全球原生镍供需平衡表（单位：万金属吨）

全球原生镍供需平衡表（单位：万金属吨）

研究报告摘录：

关注电解镍本身的供需情况，纯镍与其他镍产品价格有望逐步走向统一。我们在2023年度策略中提到，镍的结构性矛盾需要关注纯镍产能的释放。2022年12月镍铁对电解镍贴水在8万元/金属吨左右，硫酸镍对电解镍贴水在2万元/金属吨左右，说明镍铁、镍中间体的供需相对电解镍的供需过剩。硫酸镍也紧随镍铁的脚步，纯镍难以定价。镍价回归纯镍自身供需水平的定价，纯镍价格也与高冰镍、湿法中间体、镍铁等镍产品价格出现背离。 其他产品供需难以对纯镍定价，形成“双轨”定价体系，尤其在低库存背景下，电解镍供需尤为重要。电解镍下游合金、铸造等领域需求稳步提升，对镍价的承受力较强，需求变化幅度较小，镍价的拐点更有望是电解镍供给的增加，未来主要还是依靠高品位镍冰铜对纯镍项目的量产。截止2023年6月12日，镍铁对电解镍贴水已收敛至5.6万元/金属吨附近，硫酸镍对电解镍贴水已收敛至7000元/金属吨附近。随着纯镍项目产能释放，“双轨”定价体系将逐渐失效，镍价将回归镍供需单一定价体系。