【有色早评】全球制造业PMI低于预期，有色偏弱运行
有色金属早评 | 2024 年 9 月 4 日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
青铜 2024.0904
1. 市场观点
低于预期的PMI以及存量房贷利率信息存在一定伪造，导致大宗商品尤其是主要受内需拉动的大宗商品再次大幅下跌，铜价也在滞后一天后开始下跌。
我感觉这个时点继续大幅抛售的概率比较低，等到9月之后降息故事实现，国内政策预期证伪或者证实，再继续向衰退方向交易，确定性可能更高一些；一个可能性较小的情况是，如果本周非农数据直接显示新增就业不足10万，意味着中美同步衰退，美联储降息50bp，大宗商品不管不顾都会大幅下跌，预计很多品种将形成绝对价格在成本线边缘的明显回落结构。
2. 消息和数据
1.【高盛将2025年铜价预测下调近5000美元】高盛将明年铜价预测下调近5000美元/吨。高盛报告称，铜库存的大幅下降将比此前预期的要晚得多。高盛将明年铜价预测下调至10100美元/吨，并将此前预测的2024年底12000美元/吨推迟到2025年以后。（全球市场报告）
2、【澳大利亚寻求通过收购和建设现有矿山提高铜产量】据外媒9月2日报道，澳大利亚多元化矿业公司首席执行官科尔表示，由于年度利润超过市场预期，公司将考虑收购和建设现有矿山。科尔称，理想情况下，我们希望收购戈尔达的更多股份，因为我们在那里看到很多机会和潜力。他表示，这家由波兰KGHM公司共同拥有的智利公司尚未表示愿意出售其在北方矿山45%的股份，该矿山去年生产了8.62万吨铜。基于现有的运营，预计明年能够量化其位于亚利桑那州的皮克矿床周围的铜潜力规模。（上海金属网编译）
3、【北方铜业回应公司对铜冶炼行业加工费未来走势的判断】北方铜业8月30日发布投资者关系活动记录，长期来看，未来几年铜原料短缺局面已经确立，铜精矿TC/RC可能长期低于冶炼厂成本线，铜冶炼企业将面临优胜劣汰的行业洗牌。中长期来看，铜冶炼行业机遇与挑战并存：随着全球经济绿色发展、转型及电气化趋势加快，预计铜金属需求将持续增长，特别是在可再生能源、电动汽车、智能电网等领域，对铜的需求将大幅增加；冶炼产能将逐步被动缩减，未来电解铜供需格局将重塑。（北方铜业）
铝
铝 2024.9.4
1. 市场观点
中国8月制造业PMI降至49.1，美国8月标普全球制造业PMI降至47.9，均低于预期；我国财政政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调，月度降息预期达100%，预期降息幅度25-50BP。
供应端，据百川英富称，云南已复产120万吨，占总供应量的3%。国务院发文推动有色金属行业节能减碳，供应端受限，电解铝供应制约因素增加。新西兰Tiwai Point电解铝厂因能源短缺进一步减产，涉及产量约12.5万吨，占全球总供应量的0.2%。
需求端，下游行业开工率环比下降，铝锭、铝条社会库存环比下降-0.1至92.8万吨，2024年7月光伏新增装机21.1GW，同比增速下滑至12%，政治局会议为房地产定调，随着“风险缓释”不断，收储和采购或将加速，房地产需求有望企稳。
原料端，力拓海外氧化铝工厂受天然气短缺影响，减产产能120万吨；澳大利亚氧化铝产量80%以上用于出口，我国是其主要出口目的地之一，7月氧化铝进口量依然低位运行，主要由于澳大利亚出口量减少，或将持续至12月；三季度氧化铝供需缺口依旧存在，流通现货紧张，氧化铝现货价格高位运行。
整体来看，美国8月标普全球制造业PMI数据不及预期，日本央行立场鹰派，铝价弱势运行，氧化铝现货价格高位回升，对期货价格仍形成支撑。
2. 新闻
1、【Alpha HPA大型高纯氧化铝厂已开工建设】据外媒9月3日报道，Alpha HPA的项目正转型成为全球最大的单点超高纯铝材料精炼厂。该公司周二举行了正式动工仪式，标志着第二期建设正式启动。该公司董事总经理里马斯表示，Alpha二期项目（占地10公顷）的第一期建设已开始，并已获得大量资金支持，以实现全面投产。一旦全面投入运营，每年将能生产超过1万吨的高纯铝产品。Alpha已获得4亿澳元澳大利亚政府债务融资，并募集1.8亿澳元股权，为第二期开发提供资金。（上海金属网编译）
2、【欧洲铝箔需求市场二季度开始复苏】据欧洲铝箔协会称，在欧洲，一季度铝箔产量数据令人颇感失望，不过二季度在经历了持续至2023年初的长时间下滑之后，出现了可喜的增长，总出货量强势复苏，较2023年同期增长6.6%至22.7万吨。据欧洲铝箔协会（EAFA）8月27日公布的数据，欧洲国内出货量强劲增长，不过出口依然低迷。主要用于软包装和家用箔的双零铝箔增幅最大，较2023年同期增长逾8%。在欧洲，需求增长近10%。半硬质铝箔方面，用于容器、技术或其他应用的单零铝箔整体增长了4%，但欧洲交付量与2023年第二季度相比再次增长了近7%。(尚清时报)
锌
锌 2024.9.4
1. 市场观点
中国8月制造业PMI降至49.1，美国8月标普全球制造业PMI降至47.9，均低于预期；我国财政政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调，月度降息预期达100%，预期降息幅度25-50BP。
供应端，海外矿山减产导致原料供应趋紧，强化了锌的底部支撑。进口矿TC下滑，进口矿流入量减少，国产矿收紧，国产精矿TC下行趋势难改。冶炼厂亏损加剧，周内冶炼厂联合减产初步敲定。百川英富预计9月锌产量环比减少1万吨左右，占国内供应的2%。预计下半年锌产量仍将维持低位，7月进口锌1.85万吨，同比减少-76%。锌矿如期投产，2024年计划新增锌矿约12万吨，将使锌矿总供应量增加1%；墨西哥铅锌铜矿因罢工停产，涉及锌矿产能4万吨，占锌矿总供应量的10%，占总供应量的0.3%。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设总投资将超5000亿元，特高压项目仍是重中之重，基建有望提振锌需求；政治局会议定调，房地产继续“稳中向好” 房地产行业持续受惠政策，需求受支撑；库存环比增0.3至12万吨，小幅累积。
整体来看，8月标普全球制造业PMI不及预期，且日本央行立场鹰派，锌价短期承压，冶炼厂联合减产敲定，减产预期兑现，等待回调结束再做多。
2. 新闻
1、【兴业银锡：银曼二期项目仍在办理相关审批手续】兴业银锡发布的财报显示，银曼矿业今年上半年营收13.94亿元，净利润7.09亿元（同比增长410.64%）。8月23日，兴业银锡在接受采访时表示，截至目前，银曼二期项目仍在办理相关审批手续，预计年内完成立项并启动征地手续，后续工作主要包括完成环评、安全生产“三同时”设施、环保“三同时”设施、职业卫生“三同时”设施等重大手续办理，建设周期为两年。银曼矿主要由铅锌银和铜锡银锌矿床组成，银西正在银曼矿业进行勘探增储工作。 2023年，该公司将在矿山地面进行勘探，钻探深度为51,076.25米，在坑道进行勘探，钻探深度为19,516.76米，在隧道进行勘探，钻探深度为6,820.9米。（财联社）
2、【泰克资源退出煤炭行业后宣布新业务架构和领导团队】外媒9月2日报道，为支持其向纯能源过渡金属公司转型，泰克资源宣布了围绕两个区域业务部门（北美分部）的新业务架构和领导团队，其中北美分部包括不列颠哥伦比亚省的铜业务，阿拉斯加州和不列颠哥伦比亚省的Red Dog和Trail锌业务，以及Creek、Creek和New Range（明尼苏达州）铜矿增长项目。（上海金属网整理）
镍
镍 2024.09.04
1. 市场观点
昨晚公布的美国8月制造业PMI为47.2，低于预期。日本央行的鹰派立场引发市场对交易引发流动性危机的担忧，有色金属板块整体承压。基本面方面，目前印尼镍矿供应仍偏紧，上周镍矿价格维持高位，缓解镍矿短缺的进展略慢于预期。供应方面，7月国内精炼镍总产量为2.902万吨，环比增长9.61%，同比增长34.10%，8月产量计划仍超过2.9万吨，环比增长0.45%，同比增长27.54%。国内精炼镍供应压力仍然较大，我国精炼镍净出口量环比和环比均有较大增长。需求端方面，不锈钢产量处于较高水平，对镍的需求产生直接影响，7月新能源汽车销量及出口增速均低于预期，近期数据或因以旧换新补贴政策有所改善，但整体来看中长期需求增长预期有所调整；库存方面，国内精炼镍可见库存正在回升。整体来看，目前镍基本面维持供应过剩格局，市场交投较为充分，短期走势延续有色金属板块在宏观因素影响下的弱势震荡，随后将关注镍供应端负反馈区间是否会蔓延，以及宏观环境的走向。
供应端，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增长9.61%，同比增长34.10%；2024年1-7月国内精炼镍累计产量29020吨，累计同比增长38.01%，目前国内精炼镍企业设备产能3.48万吨，开工产能3.185万吨，开工率91.52%，产能利用率83.39%。预计2024年8月国内精炼镍产量29150吨，环比增长0.45%，同比增长27.54%。
需求端，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增长3.5%。8月产量338.67万吨，环比增加2.37%，同比增长2.6%。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属量产量3.28万吨，环比下降3.60%，虽然海外三元产业链需求有所增加，但整体硫酸镍需求仍在下降。
库存方面，上周6地社会库存增加2238吨，保税区库存减少100吨，国内期货库存增加1291吨，国内可见库存增加3526吨，增幅6.41%；LME库存增加，持平；本周全球可见库存增加3426吨，增幅2.01%。
价格方面，上周SMM印尼1.2%镍矿维持24.5美元/湿吨，1.6%镍矿维持51.55美元/湿吨，中高品位镍矿价格继续上涨，高镍生铁指数-1.75元/镍价跌至1003.5元/镍点，镍价下跌加深下游钢厂观望情绪，镍铁价格下跌，昨日港口MHP价格下跌-301.5至13238.5美元/镍吨，LME贴水系数维持在80.5。
2. 消息和数据
1.【中国有色金属工业协会会长葛红林：找大矿、好矿、急需矿】中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林日前在第十九届全国地质勘查行业发展改革高层论坛上，在2015中国国际进口博览会致辞时表示，我国有色金属工业健康发展面临的最大挑战，是如何提高矿产资源自给率和新增矿产资源供给能力。葛红林说，要肩负起找大矿、好矿、急需矿的责任。矿产勘查事关国家能源资源总体安全，我们要想国家之所想、急国家之所急，全力以赴，加快发现大矿、好矿、急需矿，国外也要加大找矿力度。比如，需要寻找储量较大的镍矿、钴矿；比如，需要寻找品质较高的铜矿；比如，需要寻找急需的锂等稀有矿产。（中国有色金属产业网）
2、【2024年7月印尼镍铁出口量环比减少5.7%】据印尼海关数据显示，2024年7月印尼镍铁出口量为73.1万吨，环比减少4.4万吨，环比减少5.7%；同比减少2.4万吨，环比减少3.1%。其中7月印尼向中国出口镍铁66.6万吨，环比减少2.2万吨，环比减少3.2%；同比减少7.2万吨，环比减少9.7%。2024年1-7月印尼镍铁累计出口量为458.6万吨，同比增加94.9万吨，环比增加26.1%。其中对华镍铁出口量为434.8万吨，同比增加79.6万吨，增幅22.4%。（）
不锈钢
不锈钢 2024.09.04
1. 市场观点
昨日市场观望情绪较差，现货成交低迷，加之在途资源较多，价格继续下跌。基本面，原料端，镍铁价格继续小幅反弹，市场观望情绪较浓，高碳铬铁、废不锈钢价格持稳。供应端，国内不锈钢产量继续增加，生产排期仍处于高位，我国及印尼不锈钢产能相继释放，预计供应压力难以缓解。需求端，相较于供应增速，目前下游需求增速较为疲弱，近期国内专项债发行有所加快，但基建项目提振效果及对不锈钢需求提振效果仍有待观察，家电等制造业需求相对较好。整体来看，不锈钢供需格局较为宽松，库存高位震荡，下游需求并未明显改善。基本面无明显改善，旺季补库需求或难实现，预计价格弱势震荡，持续观察不锈钢减产幅度、原料供应恢复速度、下游需求情况。
基本供需方面：
供应端，据统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增长3.5%；8月产量338.67万吨，环比增加2.37%，同比增长4.04%，不锈钢供应量仍处于同期高位。
原料端，2024年7月中国及印尼镍生铁实际产量合计14.84万吨，环比增长3.79%，同比下降5.18%。中高镍生铁产量14.22万吨，环比增长3.8%，同比下降4.39%。1-7月中国及印尼镍生铁合计产量102.05万吨，同比下降1.5%，其中中高镍生铁镍金属产量97.66万吨，同比下降0.93%。昨日高镍生铁指数-1.75元/镍点至1003.50元/镍点，钢厂观望情绪浓厚，成交无起色，镍铁价格开始下跌。
库存方面，截止2024年8月29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.65万吨，周环比下降0.21%。其中冷轧不锈钢总库存70.76万吨，周环比下降1.39%，热轧不锈钢总库存108.65万吨，周环比下降0.21%。总库存37.89万吨，环比上一周增加2.08%。全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存本期呈现窄幅下降，主要由于200系、400系资源消化所致，本周市场到货不多，国内现货价格随行就市上涨，刺激下游临时补货部分需求释放。因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅下滑走势。
现货市场方面，本周现货市场回归淡静状态，不锈钢现货价格走势弱势，但原料价格小幅回落，利润形势愈发严峻，昨日不锈钢冷轧利润为-43至-607元/吨。
2. 消息和数据
1、【厦门象屿2024年上半年净利润7.79亿元】近日，厦门象屿公开发布半年业绩报告。报告称，2024年上半年营业收入约2034.81亿元，同比下降12.87%；归属于上市公司股东的净利润7.79亿元，同比下降12.6%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比增长89.43%。报告称，其总资产达1251.67亿元。（厦门象屿）
碳酸锂
碳酸锂 2024.09.04
1. 市场观点
昨日市场延续下跌，部分现货贸易商跟风降价，但多数仍在持价，在供应过剩持续的情况下，价格支撑的可持续性值得怀疑。基本面来看，供给端，未来几年非洲低成本锂矿、我国随着南美锂盐湖项目的陆续投产，行业平均成本持续下行。需求端，国内汽车以旧换新政策短期提振了新能源汽车需求，但政策影响或仅会提前释放未来需求，而欧美能源政策转向及新能源汽车行业贸易保护影响下，市场对碳酸锂需求中长期增速的预期有所下调。储能需求仍在高速扩张，但整体来看储能需求占比仍不足10%，短期带动效应有限。库存方面，冶炼端与下游端均有去库存，但整体去库存幅度有限。整体来看，碳酸锂供给端产能持续增长，减产力度不足，需求端整体增速缓慢，碳酸锂基本面宽松。预计目前状况将持续，为出清过剩产能而进一步压榨行业利润的价格下跌趋势难以逆转。我们将继续观察高成本锂电项目减产幅度，以及下游需求能否出现超预期增长。
原料端，7月国内样品云母矿总产量为LEC.09万吨，同比增长41.27%。国内样品锂辉石产量为LEC.039万吨，同比增长21.886%。7月锂精矿进口量为54.96万吨，同比增长47.76%，1-7月累计进口量为336.05万吨，同比增长46.58%。碳酸锂原料供应充足，港口远期锂辉石价格维持低位，昨日6%锂辉石精矿远期价格为775美元/吨。
供应方面，国内碳酸锂周产量1.34万吨，环比减少1000吨。其中锂辉石产碳酸锂0.61万吨；锂云母产碳酸锂0.33万吨；盐湖产碳酸锂0.31万吨。回收料产量环比持平，环比减少1000吨。本周冶炼厂未继续减产，供应压力持续。
需求端，7月新能源汽车生产98.4万辆，环比下降2%，同比增长22%；批发销量94.5万辆，环比下降4%，同比增长20%；动力电池方面，7月动力电池当月产量91.8万辆，环比增长10.4%，同比增长20%。动力电池当月产量为10.4万辆，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中，磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比增长7.5%，同比增长42.3%；三元电池产量23GWH，环比增长12.2%，同比增长9.7%。7月储能项目招标总量10.43GWH，其中EPC中标2.98GWH。 1-7月，储能项目累计中标数量达70.03GWH，同比增长103.52%。 其中，EPC中标数量为40.26GWH，同比增长141.80%。
库存方面，8月29日碳酸锂样品库存13.13万吨，环比下降0.95%，同比上涨89.72%。其中冶炼厂库存5.99万吨，环比下降1.16%，同比上涨38.21%；下游库存3.33万吨，环比下降-3.44%，同比上涨175.05%。其他环节库存3.81万吨，环比上涨1.68%，同比上涨176.71%。本周碳酸锂上下游库存均有所减少，中间环节库存略有补库。
价格方面，近期碳酸锂现货市场价格维持稳定，昨日电池级碳酸锂市场价格-50~750万元/吨，工业级碳酸锂市场价格维持在715万元/吨。
2. 消息和数据
1.【普京：锂矿开采对进口替代具有战略意义】据外电9月2日报道，俄罗斯总统普京在西伯利亚地区发展会议上表示，西伯利亚图瓦地区的锂储量和锂产量均居世界第一。“图瓦地区矿产资源丰富，是俄罗斯最大的锂矿床之一”，普京说，并补充说，这种金属被广泛用于生产电池、电子产品和零部件。“图瓦地区几乎占俄罗斯锂储量的30%。毫不夸张地说，生产这种金属是一项具有战略意义的任务，这一任务的解决很大程度上决定了我们进口替代计划的有效性，确保了国家的技术独立性。”（文华财经翻译）
2.【新版符合锂离子电池行业规范条件企业名单公布】工信部发布公告，根据《锂离子电池行业规范条件（2024年版）》和《锂离子电池行业规范条件公告管理办法（2024年版）》，经企业申报、省级工业和信息化主管部门推荐、专家评审、现场核查、网上公示等程序，新版符合《锂离子电池行业规范条件》（第八批）的企业名单、锂离子电池行业规范条件企业名单变更公告公布。（工信部）
3、【雅宝将于9月4日重启碳酸锂拍卖】雅宝将于9月4日上午9点至下午2点30分在平台举行碳酸锂新品拍卖，具体产品包括荣辉锂业生产的电池级碳酸锂，共计200吨。（雅宝公司官方微博）
4. [锂行业公司，有限公司的20,000吨电池级碳酸盐项目已进入设备安装阶段]，根据Fenyi县政府， Co. OUSES，生产研讨会，全面的建筑物以及项目完成后的旋转窑炉，水桶电梯，球磨机和其他设备，它将形成20,000吨电池的生产能力，预计每年的销售收入将比YUAN的每年10亿个税率，并提供了10亿YUAN的税率。
5. [每年生产100,000吨！自2024年2月开始建造以来，联合生产工厂的主体，办公楼，中央控制研发和辅助设施已经完成，现在正在建设中。该项目完成并投入生产后，它可以实现100,000吨高性能的磷酸铁锂阳性电极材料的产量，预计将获得约100亿元人民币的年度销售收入，每年的税收支付约为5亿亿元（电池网络）。
Chaos 是一家理想主义商品和全球宏观研究所。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品，跨组成和跨场研究，将传统数据与高科技相结合，并以买家的态度分析问题，首先是真相，关注细节和策略介绍。
中国是世界上最全面的工业制度，其上游和下游工业链都将工业链连接到中国的复杂工业网络。
中国的期货市场正变得越来越专业和制度化。
我们改善产品研究的三个结论：
首先是提高研究效率：提高学习和迅速响应的能力。只有在研究人员具有如此快速的研究能力时，才能澄清问题，他们不会错过任何灵感，通过云层看到月球并形成有见地的观点。
第二个是改善勇气和模式：使用行业周期的思考，对市场有想象力，并判断大型市场的勇气和模式。在每个阶段的利润，库存和启动等短期指标，以查看它们是否与大局一致，以使后续思考和微调。
第三个是建立一个寻求真理的精神：以寻求真理的态度进行研究和贸易。
寻求真理/技术/详细信息/无限
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