镍周报：多头挤兑进行时，资金博弈白热化
观点总结：
镍无疑是上周有色市场最耀眼的明星，周四镍价涨停，创下10年来新高。低库存下的长期运行，以及缅甸达贡山镍冶炼项目电厂遭炸导致镍铁生产暂停，是点亮这颗明星的导火索。
低库存状态下的长线运行仍是当前镍价的核心矛盾，LME镍库存不足10万吨且仍在不断下滑，升贴水大幅飙升，国内现货及保税库存不足2万吨，仓单仅2636吨，沪镍2月合约持仓量仍为9.3万吨，由于2月为春节假期，留给空头的时间已不多，多头逼仓正在进行中。
电解镍缺口短期内无法填补，受硫化矿问题影响，电解镍产能增加有限。由于印尼红土镍矿资源特点，印尼投产的镍元素以NPI、湿法中间体及高品位冰镍为主。由于新能源汽车需求旺盛，硫酸镍湿法原料缺口巨大，镍豆熔炼成为主要弥补方式。全球镍库存持续下降，从目前情况来看，湿法原料和高品位冰镍产量仍无法弥补镍盐原料的短缺，电解镍仍处于缺口状态。
需求端，国内稳增长背景下，货币政策宽松加码，基建项目密集落地，内需整体预期向好；新能源依然维持高景气度。据乘联会统计，2021年12月新能源乘用车零售47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%，渗透率22.6%。1-12月，新能源汽车零售298.9万辆，同比增长169.1%，环比渗透率14.8%。不锈钢方面，现货价格回升，盈利钢厂利润恢复。 随着春节临近，预计1月国内300系不锈钢产量为126.2万吨，环比下降5.26%，同比增长5.87%。
整体来看，镍市供需极度旺盛，低库存、高溢价，多头逼空持续，纯镍缺口依旧。印尼镍市供应压力仍在预期水平，印尼政策令产量存在不确定性。需求端，稳增长背景下内需预期向好，新能源需求保持旺盛。多头逼空仍在持续，预计下周资金博弈将进入白热化阶段，市场有望维持强势。
战略建议：
趋势策略：逢低买入
跨期策略：关注LME镍及国内跨期套利机会。
风险警告：
磷酸铁锂持续占领三元市场
不锈钢需求低于预期
一
每周新闻评论
1、缅甸达贡山镍冶炼项目发电厂遭炸，停产
缅甸实皆省塔昂镍矿加工厂三座供电塔被炸毁，导致生产中断。该市人民国防军称，1月7日炸毁了这些塔。该镍铁项目于2008年7月启动，缅甸第一矿业公司与中国国有企业中国有色矿业集团有限公司签订了为期20年的合同。该项目投资8亿美元，是缅甸最大的镍生产基地，年产镍铁8.5万实物吨。每天从曼德勒地区运来约5000吨镍铁矿石。（我的不锈钢网）
2、2022年中国不锈钢粗钢产量或超3600万吨
至于2022年的产量预测，由于2021-2022年将有符合国家相关产业政策且即将投产的新增产能，预计2022年中国全年不锈钢粗钢产量将达到约3682万吨，较去年增加约316万吨，增幅为9-9.5%。（SMM）
3. 矿业公司恢复镍生产活动
当地时间19日，瑞典矿业公司表示，其位于芬兰的镍冶炼厂高品位镍冰铜生产已恢复，进料产能已增至37万吨/年。
4. 印度尼西亚生产
据了解，安嘉镍业位于印尼韦达湾园区的两条镍铁生产线分别于12月底、1月初投产，其中一条生产线已产铁。（SMM）
5. 第四季度在 Moa 的镍产量为 8,533 吨金属
（ ）公布了截至2021年12月31日的第四季度及年度产量业绩。报告显示，Moa合资公司2021年第四季度镍产量为8,533金属吨，2021年产量为31,184金属吨（按100%计算），符合2021年31,000-32,000吨的产量指引。2021年第四季度钴产量为953吨，2021年产量为3,526吨，符合3,300-3,600吨的产量指引。预计2022年公司Moa合资公司镍、钴产量分别在32,000-34,000吨和3,400-3,700吨之间。（ ）
6. 库存仍在清理中
二
供给侧：印尼政策带来诸多不确定性
1、镍矿：菲律宾多处镍矿产区受台风侵袭，加之雨季开采难度加大，镍矿供应压力进一步加剧，加之国内镍矿库存仍处于近年来最低水平，菲律宾优质矿离岸价维持坚挺。
1）矿价及航运成本：随着海上运力释放，航运成本较前期高位有所回落。
2）菲律宾出发船舶数量受天气影响同比减少，但载货船舶数量环比增加。
3）红土镍矿：菲律宾红土镍矿进口受雨季影响逐渐减弱
4）镍矿进口量减少，港口镍矿库存维持低位
2、镍铁：高耗能镍铁产能恢复难度大
1）价格与利润：镍生铁整体成本下降，现货价格反弹，利润重回正值。
2）产量与进口：高耗能镍铁国内生产难以恢复
3）印尼产量及进口量：印尼新镍铁生产线投产，预计1月产量环比增加2.19%至7.78万吨。
3、废不锈钢：NPI价格反弹，废不锈钢经济效益凸显
4、电解镍：纯镍现货紧俏，镍豆升水上涨
三
需求面：国内宽松政策加码，不锈钢需求预期向好，新能源保持强劲
1. 全球及中国原生镍消费结构
2、不锈钢：从生产计划来看，1月份300系不锈钢预计环比下降5.26%
1）不锈钢原料：镍铁坚挺运行，铬铁止跌反弹。
2）300系不锈钢价格反弹，利润恢复
3）产量：2021年12月国内32家不锈钢厂粗钢产量263.33万吨，环比增长1.29%，同比减少5.83%；其中200系产量79.98万吨，环比增长7.00%，同比减少15.67%；300系产量133.21万吨，环比减少4.03%，同比增长8.02%；400系产量50.14万吨，环比增长8.01%，同比减少18.43%。 2022年1月国内32家不锈钢厂粗钢产量计划为228.06万吨，预计环比2021年12月减少13.39%，同比增长17.63%；300系产量为126.20万吨，预计环比减少5.26%，同比增长5.87%。
4）不锈钢进出口：11月进口量下降，出口量上涨
5）不锈钢库存：本周300系库存35.81万吨，较上周增加3.37%，300系冷轧资源到货较为明显，热轧资源略有去库存。
6）不锈钢手表需求环比增加
3、不锈钢终端消费：需求保持韧性
1）石化：石化固定投资保持较高增速，化纤制造投资表现较好。
2）房地产：新开工维持负增长，竣工量同比下降
3）电梯、家电：家电降幅趋稳，截至12月电梯累计同比增长17%
4）厨房烹饪销售表现同比依然疲软
5）设备：设备累计产量同比保持稳定，包装设备同比表现尤为出色
6）汽车、机车累计产量同比增长，机动车累计产量同比下降
4. 新能源：新能源需求依然强劲
1）硫酸镍：硫酸镍生产利润空间收窄，12月产量小幅下滑。12月进口量环比下降。12月硫酸镍产量中，镍豆镍粉自溶占比提升至54%。
2）三元前驱体：三元前驱体产量同比大幅增加，出口量环比下降。
3）新能源汽车销售保持旺盛。12月三元电池装机占比环比略有下降，但装机量环比仍大幅增加。据乘联会统计，2021年12月新能源乘用车零售47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%，渗透率22.6%。1-12月，新能源汽车零售298.9万辆，同比增长169.1%，年渗透率为14.8%。
四
库存：国内外库存形势严峻，预计长周期走势仍将持续
1）国内社会库存、保税区库存双双下降
2）LME镍库存继续下降，主要由于镍豆减少。
五
月利差及溢价和折扣
1）LME镍价升水0-3成同期高位
六
技术走势：沪镍指数突破趋势线，震荡走强
七
综上所述
镍无疑是上周有色市场最耀眼的明星，周四镍价涨停，创下10年来新高。低库存下的长期运行，以及缅甸达贡山镍冶炼项目电厂遭炸导致镍铁生产暂停，是点亮这颗明星的导火索。
低库存状态下的长线运行仍是当前镍价的核心矛盾，LME镍库存不足10万且仍在不断下降，升贴水大幅飙升，国内现货及保税库存不足2万吨，仓单仅2636吨，沪镍2月合约持仓量仍为9.3万吨，由于2月为春节假期，留给空头的时间已不多，多头逼仓正在进行中。
电解镍缺口短期内无法填补，受硫化矿问题影响，电解镍产能增加有限。由于印尼红土镍矿资源特点，印尼投产的镍元素以NPI、湿法中间体及高品位冰镍为主。由于新能源汽车需求旺盛，硫酸镍湿法原料缺口巨大，镍豆熔炼成为主要弥补方式。全球镍库存持续下降，从目前情况来看，湿法原料和高品位冰镍产量仍无法弥补镍盐原料的短缺，电解镍仍处于缺口状态。
需求端，国内稳增长背景下，货币政策宽松加码，基建项目密集落地，内需整体预期向好；新能源依然维持高景气度。据乘联会统计，2021年12月新能源乘用车零售47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%，渗透率22.6%。1-12月，新能源汽车零售298.9万辆，同比增长169.1%，环比渗透率14.8%。不锈钢方面，现货价格回升，盈利钢厂利润恢复。 随着春节临近，预计1月国内300系不锈钢产量为126.2万吨，环比下降5.26%，同比增长5.87%。
整体来看，镍市供需极度旺盛，低库存、高溢价，多头逼空持续，纯镍缺口依旧。印尼镍市供应压力仍在预期水平，印尼政策令产量存在不确定性。需求端，稳增长背景下内需预期向好，新能源需求保持旺盛。多头逼空仍在持续，预计下周资金博弈将进入白热化阶段，市场有望维持强势。