2023年大宗商品表现分化：金价创历史新高，原油全年跌逾10%
2023年已经结束了。 在通胀下降、全球经济疲软、美联储货币政策转变以及地缘政治共振的背景下，大宗商品走势起伏不定。
黄金吸引了足够多的关注，一路走强。 现货黄金在2023年12月4日盘中创下2144.68美元/盎司的历史新高，COMEX黄金期货一度站上2150美元/盎司关口。 与国际金价的强势走势相比，今年国际原油市场表现相对疲软，原油期货录得2020年以来首次年度下跌。与此同时，金属经历了惨淡的熊市，价格也出现下滑。主要金属继续下跌。
展望2024年，美联储是否会如市场预期启动降息周期？ 地缘政治冲突能否得到缓解？ 主要商品将如何表现？
黄金：期货主力合约全年上涨13.45%
在地缘政治不确定性的阴影下，黄金作为避险资产的光芒愈发明亮。
截至12月29日，COMEX 2月黄金期货结算价收跌0.56%至2071.80美元/盎司。 主力合约2023年上涨13.45%。
高盛指出，黄金今年的表现与其作为尾部风险对冲工具的吸引力及其与实际汇率和美元的关系密切相关。 与地缘政治高度紧张时期黄金的历史表现一致，巴以冲突爆发后的前25天内，金价大幅上涨8%，但随后随着风险溢价消退和美国经济数据强劲而下跌。 金价下跌反映了利率上升和美元走强的压力。
回顾2023年黄金走势，今年年初，在美元疲软和10年期美债收益率下降的推动下，金价快速上涨，并出现单边上涨趋势。 然而，随着美联储2月初宣布加息25个基点，金价立即暴跌。 2月28日，金价收盘接近年内最低点。
3月份，硅谷银行危机爆发对全球金融体系造成冲击，避险情绪再次推高金价。 5月4日，金价触及每盎司2,049.44美元，接近历史新高。
7-9月，黄金整体呈现下跌趋势； 10月5日，金价跌至年内低点1820.08美元/盎司。 然而10月7日中东地区爆发新一轮冲突，金价再度上涨。 受地缘政治危机等因素支撑，现货黄金12月4日盘中一度创下2144.68美元/盎司的历史新高，COMEX黄金期货也一度站上2150美元/盎司关口。
金价不仅受到美元实际利率和地缘政治风险的影响，各国央行大规模、持续购买黄金也是重要推动因素。
世界黄金协会报告显示，2023年前三季度，各国央行净购买黄金创历史新高，达800吨，今年全年净购买量有望突破去年历史新高1,136吨。 仅今年第三季度，各国央行就总共购买了337.1吨黄金，这是世界黄金协会自2000年开始的数据系列中第三高的季度购买数字。
摩根大通预计，美联储2024年下半年和2025年上半年的降息周期预计将在2024年中期左右引发大宗商品突破性反弹，并推动金价创出名义新高，目标峰值为2025 年每年每盎司 2,300 美元。
原油：震荡下跌
另一种重要商品原油期货在2023年录得2020年以来的首次年度下跌。
受地缘政治紧张局势、石油减产以及全球通胀控制措施影响，WTI原油期货全年下跌约10.7%； 布伦特原油期货 2023 年全年下跌约 10.3%。
今年以来，国际油价在经济危机和欧佩克大幅减产担忧的背景下起伏不定。 2023年3月，受欧美银行危机影响，欧美原油期货跌至15个月来最低水平。 第二季度，沙特等国宣布自愿削减额外产量。 4月份，OPEC决定大幅减产，随后又将减产期限延长至年底，提振国际油价。 9月份，原油期货价格飙升至每桶近100美元，然后回落至接近年初的价格。
10月份以色列和哈马斯爆发战争后，由于担心更广泛的冲突可能限制中东的供应，石油期货价格大幅上涨。 不过，由于并未影响到中东产油区，油价最终跌至每桶70美元左右。 12月，红海航运危机担忧浮现，原油期货再度震荡。 随着部分船公司表示将恢复通过红海的航运，市场对供应的担忧有所缓解，导致原油价格在年底大幅下跌。
展望2024年，嘉盛集团认为，全球供应的这种转变仍然是OPEC面临的关键挑战，随着市场份额的萎缩，OPEC可能会采取进一步措施支撑油价。 随着中东和亚太地区地缘政治紧张/冲突的加剧（可能影响生产/运输），这两个威胁是明年油价的最大变量。
考虑到OPEC+的供应限制和非OPEC+国家的产量增长，标普预测明年原油市场将走向“新平衡”，2024年布伦特原油价格将在75美元至100美元之间。
高盛预计2024年原油价格将窄幅波动，价格波动幅度不会很大。 为应对紧缩政策的影响而增加的闲置产能应该会限制价格的上涨趋势。
金属：继续下跌
2023年，工业金属经历了惨淡的熊市。 高利率引发的制造业衰退波及全球。 主要金属价格继续下跌。 标准普尔高盛工业金属指数年内下跌超过 6%。
其中，镍是今年表现最差的工业金属。 伦敦金属交易所（LME）镍期货价格年内下跌45%，为2008年以来最大年度跌幅。霍伦铜涨幅超过3%，与新加坡铁矿石约20%的涨幅形成鲜明对比。
2023年是镍光泽褪去的元年。 国内电解镍产能开始投产。 镍元素由结构性过剩转向全面性过剩。 叠加需求端并无明显增量。 积累预期实现，挤兑风险消除。 国内外镍价同时大幅下跌，跌幅超过40%。 已跌破国内硫酸镍及外采原料成本线，正在逼近印尼镍矿成本线。
广发期货分析，2023年镍市场将出现趋势性下行趋势，其背后是行业周期性因素。 此前的“新能源快速发展——供需错配——低库存溢价上升”已转化为当前的“新能源枯竭”。 库存——供应过剩——低库存溢价收回”。 8月，印尼政府诚信调查导致镍矿配额审批进程缓慢，镍矿供应紧张支撑镍价反弹。 但随后，随着9月份旺季到来，工业品需求不及预期，镍库存堆积迹象明显，导致镍价快速下跌。 截至年底，外源生产中间产品的电解镍工艺出现亏损，市场持续缺乏下行动能，陷入阶段性底部震荡。
今年，受全球经济逆风等不利因素影响，工业金属价格承压。 追踪六种金属的 LME 综合指数今年已下跌超过 5%，并有望连续两年下跌。
今年电池金属价格普遍下跌，镍除外，锂跌至两年来最低水平，钴跌至四年来最低水平。
铜成为今年少数录得涨幅的金属之一，主要得益于第四季度的反弹，市场对美联储降息的押注提振了铜价。 高盛的最新预测是，铜价将在12个月内达到每吨10,000美元。
此外，铁矿石今年出现2020年以来首次年度涨幅，2023年累计涨幅达13.44%，与基本金属涨幅相抗衡。