存货低需求旺叠加地缘冲突 LME镍扰动全球有色市场
介绍
如今，国际镍金属市场也呈现出“长盛不衰”的走势。 单日最高涨幅超过110%，价格触及10万美元/吨的历史高位。 伦敦金属交易所（LME）镍期货价格飙升。 午后伦敦镍价回落至8.2万美元/吨，涨幅回落至70%左右。 3月4日以来，伦敦镍价格大幅上涨。 三个交易日内，从3万美元/吨跃升至最高10万美元/吨。 增幅极其夸张。 与此同时，国内镍价近几日也大幅上涨。 截至3月8日下午收盘，上海期货交易所镍期货价格收于元/吨，盘中上涨15%。
从当前全球镍库存较低、国际有色巨头对主要镍库存的控制、俄罗斯与乌克兰地缘政治冲突持续发酵以及以原油为首的大宗商品普遍大幅上涨等因素来看， LME镍价是全球镍市场的风向标和定价基准。 这对全球镍上、中、下游产业链造成了巨大扰乱。
同时，由于俄罗斯是重要的镍生产国和出口国，我国市场镍价也受外围因素强劲上涨，突破22万大关，引领国内有色金属现货市场上涨。 在持续发酵的地缘政治事件和供应紧张、库存较低的综合影响下，预计全球镍价将保持坚挺。 除非LME介入规则调整和市场监管，否则镍市场价格将继续创出历史新高。
最新消息，LME宣布，继三个月镍价进一步史无前例的上涨后，伦敦金属交易所决定至少在今天（3月8日）暂停交易。 这将对全球镍市场产生负面影响，同时也会对伦敦金属交易所其他金属的价格产生负面影响。 如果LME暂停镍交易多个交易日，并与交易所主要多头机构或控制主要镍库存的巨头公司进行谈判，预计LME镍价有望快速回落至50,000-60,000美元，并在同时，也会带动伦铜。 、伦铝、伦锡等品种高位回落。
第一篇：镍市场价格的负面因素
1、国内港口镍矿库存稳定
国内镍矿港口库存波动小幅减少，国内镍生铁厂家按需备货，镍矿整体重心继续高位运行。 由于镍矿整体库存变化不大，镍矿端不存在大的矛盾。
2、国内电解镍供应稳定
国内电解镍生产相对集中于产区，基本处于疫情低风险或无风险地区。 总体产量稳定。 国内电解镍供应应该说是受产业链突发事件影响最小的，而且2021年国内能源消费将双控，减产限产几乎不涉及电解镍。 2021年产量16.4万吨。
2022年1月，全国电解镍产量1.2万吨，环比下降20.4%，同比下降7.94%。 1月份产量下降主要受甘肃大型冶炼厂自然月与财务月差异影响。 此外，原材料供应紧张也造成部分减产。 新疆、吉林生产形势相对稳定。
预计2022年2月全国电解镍产量可能为1.32万吨。 环比增长10.5%，同比下降3.5%。 2月份产量较正常量有所下降，主要是自然日导致的产量减少以及原材料供应问题导致的预期减少。
由于电解镍缺乏新的需求，在传统需求领域，不锈钢用镍将电解镍的直接需求压缩到了很低的水平。 2021年，电解镍在不锈钢原材料中的占比较低，近年来在7-10%之间。 波动。 国内合金、电镀及部分不锈钢生产对电解镍的需求稳定。 整体产业链上，电解镍也暂时缺乏需求扩张和新增产能，整体产量保持稳定。 国内电解镍全部为镍板，镍豆基本依赖进口。
3、我国镍进口结构分化
电解镍进口结构分化。 俄罗斯镍进口呈现下降趋势，而免税镍豆影响力逐渐加大。 挪威板材也有所增加。 镍矿石同比增长。 镍铁进口继续增长，但低于预期，无法满足国内需求。
2021年1-12月，我国镍矿石进口总量4352.92万吨，同比增长11.09%。 其中，中国自菲律宾进口镍矿总量3904.31万吨，同比增长21.87%； 累计从印尼进口镍矿85.57万吨，同比下降74.79%； 累计进口国外镍矿363.04万吨，同比下降3.24%。 %。
2021年1-12月，我国镍铁进口总量372.51万吨，同比增加28.17万吨，增幅8.18%。 其中，自印尼镍铁进口量314.03万吨，同比增加41.23万吨，增幅15.11%。
2021年1月至12月，中国精炼镍进口总量为0.37吨，同比增长99.76%。 从进口国家来看，整体镍板进口总量占比（算俄罗斯、挪威、日本、南非、芬兰）不如澳大利亚、马达加斯加镍豆进口占比高，进口结构发生了显着变化。 其中，澳大利亚进口镍豆占总量的近50%。
第二部分：镍市场价格的利好因素
1、镍矿供应季节性下降
1.菲律宾镍矿供应情况
菲律宾是我国最大的镍矿来源国。 11月至3月，菲律宾传统雨季供应量自然下降，镍矿整体价格波动偏高。 2月25日，红土镍矿FOB暂稳，到岸价继续上涨。 目前镍矿Ni：1.4%矿到岸价76-78美元/湿吨，Ni：1.5%矿到岸价84-87美元/湿吨，Ni：1.8%矿美元/湿吨，Ni：0.9%矿有无新交易可供参考。 即时补库需求释放，镍矿价格谈判焦点稳步提升。 菲律宾苏里高镍矿预计3月中下旬出售。 目前市场流通资源有限，加上目前运价高企，进口成本高，市场向下游寻求利润空间，镍矿价格强势上涨。
2、印尼内贸镍矿
2月16日，印尼能矿部公布2022年2月镍矿国内贸易基准价（MC 30%），其中NI1.7% FOB为45.23美元/湿吨，即1.98美元/湿吨高于 2022 年 1 月的基准价格。 NI1.8% FOB 50.55美元/湿吨，较2022年1月基准价上涨2.21美元/湿吨； NI1.9% FOB 56.16美元/湿吨，较2022年1月基准价上涨2.46美元/湿吨； NI2 .0% FOB 62.07美元/湿吨，较2022年1月基准价上涨2.72美元/湿吨。
2、全球镍库存创历史新低
2021年，由于镍产能释放低于预期，镍供应结构性短缺，全球镍显性库存将去库存。 LME镍期货库存从2020年的24万吨左右下降至2022年2月末的不足8.5万吨。
从库存结构来看，国外库存仍以镍豆和少量镍板为主。 由于2020年下半年以来新能源电池需求快速恢复，但产能增幅并未赶上需求增长速度，硫酸镍价格持续上涨，镍豆溶解利好好处。 但由于COO关税豁免，进口镍豆以长期订单为主，而硫酸镍价格持续上涨。 进口窗口方面，LME镍豆进口窗口也已开放较长时间，持续吸引LME镍豆进入国内。 但贸易流量并不算太大，大部分直接进入电池生产厂自溶。 2021年国内镍豆进入自溶量将超过10万吨，与LME镍库存镍豆数量下降类似。 可以认为，这是一轮真正的去库存过程。
如果由于国外新能源电池汽车的发展，镍豆的需求大幅增加，镍豆作为目前容易获得的原材料，应该去库存。 目前LME镍库存+国内前期交易所整体水平已经下降到无法满足全球半个月需求的程度。 显性库存偏紧并持续下降。 去库存的主要类型是镍豆。
国内外镍库存的下降导致国内外镍期货月度结构发生背靠背变化，2月份背靠结构延续。 全球显性库存的下降主要是镍豆的解散和去库存推动的。 它是由消费驱动的，而不是由显性到隐性的转变。 因此，当实际生产补库不足时，这种近高远低的价差结构预计仍将持续。
3、不锈钢产量明显回升
2021年上半年不锈钢产量大幅增长，但下半年增速放缓。 全年不锈钢产量增长约9%，其中300系列占51%。 据调查数据显示，预计2021年我国不锈钢粗钢产量将达到3245万吨，同比增长9%，其中300系列1645万吨，同比增长11.5%其中，200系963.64万吨，基本持平，400系627万吨。 同比增长14.7%。 总体而言，疫情对中国的影响远小于国外，中国率先修复。 因此，上半年国外产能并未完全修复，国内出口需求在旺盛的情况下仍持续增长。 下半年，海外供应逐渐增加，国内出口需求逐渐减弱，国内能源消费受到双重调控，受发电减产影响，产量增速较上半年明显放缓。
据调研，2022年1月国内32家不锈钢厂粗钢产量238.92万吨，环比下降9.27%，同比下降13.70%； 其中200系列产量65.01万吨，环比下降18.72%，同比下降33.44%； 300系列127.08万吨，环比下降4.60%，同比增长6.61%； 400系列46.83万吨，环比减少6.60%，同比减少21.94%。 其中，1月份304系列产量110.98万吨，预计环比减少6.95%。 316、316L产量10.6万吨，预计环比增加22.83%。 1月份，国内不锈钢粗钢产量环比下降。 福建、广西、江苏部分钢厂检修是减产的主要原因。 但受生产利润回升、订单改善等因素影响，部分钢厂产量较月初生产计划大幅增加。 实际产量超出了之前生产计划的预期。
据调研，2022年2月国内32家不锈钢厂粗钢产量计划为244.09万吨。 预计月度生产计划同比增长1.7%，同比下降5.3%。 河南、山东等地钢厂生产受到冬奥会影响。 但多数主流钢厂开工正常，江苏钢厂新项目也计划投产（但初步计划生产普通碳），综合排放总量环比小幅增长。 其中：200系列68.49万吨，预计环比增加5.4%，同比减少21.3%； 300系125.66万吨，预计环比减少，同比增长11.0%； 400系列49.94万吨，预计环比增加6.6%，同比减少13.2%。 2月份，40家不锈钢新建厂计划粗钢产量254.51万吨，其中200系72.49万吨、300系131.88万吨、400系50.14万吨。
印尼不锈钢产量大幅增长，预计2021年产量将达到494万吨，同比增长近85%。 2022年1月印尼不锈钢粗钢产量45万吨（300系列），环比持平，同比增长55.71%。 2022年2月印尼不锈钢粗钢产量计划44万吨（300系列），预计环比下降2.22%，同比增长33.33%。 关注印尼德隆吉新型电炉投产进展。
2月份不锈钢库存明显反弹，符合市场预期。 无锡库存反弹约8万吨，佛山不锈钢库存反弹约1.5万吨。
2021年1-12月，国内不锈钢进口总量292.8万吨，同比增加112.3万吨，增长62.2%。 2021年1月至12月，国内不锈钢进口前五名地区累计约278.69万吨，占国内进口总量的95.18%。 其中，印度尼西亚占79.4%。
2021年1-12月，国内不锈钢出口总量446.08万吨，同比增加104.46万吨，增长30.58%。 据海关数据显示：2021年12月，中国大陆前十大地区出口量约为29.14万吨，占比约为65.79%； 1-12月累计成交量约为298.9万吨，占比约为67.01%。 2021年四季度后，我国304冷轧不锈钢出口价格持续下跌，出口价格优势明显。 同时，加上海外需求增加，12月份我国主要不锈钢出口量有所增加。 受印度政策预期影响，中国相关订单急于交付。 12月份出口印度不锈钢数量再创新高，达5.6万吨，环比增长56.8%，同比增长73%。 不锈钢卷材涉案量增幅更大，环比增加2.15万吨至4.9万吨，增幅79.1%。 出口地区分布中，韩国、印度、台湾、土耳其均占比9%-10%左右。
4、新能源电池镍需求增长超预期
1、新能源汽车产量大幅增长
2021年，新能源汽车成为汽车行业最大亮点，销量连续7年位居全球第一。 2021年，新能源汽车产销分别为354.5万辆和352.1万辆，同比增长1.6倍，市场份额达到13.4%，比上年提高8个百分点。 2022年伊始，新能源市场延续去年的强劲势头。 中国汽车工业协会数据显示，1月份我国汽车产销量呈现同比增长态势。 其中，新能源汽车产销分别完成45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.3倍。 1.4倍。
2、硫酸镍产量及需求变化
2021年我国硫酸镍产量将大幅增长，2021年产量统计约为29万金属吨。 除原料生产外，镍豆的自溶和废料的利用也将纳入统计。 其中，原料（MHP/MSP）8万吨以上，占比34%，溶解镍豆量约16万吨，占比57%，其余为废品及粗硫酸镍加工。
2021年1月至12月，镍水法冶炼中间产品总量41.41万吨，同比增加6.1万吨，增长17.27%。 分国家来看，巴布亚新几内亚进口同比下降21%，主要受物流影响。 中冶瑞木保持3.45万吨高产量； 新西兰进口8.8万吨，同比增长8.7%； 澳大利亚同比增长139%。
2021年1月至12月，我国硫酸镍进口总量为44705.88吨，当年累计增加39139.48吨，同比增长703.14%。 2021年1-12月，我国硫酸镍出口总量448.24吨，累计减少233.43吨，同比下降34.24%。
据SMM调研，2022年1月全国硫酸镍产量2.61万吨金属，实物量11.86万吨实物量，环比下降6.25%，同比增长62.9%。 1月份，受镍价大幅上涨影响，尽管硫酸镍供应并不短缺，但原材料价格涨幅大于成品价格。 由于成本高企，盐厂、综合厂家纷纷主动减产、减少损失。 从原料占比来看，由于减产主要是上游晶盐厂，镍豆用量变化较小。 主要原料仍来自镍豆和镍粉。 1月份镍豆、镍粉使用比例接近54%。 预计2月硫酸镍产量2.63万吨，环比增长0.95%，同比增长74.73%。 2月份自然天数虽有所减少，但由于主要厂家产量增加，与1月份基本持平。 近期硫酸镍现货市场流通量因减产而减少，预计价格将进一步上涨。
第三部分 LME交易规则调整及分析
1.LME增加延期交割机制
3月7日，伦敦金属交易所对所有主要合约新增延期交割机制。 伦敦金属交易所在研究了俄罗斯-乌克兰局势对市场的影响以及近期各基本金属的低库存环境后宣布了规则调整。 禁止会员及其客户在任何 LME 执行地点以超过 1% 的价格下明天/次日的铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌订单。相关金属前一天的官方现货价格。 套利指令。 作为最后的手段，对于3月9日及之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和/或现货升水不能超过相关金属官方现货价格的1%前一天。 通过横向借入金属，交易所可以推迟交割。
2021年，LME铜0-3现货溢价一度达到1000美元/吨以上，LME对铜也修改了类似规则。 3月7日晚镍价大幅上涨后，LME将规则从铜扩大到其他有色金属品种。 。 LME规则修改，一方面限制有色金属现货溢价以及近月和远月合约价格的BACK水平，不得超过现货价格的1%； 另一方面，对于延迟交割，伦敦交易所并未提出明确的延期期限和延期费用。 另外，2021年铜现货价格处于高溢价时，没有听说有空头延期的消息，但当时也没有发生地缘政治影响。
8日18:00左右，伦敦金属交易所宣布，继3个月镍价进一步史无前例的上涨后，伦敦金属交易所决定至少在今天（3月8日）暂停交易。 LME表示，暂停镍合约的决定是基于俄罗斯和乌克兰局势变化以及今天上午亚洲时段价格走势的影响。 下一步，LME将积极筹划镍市场的重新开放，并将尽快向市场公布机制。 考虑到地缘政治局势，LME可能会考虑暂停多日交易。 在这种情况下，LME也会安排处理即将到来的交割。 我们将进一步考虑今日伦敦时间8:15之前的交易是否需要逆转或调整，并会尽快再次更新市场。
2、地缘政治推动镍价再创新高
俄罗斯和乌克兰问题对市场的影响并没有缓和的迹象。 2月24日，俄罗斯对乌克兰发动军事进攻。 2月26日，美国、欧盟和加拿大发表联合声明，宣布禁止俄罗斯几家主要银行使用环球银行金融电信协会（SWIFT）国际结算系统，这将对俄罗斯国际清算银行造成严重影响。贸易活动。 3月2日，地中海航运公司（MSC）、马士基航运集团、达飞轮船宣布暂停至俄罗斯的航运业务。 这是继Ocean和Hapag-Lloyd AG之后，另外3家航运公司对俄罗斯航运业务实施的暂停措施。
俄罗斯是重要的镍生产国和出口国。 镍矿储量居世界第五，镍板出口量居世界第一。 俄罗斯镍板是伦敦金属交易所主要的镍交割产品。 美国地质调查局数据显示，2021年俄罗斯镍矿产量为25万吨，占全球产量的9.3%。 2021年，矿井渗水事故影响生产。 俄罗斯产量不足20万吨，占全球镍产量的近7%。 其中俄罗斯生产15万吨。 随着对俄罗斯制裁力度加大，多国开始对载有俄罗斯相关货物的船舶进出港口进行限制和审查。 俄罗斯镍的交易和运输受到阻碍和延误。 此外，LME目前并未直接对俄罗斯镍实施制裁，但由于没有权威的第三方互动系统，许多银行不再接受俄罗斯镍质押。 LME镍库存已经处于持续减少的过程中。 俄罗斯镍贸易受阻进一步加剧了欧洲镍现货紧张的局面。 截至3月4日，LME镍现货升水一度飙升至690美元/吨，我国镍现货进口遭受重大损失。
此外，俄罗斯和乌克兰问题导致原油价格大幅上涨，欧洲能源紧张局势进一步加剧，欧洲铝和锌冶炼厂减产，而俄罗斯是重要的镍和铝生产国，因此有色金属整体表现受到影响。强的。
3、低库存继续支撑镍价上行
LME镍库存持续下降，为镍价提供有力支撑。 截至3月4日，LME镍库存为77082吨，创2019年底以来新低。LME镍库存中，镍豆库存下降明显。 新能源电池原材料的强劲需求仍需要消耗库存和溶解来生产硫酸镍。 目前，高冰镍产能持续释放，但尚未达产。 因此，硫酸镍供应短缺持续，导致镍豆库存持续下跌。 LME镍现货升水高达690美元/吨，表明现货供应十分紧张。 镍价大幅上涨后，镍溢价回落至123美元/吨。
国内库存虽然有所回升，但总体仍处于较低水平。 上一交易所镍库存5497吨，较1月28日低点增加2504吨。国内外库存走势分化，俄罗斯乌克兰问题对伦敦市场影响较大。 受此影响，镍及有色金属普遍外强内弱，镍进口损失较大。 在俄乌问题缓和、库存趋势逆转之前，预计伦镍将继续表现好于沪镍。 较大的进口损失也会影响我国的镍进口，从而加剧国内紧张局势。 而且硫酸镍原料端主要依赖进口，硫酸镍成本将大幅上涨。 由于纯镍进口流失，国内现货升水持续高位。
4、趋势预期与风险提示
由于俄乌问题持续发酵，镍市场库存低位，宏观微观共振下镍价持续坚挺。 技术面来看，镍价处于上涨趋势。 预计沪镍将上探25万-30万元/吨。 伦镍10万美元的极端市场价格难以为继，将迅速回落至5万-6万美元。 关注LME交易规则和交割规则的最新调整。 全球对俄罗斯和乌克兰问题的关注将在稍后演变。 若两方矛盾进一步恶化，或欧美对俄罗斯制裁进一步升级，将进一步推高国际镍价。 否则，如果局势变得明显缓和，前期因地缘政治因素而产生的市场溢价将迅速消退，这可能会导致镍价从高位回落。 总之，不确定性将导致镍价大幅波动。
此外，最新消息称，LME自北京时间16:00起暂停镍交易，这将利空全球镍市场，同时利空LME其他金属价格。 伦敦金属交易所（LME）提高了镍和铝合约的保证金要求，于3月8日收盘时生效。镍合约保证金上调12.5%至2,250美元/吨。 随着利润率的提升以及镍价的快速大幅上涨，需要关注空头资金风险。
第四部分 结论
从镍上中下游基本面来看，全球电解镍价应处于供大于求的牛市走势，因目前镍库存较低，国际非主要镍库存控制。 -黑色金属巨头、俄罗斯和乌克兰之间持续的地缘政治冲突以及原油作为主要供应来源。 主导商品普遍大幅上涨。
我们知道，LME镍价作为全球镍市场的风向标和定价基准，对全球镍上、中、下游产业链影响巨大。 包括俄罗斯镍在内的许多品牌的电解镍也在伦敦金属交易所进行交易和交割。 俄罗斯作为重要的镍生产和出口国，同时我国市场镍价也因外部市场压力而强劲上涨，目前已突破22万大关。 在持续发酵的地缘政治事件和供应紧张、库存较低的综合影响下，预计全球镍价将保持坚挺。 除非LME介入规则调整和市场法规，否则镍市场价格将继续达到创纪录的高点。
LME在最新消息中宣布，在三个月的镍价格进一步上涨之后，伦敦金属交易所决定至少今天（3月8日）暂停交易。 LME表示，暂停镍合同的决定是基于俄罗斯和乌克兰局势变化的影响以及今天上午亚洲会议上的价格趋势。 下一步，LME将积极计划重新开放镍市场，并将尽快向市场宣布该机制。 考虑到地缘政治状况，LME可能会考虑多天的交易停顿。 在这种情况下，LME还将安排处理即将到来的交付。 我们将进一步考虑今天8:15伦敦时间之前的交易需要逆转或调整，并将尽快更新市场。
我们认为，这对全球镍市场来说是负面的，同时对其他LME金属的价格负面影响。 如果LME暂停了多个交易日的镍交易，并与交易所的主要公牛机构或控制主要镍库存的巨型公司进行谈判，则可以预期LME 的价格预计将迅速降至50,000-60,000美元，并且达到50,000-60,000美元同时，它将驱动Lun铜。 ，Lun ，Lun Tin和其他品种在高点后倒下。