印尼大选镍市影响分析 镍价上涨可持续吗？
印尼大选对镍市影响分析：镍价上涨能否持续？
市场资讯01.1115:29
期货K线图
广发期货研究部
于佩云投资咨询资质：
1、市场评论
今日行情上涨近3%，趋于镍价基本面矛盾走弱以及印尼风波的影响。 市场短期内很难跌破前期低点。 卖空盈亏比较低，资金趁势冲涨。 就不锈钢而言，现实与期望之间存在着博弈。 现实是“钢厂冬储+控制出货+去库存”，预期是“需求淡季+利润恢复+后市库存积累”。 牛熊都有故事，但资金交易节奏的问题。
后市方面，短期镍市有望震荡探底。 底部有成本支撑，库存积累趋势压制上方空间。 一季度需关注跟踪印尼大选风波以及新能源行业是否有补库。 低位追空有风险。 不锈钢原料仍有支撑，但面临库存季节性堆积，14400附近有阻力，持续上涨需要原料镍、铁的持续支撑。 另外，请注意对该产品的整体情绪的波动。
2、印尼大选对镍市场影响分析
印尼将于2024年2月14日举行第八届总统和政府大选。现任总统佐科·维多多（Joko）自2024年上台以来，采取了“对印尼有利”的外交关系，并一直对中国友好。 2014年，他任内，中印两国保持密切的双边贸易和投资往来。 市场关注印尼新政府能否延续印尼亲华政策，是否会强化国家资本主义。
投票法规定普选委员会在投票前组织五次辩论。 第一次辩论于去年12月12日开始。 它已经就外交政策和南海问题发表了言论。 如果你获得50%以上的选票，并且全国一半以上的省份得票率超过20%，你就会赢得选举。 投票过程分为两轮，选民只能选择一组候选人进行投票：如果总统和副总统在第一轮中获得超过50%的选票，则一轮决定最终结果； 如果两者都不超过50%（即满足50%+1的投票门槛），则将于6月12日举行第二轮选举。
目前，根据印尼三大主流机构提供的民意调查数据，普拉博沃-纪伯伦（2号组合）以超过40%的概率暂时领先，1号组合紧随其后，3号组合处于落后状态。 鉴于佐科总统威望较高，三组候选人中无论谁胜出，预计政策方向都会有较好的连续性。 干扰在于三组总统候选人之间的辩论是否包含有关外交或资源的不寻常言论。 此外，市场也不确定新政府是否会更积极地收紧资源保护政策。
例如，今日市场上流传的一则消息：“印尼第三任总统和副总统候选人——MD承诺，如果在2024年大选中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。这一举措旨在维持该国镍储备的可持续性由于目前镍生铁生产商数量众多，印尼政府鼓励投资高压酸浸（HPAL）冶炼厂，而不是采用回转窑电炉（RKEF）技术的冶炼厂。”
此外，印尼消息称，2024年矿产开采业新规下，由于环境许可、国家非税收入、资源数据等问题，提交和批准工作计划和预算（RKAB）存在困难。 未获得 RKAB 批准的公司将无法销售其产品。 据了解，目前印尼仅有4家公司获得RKAB批准镍矿开采。 1月份印尼镍矿HPM为NI1.6%，价格为28.94美元。 主流厂家镍矿采购价为HPM+2~3美元，较前期有溢价。 本轮融资环比持平。 2024年上半年，我们将持续关注印尼总统大选对镍矿RKAB问题及产业政策的影响。
为何市场如此关注印尼镍政策？ 镍行业供需端高度集中。 USGS数据显示，2022年全球镍矿产量为330万吨，其中印尼占比48.48%，成为全球最大的镍矿生产国。 相反，我国镍矿资源贫乏，但据测算，原生镍需求占比高达57.6%。
2008年以来，印尼政府陆续出台了一系列旨在保护当地资源、发展本国不锈钢和新能源产业、延伸产业链、提高产品附加值的矿业政策。 从2024年的角度来看，需要防范印尼资源民族主义加深的风险，如调整镍矿和镍产品的特许权使用费、征收镍产品出口关税、取消新建RKEF镍冶金厂的免税期等，并暂停或限制II类镍加工厂。 另外，关注印尼镍矿定价方式是否发生变化，或镍产品价格焦点是否会增加。
3. 基本审查
1、“纯镍合金”线路：供需双增，内外分化，海外隐性库存显性，国内下游采购入市
上周镍价下跌，下游纯镍进入市场采购，部分为春节提前备货。 国内社会仓环比减少1877吨。 品牌分化严重：（1）金川镍板主要用于高温合金，对应下游行业为军工、航空航天等，销售情况良好，现货溢价较高，+5100 10 日； （2）挪威镍板主要用于电镀，依赖进口，10日日+5200； (3)俄罗斯镍、华友镍板、镍板、中威镍板等主要用于铸造合金和不锈钢。 其中，俄罗斯镍海外销售受阻，剩余镍板多为去年新投产。 产能卷入严重，也是交割产品的主要来源。 这部分镍板近四个月以来一直在打折出货。 保持较大降幅结构，隐性库存显性化，1月以来入仓4398吨，去年12月以来入仓22116吨。
供给和需求均在增加，但需求的增幅难以与供给相匹配，趋势吸筹的判断不变，市场“低价买入、高价不补”的态度明显。 12月国内纯镍产量2.45万吨，环比增长6%，同比增长41%； 2023年全年产量24.5万吨，同比增长40.5%。 海外主动减产意愿不大，基本金属需求疲软。
某些流程的损失可能会导致新产能启动的延迟。 参考SMM数据，目前印尼综合MHP生产电解镍成本为10.72万元/吨，综合高冰镍生产电解镍成本为13.03万元/吨，外购硫酸镍生产电解镍成本为13.03万元/吨。镍13.31万元/吨。 其中，外购MHP生产电解镍成本为13.11万元/吨，外购高冰镍生产电解镍成本为13.15万元/吨。 特别是LME镍已经横盘交易一个半月了。 根据印尼镍矿石内贸基准价和镍盘M-2来看，矿端出现如此前情况的负反馈螺旋的概率降低。
2、“中间产品-硫酸镍-前驱体”：供需双弱，MHP供应充足，硫酸镍价格稳定，一季度呈现季节性上涨格局
整个2023年，新能源产业链一直在经历“降价+减产+去库存”的过程。 12月份国内硫酸镍产量环比下降14.32%，三元前驱体产量环比下降2%。 年底企业撤资，硫酸镍也遭遇抛售。 但12月中旬以来，受硫酸镍库存消耗、盐厂利润挤压提振价格、低价刺激下游补货等因素影响，硫酸镍价格企稳。 从历史季节性来看，一季度硫酸镍价格上涨，主要是节前、节后补货所致。 市场更关注一季度新能源下游是否有集中补库以及补库力度。
3、“镍铁-不锈钢”：钢厂备货过冬，镍铁价格稳涨，成品面临季节性库存积压
上周主流钢厂入市采购镍铁，报价基本在930-940元/镍，对应钢厂成本大致在13500元/吨左右； 本周山东某大型镍铁厂高镍镍铁成交价格为960元/镍（（出厂含税），有小幅上涨，最新报价对应成本价为13750元/吨左右，12月份钢厂产量较高，1月份钢厂控制出货，库存降至中性水平，但目前面临季节性积累。镍铁价格上涨对钢价构成支撑，但12月份钢厂的高产量以及镍铁的大量采购使得1月份的减产幅度以及钢厂的利润恢复情况也受到质疑。钢厂集中到货，对后市造成压力，因此，对于不锈钢来说，价格暂时不会深度下跌，但在没有外力的情况下，很难继续向上突破。