2023-2026年全球镍市或将供应过剩 未来三元电池对镍的耗量将增加
在SMM主办的2023中国新能源行业年会——SMM锂钴镍行业年会论坛上，SMM镍行业高级分析师傅健表示，根据测算，2023-2026年全球镍市场将呈现供过于求的格局作为原生镍生产大国，2022-2023年印尼镍生铁及中间产品将持续快速投产。 预计到2026年，全球原生镍过剩量将达到约50.9万金属吨。
镍价核心交易逻辑变化分析：镍相关产品价差波动带动物资流向变化
镍期货与现货镍产品价差的变化，导致镍市场物质流向不断变化，核心交易逻辑从不锈钢链转向新能源链，回归纯镍。
镍定价逻辑的转变可分为四个阶段：
首先，2019年至2021年，这个阶段在传统行业中常被称为镍定价阶段。 这一阶段的核心逻辑在于镍生铁与纯镍的替代关系。 因为在原来的镍产业链中，不锈钢是镍产业最大的下游，而当时的主要原材料是纯镍。 随着镍生铁产能的扩张，不锈钢原料中纯镍的比例受到挤压。 在两者的长期竞争中，镍铁成为纯镍价格的支撑位。 因此，如果纯镍价格低于镍铁价格，纯镍需求就会增加，从而产生利多影响。 从下图的价格走势也可以看出，2021年之前，镍铁、硫酸镍、纯镍之间的走势非常接近和一致。
2021年3月后，镍产业链定价逻辑发生了一些变化，定价方式转向新能源行业。 物料流程的变化是更多的镍豆，即精炼镍被用来生产硫酸镍，然后用于生产电池。 因此，现阶段纯镍的供给增速低于新能源行业的需求增速，导致纯镍库存的大幅去化，也为2022年3月的极端市场行情埋下了伏笔。现阶段，硫酸镍金属吨价可以理解为纯镍的压力位，因为一旦镍豆价格超过硫酸镍，镍豆的需求就会减少，从而产生负面影响。 纯镍与含镍生铁价格的相关性已经逐渐开始减弱，因为在镍铁产能逐步扩张的背景下，不锈钢原料中镍铁与纯镍的替代关系正在逐渐减弱。
2022年3月，极端市场行情出现，强行平仓事件后镍价经历了长时间的混乱。 这一时期，市场定价逻辑从期货转向现货。
今年之后，定价逻辑转向电解镍。 材料端带来的转变是从镍生铁生产高冰镍，再到硫酸镍或MHP生产到硫酸镍，再从硫酸镍生产到电解镍。 此时硫酸镍金属吨价就成为纯镍的支撑位，因为一旦纯镍价格低于硫酸镍，硫酸镍生产纯镍的动力就会减弱，这将对镍价产生积极影响。
长期以来，硫酸镍的交易价格相对于纯镍有大幅折扣，而硫酸镍的生产主要受到电解镍的推动。
2022年镍价异常波动后，硫酸镍已从纯镍溢价转向长期大幅贴水。 用镍豆生产硫酸镍并不经济，市场正在转向硫酸镍生产电解镍的方向。
具体来说，在2022年3月的极端市场行情之后，纯镍的价格远高于硫酸镍的价格。 结果，用镍豆生产硫酸镍的经济性消失了。 在利润的驱动下，市场上不少企业开始使用硫酸镍来去除硫酸镍。 电解镍的生产。 加工费大概在10000到15000之间。 只要硫酸镍长期能够较纯镍大幅贴水，企业就有动力建设这样的生产线。 一旦生产线建成，只要能生产电解镍，价差将在15000元/吨以上。
同期各原料生产电解镍的经济性比较
以4月为例，使用高冰镍或MHP甚至外购硫酸镍生产电解镍的利润率远大于销售硫酸镍的利润率。 另外，国产电解镍的成本相对较低，也会挤出一些老品牌纯镍的市场。 而且根据海关数据，2023年开始，国内纯镍进口量大幅下降。 同时，随着国内企业生产的电解镍陆续成为LME交割产品，国内电解镍在期货中也拥有话语权。
全球镍市场供应端情况
2019-2016年全球镍原料分布概况及产能产量预期
全球主要镍矿资源供应分布
全球镍矿可分为两大类，即红土镍矿和硫化镍矿，其中红土镍矿约占全球70%，硫化镍矿约占30%。 硫化物矿主要分布在加拿大、俄罗斯、中国和澳大利亚，红土镍矿则多集中在菲律宾、印度尼西亚、新喀里多尼亚等热带国家及其他赤道国家。
如果将各国镍矿年产能分为三个级别，即10万金吨以下、10万-50万金吨和100万金吨以上，则只有印度尼西亚的镍矿产能大于100万金吨。 接下来是菲律宾。 此外，仅印度尼西亚就占全球镍矿资源的43%，位居全球第一。 因此，印尼在全球镍工业中也发挥着举足轻重的作用。
印度尼西亚严厉打击非法镍矿
从热点来看，自今年8月印尼非法镍矿审查以来，市场就格外关注，SMM也进行了密切跟踪。 对于印尼矿山来说，获得IUP或IUPK资质是矿山想要出货的前提，然后申请RKAB（配额），两者缺一不可。 但据SMM调研，目前约20%的镍矿没有IUP或IUPK资质，甚至有矿山，直接非法开采。 印尼决定严厉打击非法镍矿后，这部分矿山将被彻底停产。 剩下的30%有IUP或IUPK，但没有RKAB或RKAB不足，或非法交易RKAB（非法交易配额）。 对于那些配额不足的矿山，原本有权在7月份再次申请配额。 一般情况下，10月份配额就可以下放。 但由于审核，7月份的配额申请被推迟，进一步导致10月份新增配额。 追加配额无法发放，导致近期镍矿价格上涨。
目前，印尼也颁布了新的配额申请机制。 与之前的一年审批不同，目前分为两类。 如果矿山处于勘探阶段，RKAB每年都会批准一次。 如果矿山已处于运营阶段，可进行3次审批。 每年审批一次，可一次性申请三年配额。 预计新配额最早将于明年获得批准。
印尼主要政策概览
下图展示了印尼镍矿开采政策的方向性变化，从禁矿到自由化，再到禁矿。
整个逻辑和后续镍铁加税政策的方向是比较一致的。 一是提高镍矿石的使用周期，同时使镍产业在印尼实现垂直发展、深化纵深。 而不是在挖矿端低价出售。 其次，印尼从低镍矿转向新能源的意向高于从高镍矿转向镍铁再到不锈钢的意向。 首先，高品位矿石仅占印尼镍矿资源的30%。 如果按照2022年勘探总量计算，高品位矿石将超过600万吨，目前每年需要100万吨以上。 这样算的话，5-6年就耗尽了。 考虑到低品位矿石相对丰富且发育缓慢，被禁止的可能性不大。 高品位矿石对应的RKEF生产线已被禁止审批，禁止前已投产的生产线已获批准。 因此，发展新能源产业也是印尼镍矿未来的政策方向。
全球湿法和火法产能增加，来自印度尼西亚的钴中间体量增加。
2021年开始，受下游新能源快速发展影响，需求拉动镍中间产品供应快速扩大。 火法和湿法项目齐头并进。 2026年，镍总产量预计将达到约158万吨。
从国别来看，未来湿法中间体的生产将主要集中在印度尼西亚，其他国家的产量将得到补充。 根本原因是MHP多用于新能源方向，而新能源方向又集中在中国。 因此，不少中国企业率先在印尼建设MHP冶炼厂。 这是由于印尼丰富的镍矿资源以及印尼当地的限制。 镍矿石出口，印尼已成为湿法中间产品冶炼大国。 到2026年，印尼MHP产量将占总产量的71%。
1.2 2019-2026年全球原镍产能及产量预期
全球市场硫酸镍供应分布
SMM预计，2023-2026年，在新能源板块的带动下，未来硫酸镍仍将呈现产量增加、产能快速扩张的局面。 但需要注意的是，未来硫酸镍产能的逐步增加是建立在各企业正常运营的基础上的。 在排产预期下，如果生产线出现问题或需求下降，硫酸镍产能和产量预期可能会发生变化。
从地区来看全球硫酸镍产量，中国仍是硫酸镍生产主力。 最根本的原因是硫酸镍的原始需求来自中国。 在新能源产能方面，我国新能源产业链产能较为完整，因此海外硫酸镍也大部分流入国内。 其次，海外的硫酸镍生产线仍然采用镍豆为原料，所以从成本方面来说，我国生产的硫酸镍在成本方面也具有一定的优势。
全球市场精炼镍供应分布
根据SMM出品的2019-2026E全球精炼镍产量走势，2022年后全球精炼镍产量将有所增加。由于去年镍价极端，纯镍现货价格长期处于高位。 受此影响，6月中旬以来，国内多家镍盐企业已恢复精炼镍生产。 同时，在高利润的驱动下，不少国内外企业将从2022年开始新建电解镍生产线。
从具体国家来看，2023年新增电解镍产能将占中国纯镍总产能的23%。 进入2024年，新增电解镍产能将进一步扩大，保守预计新增电解镍占比将达到28%。 此外，2023年海外也有新建精炼镍项目，但与国内生产线不同，具有规模较大、参与企业较少的特点。 预计2023年全球新增电解镍产能将占总产能的9%。在中国产线的带动下，全球新增电解镍产能将占总产能的10% 2024年。
印尼镍铁继续放量，国内产量因挤压而持续下滑
SMM预计，未来全球镍生铁产能及产量将逐步增加。 尽管印尼此前对烟火生产线有限制性要求，但已申报的烟火生产线可以继续进行。 其次，虽然过去预计NPI余额会出现大幅顺差，但实际上，实际顺差幅度可能并不像预期的那么大。 主要原因是，当某种商品过剩时，企业就会放慢脚步。 该品种的生产速度。 因此，即使印尼禁止烟火生产线，申报的烟火生产线也可能推迟至2024-2026年，导致镍铁产能持续增加。
镍铁方面，印尼镍铁具有成本优势，国内镍铁产量仍呈现下降趋势。
水淬镍方面，2022年俄乌战争将导致海外钢厂开工率下降。 2023年，部分水淬镍已开始试产硫酸镍。
1.3 全球原生镍份额类别
全球原镍产量占比及按类别变化预期
全球原生镍按品类占比的预期变化主要反映了市场需求的变化。 据SMM分析，虽然精炼镍产量预计将呈现增长趋势，但其在原生镍中的占比却在不断下降，这表明精炼镍增量远小于二级镍市场（水淬镍）的增幅。镍、镍铁）和镍盐市场。 也可以理解为合金、电镀等原生镍的市场需求不如再生镍、不锈钢和镍。 食盐、新能源市场需求旺盛。
2、2019-2026年全球镍市场需求端情况
2019-2026年原镍下游概况与展望
据SMM了解，目前全球原生镍下游占比仍以不锈钢为主。 主要原因是镍铁的主流下游是不锈钢。 但在未来不锈钢成交量不断上涨的背景下，未来不锈钢在镍铁下游的占比将逐渐收窄，这预示着未来不锈钢行业增速将慢于其他行业。行业。 与此同时，合金行业与不锈钢一样，也面临着增长放缓的局面。 缓慢的情况。
其他行业还有镍氢电池、镍丝镍网等。 镍丝镍网对镍的需求量一直比较小，因此未来需求增加的可能性并不强，镍板镍氢电池价格持续上涨。 并且在三元电池扩张的背景下，行业不断受到挤压，因此未来其他行业对原生镍的需求占比也在下降。
电镀方面，同样受到原材料端价格波动和环保问题的影响，大部分镀镍行业选择镀铬、镀铜锌等其他方案。由于环保问题的影响，行业镍消费量下降也在下降。 与很多行业相反，新能源行业受到国家政策的支持，并且具有三元电池续航时间长的优势。 未来，三元电池对镍的消耗也将不断增加。
全球不锈钢市场原材料细分
不锈钢成交量增加预期下，原料端镍、铁占比有所提升
随着300系不锈钢新增产能的不断投产，以及未来其对200系低端不锈钢产能的逐步替代，SMM预计全球300系不锈钢仍将呈现持续增长的态势。未来。
从原材料来看，300系不锈钢的原材料仍以镍铁为主，未来将呈现上升趋势。 未来300系不锈钢原料中纯镍、水淬镍和废不锈钢的比例将持续下降。 根本原因是目前印尼镍铁生产线不断投产。 虽然印尼禁止新建火线生产线，但目前登记量已使得镍铁过剩，因此二次原料比其他原料NPI更经济。 性别。 从原材料来看，未来纯镍在不锈钢原材料中的使用比例将缩小至5%，主要是由于纯镍价格估值高、波动大。 其次，废钢可分为国内废钢和国外废钢。 以废钢为主的工厂大多集中在海外，因为海外环保政策可能更加严格。 国内原材料的使用主要基于经济因素，因此国内原材料仍以NPI为主。 与此同时，国产不锈钢也在不断挤压海外市场的不锈钢产量，导致废钢占原材料的比例不断下降。
镍合金市场概况及原材料消耗
从合金部门来看，大致可分为六大类合金，即高温合金、耐腐蚀合金、电热电阻合金、软磁合金、膨胀合金、合金电极。
“十四五”期间，军工物资和国产飞机数量的增加将持续拉动合金需求，从而带动纯镍消费量保持增长。 从合金行业细分来看，高温合金目前在国内合金领域占比最大，占总量的75.5%。 其次是耐腐蚀合金，约占9.9%； 电热合金、软磁合金、膨胀合金和合金电极受其应用领域和自身消耗影响较小，分别占比3.6%、2.5%、2.3%和2.3%。 0.6%。
高温合金具有耐高温性能，广泛应用于发动机、燃气轮机等领域。 因此，“十四五”期间我国航空工业和军工物资的快速发展也将带动纯镍的消费量持续上升。 从原材料端看，合金行业原材料集中在镍板、水淬、镍铁等。 但主要原材料仍是镍板。 从品牌细分来看，高温合金受其用途的特殊性和使用环境的恶劣程度影响。 其原材料倾向于金川镍板，金川大板占合金板的78.43%。
新能源方向对镍钴的需求如何？
据SMM了解，未来三元电池镍钴需求依然旺盛，但从趋势来看，三元方向镍需求将持续上升，而钴需求则呈现下降趋势。
三元元素是镍、钴和锰。 镍和钴在三元电池中扮演着不同的角色。 电池中的镍决定了电池的容量，钴决定了电池的稳定性、循环和倍率性能。 锰的作用是降低材料成本、提高材料安全性和结构稳定性，但钴含量过高会导致实际容量降低。 因此，在未来材料的发展中，在保持锰不变的情况下，增加镍含量，减少钴含量。 这是出于成本和容量性能的综合考虑。
2019-2026年全球镍供需平衡
全球原生镍供需情况
据预计，2023-2026年全球镍市场将呈现整体供过于求的局面。印尼作为原生镍生产大国，2022-2023年镍生铁及中间产品将持续快速投产。 预计到2026年，全球原生镍过剩量将达到约50.9万金属吨。