特殊钢制造企业，中信特钢：能源用钢开新局，“两高一特”再发力
（报告出品/分析师：东莞证券卢丽婷）
1. 世界领先的特殊钢专业制造商
1.1 公司基本情况
中信泰富特钢集团有限公司是中国中信集团控股的全球领先的专业化特钢材料制造企业集团。
集团拥有江阴兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢、靖江特钢、天津钢管五大特钢制造基地，铜陵泰富特种材料有限公司、扬州泰富特种材料有限公司两大原材料供应基地，泰富特钢悬挂（济南）有限公司、浙江泰富无缝钢管有限公司两大延伸加工基地。
公司是我国特钢行业的领军企业、市场引领者和行业标准制定者，是中国钢铁协会会长单位、中国特钢企业协会会长单位。
中信特钢的历史可以追溯到清末湖广总督张之洞创建的汉冶坪煤铁有限公司。
1993年4月，经湖北省体改委批准，由大冶钢厂牵头，联合东风汽车公司、襄阳轴承厂等以定向募集方式组建大冶特钢有限公司。
1997年，大冶特钢股份有限公司在深圳证券交易所A股上市。
2004年，中信泰富收购冶钢，成立湖北新冶钢有限公司，并通过湖北新冶钢控股大冶特钢有限公司，使百年冶钢成为中信集团旗下的一员。
2019年，随着大冶特钢实施重大资产重组方案，收购江阴兴澄特钢86.5%股权，中信集团特钢板块整体上市，大冶特钢正式更名为中信特钢。
该公司为中国中信集团有限公司旗下子公司，公司控股股东为中信泰富特钢投资有限公司，截至2023年中报，控股股东持股比例为75.05%，实际控制人为中华人民共和国财政部，截至2023年中报，持股比例为43.86%。
1.2 主营业务介绍
中信特钢是全球领先的专业特钢材料制造商，年产特钢材料能力逾2000万吨。
公司拥有江苏江阴兴澄特钢、湖北黄石大冶特钢、山东青岛特钢、江苏靖江特钢、天津钢管五大专业优质特钢材料生产基地，安徽铜陵特材、江苏扬州特材两大原材料生产基地，山东泰富悬浮、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海、沿江产业链战略布局。
公司工艺技术装备处于世界先进水平，拥有合金钢棒材、特种中厚板、特种无缝钢管、特种锻件、合金钢线材、合金钢大圆坯六大产品群和调质材、银亮材、汽车零部件等深加工产品系列，品种规格齐全，质量优良，市场竞争优势明显。
公司生产的轴承钢产销量连续十余年居世界首位，高端汽车用钢、工程机械用钢、风电用钢、海洋系泊链用钢、矿用链用钢、高端大圆坯等材料市场占有率国内领先，产品可充分满足汽车、能源、建筑、船舶及海洋工程、工程机械、航空航天等国家重点发展产业的市场需求，产品畅销全国各地，并出口美国、日本、欧盟、东南亚等60多个国家和地区。
2022年，公司特钢产业钢材产量1,611.28万吨，销量1,517.82万吨；球团产品产量713.71万吨，销量481.71万吨；焦炭产品产量575.91万吨，销量15.88万吨。
近年来公司特钢产品产销量稳步提升，2022年焦炭产品销量大幅增加、库存减少，主要由于公司焦化产能增加，在满足内部原料供应的同时，公司一定程度上扩大了外部销售。
2023年上半年，公司生产经营稳中向好，钢材销量达942.21万吨，最高月销量达174万吨，均创历史新高。公司钢材销量同比增长22.72%，其中出口同比增长55%。
1.3 财务分析
2022年，公司实现营业收入983.45亿元，同比增长1.04%；实现归属于股东的净利润71.05亿元，同比下降8.64%；实现扣除非经常性损益后归属于股东的净利润60.79亿元，同比下降20.50%。基本每股收益1.41元/股，净资产收益率（稀释）19.59%。
回顾2022年，一季度，受国家“稳增长”政策及燃料价格大幅上涨带动，钢材价格震荡上涨，钢材生产和消费均在低位运行，但供需基本平衡。
而到了二季度，受疫情再度蔓延、俄乌冲突、欧洲能源危机等因素影响，钢材需求减弱，价格下跌，导致后续行业出现大面积亏损。
三季度，受疫情多点暴发、高温干旱暴雨等极端天气影响，行业利润水平持续波动下行；进入四季度，钢铁行业对新的市场环境的适应能力逐步增强，在市场需求减弱的情况下，实现了供需基本平衡，经济效益止跌企稳。
2022年，公司充分发挥各板块协同效应和复合产线灵活性，及时调整产品结构，在钢铁行业整体利润大幅下滑的背景下，跑赢行业走势。
公司发挥六大产品类别优势，加大新能源行业及出口相关产品销售，应对下游需求减弱压力，2022年公司实现钢材销量1518万吨，同比增长4.43%，其中出口159万吨，同比增长20.83%，出口业务收入同比增长26.66%。
2023年上半年，公司实现销售942.21万吨（含天津钢管），其中出口127.4万吨，同比增长55%；实现营业收入583.25亿元，同比增长12.55%；归属于母公司股东的净利润30.4亿元，同比减少19.52%；2023年二季度归属于母公司股东的净利润为15.6亿元，较一季度的14.8亿元增长5.41%。
净利润下降主要由于今年以来特钢行业下游需求恢复缓慢，导致产品价格下滑，利润空间受到压缩。
此外，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为49.86亿元，同比增长58.97%，主要由于本期应收账款、存货减少，以及合并泰福钢管等因素影响。
面对上半年严峻的市场形势，公司坚持以市场为导向，根据市场需求变化迅速转变思路，抓住能源、新能源汽车等行业发展机遇，使公司继续保持稳健经营，业绩优于特钢行业整体。
从收入结构来看，2023年上半年，公司主要收入来自于合金钢棒、特种无缝钢管、合金钢丝及特种钢板等产品的销售。
合金钢棒材占公司收入的40.95%，是公司主要、稳定的收入来源；特种无缝钢管业务方面，2023年1月，公司收购天钢控股权，拥有特种无缝钢管产能500万吨，成为全球最大的特种无缝钢管制造商，2023年1月天钢纳入公司资产负债表，导致公司特种无缝钢管业务占比快速提升，由2022年的10.73%上升至23.67%，从而减少其他产品的收入占比；特种钢板是公司“两高一特”业务的重要组成部分，占收入比重为11.06%，较2022年减少2.12个百分点；
此外，2023年上半年合金钢丝业务营收占比达13.27%，其他业务营收占比为11.04%，较2022年分别下降2.91个、1.74个百分点。
从毛利构成来看，合金钢棒业务连续多年为公司贡献主要毛利，合金钢棒业务毛利率为15.65%，毛利贡献达47.04%；由于公司2023年纳入天津钢管并表，特种无缝钢管业务毛利贡献快速提升，该业务毛利占比达27.49%。
特钢板材、合金钢丝、其他业务毛利占比分别为11.13%、7.71%、6.63%。公司毛利率为13.62%，同比下降2.52个百分点，较2023年一季度的13.56%环比上升0.06个百分点；净利润率为5.32%，同比下降1.98个百分点；公司净资产收益率(稀释)为8.48%，同比下降2.90个百分点。
从上半年整体情况看，钢铁行业运行面临较大挑战，由于钢铁行业下游房地产、汽车等领域需求恢复不及预期，3月份以来钢价低位震荡，企业利润空间受到挤压。
2.特殊钢——发展高端制造业的重要原材料
2.1 特殊钢行业简介
2.1.1 特殊钢介绍及生产工艺
特殊钢又称特种钢或特殊钢，是指因成分、组织和生产工艺特殊而具有特殊物理化学性能或特殊用途的钢铁产品，在汽车、核电、军工、高铁、航空航天等重大装备制造、重大工程建设和战略性新兴产业中发挥着关键作用，是一个国家发展高端制造业必不可少的重要原材料，特殊钢的发展状况也可以衡量一个国家钢铁工业的发展水平。
特殊钢在冶炼过程中，添加较多的合金元素，并采用特殊的生产加工工艺，使得特殊钢的性能、成分和组织组织优于普通钢。
特殊钢可广泛应用于汽车、机械、化工、船舶、铁路、航空航天、国防军工等对钢材质量要求较高的领域。随着新能源、新材料的不断发展，特殊钢的应用领域将不断扩大，未来需求量有望快速增长。
特钢产业链上游包括铁矿石、合金等原材料制造、废钢回收再利用；中游包括结构钢、工具钢以及高温合金等高附加值特殊钢的生产制造；下游应用包括汽车、工程机械、航空航天等主要工业制造领域。
特钢行业属于钢铁行业，特钢生产工艺与普通钢类似，主要有电炉（短流程）、转炉（长流程）生产、特种冶金三种类型。
但特殊钢材料成分复杂多样，制备工艺技术要求高，产品种类多样，不同品种因成分和工艺要求不同，性能差别巨大，因而产品应用领域各有不同。
同时，生产工艺的差异，导致资金、技术等方面的进入壁垒也不同。
2.1.2上半年特钢行业市场回顾
2023年上半年，随着年初经济复苏预期转好，行业发展态势良好，钢厂开工率、下游订单均有一定程度增加。
但由于下游需求恢复不及预期，钢价随之下跌，二季度呈现低位震荡走势，挤压了特钢企业的利润空间。
国家统计局数据显示，2023年上半年，黑色金属冶炼及压延加工业实现营业收入同比下降9.6%，利润总额同比下降97.6%。
据中国钢铁协会统计，上半年重点会员钢企利润总额同比下降68.76%；利润率1.03%，同比减少2.1个百分点，亏损率达44.57%。截至8月25日，特钢相对价格指数（综合）由年初的125.94跌至117.3。
2.2 粗钢产量呈下降趋势，特钢需求平稳增长
2.2.1 特钢行业供给侧
粗钢又称钢坯，是以生铁、废钢等含铁原料，经转炉、电弧炉等冶炼设备净化处理后，制成的铁碳合金，碳含量通常小于2.11%，是国家钢铁工业向社会提供的最终钢材加工原料。
2022年，世界钢协公布的数据显示，世界钢协统计的64个国家粗钢产量为18.32亿吨，同比下降4.3%。相对而言，中国钢铁行业表现出一定的韧性，市场供需动态平衡得以维持。
为改善钢铁行业供需格局，转变“靠数量发展”的发展思路，国家自2021年起实施粗钢产量压缩政策，保证钢铁行业资源供需平衡。2021年以来，我国粗钢产量逐年下降，从2020年的10.65亿吨下降到2022年的10.18亿吨。
2023年粗钢产量调控政策定为水平控制，未来将根据实施情况动态调整、总量控制。
2023年1-7月，我国累计粗钢产量达6.27亿吨，高于去年的6.09亿吨。
我们认为，为保证钢铁行业供需结构稳定，落实粗钢产量削减，粗钢供给或将继续受到限制，在平抑调控的政策基调下，全年产量或与2022年持平。由于今年1-7月粗钢累计产量较去年同期增加1800万吨，预计2023年剩余月份粗钢供给或将减少。
特钢产量方面，2022年中国特钢产量13050.96万吨，粗钢产量10.13亿吨，占比12.88%；2023年1-5月特钢产量4452.38万吨，粗钢产量44462.93万吨，占比仅为10.01%。
2023年上半年，我国特殊钢进口量为136.9万吨，主要集中在航空航天、先进轨道交通、海洋工程和高技术船舶、电力设备、汽车、能源石化、高档机床、信息技术等领域。
上半年，我国特钢出口量为410.18万吨。总体来看，近年来我国特钢产量占粗钢产量比重一直维持在13%左右，而日本、德国、美国特钢产量均超过我国。其中，日本特钢占粗钢比重约为23%，比我国高出约10个百分点。
因此，我国特钢行业产能和技术还有很大的提升空间，加快普钢向特钢转型、提高特钢供给比重成为行业发展的重点。随着粗钢供给的相对减少，以及国家政策带动特钢需求上升的趋势，未来我国特钢产量占粗钢比重有望逐步提升。
2.2.2 特钢行业需求侧
下游应用方面，据中国特钢企业协会数据显示，从目前国内特钢需求领域来看，汽车行业占比最高，约为40%，汽车行业的发展也是国内特钢消费的主要拉动力量。
第二大行业是工业制造，约占20%，其次是电力，占6%，石化，占5%，其他行业，占28%。
2022年，受汽车用钢、工程机械用钢需求下降影响，中国特钢产量减少，全球产量1.31亿吨，同比下降4.38%。
在我国加快建设制造强国政策引导下，制造业将保持景气度，预测汽车、机械制造、轴承等行业长期需求增长比较确定，轴承钢、工具钢等优质钢材需求有望持续增长。
此外，我国能源体系向清洁能源迈进，利用风能、光能、水能甚至氢能的钢材需求预计将大幅增加，随着特钢行业市场经营环境的不断改善，特钢材料供给结构将出现质的改善。
钢铁行业是国民经济重要基础产业、建设现代化强国的重要支撑、实现绿色低碳发展的重要实施领域。
在钢铁行业“去产能、调结构”方向引领下，传统高耗能普钢产能不断下降，而相对绿色、低碳、质量优良的特钢有望迎来快速发展。
在汽车领域，汽车使用的钢材大部分都是特殊钢，在汽车材料方面，钢铁材料的应用大约占到70%，而在汽车轻量化的过程中，高强度特殊钢将替代普通钢材，得到更加广泛的应用。
据统计，汽车用钢主要体现在板材的使用上，尤其是冷轧品种，冷轧卷板总产量的近20%用于汽车。据中信泰富特钢官网公告，从钢材品种来看，汽车用钢涉及齿轮钢、轴承钢、弹簧钢（含扁钢）、合金钢、合金钢、非调质钢、耐热钢、易切削钢等品种，广泛应用于汽车的各个部件。
中国汽车工业协会数据显示，2023年7月，全国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。
1-7月，汽车累计产销1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，累计增速较1-6月有所下降。
由于7月传统上属于汽车销售淡季，加之去年同期基数较高，因此整体车市表现较为平淡。
7月，全国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，环比分别增长2.68%和-3.23%，同比增长30.47%和31.53%；1-7月，新能源汽车累计产销分别完成459.3万辆和452.5万辆，同比分别增长40.46%和42.12%。
新能源汽车虽然改变了传统汽车发动机结构，但其车身、底盘仍然需要大量钢材，充电桩、电网等也对钢材有一定需求。
我们认为，在降价促销加各大汽车厂商不断推出高品质新车型的背景下，汽车行业的供需结构将更加合理，有望从供给侧拉动汽车消费需求复苏。
总体来看，目前在政策支持以及各大车企降价促销的带动下，汽车消费市场呈现回暖态势。
展望未来，国家各部委多次强调要鼓励汽车等大宗商品消费，着力扩大国内消费需求。
地方政府不断出台汽车补贴政策，加大新能源汽车下乡推广力度，同时各大金融机构纷纷加快汽车金融业务，加大补贴及让利力度，推动车贷业务快速发展。
我们认为在政策推动与金融赋能的双管齐下，汽车市场消费的逐步改善值得期待。工程机械领域的机械钢应用于各类机械、机床等产品，主要形态有板材、型材、热轧薄板、冷轧薄板、无缝钢管等。
回顾2022年，我国制造业投资完成额累计同比增速逐月回落，但年增长率达到9.10%，依然保持了一定的正增长。同时，2022年高技术制造业投资完成额年增长率为22.2%，表现好于制造业整体情况。
2023年7月中国官方制造业PMI为49.3%，较上月上升0.3个百分点；6月高科技制造业PMI为51.20%，较上月上升0.70个百分点，表明高科技制造业用特殊钢需求好于普通钢材。
展望后市，我们认为在“稳增长”基调和制造强国政策下，制造业投资增速有望继续为正，其中高技术制造业有望保持较高景气度。
具体来看，传统工业机械用钢需求增速或将继续放缓，而拥有特钢生产能力的高科技企业产品需求有望快速增长，拉动机械行业整体用钢需求。
2.3 未来展望——从特钢大国向特钢强国转型
2.3.1 特殊钢需求增长
特钢的下游应用已从早期的国防工业、航空航天发展到高端制造业，目前广泛应用于汽车工业、能源、各类工程机械等领域。
具体来看，在国家刺激消费政策的大力支持下，汽车消费有增长动力；随着工程机械领域制造业逐渐复苏，特钢需求有望回暖；能源方面，国家正加快推进储能领域相关技术研发，为光伏、风电、水电等可再生能源发展保驾护航，未来能源钢需求或将快速增长。
2023年1-5月，受全球经济复苏较为缓慢及国内外制造业需求不振影响，我国特钢产量仅4452.38万吨，较去年同期下降18.45%，其中粗钢产量44462.93万吨，其中特钢占比10.01%。
对比邻国日本，日本2023年上半年特钢产量957.71万吨，同比下降9.18%，粗钢产量4380万吨，特钢占比21.87%。可见，在我国钢铁供给结构中，特钢供给占比还有很大的提升空间。
当前国际环境依然复杂严峻，国内经济复苏仍面临挑战，预计今年我国特钢总产量将低于往年。但同时也要看到，7月份我国生产需求保持平稳增长，产业升级稳步推进，国民经济持续恢复，总体向好态势延续，特钢需求长期增长可期。预计2024年特钢产量将逐步回暖，在粗钢产量减少的背景下，我国特钢份额将稳步提升，逐步接近发达国家。
出口方面，欧美等国家制造业持续低迷，美国、欧元区8月制造业PMI延续下降趋势，预计今年我国特钢出口量低于往年，随着全球经济复苏，特钢出口量或将逐步回升。
进口端，中国特钢企业对特钢产品的国产替代进程不断加快，未来整体进口量增速或趋于下降。
高端制造业的快速发展将在我国家的特殊钢铁生产中增加。
2.3.2工业结构转型和升级，供应质量继续改善
特殊钢的研发和制造能力是高端制造业的开发水平的重要指标，特殊钢的盈利能力比普通钢铁公司具有更高的盈利能力。
由于钢铁是主要的碳发射极，因此该国严格禁止增加钢铁生产能力，因此优化工业布局结构，并促使一般钢铁公司转变和升级为特殊钢铁是该行业未来发展的唯一途径。
目前，制造业的转型和升级以及高端制造业的加速发展刺激了对高端特殊钢铁产品的市场需求。
尽管我国家的特殊钢铁生产是最高的，但它的人均消费仍然可以从发达国家的水平上进行改善。意大利的消费（约35公斤）和韩国（约25公斤）。
具体而言，特殊钢铁产业结构的升级包括三个路径：
1）开发高端特殊钢材新材料。2）促进钢铁行业的清洁生产。
1）开发高端钥匙特殊钢新材料
On 7, 2022, the of and , the and , and the of and the " on the High- of the Steel ", which to the of steel, steel to and , focus on the of high- steel, alloy steel for high-end , core basic parts steel and other small , of key steel, and guide the steel and . to break about 5 key new steel each year to meet .
由于我的国家无能为力地促进了制造能力和工业转型和升级，因此特殊钢铁行业的结构调整进一步加深了制造业的稳定增长，高端制造业的加速发展已经刺激了高端特殊钢制的特殊钢材的开发，以刺激高端特殊钢铁的发展。
2）促进钢铁行业的清洁生产
该意见还提到，我们应该进一步促进钢铁行业的绿色和低碳的发展，以实施钢铁行业的碳峰实施计划，并协调降低污染和减少碳的协调治理，该特殊钢铁行业应支持制定氢化材料的能源，以加快绿色技术的发展，以促进绿色的技术，以促进绿色的企业企业的应用。行业。
因此，在钢冶炼过程中开发绿色和清洁能源并减少碳排放是该行业的不变目的。
随着绿色的开发变得越来越流行，目前对清洁能源系统的需求将显着增加，预计将来，风能和热发电行业仍处于相对良好的繁荣状态。
3）国内替代的步伐正在加速
在我国的某些特殊钢段中，有一些问题，例如“瓶颈”，因此必须加速在关键领域的国内替代。
通过调整产品结构并发展到高增值和高利润的行业，将钢铁企业的发展概念从低端到高端，相关企业可以使自己的优势充分发挥作用，从而使自己的优势完全发挥作用，并将自己建立在子部门的领先企业中，并专注于解决一些质量的材料的关键问题，并构成了较高的材料，并撰写了较高的材料。
特殊钢铁行业的高质量发展是我国家对建立制造能力和工业转型和升级的坚定承诺，我们必须增强创新和开发能力，改善特殊的钢铁行业相关技术，在关键领域发展高质量的特殊钢铁，并加速对相应领域的替代方案，以解决一些问题。
总体而言，随着我国绿色双碳开发模式的逐步建设以及高端制造业所驱动的需求，钢铁行业正在转变和升级，向工业链和价值链的中间和高端升级，推动了中国对特殊钢铁的需求，并促进了特殊钢铁行业的品种结构的升级。
2.3.3促进企业合并和重组，并不断加深内部资产和企业在特殊钢铁行业的整合
目前，国内特殊的钢铁行业仍然有低端产品和高端产品的生产能力不足。
因此，有必要继续促进特殊的钢铁企业资产和技术的整合，并扩大和加强我国家的特殊钢铁行业。
大型企业团体包括Citic Steel，Baowu Steel， Stey钢等。专业企业以Tisco不锈钢，Jiuli特殊材料，Wujin不锈钢等为代表，并建立了涵盖所有特殊钢制品种和产品的专业生产基地。
根据的信息，在2021年，中国的特殊钢铁行业占主导地位，但整个行业的集中度较低，Citic Steel的市场份额达到了17.51％。大规模的专业生产企业仍然存在一定的质量，性能和稳定性。
因此，该国鼓励促进公司合并和重组，并鼓励钢铁公司的跨区域和跨所有权合并和重组，以改变某些地区钢铁行业的“小而分散”的状况，并增强企业发展的内源性驱动力。
目前，特殊钢铁领域的资产和企业的整合和重组正在加速。baowu群体垂直促进了在工业链上游和下游的最佳资源分配，水平整合和合并了相似的业务和资产，并在北部特殊钢铁中加强了特殊的钢铁专家; 。
Citic钢铁公司签署了一项战略合作协议。
此外，近年来，材料和Jiuli特殊材料等私人特殊钢铁公司已经迅速发展，并且通过利用其专业优势，一些中型和小型的特殊钢和合金材料研发和制造公司迅速发展。
3.“两个高点和一个特殊”进一步加强，能量钢打开了新的章节
3.1特殊钢和柔性复合生产线的丰富品种
该公司的产品包括六个主要产品组：合金钢杆，特殊的中型和厚的盘子，特殊的钢管，特殊的疑问，合金钢丝和合金钢大型圆形方针，以及深层加工产品系列，例如淬火和调速材料，银色勇敢的材料，可以满足全国优先型工业的需求。
根据Citic Steel的2023年半年度报告，该公司的产品被广泛用于汽车，机械，能源，轴承和高端特殊材料等行业。
通过全面的下游布局，当市场情况发生变化时，该公司可以全面发挥各个部门之间的协同作用和综合生产线的灵活性，并根据下游行业需求的变化及时调整产品结构。
通过积极分配六个主要工业集团，该公司可以更好地应对市场风险，并在2022年获得1518万吨的销售额，同比增长4.43％。
在2022年面临疲软的国内需求时，该公司抓住了海外能源危机和供应链调整的机会，进行了精确的营销，并实现了超过150万吨的外贸销售，同比增长了20.83％，每吨钢的毛利率达到了历史高位。
同时，该公司积极克服了市场需求下降的不利影响其第一品牌轴承钢和第二品牌汽车钢，它根据市场变化而迅速改变了其思维，并增加了其第三品牌能源钢的市场发展，因此其销售额超过400万吨，同比增长36.8％。
2023年，该公司抓住了风能和新能源车等行业的发展机会，以及能源钢和汽车钢的市场发展，能源钢的销量超过350万吨，同比增长了87.7％，自动钢的销量增加了10.7％。
该公司的特殊钢铁产品可以以3,000多种品种和5,000多种规格生产。
依靠“六个主要产品组”和深层加工产品系列，该公司的钢制品种和规格是完整的，并且具有明显的优势。
3.2“两个高点和一个专业”继续付出努力，并且对产品结构进行了优化和升级
该公司的流程技术和设备处于世界高级水平。
该公司的“两个高点和一种特殊”产品是指高温合金，超高强度钢，高端工具钢和特殊不锈钢，这是该公司的主要开发领域。
目前，该公司的“两个高点和一个特殊的生产”和销售在特殊冶金学的第二阶段的投资中保持了快速增长，该公司的“两个高和一个特殊”的生产能力将进一步提高并加速削减材料的生产和销售。
特殊钢特殊钢特殊测量的设备输入继续增加，并且预计技术，设备以及生产能力的水平将继续提高。
在2023年上半年，该公司的“两高 - 一台特殊”产品销售增长了4％ - 年 - 年龄和超高 - 强度钢增长了14.4％ - 年龄。
在今年的上半年，该公司总共进行了43个交付样品和产品认证项目，其中25个认证项目通过了对设计机构和OEM的分阶段审查和安装审查。
坚持科学和技术进步，创新与发展的概念，公司的核心竞争力和行业领导者继续增加。
该公司对“小型巨人”项目产品的关注具有长期认证周期，高技术障碍，高质量标准，高平均毛利润，高平均毛利润的特征，因此该公司可以更好地占据细分的钢铁轨道并提高利润率。
在产品结构方面，公司的业务被积极地转化为高端您的特殊钢。
2023年1月，该公司成功地赢得了上海 Co.，Ltd。的60％股权，以获得 Steel Pipe 。
在这一点上，该公司拥有500万吨特殊的无缝钢管生产能力，成为世界上最大的特殊无缝钢管制造商，该制造商将为该公司在高端无缝钢管领域中的强大和高质量的开发能力奠定坚实的基础。
在2023年的上半年，天津钢管继续优化产品的毛利率。
该公司遵守领先的钢铁的发展，并促进了原始技术的开发。
以市场为导向的，以客户为中心的，遵守特殊新材料开发与先进材料之间的差异竞争之路，以帮助确保该国对关键特殊钢材的需求。
目前，该公司的轴承钢，风能钢和其他产品在下一步中取得了领先的市场份额。
期待未来，该公司将围绕这三个方向进行技术创新，并进一步巩固全球特殊钢铁领域的领先地位。
第二个是加强基础研究，应用研究和技术创新，加快钢铁行业“卡颈”技术缺陷的突破，继续促进公司的“卡颈产品”研究，并协调研究和开发过程中遇到的各种问题。
第三个是提前部署降低碳技术和绿色钢产品系统，为全球产业链绿色制造业提供高质量的特殊钢，并增加公司对业内绿色和低碳开发的影响。
3.3下游轨道继续繁荣，产品需求已发布
公司产品比例最高的三个行业分别是汽车，机械和能源。
3.3.1能源行业
在中国传统能源结构向清洁能源的转化过程中，它将加速制造业的发展，并增加对钢的新能源需求。
2022年，该公司的风电销量增加了89％ - 年度的销售；
在2023年上半年，该公司及时改变了想法，以克服对轴承钢和汽车钢市场需求下降的不利影响，抓住了石油，天然气，动力，石化，风能，风能和光伏工业的开发机会，增加能源的能源的发展，并增加了能源的发展，并增加了35％的27％的钢铁，增长了27％，增长了8％。
在今年上半年，该公司的能源销售超过350万吨，增长了87.7％ - 年龄，这为公司的销售利润提供了强有力的支持。
该公司的风能开发动力不断改善，并建立了一家能源钢销售公司。
在风能方面，该公司在风能领域中培养了多年来。
将来，大型风能人员和海洋风能是风能行业的开发趋势。
该公司的风能钢已经达到了领先的市场份额，并继续关注氢能，并正在为未来与开发相关的工作做准备。
目前，风力和热力工业在后来的时期仍然保持更好的繁荣。
下一步，该公司将根据维持现有优势，抓住能源行业发展的机会，并在公司的第三个品牌能源钢产品中做得很好，进一步调整结构。
3.3.2汽车行业
汽车钢是特殊钢铁行业下游市场需求的最大领域。
该公司在公司国内市场的高端汽车钢和汽车零件的领先地位已通过了国际质量管理系统的认证，并通过了高端客户认证，例如 -Benz，BMW，BMW，Audi，GM，SKF，SKF，FAG，FAG，FAW，FAW，。
Citic Steel的汽车钢从踏板架到各种齿轮都有广泛的应用。
在2023年的上半年，燃油车市场被挤压，尽管对汽车使用的钢铁和轴承钢的需求减少了，但对新能汽车的钢铁的需求仍在保持良好的势头，这增加了Citic Steel钢铁市场的份额，并正在识别进口替代。
为了响应汽车钢的领域，该公司将加速国内材料的进口速度，专注于改善细分品种和市场份额，并努力取代更多进口产品。
此外，新能量车辆的电动机轴和变速箱对钢质量的要求更高，这也对应于公司中部到 - 高端汽车钢市场领域的主要需求。
3.3.3施工机械和其他应用
除了能源和汽车钢外，该公司的特殊钢铁产品还广泛用于工业机械，轴承，金属产品和其他行业。
轴承是各种机械和电气产品的重要机械基础，主要包括汽车轴承，风能轴承，精密机床轴承，滚动机轴承和铁路轴承等，这些轴承在国民经济的各个领域中广泛使用。
该公司连续十多年生产的轴承钢的生产和销售一直领先于全球。
在2023年上半年，该公司用于工程机械的工程机械占20％，从2022年的27％下降。轴承行业的钢比例为9％，从2022年的12％下降了3个百分点。这主要是由于对制造业的需求疲软和公司能源的增长。
此外，该公司的特殊钢铁产品还适用于船只和建筑桥，船只和海洋工程设备，例如海洋钻井平台，钻井棒，并且在特殊的钢制产品中使用了各种船体。
总的来说，尽管我国钢铁行业的情况在短期内仍然很严重，因为国家刺激了经济政策的实施以及不可避免的转型和升级高端制造业的情况，但对国内特殊钢的需求仍然具有广泛的增长空间。
Citic Steel具有完整的多样性，丰富的规格和广泛的下游市场。
4.报告摘要
Citic Steel是世界领先的专业钢铁制造企业。
该公司坚持面向市场需求的，根据需求的变化迅速改变其思维，抓住能源的发展机会，新的能源车辆和其他行业，以便公司保持稳定的运营。
该公司的销售额达到了942.1万吨（包括天津钢管），其中127.4万吨出口，一年一年增长了55％。
在2023年上半年，该公司加快了关键技术的突破，并继续开发“两个高级和一个特殊”项目。
在今年的上半年，“两个高点和一个特殊”产品的销量增加了4％ - 年 - 年龄增长了14.4％ - 年龄增长了14.4％。
2023年1月，该公司成功获得了 Steel Pipe Stake，这使该公司拥有500万吨特殊的无缝钢管生产能力，成为世界上最大的特殊缝制钢管生产企业，为该公司的高端无缝钢管业务奠定了坚实的基础。
在2023年上半年，天津钢管继续优化品种的结构，生产和销量稳定增长，收益大大提高。
该公司牢固地开发能源，继续加强诸如风能，光伏和其他能源领域的钢铁业务，并在今年上半年积极准备氢气。
总体而言，随着我国家的绿色双碳开发模式的逐渐建设，对高端制造业的需求正在转换，并升级到中端到高 - 端的工业链中，它将推动中国的特殊钢铁需求并促进公司的特殊钢铁工业的升级。
凭借丰富的复合生产线和出色的技术优势，Citic Steel将继续优化未来的工业布局，利用六个主要部门的优势，专注于提高科学和技术创新能力，加快国内替代方案的速度，领导行业的绿色发展，并创建世界上最有竞争力的特殊钢铁企业集团。
The of the 's per share from 2023-2024 are 1.38 yuan and 1.52 yuan, , which to 10.50 times and 9.49 times the PE price on 30.
5.风险提示
(1) risk: The for the steel is to the at home and . Steel have a of at home and .
(2) risk: The steel is a large . Under the " peak" and " " goals, the has the for and , the cost of and of steel has , and faced are .
(3) Risk of in raw : With the in the , the price of raw for the of is by basic raw and and , and it will show of .
(4) risks: The steel is , the of steel is , and it will the to steel.
(5) risk: As one of the main of my 's -side , the dual - has a great on the steel and the still exist. Also need to be .
(6) trade risks: , , and other will to the for steel and steel in the . It is that the of in the in the is .
———————————————————