伦敦期镍价格发现功能“恢复”引产业资本返场，企业多管齐下应对镍价波动风险

21世纪经济报道记者卞万里从杭州报道，经过两年的“魔镍”风波，伦敦镍市场正在逐步恢复，运行平稳。伦敦金属交易所（LME）发布的最新数据显示，上周伦敦镍库存达到吨，为过去两年来的最高水平。与此同时，上海期货交易所上证镍库存达到 21,321 吨，创近月新高。在业内人士看来，这表明越来越多的镍产业链企业和镍交易商重返镍期货市场进行对冲交易。

“事实上，越来越多的镍产业链企业和镍交易商正在回归期货市场进行实物交割，另一个重要原因是，今年以来，镍期货市场的价格发现功能得到了有效恢复。”一位业内人士告诉记者。受美国经济韧性和相应的强劲金属需求等因素影响，今年以来，LME镍期货与全球其他主要金属期货的价格不仅保持了较高的相关性，还呈现了小幅上涨的趋势。

数据显示，今年上半年，伦敦LME镍价从16615美元/吨反弹至17190美元/吨，5月创下21750美元/吨的新高。记者了解到，受益于伦敦镍价回暖和价格发现功能的恢复，国内镍产业链企业的经营压力也得到了缓解。近日，专注于电池用精密镍基导体材料研发和生产的远航精密财报显示，公司上半年净利润同比增长17.82%，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润增长32.13%。

远航精密一位人士告诉记者，这背后，一是由于上半年镍价整体温和上涨，赋予了公司订单价格较大的灵活空间，助力公司产能释放;其次，上半年原材料成本的下降和镍价的企稳回升，使得公司毛利继 2023 年底的 3.9% 后，在 6 月底反弹至 7.71%。下半年，世界主要经济体的央行纷纷进入降息通道，各种金属大宗商品的价格有望走强，因此电解镍价格有望稳步上涨，这将进一步提高公司的营收和存货价值，并继续提高利润。

多位镍产业链内部人士告诉记者，上半年，国内众多镍产品研发生产企业改善运营，不仅收获了镍价回升的红利，还受益于镍市场价格发现功能的恢复，使企业纷纷通过期货市场进行对冲，调控镍价波动的风险。

“今天期货交易所的高库存，一方面表明当前镍市场相对充裕，有助于缓解前期因供应紧张而被推高的镍价压力，另一方面也表明越来越多的镍产业链企业和镍交易商正在迅速回归期货市场，开展各种对冲操作和交割业务。”“一家期货公司的分析师向记者指出。

在这位期货公司分析师看来，镍产业链企业未来收入增长仍是如何有效摆脱对镍价上涨的高度依赖的重大挑战。“目前，镍产业链企业面临的最大挑战是如何应对7月份以来镍价回调导致的收入和利润增长放缓。”他指出。

上述远航精密人士指出，面对镍价波动，他们的策略是通过技术创新来巩固镍基导体业务的增长基础。目前，公司生产的镍带、箔及精密结构件主要应用于消费电子、航空航天、新能源汽车、储能、电动工具、电动两轮车等领域。同时，镍带和箔的核心技术主要体现在产品的厚度、宽度、精度、卷重等指标的制备能力上，关键是配方、铸造、轧制、分切等环节的控制能力。目前，公司已掌握大线圈重量超宽镍合金带箔的制备技术、大重量镍锭的熔炼铸造技术、超薄超窄高精度镍带箔的制备技术，使产品的镍含量高于行业标准，并根据不同业务场景的需求生产尺寸公差小的镍带和箔产品，通过扩大市场销售来对冲镍价波动对企业的收入影响。

记者了解到，为了进一步对冲镍价波动带来的营收压力，越来越多的镍产品制造商将把精密结构件作为镍基产品以外的新业务增长点。所谓精密结构件，主要根据不同需要经冲压、切割、焊接或贴膜等材料成型，并可根据不同功能作为导电连接元件、热保护元件等结构元件，直接应用于消费类电池、动力电池和储能电池等领域。如今，远航精密正在深耕这一市场，同时拓展第二增长曲线，进一步加快镍库存周转周期，进而对冲镍价波动的影响。

多位业内人士指出，虽然目前期货市场高库存给镍价和企业营收带来压力，但影响下半年镍价主要走势的关键因素仍是美联储年内降息的力度和次数。随着市场普遍预测美联储今年将降息 3 次（共 75 个基点），未来美元的下行压力可能会推高镍价，反而可能给镍生产商带来新的利润增长点。但与此同时，如何通过期货市场锁定更高的镍产品销售利润，有效稳定镍上游原材料的采购成本，将成为摆在所有镍产业链企业和镍贸易商面前的新挑战。