1月镍价意外收涨 释放什么信号？
2024年1月落下帷幕，镍价交出了新年首月“答卷”。2023年，由于精炼镍产能大幅释放，镍行业供大于求，镍价几乎腰斩。但新年首月，镍价却出现反转，主力沪镍收涨1.42%，在市场多数看空的情况下，镍价逆势上行，这释放出什么信号？
图1：2024年1月沪镍主力走势图
图2：2024年1月福宝现货电解镍走势图
镍价大幅波动
整体来看，1月份镍价震荡宽幅，月初电解镍均价为1000元/吨，月末小幅上涨至1000元/吨，整体涨幅为0.58%。笔者认为，此轮反弹的动力来自于宏观利好刺激，月中国务院承诺将向资本市场注入更多资金，稳定市场信心，其中一项措施包括设立约2万亿元平准基金，提振股市，同时央行宣布下调存款准备金率，黄金利率、各地房地产宽松政策释放等都给市场带来利好动力。海外方面，最新数据强化了经济软着陆预期，美元汇率疲软也为镍价提供支撑。
库存积累与复苏预期
需要注意的是，1月31日上海期货交易所镍期货仓单11532吨，处于近两年来高位；而LME镍库存31日增加1302吨至71370吨，后续高库存风险将扩大，镍价上涨压力较大。
图3：LME和SHFE镍库存图
2023年年底以来，美联储等多国央行加息步伐暂停，美国通胀预期降温将缓解镍价的外部压力；内部因素方面，根据国家统计局此前公布的数据，初步测算，2023年我国GDP为3.3万亿元，按可比价格计算比上年增长5.2%，整体经济加速恢复，上行趋势明显。
镍行业供给端，一方面，受23年镍价下跌影响，行业利润出现倒挂，近期矿业巨头必和必拓集团宣布将对其位于西澳的镍矿进行部分设施检修维护，据悉，必和必拓每年将通过选矿厂加工20-60万吨镍矿；另一方面，印尼镍矿RKAB配额审批缓慢，目前约有6家矿业公司获得配额，数量虽较前期有所增加，但增幅有限，仍处于紧缩状态。
核心观点
虽然1月份受海外主要经济体政策转向、国内政策扶持力度强等利好因素影响，镍价出现小幅反弹，但长期来看，受镍行业整体产能过剩影响，镍价或将继续下跌，仍是大概率事件。
短期来看，节日氛围浓厚，成本偏弱及资金避险情绪浓厚，镍价或仍将宽幅震荡，但随着澳洲镍矿停产、印尼镍矿RKAB审批缓慢，预计上半年镍价将呈现企稳并小幅反弹的走势。
风险重点：春节假期期间印尼将举行大选，政策面存在不确定性。
插曲：福宝有色网新闻
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