一线 | 江苏&安徽铜下游产业实地调研

传统的铜消费旺季即将来临，但今年加工企业面临着与以往完全不同的局面。高铜价之下，企业竞争加剧，订单缓慢，精炼铜库存积累，现货价格持续贴水。今年的消费旺季仍未到来，二季度铜消费迟到但已经到来，还是价格抑制消费持续低迷。带着这个问题，我们在3月底前往江苏和安徽这两个铜生产大省进行了一周的考察。研究。

图1：中国铜消费结构

图2：中国铜产量

图3：2020年各省铜产品产量

铜杆行业

铜棒A公司

铜杆企业A是当地一家大型铜杆生产企业。目前铜杆年产量约为22.5万吨。采购的精炼铜包括高水铜、平水铜和湿法铜。但熔炼和铸造过程中的比例会发生变化，根据具体的下游加工需求进行灵活调整。

该公司负责人分析了铜杆生产的区域特点，认为目前我国主要铜杆生产基地集中在珠三角，其他在长三角，形成了一定的竞争格局。但珠三角的加工费高于长三角。这主要是由于珠三角下游的铜加工大多属于高端，产业竞争没有长三角地区那么大。这也导致长三角地区铜杆贸易对运输成本更加敏感。铜杆行业企业日益过剩，竞争加剧。废铜替代格局更令人担忧。下游企业基本都是电线电缆企业。但由于目前电缆企业的负反馈模式对高铜价缺乏准备，开工率较低，从传统旺季来看，当前铜杆订单量并不乐观。铜杆需求受到电缆订单不足的抑制，加工率仅维持在60%左右。

从A铜杆企业的调查情况来看，虽然该公司表示，由于电缆订单尚未释放，目前铜杆的供应节奏受到影响，但从该公司的生产情况来看，影响并不大，且对即将到来的旺季需求持乐观态度。抱着希望；企业担心未来的发展方向和产品替代问题。企业认为，未来铜杆市场的激烈竞争将会加剧。只有自有资金充足、产品质量过硬、具有成本优势的企业才会出现，才会出现过剩。格局暂时也难以厘清。

铜杆B公司

铜杆企业B是一家以生产铜杆为主，铜线加工为辅的下游加工企业。原有铜杆产能20万吨，铜线产能约5万吨。经过设备升级和行业变革，后期规划铜杆产能11万吨，铜线产能4万吨左右。

该公司的下游也主要集中在当地电缆加工企业。受电缆企业订单下降负面反馈影响，今年公司铜杆订单较往年减少20%左右，目前需求未见明显好转；公司的套期保值操作相对灵活，会根据风险暴露和价格判断及时调整方向和比例。总体套期保值比例保持在85%以上，认为传统套期保值很难适应当前的定价发展模式。，盲目锁定价格或销售保证有时会影响整个销售利润。

谈行业发展，铜杆行业和电缆行业都长期面临着货物出清、竞争加剧、集中度上升的问题。全产业链的专业分工和重组是未来的一大发展趋势。以当前知名电缆企业为例，认为该企业在转型升级、技术研发等方面均处于行业领先地位。无论哪种电线，面对终端和用户，都能根据需求及时调整，做出最适合市场上的产品，使公司的电缆竞争力在同行业中保持领先地位。

最后，公司代表也对后期铜价发表了一些看法。有涨也有跌，但大多是看涨的。他们认为，当前需求表现疲软是暂时的，4月和5月将是需求发展的时间节点。线上随着电缆行业生产逐步恢复，铜杆行业开工率也将提高。 5月价格大概率会上涨，甚至可能再创新高。

电缆行业

电缆公司A

A公司是常州一家知名铜材生产企业。主要产品为圣水铜锻造铜杆，年产量40万吨。还生产铜管、铜线等产品。目前铜管产量为4万吨。 /年，规划铜管年产能约为6万吨，未来计划将铜管年产量提升至30万吨左右。

在谈及当前铜价下的需求情况及套期保值操作时，我们了解到，公司整体铜需求明显好于去年及前年。由于现货价格始终保持贴水，企业逢低加大采购力度。他们的意图比较明显，下游企业也是如此。虽然铜价高位盘整，但铜杆、铜管的出货速度并未受到明显影响。在套期保值方面，公司已形成较为成熟的模式，坚持不留下任何风险敞口的套期保值操作。当批量采购时，价格被锁定在期货市场上。由于货物周转率较高，公司保留有极少的常备库存，总量约为2000吨。

从A公司的调查情况来看，该公司正处于扩张阶段。在目前我国铜杆产能过剩的格局下，高品质铜杆将形成强大的竞争优势。优胜劣汰，铜杆行业正走向市场集中化。朝着改进的方向前进。目前，家电制冷铜管的需求量不断增加，公司正在努力提高铜管产能，以匹配周边制冷铜管的需求。在铜价高位背景下，需求并未受到明显抑制，反而好于往年，无论是上游采购活跃度还是下游订单需求增加。

电缆公司B

B公司是一家专业生产电缆的公司。年消耗铜杆约5万吨，大部分订单来自国家电网招标。目前手握国家电网订单20亿。

公司认为，目前电缆企业普遍未满负荷运转的原因主要是基于上述月均价的订单定价模式不利于公司3月份的生产和交货，因为3月份的采购价格将高于2月平均价格。不过，预计4月份情况会好很多，而铜价仍将波动。因此，公司也决定在4月份逐步进入满负荷生产。毕竟，目前手头的订单量相对前两年来说是比较大的。最高水平与去年国家电网四季度招标不及预期、部分移至今年二季度有关。也与公司的生产能力和销售水平有关。从订单反应来看，4-9月公司将保持较高的开工率；在谈及套期保值时，该公司表示不会参与期货操作，采购时基本与上游锁定。价格。

从B公司的考察来看，资金和技术优势较为明显。订单大部分来自国家电网电缆建设计划，公司拥有独立的220kv以上电缆加工装置。大量的手头订单反映出需求实际上并不像此前有线电视公司所表达的那么悲观。更重要的是，铜价突然上涨让他们措手不及，不得不调整生产计划。随着铜价逐渐企稳，加上国家电网4月份招标越来越频繁，电缆企业生产回暖只是时间问题。

电缆公司C

C公司也是宜兴市一家生产铜电缆的中小企业。其大部分订单来自国家电力公司的招标。去年，其总产值增长了20%左右。公司目前拥有两条生产线，一条为民用电缆生产线，一条为国家电网30kv以下电缆生产线。招标电缆生产线。

该公司负责人谈到今年电缆需求低迷时认为，今年国家电网的招标进程最近才刚刚启动，近两年的招标文件组合比去年更加集中。此前，且涉及金额较大，一般都在2000万以上，因此后续大规模招标文件将在今年陆续出台。在生产经营方面，套期保值时不留下任何敞口，只赚取加工利润。公司将根据自身情况保留300吨左右的常备库存，以便根据订单灵活调配。

C企业的生产规模并不是很大，也是宜兴众多中小型电缆厂的一个缩影。一季度末，由于新订单增长乏力，且价格过高导致公司生产计划推迟，电缆需求并未明显改善。展望未来，4月份电缆需求大概率将逐步进入旺季。国家电网招标文件实行分散化。只是铜价不会出现大幅波动。以3月份价格发货比较合适。公司将把现有订单与新订单一起开放。全力以赴，可能会持续到六月中旬左右。

电缆公司D

电缆公司D目前有四家工厂处于基础设施建设阶段。今年8月建成后，将形成月产3000吨电缆的加工基地。电缆产品主要分为两大类。一种是国家电网招标用的高压、低压电缆，另一种是商用和民用电缆，包括电线、控制电缆等，产量大致分为一半。

对于国家电网使用的铜来说，目前的定价模式对电缆公司不利。国家电网使用的铜招标价格采用（上月均价+本月均价）/2的定价模型。鉴于目前不断上涨的市场，国家电网的招标价格往往低于电缆企业的铜杆采购价格，这对整体利润造成了一定的损害。因此，目前许多电缆公司和电力公司都以收盘价进行交易。价格以交货时的长江价格为准。现货价格使得电缆企业可以通过期货市场锁定加工利润。

从D电缆公司的调查来看，这是一家正在筹划重建的电缆公司，定位比较明确。国内电缆需求正逐渐进入瓶颈期，存在大量的电缆工厂和产品。虽然有质量优势但没有价格优势，但公司选择走出去，通过国家“一带一路”战略规划，将优质电缆销往南亚、欧洲等地区。公司还取得了相关资质证书。在对市场的解读方面，该公司负责人表示，现阶段仍然是钱多于货的阶段。铜价不再从工业角度解读。金融属性占比较高。真正的实际需求还有待时间的检验。就目前电缆需求而言，整体表现疲软。

铜板带企业

该板带材加工企业总产能达28万吨/年，而我国铜带材总产量为196万吨，市场占有率较高。企业表示，今年一季度铜板带销售继续处于旺季，订单总量超过往年同期。 4月份订单可能回落，但整体消费仍将保持强劲势头，电子、汽车行业景气度持续回升，也带动了铜板带等强周期性行业的景气；企业铜板带主要销售地区为浙江、江苏、广东，占比分别为34%、25%、28%。如果按照地区来划分，铜板带的主要消费地区仍然集中在长三角地区，其次是珠三角地区，最后是环渤海地区，我们针对的客户也比较广泛，大致可以分为终端客户和贸易客户分别占比45%和55%。

采购方面，废铜需求较多，企业正在动用一切可用资源进行采购。国内废铜回收量占70%。采购基本上在全国各省市进行；另外30%来自国外，依托稳定的海外供应商，从东南亚、欧洲运来的再生黄铜原料在宁波港卸货，顺利通过海关查验，发往芜湖。当前废铜进口新政策有利于企业发展，未来进口废铜可能会有进一步改善。扩大规模是因为全年大部分时间进口废铜相对于国产废铜具有一定的价格优势。

从这家铜板带材企业的考察来看，这是一家已经成为铜板带材领域龙头企业的企业。公司依托成本优势和技术优势，提高铜板带材生产利润。从实际需求来看，铜板带材目前仍处于周期上行阶段，国内外需求持续不减。截至今年上半年末，现有订单已经收到。需求旺盛，公司产能利用率长期保持满产，高于行业平均水平80%。公司的成本优势体现在废黄铜的使用量较大，目前国内废铜供应无法满足其生产需求。可以理解，在当前再生黄铜可以自由进口的背景下，海关目前已经认可了黄铜的检测。标准的、海外再生黄铜正在源源不断地流入国内市场，未来可能是一个比较大的市场。

铜杆A公司

A公司铜杆年产量约2万吨。该公司认为，当前消费正显示出一些改善的迹象。目前4月份接到的订单量已经达到200多吨，高于去年同期，目前开工率基本处于满产状态。不过，企业也表示，尽管订单增加，但整体利润并未大幅增长。随着铜价上涨，亏损加大，利润微薄。此外，银行信贷也有所收紧。下游企业采购时大多依赖账户条款，整体现金流情况一般。在谈及套期保值时，该公司表示，由于规模较大，套期保值金额不大，采购的原材料多为废铜。一般采用下游订单锁定上游采购的模式进行生产。公司常备库存350吨左右，部分将进行套期保值。谈行业发展，产能过剩格局下，企业竞争日益加剧。会计期间，加工费恶性循环导致利润下降。另外，江西的补贴让当地产品具有成本优势，对市场产生了冲击，尚未形成。良性竞争。在谈及对铜价的看法时，企业表示对二季度铜价表现仍持乐观态度。