“妖镍结局”迎来反转，华友钴业期货套保转亏为盈6.2亿 | 见智研究
8月19日晚间，华友钴业公布2022年半年报业绩。2022年上半年，华友钴业实现营业收入310.2亿元，同比增长117%，净利润归属于母公司22.56亿元。 同比增长53.6%。 其中，2022年第二季度，华友钴业营业收入达178.1亿元，同比增长126.27%，环比增长34.77%； 归属于母公司净利润10.49亿元，同比增长28.86%，但环比下降13%。
值得注意的是，华友钴业本次计提存货跌价准备高达5.37亿元（去年同期仅计提417.3万元）。 如果这部分拨备加回利润，将达到27.93亿元，同比增长90%，超过华友钴业此前业绩预测的上限。 当然，即使计提存货减值，华友钴业上半年盈利仍在预期范围内。
1、套期保值损失的隐患消失了。
受到市场关注度较高的华友钴业镍期货发行，在华友钴业2022年半年报中得到进一步体现。 由于华友钴业的经营和生产在原材料和产品中都会涉及大量的镍，华友钴业对华友钴业的镍套期保值主要是基于其一定比例的库存，且是短期订单，因此镍套期保值是必要的。 这不是对镍期货的投机。
2021年，华友钴业对冲工具的损失达到1.45亿元（其中浮动损失1.05亿元，平仓实际损失4100万元）。 但由于持有的镍库存价值升值9500万元，总体亏损5100万元。 2022年上半年，由于开盘日至期末镍价下跌，华友钴业持有的镍套期保值期货合约浮动利润达到6.2亿元（该浮动利润未计入净利润）。当前利润）。 可见，华友钴业钴行业镍金属避险问题的隐患已暂时解除。
2、有色业务
华友钴业自有有色业务包括三元材料所需的镍、钴、锂以及负极集流体的主要原材料铜。 基本实现镍、钴、锂、铜及新能源金属原材料资源横向覆盖。 ，垂直覆盖从原材料到三元前驱体的布局，再到三元正极材料产业链的一体化布局。
（一）铜业务
华友钴业铜业务今年上半年实现铜产品出货量约4.96万吨（含委托加工业务），同比仅小幅增长。 在上半年铜价先涨后跌的走势下，铜产品营业收入也有所增长。 几乎没有变化，达到24.85亿元，占比8%。 华友钴业的铜业务也是唯一几乎没有同比增长的业务。 主要原因是二季度铜价快速下跌，而华友钴业本身也将更多的扩产重点转向了镍、钴和锂。
从价格来看，LME铜一季度3月份最高价达到10845美元/吨，随后开始呈现明显降价走势，跌至二季度最低价8237美元/吨，最高跌幅高达24%，7月继续下探。 底部一度跌破7000美元/吨关口。 尽管8月份后铜价开始出现复苏迹象，但二季度仍未突破前期低点8200美元/吨，徘徊在8200美元/吨附近。 考虑到华友钴业将更多的扩产重心转向镍、钴、锂，铜业务或将保持平稳稳健发展。
（二）镍业务
华友钴业镍业务今年上半年取得长足发展，营业收入达到6.9亿元，同比增长22倍，占比2.22%。 主要原因是其产品出货规模激增。 华友钴业上半年镍产品出货量约1.6万吨（含委托加工业务及内部自供），同比增长126%。
华友钴业的镍业务也是其计划中最大的业务扩张。 截至今年上半年，华友钴业规划的镍产能已达58万吨左右，其中华友钴业今年上半年已逐步达产的6万吨产能。 岳项目、华科4.5吨项目将于下半年投产，华飞项目12万吨项目将于明年上半年投产，华飞项目将于明年上半年投产。今年上半年新增产能12万吨华山项目、与印尼淡水河谷合作的12万吨湿法镍项目、印尼12万吨湿法镍项目与大众、青山合作。
（三）锂业务
锂是华友钴业实现三元材料业务的最后一块拼图。 今年4月完成锂矿项目收购后将全面补充。 结合华友钴业锂盐项目的投资，未来通过矿源锂辉石生产碳酸锂产能将达到5万吨（电池级碳酸锂27724吨/年、电池级一水氢氧化锂25286吨/年）。
目前，华友钴业三元材料业务的锂盐原材料仍来自赣锋锂业和天齐锂业。 但随着锂盐和锂矿项目的建成，未来有望实现锂矿和锂盐的自供。
（四）钴业务
华友钴业钴业务今年上半年实现营业收入55.27亿元，同比增长47.15%，占比17.82%。 从规模上看，华友钴业钴产品出货量约为1.85万吨（含委托加工和内部自供），同比增长3%。
3、正极材料及正极前驱体业务
除上述镍钴铜有色业务外，三元前驱体和三元正极材料也是华友钴业主营业务的重要组成部分。 由于两者原材料占比非常高，达到80%以上，华友钴业可以通过一体化布局获得成本优势。 今年上半年，华友钴业实现三元正极材料累计出货量3.32万吨（出口业务占我国出口总量50%以上），同比增长约52%，其中高镍三元正极材料出货量约为2.64万吨（目前超高镍NCMA正极材料月生产规模已达3000吨以上，上半年总销量突破万吨） ），占三元材料总出货量的80%左右； 而三元前驱体出货量约为3.69万吨（含内部自供），同比增长26%。
产能扩张方面，华友钴业在建正极前驱体产能已达32.5万吨，其中包括今年上半年已投产的华友新能源项目5.5万吨，此外还有衢州和衢州的5万吨。广西10万吨项目，以及与LG POSCO的合资项目也将于今年下半年至明天上半年投产。 在建正极材料产能也达到15万吨，其中成都巴莫10万吨、广西巴莫5万吨项目预计将于明年上半年建成投产。
华友钴业并没有盲目扩张。 与下游主要客户的陆续签订大单，不仅体现了下游对三元前驱体和三元材料的旺盛需求，也体现了华友钴业三元前驱体产品的成功。 得到了市场和海外主要客户的认可，产品竞争力得到提升。 华友钴业继去年进入沃尔沃、雷诺、大众等车企产业链后，今年上半年又与福特、特斯拉签约。 其中，福特方面，华友钴业引进福特汽车共同规划建设高压酸浸工艺项目，项目建成后将镍产品转化为电池材料产品供应给福特汽车; 而在特斯拉方面，华友钴业将在2022年7月1日至2025年12月31日期间向特斯拉供应电池材料的三元前驱体产品。此外，华友钴业还与当盛、容百、孚能科技等公司在三元前驱体供应，未来四年将为这些企业提供超过50万吨三元前驱体。 元前体。