镍价接连跳水 青山电积镍消息只是诱因？
2023年第一周落下帷幕，但镍市开盘表现却“令人吃惊”，周内跌幅近10%。镍价为何在开年后急转直下？当前镍市的运行逻辑是什么？春节前又将维持何种局面？行业该如何应对镍价高位波动风险？期货日报记者采访了多位行业分析师，并一一进行了解答。
记者了解到，本周一则行业新闻导致镍价暴跌。1月4日，市场消息称，青山集团月产能1500吨的电解镍项目已逐步投产，预计1月份部分产量将向市场释放，标志着青山高品位冰镍生产电解镍工艺进入量产阶段。
申万期货有色金属分析师侯亚辉表示，电解镍与电解镍的主要区别在于生产方式和电解质体系的不同，以及终端用途的不同。目前电解镍多作为不锈钢生产的原料，而电解镍多用于电镀、高温合金、新能源汽车等高端领域。他表示，电解镍产能的释放将进一步强化未来镍过剩的预期，从而给镍价带来一定的供给压力。
金瑞期货金属研究员周伟刚表示，青山集团电解镍减产消息是镍价大幅下跌的原因，但更多主要还是受淡季需求疲软影响。由于下游不锈钢、新能源等行业大幅减产，导致镍金属需求疲软。同时随着春节假期临近，行业备货接近尾声，削弱了前期支撑镍价的现货资源偏紧的逻辑，导致镍价此次快速下跌。
近期行业基本面压力较大。一德期货有色金属分析师顾静表示，一方面，中汽协近期公布的新能源汽车产销数据增速明显放缓，且随着新能源汽车补贴政策结束，未来新能源汽车产销增速将逐步放缓；另一方面，在钢厂减产背景下，不锈钢库存明显积累，且下游厂家提前进入春节模式，预计1月份钢厂减产幅度将有所加大。
此外，顾静还表示，元旦前后交易日镍价上涨缺乏基本面支撑。她表示，元旦前后国外市场镍价上涨主要由近月空头平仓、长月仓位开仓所致，而随着近几日镍价下跌，国外市场出现空头回补迹象。
“其实前段时间镍价的上涨，并没有太多供需因素支撑，主要还是低库存下的市场情绪推动。”华泰期货有色金属分析师付志文也对记者表示，目前纯镍价格在产业链中已经处于比较明显的高估状态，纯镍与硫酸镍、不锈钢的比值都远超历史水平，纯镍与镍铁的溢价即将创下历史新高。
“在这种价格被高估的情况下，突然传出青山电解镍项目投产的消息，意味着镍中间体可以转化为纯镍，而青山又是镍中间体量较大的企业，看涨情绪迅速消退，镍价也随之大幅下跌，回归理性。”他解释道。
侯亚辉表示，春节假期前，国内纯镍需求较为疲软，海外纯镍供应仍较为稀缺，纯镍进口持续亏损。下游不锈钢领域备货意愿普遍较弱，企业观望情绪浓厚。不锈钢库存逐步积累，节前终端消费有所减弱，但节后或将有所改善。
顾静认为，目前镍行业处于供强需弱的局面，短期内钢厂难以通过减产自救，预计春节前供强需弱的行业局面仍将延续。短期来看，虽然镍价已大幅下跌近3万元/吨，但从目前镍铁与电解镍价差、硫酸镍与电解镍价差来看，目前电解镍估值仍处于高位，仍有下跌空间。
但她也指出，在国内外低库存背景下，LME多空仓位仍较为集中，多空竞争仍较为激烈，加之当前国内外配比尚未得到合理修复，进口窗口也尚未打开，国内外反向套利操作仍可持有。
周伟刚表示，镍市场依然遵循原生镍资源偏紧的逻辑，标准品和非标品供给结构矛盾引发的伦镍逼空情绪持续发酵，而沪镍受制于进口量巨亏，国内现货资源偏紧，被动跟随伦镍上涨。
“同时，随着目前行业备货接近完成，春节前现货市场对价格影响减弱，沪镍价格仍将被动跟随伦镍走势。虽然产业层面价格上行空间有限，但伦镍市场资金情绪不容忽视。”他表示。
在傅志文看来，镍市始终是中期利空与当前低库存状况的矛盾，2023年纯镍供需预计过剩，难以支撑历史高位价格。不过短期来看，低库存赋予镍价较大的上行弹性。他预计春节前镍价仍将在高位剧烈震荡。从供需角度来看，当前1000元/吨的价格仍处于高位，但因为低库存现象仍然存在，也需警惕市场情绪带来的扰动。
“整体来看，中期我们对镍持看跌观点，但因为目前低库存的局面依然存在，利空远期因素的发酵可能还需要一段时间，在此期间镍价震荡幅度较大且反复，弹性较大。对于行业而言，在镍期货库存积累到安全水平之前，不宜过于激进操作，建议降低风险敞口。”付志文表示。
从行业基本面来看，周伟刚表示，由于一季度春节假期前后库存积累，节后会有被动去库存过程，原料需求会相对疲软。从供给端来看，印尼新增产能仍有释放空间，原料端二次镍供应过剩加剧，但基于原生镍低库存的矛盾，预计本轮镍价进一步下跌空间有限。短期来看，他预计镍价在-3000元/吨区间仍有一定的价格支撑，后市价格进一步下跌需待二季度原生镍的积累来验证。
此外，顾静表示，镍市场在2022年3月份经历了LME风险事件，加上当前产业结构进一步转型，市场整体波动性明显加大，给产业企业带来很大困扰，建议一些持有库存的成品企业，以及不持有原料库存的下游企业，可以通过期货、期权等衍生品提前做好对冲。
产业价值套期保值方面，周伟刚建议，上游原料供应企业可在价格高位时积极参与套期保值或增加套期保值比例；下游加工企业由于镍价波动较大，建议按需采购，高位震荡阶段不建议囤货过多。