伦镍事件连锁反应背后，产业结构有何变化？
近期伦泥市场的动荡引起了市场各方的关注。 特别是极端的价格风险，给国内期货经营机构和相关产业企业带来了巨大的风险控制压力。 3月15日，由中协主办的主题为“镍产业链分析与价格风险管理”的线上直播培训活动，邀请多位行业专家客观分析镍行业上下游实际情况，以及国内外市场交易情况。 对各种交割差异的分析，回应了有色市场剧烈波动下的市场担忧，呼吁各方理性看待当前市场，等待其回归。
伦泥事件给企业避险带来风险启示
国投安信期货研究院有色金属组组长、首席研究员肖晶在会上表示，LME事件给企业参与LME市场套期保值带来更多提醒和警示。
首先，价格剧烈波动的风险对有色行业客户的抗压能力提出了挑战，特别是当公司原有的套期保值和交易运营计划被打乱时。 与此同时，产业套期保值面临着巨大的额外资本风险。 为了应对类似情况再次发生，企业必须及时调整传统有色金属敞口对冲策略，提高对大宗商品市场变化的敏感度。
其次，这一事件也反映出部分企业忽视了电解镍交易标的本身，尤其是极低的精炼镍库存、现货升水等长期变化的指标。 她认为，企业不能只关注新技术主导的长期镍市场。 忽视了低成本新增供给带来的负面影响，忽视了中短期保值目标的短期供需关系。
最后，这也反映出市场参与者对LME交易规则没有深入了解，忽视了圈内和场外交易所固有的风险。 行业参与者应加强对交易所规则的认识和理解。 从对冲原理出发，她认为企业选择的对冲工具应尽可能简单，其中还包括交易标的所在交易所是否规范、运营框架是否规范等。 可以看出，LME以每日交割表现为主，以即期远期交易为主。 其成员拥有复杂的层级权限和多个交易平台。 即使交易所公开信息，国内软件厂商的准入渠道有限，存在难以监管的问题。 场外交易与国内标准期货交易所相比，具有非常高的门槛和客户理解的难度。
她表示，在这一巨大变化之后，LME也在迅速审查其传统规则和监管体系，以恢复全球定价可信度。 除了安排伦敦镍市场恢复交易和设置基本金属价格限制外，还设计了报告头寸、特别是场外头寸的附加信息和定期报告。 LME表示，仍在审查导致镍市场暂停的交易活动，如果发现滥用行为，将根据规则启动正式调查。
关注伦泥连锁反应背后的产业结构变化
北京安泰科信息有限公司镍钴锂部经理陈睿睿表示，LME轧空事件引发LME暂停交易，一系列连锁反应已经开始发生，包括缺乏价格指导，全球现货交易几乎陷入停滞，由于国内进口原料价格高、产品价格低，一些镍生产企业已经开始减产。 部分镍下游企业自3月9日起已停止接受新订单，国内硫酸镍工厂已停止采购，甚至出现大面积订单取消的情况。
她认为，镍轧空的原因有很多。 目前国内外期货交易所的镍合约均为电解镍。 当中国企业进入LME进行交易时，必须知道LME交易的是电解镍，而不是自己生产的镍相关产品。 如果相关企业没有符合交割要求的电子镍，参与套期保值可能会面临空头风险。
从行业角度来看，陈睿睿认为，此次事件也反映出传统镍定价机制与新发展形势之间的冲突。 市场需要深刻反思和认识全球镍行业正在发生的巨大变化。 值得注意的是，2021年全球电解镍产量在80万吨左右，LME可交付的品牌产量仅为70万吨。 其中，近俄罗斯镍占70万吨的近27%，而俄罗斯国内镍消费量却很低。 每年大部分产量出口到中国及欧美，是全球电解镍现货市场的主力军。 目前市场上使用的主要产品，无论是镍生铁还是硫酸镍，都不是标准交货产品，但到2025年，这部分产量预计将占全球近80%的份额。
她表示，这背后是全球镍行业的结构性变化。 从产品结构变化来看，2012年全球原生镍产量约为185万吨，其中电解镍占51%，镍铁占38%，镍盐占11%。 到2021年，电解镍产量将占全球原生镍产量的33%，近十年来其比例一直在下降。 其他产品如镍生铁（主要产自中国和印度尼西亚）占近50%，其余为传统镍铁和镍盐。 未来全球镍产品结构中，电解镍占比将持续下降，镍生铁和硫酸镍产量占比将上升。 预计到2025年，电解镍占比将下降至17.7%，镍生铁和镍铁占比提升至56.7%，镍盐占比提升至25.5%。
另外需要关注的是，新能源汽车的发展给镍市场带来了巨大的消费预期，动力电池产业链未来将带来众多参与者。 硫酸镍的原料主要是镍湿法冶炼中间体和高冰镍。 硫酸镍用于生产三元前驱体和三元材料，然后用于动力电池和新能源汽车。 硫酸镍产业链中很多环节都是镍相关产品，包括镍湿法中间体、高冰镍、硫酸镍、三元前驱体、正极材料、电池、汽车、镍生铁企业等。 为了应对镍价波动，这些企业有保值的需要。 对此，她还建议境内外交易所与时俱进，尽快完善交易规则，新增交割品牌，开发新的镍期货合约，扭转市场对少量镍进行定价的交易机制。金属制品。
受成本上涨影响，不锈钢市场受到影响
中国特钢企业协会不锈钢分会秘书长刘燕平表示，中国是全球最大的不锈钢生产国和最大的镍消费国。 镍占不锈钢成本的70%~80%，因此近期LME镍价大幅波动对不锈钢行业造成了严重影响。
“由于不锈钢价格涨幅远低于镍价涨幅，商家纷纷控制订单、关闭订单，部分钢厂已暂停报价、限制订单。同时，由于镍价的影响，‘外高内低，部分镍铁企业减产，原料供应紧张推高不锈钢生产成本；此外，由于成本上涨，不锈钢价格高位运行。下游需求也受到抑制，对不锈钢价格敏感的行业纷纷转向其他替代产品，因此后续的轮镍走势不会有太大影响，不锈钢企业的经营风险将会加大。”
她强调，近年来，我国不锈钢行业在迎来新的发展机遇的同时，也面临着成本等方面的新挑战。 “我们呼吁不锈钢企业正确利用期货等金融手段来保障自身经营。从本次事件来看，相比LME，上海期货交易所对镍、不锈钢期货拥有更先进的风险管控能力和手段。” ，并且能够更好地发挥期货等金融工具在规避经营管理风险方面的作用。”
镍价高位难以持续，需理性看待市场
陈睿睿认为，无论是成本面还是行业基本面都支撑当前镍价高位运行，镍价最终会回归理性区间。 特别是目前LME价格已经失去了指导意义，前交易所的当前价格可以反映实际的供需情况。 市场需要注意的是，俄罗斯镍仍然是LME的可交割品牌，西方对俄罗斯的制裁并不涉及镍。 当前影响俄罗斯镍供应流向的因素应重点关注运输船舶、港口物流效率以及欧美对俄罗斯的制裁是否会进一步。
从全年供需来看，陈睿睿表示，供应方面，要重点关注印尼项目的生产进度。 预计增产弹性为10万吨-20万吨。 同时，2022年全球原生镍增量不仅集中在再生镍和镍盐，原生镍产量也将同比增长。 从消费端来看，大宗商品和能源价格上涨也将抑制消费，2022年镍消费量可能低于预期。 从全年库存来看，库存会阶段性下降，但整体库存较2021年有所增加。因此，从价格表现来看，短期镍价将维持在20000-30000美元/吨，长期来看，镍价将重返2万美元/吨以下。
肖晶表示，有色金属期货现货市场已经非常成熟，已经形成“期货就是现货，现货就是期货”的格局。 经历短期价格异常波动风暴后，镍价将回归上下游主导的供需基本面。LME开盘后，电解镍价格将进入相对高位振荡观察期。 投资者很难做出判断。 建议谨慎观望。
“沪镍近期呈现宽幅振荡走势，正在寻找自己的价格坐标，以更真实地反映国内镍行业的供需情况和市场预期，从而为国内相关产业链提供价格参考和指引。”市场也在持续关注青山海外交易交割情况，理性评估境内外市场关联逻辑。”中信建投期货分析师王彦庆表示。
据期货日报记者了解，中期协会通过培训，在有色市场剧烈波动的情况下，积极回应各方关切，业内各方极为欢迎并积极响应。 本次培训活动不仅吸引了期货公司相关员工，也吸引了镍产业链上下游企业和市场投资者的积极参与。
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