镍2019回顾与2020展望：供应格局变动 价格波动加剧
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作者：顾静//，一德期货有色金属分析师
▐ 2019年镍市场回顾
1、镍期货走势：印尼提前禁矿，镍价飙升至15万大关
2019年上半年镍价波动较小。 一季度受不锈钢市场提振震荡上行，随后区间震荡。 直到7月份，市场上就有消息称印尼将提前禁矿。 8月底，印尼禁矿消息曝光。 同时，青山在国内外市场储备原材料，采购大量镍铁和镍板。 LME市场10万元以上库存被青山收购。 受此消息提振，镍价一度飙升至近15万整数关口，随后市场回归理性。 由于国内镍矿短期内不缺，且印尼在禁采前加速配额出口，因此短期内国内不缺矿石； 同时，国内外镍铁冶炼利润长期可观，新增产能加速释放产量； 国内新能源汽车补贴政策降低了市场对电池新增镍的预期； 下游不锈钢产量高、库存高、价格持续走低，在成交持续疲弱的背景下，镍价大幅下跌。 目前镍价已回落至印尼镍矿炒作前的水平。
2、现货市场：LME市场库存跌超10万，升贴水大幅波动
2019年，LME市场现货升贴水继2011年八年后回归升水。年内LME现货升水一度达到200美元，主要是受印尼提前禁矿以及青山在年内大规模采购纯镍的影响。伦敦金属交易所。 ，导致LME镍库存从16万多下降至6万多。 目前，随着LME镍库存止跌反弹，现货升贴水恢复贴水状态。
2019年国内现货市场也出现较大波动，从今年10月中旬开始，国内现货相对无锡主力合约升贴水因挤压而大幅上涨。 金川镍贴水一度升至12000以上，俄罗斯镍贴水升至10000元以上。 。 1911合约交割完成后，现货升贴水逐渐回落。 目前金川镍升水已跌至7000多，俄镍升水已跌至3000多。 今年7月以来，由于无锡不锈钢相关内部问题，国内市场现货市场报价基准价也从无锡不锈钢市场转移至上海期货交易所主力合约。 美元商品年内也出现较大波动。 前期CIF报价一度上涨至500美元左右。 随着进口利润窗口持续关闭，10月后回落至负值，进口利润窗口打开。
根据我们的数据跟踪，2019年镍板进口利润窗口长期关闭，到10月中旬，CIF报价跌至负值，进口利润窗口打开，保税区库存下降因此。 部分供应进入国内，缓解了国内库存偏低的局面。 、仓单低、“软挤压”状况。 青山大量采购LME库存后，LME库存结构中镍板成交量一度跌破万吨。 很快，进口利润窗口在短暂打开后又回到关闭状态。
▐ 宏观市场分析
一、特朗普大棒肆意挥舞，全球贸易摩擦升级
全球贸易战背景下，经济难有好转，市场避险情绪依然浓厚。 贸易摩擦不会一朝一夕得到解决。 未来，贸易摩擦仍将成为经济改善的制约因素。
2、汽车行业遭遇滑铁卢，前景堪忧
中国汽车工业协会数据显示，2019年10月汽车销量同比降幅收窄，产销量分别为229.5万辆和228.4万辆，环比分别增长3.9%和0.6%，环比下降1.7%较去年同期分别增长4%和4%。 产量降幅比上月收窄4.5个百分点，销售同比降幅比上月收窄1.2个百分点。 由于年中国内新能源汽车补贴政策发生变化，新能源汽车生产发生了较大变化。 新能源客车方面，根据工信部整车厂合格证数据，2019年10月，生产新能源客车3033辆，环比下降21%，同比下降21%。年下降63%。 从全年累计来看，2019年1月至10月，共生产新能源客车53966辆，同比降幅扩大至11%。 自6月补贴过渡期结束以来，7月至10月新能源汽车产销量同比连续四个月下降。 同样受政策延期红利影响，新能源客车产量在7月达到峰值，8-10月也难逃同比下降趋势。 2019年仍接近尾声，全年新能源客车产量出现同比负增长已是大概率事件。 11月新能源汽车产量同比连续第五次下降，下降43.3%（环比增长31.6%）至辆，成为去年以来最大同比降幅2018年（10月产量同比下降39.5%）。 新能源汽车市场持续低迷，电池镍对镍价的带动作用短期内将崩塌。
3、家电行业底部已现，未来需求将出现反弹
10月份，我国冰箱产量704.6万台，同比增长3.0%； 1-10月累计产量7110.9万辆，同比增长3.8%。 10月份，我国空调产量1332.2万台，同比下降2.1%； 1-10月累计产量18331.7万辆，同比增长6.2%。 10月份，我国洗衣机产量761.5万台，同比增长13.5%； 1-10月累计产量6341.5万辆，同比增长7.6%。 10月份，我国彩电产量1996.8万台，同比下降0.8%； 1-10月累计产量15595.6万台，同比下降3%。 进出口数据方面，10月份我国出口空调195万台，同比增长2.4%； 1-10月累计出口4891万台，同比下降3.9%。 10月，我国进口空调7159台，同比增长470.4%； 1-10月，累计进口空调21520台，同比增长24.7%。 10月我国冰箱出口454万台，同比增长8.2%； 1-10月，我国累计出口4709万台，同比增长7%。 10月我国洗衣机出口223万台，同比增长10.1%； 1-10月，我国洗衣机累计出口2146万台，同比增长10%。 10月，我国彩电出口834万台，同比下降16.7%； 1-10月，我国累计出口7952万台，同比增长0.2%。 10月，我国进口彩电820台，同比增长75.6%； 1-10月，全国累计进口10566套，同比下降73.5%。 总体来看，四大家电前期数据表现不佳，近期数据也已触底反弹。 结合近期房地产相关数据，在房地产带动下，家电行业未来依然被看好。
4、多地房地产政策微调，部分限制放宽
1-10月，房地产开发投资同比增长10.3%，增速比前三季度小幅回落0.2个百分点。 其中，住宅投资增长14.6%。 房地产开发企业房屋施工面积增长9.0%，增速加快0.3个百分点。 其中，新开工面积增长10.0%，增速加快1.4个百分点。 房地产持续低迷，近期公布的房地产相关数据较前期有所改善。 目前很多地方都在调整房地产政策，其中大部分都指向放松一些限制。 但目前，政策并未明显放松。 最新消息显示：“保持房地产金融政策连续性和稳定性”、“保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房，加强资金流入管理”。通过银行理财、委托贷款等渠道对房地产进行管理”、“加强对高杠杆经营的大型房地产企业的管理”、“对企业融资行为进行监督和风险提示”、“按照‘ “因城施策”，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不把房地产作为短期刺激经济手段。
5、基建增速超预期，拉动不锈钢消费
1-10月，基础设施投资同比增长4.2%，增速比前三季度回落0.3个百分点，比上半年和去年同期加快0.1和0.4个百分点。 基础设施投资中，铁路运输业投资增长5.9%，道路运输业投资增长8.1%，信息传输业投资增长12.2%，生态保护和环境管理业投资增长37.4% %。 10月份增速回落的主要原因是，一方面基数较去年同期较高，另一方面财政支出超前投放对资金来源造成压力。 考虑到新增专项债券额度提前发放、项目资本金比例降低等政策引导，基础设施建设增速有望逐步企稳。 近日，国家常委会提出降低部分基础设施项目资本金比例。 基础设施领域和国家鼓励的其他行业项目可以发行股权金融工具筹集资金。 这无疑会减少基础设施项目启动所需的资金规模，而后续的基础设施投资将会增加。 预计复苏将加速。 今年以来，房地产、家电等传统不锈钢码头状况不佳，基础设施建设成为支撑经济的主要着力点。 今年以来，不锈钢市场长期保持高产量、高库存的格局。 缓解压力的主要途径是基础设施建设。 未来基建仍将稳步回暖，将继续带动下游不锈钢消费。
▐国内镍市场供需基本面分析
1、镍矿：印尼实施提前禁矿政策，短期国内镍矿供应充足。
据海关数据显示，2019年10月我国镍矿石进口总量为685.37万吨，环比下降3.33%，同比增长23.11%。 其中：自印尼镍矿进口量310.63万吨，环比增长25.37%，同比增长132.18%； 自菲律宾进口镍矿石量337.72万吨，环比下降23.03%，同比下降15.91%。 2019年1-10月，累计进口镍矿石4569.45万吨，比去年同期的4095.9万吨增加473.55万吨，同比增长11.56%。 其中，来自菲律宾2600.56万吨，占比57%； 来自印度尼西亚1804.28万吨，占39%。 进入11月，随着菲律宾主产区进入雨季，菲律宾镍矿进口量将大幅下降； 同时，首批解除的印尼地雷配额有限，剩余地雷目前尚无明确处理结果。 印尼政策不明朗，镍矿商家不再敢抢船； 此外，来自新喀里多尼亚等其他国家的镍矿石量有限，因此11月和12月雨季期间镍矿石进口量将大幅减少。
对于未来国内镍矿供应格局，我们认为随着2020年1月开始印尼禁矿政策的实施，国内镍矿供应将回归2014年禁矿后的供应格局。 镍矿进口主要来自菲律宾，但结合目前情况来看，菲律宾镍矿正逐渐变得稀缺，产量较2014年将有所下降，国内最大供应量不会达到2014年的3640.47万吨。根据菲律宾的具体矿山情况可以看出，2020年菲律宾总产量约为5000万吨，其中高品位矿2800万吨，中低品位矿2100万吨（如图如下表所示）。
鉴于印尼2020年1月开始禁矿，我们根据国内消费量和镍矿港口库存，完成了2020年国内镍矿供需预测。 从下表可以看出，明年一季度之前，国内不存在镍矿石短缺的情况。 从二季度开始，国内港口库存处于超低水平，禁矿效应开始逐步显现，导致国内镍铁冶炼企业出现盈利因素。 受减产影响，国内镍铁需求将逐步由进口镍铁弥补，国内镍铁供应格局将发生变化。 从数据上看，临界点将出现在明年二季度，但我们知道国内镍铁企业准备的原料有所不同。 因此，明年受假期因素影响，从2月份开始，国内镍铁冶炼企业将有减产的概率。 很大。
2、镍铁：利润可观，国内外镍铁新增产能持续释放
据SMM数据显示，10月份国内镍生铁产量环比下降0.64%至5.24万吨，同比增长30.34%。 产量较9月份略有下降。 高利润下能开工的企业经营正常，但江苏某高镍生铁企业检修尚未恢复，内蒙古拉闸限电仍对部分厂家产量造成轻微影响。 2019年1-11月镍生铁累计产量53.47万吨，同比增长28.66%。 增加主要来自山东鑫海科技年内投资的8台新机以及扬州宜川的1台机。 预计年内国内镍生铁产量预计为58万金属吨。
印尼方面，11月印尼镍铁产量约为3.3万实物吨，折合3.3万金属吨，环比减少9.24%。 这主要是由于11月初印尼金川公司4#、3#矿热炉检修所致。 11月13日检修结束，影响部分生产。 2019年1月至11月，印尼镍铁累计产量296.7万吨实物，折合金属35.06万吨。 2019年印尼产量增量主要来自青山印尼恒嘉镍业、印尼德龙和金川&WP项目。 印尼2019年预计产量为38万金属吨，较2018年的26万金属吨增长46.15%。青山投产的印尼瑞普镍铬合金有限公司第三季度开始生产。 9月、10月、11月已有4座潜水炉投入运行，但尚未达产。
海关数据显示，2019年10月中国镍铁进口总量为16.88万吨，较9月减少3.92万吨，降幅18.86%，较2018年增加7.8万吨，降幅85.83%。2019年10月中国进口12.52万吨印尼镍铁进口量，较9月份减少3.43万吨，增幅21.50%，较2018年增加5.66万吨，增幅82.39%。2019年1月至10月，印尼累计进口镍铁151.67万吨，同比增长108.38%。 其中，来自印度尼西亚的镍铁用量为103.2万吨，占比68.03%。 11月印尼镍铁进口量预估为13万吨，其中印尼青山进口回国量约为7万吨-8万吨； 印尼估计产量约为30,000吨。 从11月20日开始，江苏德隆将龙国产不锈钢开始减产检修，部分生产高镍铁的潜水炉也轮流检修。 国内高镍铁产量减少，工厂仍需进口印尼镍铁回国自用； 印尼金川镍铁预计11月有2万吨报关进口。
目前，2019年国内镍铁供需呈现先紧后松的格局。 主要原因是前期国内不锈钢企业产量持续高位，但国内及印尼镍铁新增产能释放尚需时日。 原本预计三季度开始国内镍铁将出现平衡或过剩，但由于部分印尼镍铁企业因天气、自然灾害等原因减产，平衡甚至过剩只出现在2019年三季度。第四季度。 目前，印尼上半年新增投资产能已基本达产。 此外，印尼不锈钢尚未如期投产。 镍铁大量回流国内，国内镍铁库存止跌企稳。
对于2020年国内及印尼镍铁冶炼企业，我们根据相关网站给出的数据列出如下表格。 从数据中不难看出，中国还有大量的预期产能。 考虑到印尼禁矿和国内原材料不足，部分镍钢铁企业可能会减产，我们不认为这些预期的国内新增产能会投产。 单看印尼，目前比较有把握的项目，在青山投产的印尼瑞普镍铬合金有限公司，预计投产共计10台。 截至11月底，已有4座潜水炉投入生产。 目前尚未达到量产，2020年将持续，量产概率较大。 另外，据可靠消息，全球最大镍铁厂运营商法国集团表示，其位于印尼的镍厂将于2020年上半年提前建成投产，预计12艘潜水器熔炉将投入运行。 如果镍价维持目前水平，其操作热情非常高。 此外，印尼鼓励冶炼产能投产，2020年投产可能性较大。
根据2020年国内和印尼镍铁产量的预估，我们列出了2020年国内镍铁供应格局表。从表中我们不难看出2020年国内镍铁供应格局将发生变化。主要供应来源已逐渐转向依赖印尼供应，以弥补国内缺口。 总体来看，由于印尼供应增加，2020年国内镍铁供应缺口不会很大。
3、电解镍：年内镍价大涨，国内部分电解镍产能恢复生产
据SMM数据显示，2019年10月全国电解镍自然月产量1.35万吨，同比下降1.64%。 10月份全国电解镍产量环比增长1.5%。 10月份甘肃某冶炼厂产量小幅增长。 吉林冶炼厂10月继续停产，最快可能明年1月恢复生产。 9月份其他电解镍冶炼厂生产状况保持稳定。 预计11月电解镍产量增至1.45万吨，增量主要来自甘肃，产量持续增加，弥补前期检修影响。 其他冶炼厂产量预计将保持稳定。 2019年1-11月累计产量14.19万吨，同比增长6.05%。
海关数据显示，2019年10月精炼镍及合金进口量为12,229.81吨，较9月减少1,665.64吨，降幅11.99%，较2018年10月减少3,754.92吨，降幅23.49%。一月至十月。 52吨，同比下降5.34%。
2019年全年，由于国内纯镍进口利润窗口大部分时间关闭，进口量较去年同期大幅下降。 但来自俄罗斯的精炼镍较去年同期大幅增加。 今年前十个月，自俄罗斯进口镍累计量81153吨，同比增长12.58%，占进口总量的45.93%。
4、硫酸镍：新能源汽车补贴政策变化，硫酸镍产量增速放缓
2019年，随着国家补贴减少、地方补贴取消、市场化进程加快，新能源汽车补贴新政策出台，过渡期为三个月。 新能源汽车产量同比连续几个月跌入负值。 10月国内硫酸镍产量1.05万吨，环比增长12%。 2019年1月至10月，硫酸镍累计产量11.36万吨。 2019年9月，硫酸镍相对电解镍升水一度跌至负值。 硫酸镍需求减弱，部分企业采取减产应对。 随着新能源汽车补贴政策的变化，国内前两年对硫酸镍未来电池消费的乐观情绪逐渐消退。
5、不锈钢：不锈钢市场毫无起色，持续弱势。
2019年11月，全国不锈钢粗钢产量233.58万吨，环比增长1.13%。 其中，300系不锈钢产量117.88万吨，同比增长3.4%，占比50.47%； 200系不锈钢产量67.98万吨，同比增长25.89%； 400系不锈钢产量47.72万吨，同比增长22.36%。 年内国内不锈钢市场持续高位运行，并创出新高。 1-11月，全国不锈钢粗钢产量2463万吨，同比增长12.06%，其中300系列累计产量1108万吨，同比增长9.10%同年。
海关最新数据显示，2019年10月我国不锈钢出口总量31.48万吨，环比减少7400吨，降幅2.30%，较去年同期减少7100吨，降幅2.21%。 1-10月不锈钢出口量302.13万吨，同比下降11.40%。 2019年10月，我国不锈钢进口总量87610吨，环比减少13960吨，降幅13.74%，较去年同期减少81590吨，降幅48.22%。 其中，从印尼进口不锈钢3.41万吨，占比39%，环比下降33%。 2019年1月至10月，印尼不锈钢进口量同比下降36%至44.06万吨。 1-10月进口量下降22.79%至97.27万吨，其中板卷进口量下降31.08%至61.9万吨。 2019年10月，不锈钢净出口量同比增长38%至22.71万吨。 2019年1-10月，不锈钢净出口量178.83万吨，同比下降27.31%。
2018年7月23日，商务部发布公告，决定对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查。 其中，欧盟企业的反倾销税率为43.0%，日本企业的税率为18.1%至29.0%，韩国企业的税率为23.1%至103.1%，印度尼西亚企业的税率公司为20.2%。 受此影响，从进口数据来看，我国今年进口数据较2017年、2018年均出现大幅下降。2019年10月23日，印尼反倾销委员会发布公告，决定发起反倾销调查生产从中国和马来西亚进口的冷轧不锈钢产品。 据了解，2018年中国出口不锈钢385万吨，其中不锈钢出口印尼8.5万吨，占比约2%，其中卷板约占75%。 预计明年对印度尼西亚的不锈钢出口预计将减少。
自2019年以来，国内不锈钢市场一直表现出很高的产量和积累的库存。 和Wuxi的社会清单已从去年年底的320,000吨增加到年中近610,000吨。 不锈钢在第三季度投放市场，第一次遇到了差的基本面。 到目前为止，市场价格尚未显着提高。 自12月以来，国内钢铁厂开始减少产量。 截至11月底，Wuxi和的总社会清单为583,100吨。 市场将其希望放在库存持续下降上。
▐供求余额和库存分析
2019年，LME库存从今年年初下降到目前的68,982吨。 查看细节，镍板占16,158吨，占23.42％，镍豆占52,824吨，占76.58％。 国内库存已从年初的69,100吨增加到65,300吨，其中上一个时期的仓库收据显着增加，从年初的12,300吨到当前的35,600吨。 全年，两个市场的库存变化基本上都是稳定的。 除了在LME市场上购买的100,000吨以上的原材料外，命令速度是中等的。 关于我国家在2020年的国内镍供应和需求，我们制作了估计的数据，如下表所示。 数据表明，国内过量供应将在2020年变成供应差距。
▐全球供求分析
从全球的角度来看，近年来镍供应的增加主要集中在中国和印度尼西亚的矿石产量增加。 在2019年，大约有11个新的新产品投入国内潜水炉。 在今年的上半年，他们基本上已经完成并已达到生产，与2018年相比，新的国内伪造生产预计将增加120,000金属吨，达到580,000吨金属吨； 在印度尼西亚，2019年在印度尼西亚，大约有14个新的潜水炉投入生产，从1月到7月，已经将10个单元投入生产。 已经达到了生产能力，但是印度尼西亚金丘安的3＃和4＃熔炉以及印度尼西亚印度尼西亚的最后两台机器在生产后尚未达到生产。 印度尼西亚在2019年的硅甲基产量的总估计值为380,000吨，比2018年增长了13％。成千上万的金属吨。 在2020年，根据印度尼西亚的采矿禁令政策和国内镍矿石库存，我们预测，由于原材料和其他因素不足，国内伪造公司将降低产量。 保守地估计，2020年的国内伪造厂产量为430,000吨。 印度尼西亚已经考虑到未达到生产的状况以及2020年的新生产计划，我们估计印度尼西亚的铁瑞克尔生产仍将在2020年表现出急剧的上升趋势，估计价值为510,000金属吨。
从全球的角度来看，镍消费的增加也主要集中在中国。 根据ISSF统计数据，2019年上半年，全球不锈钢原油产量达到26.19亿吨，比去年同期修订后的256.43亿吨增长了近1.9％。 在中国大陆以外的地区，同比增长约8.5％，达到143.54亿吨，其他主要地区的同比下降程度不同：欧洲同比下降4.9％达到374.2万吨，美国同比下降6.4％，达到135万吨。 亚洲不包括中国大陆，韩国和印度尼西亚（主要是日本，印度和台湾）同比下降6.4％至390.2万吨，以及其他地区（巴西，俄罗斯，南非，韩国和印度尼西亚）同比下降3.4％，至277.1万吨。 吨。 由于全球宏观经济增长的放缓，除了中国以外的其他国家，其他国家的不锈钢消费量已拒绝不同。 从当前的全球经济趋势和不锈钢的发展趋势来看，2019年全球不锈钢生产的年度增长将与今年上半年相同。 也就是说，在中国以外的其他国家，不锈钢经历了负增长，因此，根据国内不锈钢生产情况，我们的重点将放在中国，2019年1月至11月的国内不锈钢生产为2463万吨，与去年同期相比，增长了12.06％，其中300次系列的累积产量为1108万吨，同比增长9.10％。 在2020年，国内不锈钢产量的增长率预计将减缓。
总而言之，我们认为，由于印度尼西亚的采矿禁令，在2020年，全球镍供应量的重大短缺很小。 根据当前的供求状况估算的数据表明，与2019年相比，供应差距将在2020年扩大。
WBMS的最新数据表明，从2019年1月到9月，全球镍市场的供应短缺，显然需求超过了66,900吨的生产。 2018年，供应短缺为102,900吨。 与2018年底相比，LME仓库在2019年9月底持有的库存下降了54,300吨。2019年1月至2019年9月的精制镍产量为174.16亿吨，需求为180.84亿吨。
国际镍研究小组的最新数据表明，全球镍市场的供应短缺增加到9月的3200吨，并于8月份修改为300吨短缺。 INSG表示，与去年同期相比，在今年的前九个月中，全球供应量为50,800吨。
▐成本分析
1.伪装公司的赚钱利润
自今年年初以来，国内伪造冶炼公司的利润相对可观。 在早期，原材料（例如镍矿石和冶金可乐）的价格相对稳定。 在印度尼西亚实施早期禁止镍矿石的禁令后，镍矿石的市场价格在长期沉默后最终显示出波浪。 有一轮上升，镍铁的成本相应上升。 目前，随着镍价格的下降趋势，费伦克尔的价格下跌至1,000元。 内蒙古和骗子等辉石的国内高成本地区已经处于损失状态，一些国内生产能力已经开始减少维护的产量。 最近，国内铁瑞克（）的溢价比纯镍缩水了，成本支持较弱。
2.不锈钢冶炼利润
根据数据跟踪，自今年以来，很长一段时间以来，国内不锈钢公司的平均利润水平一直处于损益的关键点。 国内综合私人钢铁公司处于略有利润的状态。 自生产期以来，非集成钢厂一直处于轻微损失状态，尤其是印度尼西亚的镍矿政策。 实施之后，辉石的价格继续上涨，不锈钢的价格有限，导致不锈钢工厂的利润损失超过5％。 目前，镍的价格下降了，费伦克尔的价格也降至1,000元以下。 不锈钢的价格也相应下降。 国内钢厂的利润仍然可以接受，并且在当年的平均水平上。
▐摘要和2020年市场预测
1.
①国内镍矿的进口模式发生了变化：印度尼西亚已经实施了早期的采矿禁令政策，而国内镍矿石的供应主要是通过菲律宾的供应来满足的；
②在2020年，由于原材料的短缺，国内伪造冶炼公司将减少产量； 印度尼西亚当地的伪造冶炼能力将继续释放；
③国内电解镍的产量保持稳定，一些国内生产能力恢复了生产。
④新的能源汽车行业今年遇到了政策滑铁卢的政策，硫酸镍的增长率将在未来放慢；
⑤将需要一些时间来清除不锈钢的高清单，但预计将在2020年受宏观经济学的影响，并且消费量的可能性很高。
⑥国内和外国电解镍库存的总库存继续被灭绝，而家庭库存较低导致国内市场结构的持续背部结构。
2. 2020年市场扣除
在早期，镍价格受印度尼西亚早期的采矿禁令政策的影响，曾经达到150,000的圆形标记。 但是，由于这种采矿禁令与2014年的情况不同，因此印度尼西亚的国内伪造冶炼能力已释放，年产率达到近40万吨。 同时，该国在短期内不乏镍矿石，而国内不锈钢库存很高，交易量较差，贫困状态导致最近的镍价格急剧跌至其以前运行的价格采矿禁令的消息。 目前，国内不锈钢维护生产减少了，毁灭性是主要基调。 此外，伪装的价格已降至成本线以下，与电解镍相比，折扣继续缩小，形成了对镍价格的一定支持。 同时，在目前的国内铁瑞克尔损失后，预计生产降低，镍价格显示出稳定的迹象。
关于2020年的镍价格趋势，我们根据主要影响因素对其进行评估：从一月到2月，国内镍矿相对较宽，国内不锈钢公司在春季节期间出售了商品以收取付款，不锈钢命运是主要的重点，镍价格范围波动的可能性很高； 从3月到四月，菲律宾主要镍矿的雨季仍在继续，矿石产出急剧下降。 国内港口镍矿石库存面临下降的风险，镍矿石短缺期望逐渐加热。 不锈钢叠加在不锈钢上，进入了高峰消费季节，钢铁厂的利润以低价恢复。 可能会发生库存补充，镍和不锈钢价格的向上势头将上涨； 从5月到9月，随着国内镍矿石股票逐渐消耗，该国可能面临矿石的短缺。 解决方案是逐渐增加印度尼西亚的铁瑞克尔生产，以便印度尼西亚将在半年内将新生产能力的进步成为关键。 一旦产量的进展低于预期，国内紧张局势将加剧，刺激镍价格的上涨。 在第四季度，印度尼西亚的新生产能力基本上已经达到了能力，预计印度尼西亚伪装的国内进口将弥补这一差距，而终端消费将再次进入淡季，供应和需求逐渐平衡，市场和市场将逐渐平衡，市场猜测逐渐冷却。
就消费而言，房地产的放松迹象，基础设施的稳定增长以及在宏观水平上触底的迹象，这可能会使市场期待推动不锈钢消耗。 总体而言，与2019年相比，全球镍供应差距将在2020年增加。矿山的不确定因素将主导镍价格趋势。 价格波动仍然相对暴力，低，高和低趋势的可能性很高。
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