新三板10倍股之广德环保：变废为宝的锂电材料
新能源汽车ETF（SH：）自2020年成立以来一路飙升，目前已上涨两倍。
2021年8月，新能源汽车产销量首次突破30万辆，同比增长1.8倍。
新能源汽车市场的火爆带动了动力电池产业链的发展。 中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，8月份，我国动力电池产量合计19.5GWh，同比增长161.7%，环比增长12.3%。 当月上游原材料价格涨幅超过40%。 供需紧张，新能源汽车产业发展面临原材料激烈竞争。
今年以来，不少与锂电池相关的上游原材料产品价格均出现数倍上涨。
目前，全球新能源汽车市场处于向上共振阶段，渗透率持续提升，带动锂电池产业链保持高景气度。 行业处于下游需求旺盛、上游产能紧张的局面，锂电池原材料价格将维持坚挺。
因此，恩杰、赣锋锂业、天齐锂业、贝特瑞、普提莱、格林美、天赐材料等上游锂电池原材料公司股价今年上半年均出现惊人上涨。
广德环保新三板主要产品为电池级硫酸镍，以及硫酸钴、氢氧化钴、电解镍、电解铜、镍钴锰混合液等。
下游客户为中卫股份()$、容百科技()$、赣锋锂业(SZ:)、江西核工兴中新材料、帕瓦新能源、长青新能源等三元前驱体。 及三元正极相关企业。
硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰是三元前驱体的原料，可以加工成三元正极材料。 它们与负极材料、隔膜和电解液一起制成动力锂电池，然后安装在电动汽车上。
受益于下游新能源汽车和锂电池需求的高增长，2020年下半年以来硫酸镍价格不断上涨。
目前硫酸镍的需求主要集中在电池和电镀行业。电池行业使用的镍分为两类。 一是镍氢电池的泡沫。
泡沫镍、储氢合金、球形镍，其二是锂电池中的三元材料前驱体。据安泰科统计，硫酸镍的消耗量为
三元前驱体结构占比超过一半，达到55%，主要用于提高三元材料的能量密度，而电镀、镍氢电池等应用分别占比19%、12%和14% 。 随着电动汽车产业的发展以及动力电池高镍含量的趋势，三元前驱体的比例将进一步增加，从而增加硫酸镍的需求。
2019年8系占三元前驱体产量的11%，预计2020年高镍占比将进一步提升至22%，高镍已成为三元锂电池未来发展趋势。
硫酸镍需求量同比增长59%，硫酸镍占原材料成本60%。
据安信证券测算，未来五年动力锂电池硫酸镍需求复合增长率将高达40%。
供应方面，全球镍矿资源较为丰富，但仅占总量40%的硫化镍矿已开发数百年。 经过长期开采，硫化镍矿的资源储量、开采条件、矿石品位等逐渐恶化。 近年来没有发现新的硫化矿，硫化矿投资不断下降，传统矿山产量开始加速下降。 传统硫化镍矿的主要生产国是俄罗斯、加拿大和澳大利亚。 2018年产量分别为21万吨、16万吨、17万吨，同比分别下降1%、24%、9%； 全球前三大镍供应商淡水河谷等3家公司的硫化镍矿山产量均呈现明显下降趋势。 2018年镍总产量约为41.8万吨，同比下降近6%。
ATK数据显示，2013年及之前全球硫酸镍产量相对稳定，维持在20万吨左右。 随着2014年后电动汽车的大幅增长，硫酸镍产量持续上升。 2018年，全球硫酸镍产量达到约6500万吨。 万吨，近四年年均增速超过20%。 其中，中国硫酸镍产量达到约45万吨，同比增长近40%，约占全球产量的68%。 据海关数据显示，我国从2017年开始大量进口硫酸镍，2018年我国硫酸镍净进口量为7511吨，同比增长70%。
据预计，未来几年，硫酸镍的供应将无法跟上新能源汽车快速增长的需求，导致持续的供需缺口。
近年来，硫酸镍的增量主要是以电解镍、镍中间产品或镍回收料酸溶解的制备工艺生产硫酸镍。 从制备硫酸镍的成本来看，中间产品的生产成本较低，其次是回收料，电解镍的成本相对较高。
广德环保的硫酸锰采用废物回收生产，采用全湿法冶金工艺回收铜、镍、锌技术，从含镍废物、镍钴铜合金废物、电池废料、电镀废水处理污泥等中回收。电解铜工业中硫酸镍被回收和萃取。
公司位于江西省济广高速公路1公里处，与湖南、湖北、浙江、福建、广东接壤。 这些地区工业发达，在全国工业污染源中占比较高，可以为公司提供充足的重金属危险废物（包括废锂电池）等原材料。
动力锂电池因使用而存在衰减现象，因此当电池容量衰减到初始容量的60%-80%时，动力电池就需要“退役”并更换。 目前市场上大量的动力电池在2014年左右投入使用，动力电池的使用寿命一般为2-6年（三元电池2-4年，磷酸铁锂电池4-6年），因此从2019年，第一波动力电池开始大规模退役，大量废旧锂电池将出现，且增速将逐步提升。
如何处理这些废旧锂电池成为了一个大问题。
广德环保将废旧电池材料变废为宝，这显然是一个很好的环保解决方案。
这或许也是该公司入选工信部第三批专精特新小巨人企业的原因。
2019年，动力电池回收生产的硫酸镍成本每吨不足4万元。 镍精矿制备硫酸镍市场价格在22000-27000元/吨之间，硫酸钴价格在40000元/吨左右。 随着动力电池回收规模的增大，电池回收镍的成本逐渐下降，而钴、镍价格的逐步回升也将使得从矿物中提取的镍金属价格高于通过资源回收的镍原料，且动力电池组再生的经济效益将得到体现，这对广德环保来说将是一个巨大的机遇。
公司竞争对手包括：格林美(SZ:)、湖南邦普、赣锋锂业、金源新材、方圆股份(SH:)、振华新材、江西浩鹏、西安科技、华友钴业、哲富控股()、 ETC。
与创业板等A股上市公司相比，广德环保规模还较小。 但该公司拥有《危险废物经营许可证》，核准规模3.2万吨，具有许可证壁垒和地理优势（危险废物处理运输半径1000公里）和一定的技术优势，行业集中度较低，公司有机会在利用行业高景气度的同时快速成长。
公司于2018年、2019年进行预定增长，扩大产能，建成年产3000吨镍提炼生产线，建设全资子公司南城广德新材料科技有限公司，拥有年产碱式碳酸镍5000吨，硫酸10000吨。 镍（电池级）项目。 这些项目已于 2019 年完成。
2021年上半年公司业绩大幅增长，净利润达到1054万。 业绩大幅增长的原因是公司硫酸镍产品市场需求旺盛，产品产销量同步增长，产品市场价格快速上涨。 其中，硫酸镍收入增长285.02%。
目前硫酸镍价格为37500元/吨。 预计今年公司产能利用率非常高，接近满产满销，因此硫酸镍营收可达3.75亿元左右。 再加上5000吨碱式碳酸镍、3000吨镍等副产品，公司年收入预计可达5亿左右。 按照正常年份5%的净利润率测试，预计公司今年净利润将达到2500。 1万元左右，公司目前市值3.48亿，对应动态市盈率为14倍。
这一估值相对A股同行创业板、方圆股份等较低。而且下游需求猛增，硫酸镍供需缺口长期存在。 未来几年的表现还是值得期待的。 乐观的是，公司今年可达到北交所IPO标准（去年净利润2500万），明年可达到创业板IPO标准。 如果业绩符合这一预期，既然能够进入资本市场，估值提升的空间还是相当大的。
因此，公司所处的锂电池材料行业前景良好，废旧资源回收利用也有良好的轨道。 是重点扶持的专业化、专业化、新型小巨人企业。 在下游新能源汽车高速推广的带动下，未来发展空间很大。 未来五年，公司有机会实现净利润1亿的小目标，给予其30倍以上市盈率的估值，市值是目前水平的10倍。
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