镍矿价格持稳，原生镍过剩不改，电解镍相对紧俏
镍观点：供应方面，镍矿价格保持稳定，港口库存小幅减少，原生镍过剩维持不变。 但电解镍供应较为紧张，现货进口维持亏损。 关注金川集团开工影响以及菲律宾对镍矿石加征关税的消息。 ; 需求方面，1月份不锈钢产量小幅减少，但2月份排产可能有一定增加。 随着节后一系列刺激政策拉动消费，预计硫酸镍将继续保持较高开工率，合金领域或将出现新一轮生产。 补货； 库存方面，国内外精炼镍绝对库存仍处于较低水平，可交割资源量相对较少。 期货开户专家卫星（我爱深圳）表示，综合来看，短期消息影响较大，同时近月合约相对被高估。
（二）行业分析
1.供给侧
镍矿方面，去年12月共进口镍矿275.76万吨，同比增长44.02%，环比下降33.86%。 库存方面，最新数据显示，14个港口镍矿库存964.23万湿吨，同比增长5.47%。 周环比下降1.98%； 12月进口量环比大幅下降，港口库存缓慢消耗，主要受菲律宾天气因素影响，主产区出货量萎缩； 同时，不锈钢产量大幅减少，钢厂主动囤货意愿较差； 预计今年1月份进口量将维持在较低水平。
镍铁方面，去年12月国内镍铁产量3.34万金属吨，同比增长9.8%，环比下降3.25%。 分地区看，福建、广东、广西产量1.27万金属吨，山东地区9500金属吨，江苏地区产量55万金属吨，内蒙古地区2200金属吨，非内蒙古地区2600金属吨。 -主产区，辽宁省0.10万吨。 进口方面，去年12月共进口镍铁61.99万吨，同比增长84.5%，环比增长。 增长3.81%； 库存方面，最新数据显示，去年12月国内镍生铁库存为1.61万金属吨，同比增长36.44%，环比下降6.94%； 12月份，纯镍价格大幅上涨，因镍铁对纯镍有一定影响，出于替代和经济考虑，镍铁需求大幅增加。 与此同时，下游已进入春节前备货期，进口量增加，库存小幅消耗。
中间产品方面，去年12月，全国共进口湿法中间产品8.8万吨，同比增长114%，环比下降12.83%； 高金属镍进口量3万吨，同比增长，环比下降6.9%； 受新能源发展影响，受镍豆相对替代性及自身强劲经济模式推动，预计未来进口量仍将保持乐观。
精炼镍方面，去年12月统计显示，国内电解镍企业产能利用率为90.18%，开工率为78.46%。 受检修影响，开工率小幅下滑； 从产量来看，去年12月，国内电解镍产量1.64万吨，同比。 增长13.29%，环比增长8.64%； 进口方面，10月非锻造及非合金镍进口1.42万吨，同比下降47.39%，环比下降0.21%； 12月纯镍进口大幅亏损，进口窗口关闭。 进口量减少； 由于不锈钢领域镍铁对电解镍的替代增多，而在硫酸镍生产中，镍豆成本较高，经济性远不及湿法中间产品。 因此电解镍需求较为疲软，预计未来国内产量将小幅增长。 同时关注金川集团后续生产情况，进口量会相对较低。
2.需求方
不锈钢方面，去年12月国内不锈钢粗钢产量285.65万吨，同比增长8.48%，环比增长0.38%； 其中300系列141.51万吨，同比增长6.23%，环比下降6.14%，占比近一半； 去年12月，印尼不锈钢粗钢产量32.5万吨，同比下降27.78%，环比下降12.28%； 12月份，淡季钢厂仍在检修，粗钢产量增速有限，300系受利润影响大幅减产； 1月份受假期影响，预计难以大幅反弹。
新能源方面，去年12月国内硫酸镍企业产能利用率为97.25%，同比增长4.78%，月环比
同比增长0.06%； 开工率为68.79%，同比下降6.08%，环比下降5.2%； 产出方面，去年12月
当月硫酸镍产量3.44万金属吨，同比增长47.96%，环比下降5.14%。 在节后国内一系列稳增长促消费措施的支撑以及经济活动逐步恢复的情况下，新能源产销将继续处于高位支撑，成为较大拉动作用。
3.库存面
库存方面，精炼镍统计社会库存11162吨，同比减少15.76%，环比减少9.62%。 其中，镍板库存8282吨，同比减少22.77%，环比减少12.78%。 镍豆库存2880吨，同比增长14%。 ，环比上涨0.87%； 前期交割仓库库存2224吨，同比减少42.47%，环比减少26.36%； LME镍期货库存4.94万吨，同比减少45.5%，持续下降； 国内外精炼镍库存均处于低位，但由于经济偏差以及镍豆制备硫酸镍消耗不佳，镍豆库存小幅积累。 但镍板等领域下游合金韧性较强。 节后，新一轮补货或将开始，库存将保持低位。
4、期货及现货面
镍铁方面，镍矿价格总体稳定，铁厂利润相对较好。 但受不锈钢产量减少、供应量增加影响，价格有所下行。 精炼镍方面，现货进口亏损持续，升贴水维持高位。 价差方面，电解镍与镍铁价差远高于历史平均水平，且正在进一步拉大。 高镍生铁大幅贴水，下游不锈钢厂电解镍需求将进一步减弱； 而硫酸镍相对镍铁的溢价依然较高，据预计，当硫酸镍与镍铁价差大于21000元/吨时，镍生铁企业将有动力转产高镍生铁。级哑光镍。 目前的溢价远高于此，说明有足够的动力转产高品级冰镍； 硫酸镍方面，成本下降，湿法中间产品经济性依然存在，其次是高冰镍，而镍豆价格仍处于倒挂状态，经济性最差； 综合来看，产业链利润分配不均，电解镍估值相对高估。
（三）综合研判
从宏观来看，国内1月份经济复苏超预期，PMI数据明显走强，疫情防控放松后国内经济活动步入正轨； 春节期间，全国旅客发送量明显增加，人流量明显增加，消费恢复步伐加快； 同时，稳经济、稳增长、促消费、房地产刺激等政策不断出台，后续将逐步实现从预期到现实的转变； 国外，美国经济数据走强，四季度实际GDP年化季率初值再创新高，核心PCE物价指数年化季率再创新低，制造业和服务业1月PMI数据小幅回升； 同时如期将1月加息速度放缓至25个基点，并表示通胀虽然有所缓解，但仍处于高位，将继续加息。 ，展望显示今年不会降息； 宏观环境总体乐观。
基本面，供给方面，镍矿价格保持稳定，港口库存小幅减少，原生镍过剩未变，但电解镍
相对紧张，现货进口仍处于亏损状态，关注金川集团开工影响以及菲律宾将对镍矿加征关税的消息。
需求方面，1月份不锈钢产量小幅减少，但2月份排产可能有一定增加。 节后一系列刺激措施
随着刺激政策拉动消费，预计硫酸镍将继续保持高开工率，合金领域或将出现新一轮补库；
矿床方面，国内外精炼镍绝对库存仍处于较低水平，可交割资源量较少。
综合来看，短期消息面影响较大，近月合约相对被高估。