大幅上涨550元/吨，报23940元/吨。
现货方面，据SMM了解，上海下游观望不拿货，贸易商出货困难，今日成交略显清淡，成交量不及昨日；广东下游谨慎观望，采购极少，整体市场成交量不及昨日；天津下游畏惧高价，拿货较少，整体成交量不及昨日，天津对上海升水略有上涨至160-200元/吨附近。
库存方面，外汇库存、国内仓单继续小幅下降，8月8日LME锌库存减少950吨至31314吨，上海期货交易所锌大幅增加3550吨至31314吨，8月合约持仓量17690手，需求量约44225吨，距交割尚有5个工作日，预计8月合约可顺利交割。
2017年上半年韩国锌原料出口量同比大幅减少，进口量同比略有增加。据韩国贸易协会进出口统计数据显示，2017年上半年韩国出口锌原料27.4万吨，同比减少6.1%。预计韩国出口量减少主要由于韩国冶炼厂减产。
策略建议：供给面依旧有限，虽然需关注8月天津镀锌开工仍受环保影响，但天津溢价小幅反弹，也需关注下游逐步恢复对需求的支撑，前期认为锌价需求或以高位震荡形式转入淡季，目前已突破压力线向上，后期整体持看涨态度。
铝：
8月8日，日间铝价整体震荡，金属走势依旧偏强，夜盘继续大幅上涨，主力合约涨幅高达5.05%，长江现货均价涨390元至15140元/吨。现货方面，据SMM了解，今日广东市场整体成交一般，持货厂家出货意愿较为积极，但下游企业多惧怕铝价高企，出货稀少，成交主要集中在贸易商间交易；华东地区下游企业惧怕高价，观望情绪极浓，出货难见。
《山东省2017年煤炭消费削减替代工作行动方案》提到，山东省要加快清理违法违规电解铝项目。根据企业自查和山东省核查情况，山东魏桥集团、信发集团违法电解铝产能321万吨，并违规建设煤电机组，煤炭消耗量巨大。其中：魏桥集团违规建设电解铝项目5个，违法产能268万吨；信发集团违法产能53万吨。滨州、聊城市人民政府负责在7月底前关停上述违法电解铝项目，同时关停相应规模煤电机组（不含2017年及以前年度已纳入淘汰关停的机组）。
国外库存下降，国内交易所仓单反弹，国内现货库存继续增加。8月7日，SMM统计数据显示，国内五地电解铝库存合计134.7万吨，较上周四增加1.3万吨。8月8日，上海期货交易所铝库存增加3802吨至吨，LME铝库存减少8550吨至吨。
策略建议：市场仍在基本面疲软与供给侧改革去产能之间挣扎，目前需求淡季，现货市场采购支撑不足，库存持续上升，河南交割仓鼓胀，库存回升对实际铝价构成压力。近期供给侧减产预期继续支撑铝价上涨。因此，在目前库存增加的情况下，可考虑逢低吸纳，但追涨需谨慎。
黑色的
黑色金属进出口数据同比下降，原料金属走强
昨日，各类黑色金属强弱交替，日内螺纹钢小幅下跌，铁矿石也收阴线，而此前连续收三根阴线的焦煤则大幅上涨，涨幅超过3%。焦炭也收阳线，但涨幅小于焦煤。收盘后，钢坯价格下跌50元/吨，导致夜盘螺纹钢走弱。夜盘螺纹钢小幅下跌，而各类原料品种均大幅上涨，其中铁矿石、焦煤涨幅均超过3%，焦炭也出现上涨。
现货方面，昨日螺纹钢现货价格涨幅明显收窄，上海上涨10元/吨至4090元/吨，天津持平于3980元/吨。热轧现货价格小幅下跌，上海下跌20元/吨至4120元/吨，天津下跌20元/吨至4060元/吨。原料方面，国外矿普氏指数下跌1.5美元至75.25美元，港口矿价上涨15元至600元/湿吨。新日铁一级冶金焦采购价上涨80元至1980元/吨，普氏澳洲中挥发性焦煤上涨2美元至177.5美元/吨。国内玻璃现货价格暂稳。
海关数据显示，1-7月我国出口钢材4795万吨，同比下降28.7%。1-7月进口779万吨，同比增长2.6%。当月净出口粗钢596万吨，环比增长4.9%。7月铁矿石进口8625万吨，环比下降8.9%，同比下降2.4%。1-7月累计进口6.25亿吨，同比增长7.5%。7月焦炭出口72万吨，1-7月出口482万吨，同比下降17.7%。
综上所述，7月份进出口数据较为疲软，钢材出口大幅下降，煤炭、铁矿石进口量也出现下降。盘中市场偏向原料做多，炼钢利润空间小幅收窄。近期市场做多热情高涨，盘中出现回调时短线多头成功概率较大。8月份黑色1月合约强于9/10月合约，考虑到距离9月合约交割仅剩一个多月，预计后期波动幅度会有所减小。1月合约走势分化，钢矿1月合约弱于煤焦，主要因为1月是现货煤焦的强势月份，而9月合约已经完成贴水修复。
免责声明：本报告信息由华泰期货整理分析，来源于公开可得资料。报告中的信息分析或观点不构成投资建议。投资者应对基于报告观点的判断及可能产生的损失承担责任。