镍板仓单逐步降低状态不变，镍价依然继续看多

镍板仓单逐步降低状态不变，镍价依然继续看多

镍市场逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报价95600-95900元/吨，其中上海市场金川镍报价95825，俄镍报价95675附近。

中期逻辑：上周精炼镍现货进口维持亏损格局，国内精炼镍库存继续下降，但下降速度较上周有所放缓。不过镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍处于较低水平，全球精炼镍供应几乎难以环比增加，而需求则继续增加，因此镍价大方向仍看涨。

短期逻辑：上周国内现货市场俄镍对金川镍贴水再次大幅收窄至200元/吨以内，进口货源较为紧张，精炼镍本身基本面维持良好，镍铁市场虽有松动但受环保预期影响价格再度走强，镍矿价格亦有所反弹，整体镍产业链维持强势，短期内镍价维持坚挺。

趋势分析

日内走势：9月4日夜盘，上海期货交易所镍价整体再次上涨。

4日电子盘进口镍维持小幅升水，但升水幅度有所减少，不过进口镍对金川镍贴水继续收窄至150元/吨，进口镍将基本与金川镍持平。

4日精炼镍进口量继续维持亏损格局，仍有利于维持国内镍价，加之昨日LME下跌，镍盘库存进一步下降。

上海期货交易所国内镍仓单继续减少，4日单日减少量逾400吨，主要由于上周市场成交减少，仓单下降速度减缓，意味着本周有弥补跌幅的动力。

镍生铁及镍矿方面，镍生铁及镍矿价格有所反弹，且上周港口库存并未大幅增加，虽然近期有印尼镍矿出口消息传出，但出货基本以订单为主，不会主动打压镍价，加之由于成交均以现货价格成交，对后续镍生铁成本有较强支撑。

不锈钢市场方面，4日不锈钢价格再次出现明显上调，钢厂利润维持相对较好，但不锈钢市场成交放缓，主要原因是连续涨价后市场疑虑重重，但由于库存尚未积累太多，成交量的减少可能不会对镍价造成太大困扰。

整体来看，目前市场基本面并未发生太大变化，主导镍价的逻辑依然是精炼镍，尤其是镍板仓单的逐步减少，这一局面并未发生改变，因此镍价维持看涨势头。

另外我们认为本次镍价见顶的条件为：1、进口利润大幅增加（目前未发生）；2、镍铁价格大幅下跌（目前未发生）；3、不锈钢库存大幅增加（目前未发生）。目前上述条件均未出现，因此预计镍价将维持不变。