聚焦后疫情时期的有色金属市场走势——安泰科2020年有色金属市场报告会成功召开
关注后疫情时期
有色金属市场趋势
——安泰科2020年有色金属市场报告发布会成功举办
2020年8月6日，安泰科2020年有色金属市场报告发布会在北京铁道大厦隆重开幕。本次发布会由北京安泰科信息有限公司主办，中铝国际贸易集团有限公司协办，中国五矿有色金属股份有限公司、中国有色国际贸易有限公司、中铁资源集团有限公司、托克投资（中国）有限公司等支持。本次发布会参会代表超过400人，其中线上参会代表超过100人。
北京安泰科信息股份有限公司总经理蒋国锋、中铝国际贸易集团有限公司副总经理李光飞出席会议并讲话，会议开幕式由北京安泰科信息股份有限公司副总经理王忠奎主持。
北京安泰科信息股份有限公司总经理 蒋国锋
姜国锋在致辞中表示，受疫情影响，原定于春季举行的安泰科有色金属市场报告会推迟到现在召开。从上半年运行情况来看，受疫情影响，一季度有色金属行业运行指标大幅下滑；随着国内疫情防控取得决定性成效，二季度有色金属行业运行指标呈现回暖态势，但也面临内需不足、出口下滑等挑战。下半年及未来有色金属市场整体回暖态势能否延续，如何构建新的发展格局，相信大家在今天的会议上都会得到答案或启发。
作为安泰科分析师团队展示才华的平台，安泰科有色金属市场报告发布会自2010年起已举办了11届。今天登场的演讲嘉宾既有来自安泰科的资深专家，代表着安泰科的传承与传承，也有更多新生力量，他们是安泰科发展的根基与新动力。相信大家不会后悔。
中国铝业国际贸易集团有限公司副总经理 李光飞
北京安泰科信息股份有限公司副总经理王忠奎主持会议
有色金属市场发展报告系列发布会
李光飞在致辞中表示，2020年注定是不平凡的一年，每一位市场参与者都印象深刻。世界经济受到新冠病毒“黑天鹅”的冲击，包括有色金属在内的大宗商品市场出现大幅波动，金融属性充分显露，使得下半年有色金属市场的走势更加扑朔迷离。在此背景下，及时全面地掌握市场信息，抓住市场机遇，有效规避风险，科学决策就显得更为重要。
中铝国际贸易集团一直非常重视市场研究，与安泰科有着良好的合作基础，安泰科研究团队的专业素养和敬业精神也给我们留下了深刻印象。安泰科有色金属市场报告发布会已成功举办十届，在行业内影响深远，相信本次发布会将为我们搭建更加全面的交流平台。
安泰科专家团队主要观点：
宏观及有色金属市场大势：危机孕育新机 变革开辟新局面
安泰科总工程师 徐爱东
从三个方面分析有色金属市场的运行特点及未来前景：
一、上半年有色金属行业运行情况
2020年上半年，规模以上有色金属行业增加值恢复正增长，常用有色金属冶炼产量总体保持平稳增长，采选业产量恢复正增长，固定资产投资降幅收窄，有色金属企业当月利润环比大幅增长。
上半年有色金属价格V型反转，目前大部分已经恢复到疫情前的水平。2020年上半年与去年同期相比，主要有色金属价格同比均出现一定幅度的下滑，近三年来，每一种都有三到五年的风头。总体来看，基本金属比较稳定，小金属波动较大，贵金属基本是连续三年上涨！
2、疫情期间有色金属市场特点
基本金属铜铝铅锌：消费基本平稳，供给端对价格影响较大！
新能源金属镍钴锂：受资本市场青睐，消费前景乐观。过去几年价格大涨刺激了供给，但也担忧疫情蔓延带来的供给侧风险。
贵金属黄金、白银、铂金和钯金：通胀预期、紧张的地缘政治局势和基本面改善推动贵金属价格上行。
供应链风险加上地缘政治紧张局势将促使各国重新审视关键矿产的安全。
3. 挑战、机遇和前景
2020年，世界经济增长不确定性加大，全球经济增速放缓，贸易冲突频发，市场动荡加剧，国际规则面临重大挑战，国际产业链供应链安全稳定面临较大风险。在各种新旧势力碰撞的背景下，5月中旬以来，中央多次提到要形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局！
7月份国内供需分化开始收敛，各地逐步复工复产，在传统基建和新基建的共同推动下，国内消费逐步企稳，经济发展势头有望好于预期！未来我们将本着国际国内双循环相互促进的原则，加大对外合作步伐，巩固一带一路成果。绿色发展、负责任发展对企业生产经营提出了新要求，也刺激了新能源、电动汽车等产业发展，给行业带来新机遇。
目前预测多数金属供应过剩，但边复工边抗疫将成为常态，下半年消费有望回暖；一旦疫情在印度、非洲、南美等资源欠发达地区持续蔓延，供给端的边际冲击将大于消费端。
由于外交形势恶化、逆全球化思潮兴起，各国有望增加战略金属储备，美元下跌、各国政府宽松刺激政策持续支撑有色金属价格，今年大部分有色金属价格或将高位震荡，受大部分原辅材料价格下跌影响，2020年有色金属行业整体效益好于预期！
铜：原料吃紧VS需求复苏不明朗，铜价谨慎乐观
安泰科高级专家 何晓晖
今年全球铜精矿产量受疫情影响，全年产量预测由原先预计的增幅30-40万吨调整为与去年基本持平或略有减少。加之运输受疫情或其他因素影响，对部分冶炼厂产能利用率产生阶段性影响，因此中国精炼铜产量增速预估也随之下调。从中国消费来看，二季度复苏明显好于预期，部分行业甚至在5、6月呈现单月同比增长格局，但二季度不少订单是在去年年底或一季度执行的，经过报复性增长后，需求或将回归相对正常的节奏。二季度强势增长能否持续尚待观察，考虑到外需疲软的影响，全年负增长的可能性仍不排除。至于价格，前期上涨更多是资金推动，基本面只是火上浇油。 在大幅上涨之后开始面临一定的高位压力，资金是否还非常积极继续推高价格也需要观察。另外下半年还是会面临疫情反复、中美关系或其他宏观不确定因素等风险点，可能会有调整。当然流动性宽松也会提供支撑，另外中国需求复苏若能延续、美元持续疲软也是有力支撑。整体来看，预计下半年价格将谨慎乐观。
铝：供需错配逐步纠正 行业本质终将回归
安泰科铝业有限公司铝部经理 王鸿飞
2020年初突如其来的疫情打乱了铝市节奏，上半年铝市呈现供需错配，供应量小幅增加，但二季度消费量较一季度激增，最终体现为大量去库存。疫情得到有效控制后，下游出现一轮抢单、追货热潮。同时，电解铝行业大面积亏损背景下的绝对低价，有利于终端企业平衡全年采购成本，边际风险较低，因此终端行业积极采购铝加工企业，进而带动原铝需求增加，出现提前预付消费的现象。此外，废铝供应量有限，导致原铝对废铝的替代量增加，是3、4月份需求的一个亮点。 还有部分新兴领域需求看似分散，但集中之后形成合力，在基本面上对铝价形成提振。铝商品的金融属性也对上半年价格形成明显支撑，前期大量去库存以及现场铝液转化能力提升导致可交割铝锭数量大幅减少，期货仓单数量偏低导致合约间近高远低格局延续，对现货价格形成支撑。因此，今年铝市的出色表现是期货与现货市场共同作用的结果。
下半年中国电解铝市场面临供需双增的局面，高利润刺激电解铝项目加速投产复产，相较上半年，供给增速将明显大于需求增速。同时，内强外弱的铝价也刺激三季度后进口原铝量激增，行业供应过剩格局将加剧。同时，电解铝成本重心虽有上移，但氧化铝自身面临供应过剩问题，涨幅有限，煤炭价格上涨乏力，新开工项目水电使用量增加，用电成本稳中趋降，因此电解铝成本上涨空间有限，预计成本对价格的支撑点仍维持在12000-12600元/吨之间。 随着三季度新项目加速投产，三季度中后期及四季度铝库存将再度积累，预计2020年全年电解铝产量将达3700-3720万吨，同比增长3%-3.5%，消费量达3600万吨，同比下降1.7%，全年供应过剩140万吨，对铝价形成一定压力。
导报：供给动能转换需时，消费表现仍具韧性
安泰科铅锌部经理夏聪
上半年铅价相对韧性较强，原生铅产量较为平稳，受疫情影响国内外再生铅供应大幅短缺成为主要支撑因素。同时消费端表现出一定的韧性，国内原生铅消费热情不减，二季度电池出口需求环比明显恢复。在阶段性供需错配下，铅市场库存始终处于低位。
下半年废铅酸蓄电池供给增量能否匹配再生铅产能快速增加成为关注焦点，国内外旺季预期将支撑三季度消费环比继续回暖，但国内铅酸蓄电池成品库存去化压力犹存，预计消费增速弱于供给，库存累积可能性犹存，下半年价格或将区间震荡。
锌：供需扰动加剧，消费谨慎乐观
安泰科高级分析师郭彦哲
当前锌市场供需矛盾已趋于尖锐，在中长期供应恢复预期下，上半年锌价复苏启动较晚且振幅较弱。虽然海外矿山受疫情影响，阶段性停产淘汰大量供应，部分高成本矿山关闭进一步抵消精矿供应增量，但并未改变全年供应过剩的预期。同时，在疫情扰动下，国内冶炼生产趋于谨慎，据安泰科统计，精炼锌仅实现上半年小幅增长，全年产量增幅大幅缩减至个位数。经过重新评估，2020年全球锌精矿供应过剩呈现继续扩大的趋势，因此，下半年精矿加工费仍有回升空间，疫情将延长采矿和冶炼生产周期，压缩空间。 2021年海外矿山及冶炼项目产能持续释放，产能增加较为确定。
需求端呈现明显回暖，但呈现结构性分化，基建成为稳需求希望，房地产仍具韧性，汽车、家电全年难以转正。海外需求下半年环比也将有所回暖，但相对疲软的外需仍将给国内消费带来不确定性。整体来看，全年供应增量小于预期，但不改供应过剩趋势。消费将引导下半年锌价节奏，或呈前高后低走势。流动性充裕背景下，资产价格上涨，在供给侧增量萎缩趋势下，锌价底部仍具弹性。
镍：原料短缺及宏观经济边际好转支撑价格，预计下半年价格高位震荡
安泰科高级分析师李硕
疫情对全球镍产业链影响：原料>消费>冶炼。2020年上半年原生镍供应不减反增，消费同比下降近9%，供需转为过剩，下半年有库存增加压力。
2020年上半年，我国原生镍供应与去年同期持平，但结构发生变化，精炼镍产量和进口镍铁增加，镍铁产量和进口精炼镍同比下降。疫情加速国内高成本NPI产能出清，预计全年国内原生镍产量同比下降18%至67.7万吨。消费端不锈钢产量超预期，三元前驱体产量快速恢复，预计全年原生镍消费量同比小幅下降2.4%至125.5万吨。
2020年供大于求的趋势难以改变，未来仍需寄希望于消费增长。新能源汽车也有望从2021年开始进入爆发式增长期。随着电池技术的进步以及合资多款车型的发布，新能源汽车将逐渐发展成为燃油汽车的替代品。根据安泰科测算，2020年至2025年新能源汽车镍需求复合增长率将达到51.7%。
今年二季度以来，影响镍价的主要因素开始向原料端转移。印尼禁止镍矿出口后，我国镍矿供应主要依赖菲律宾，上半年受疫情影响，菲律宾镍矿进口量同比下降19.4%。镍矿供应吃紧推高矿石价格快速上涨，进而抬高NPI成本并持续传导至精炼镍。虽然下半年矿石供应有所恢复，但大部分资源集中在大型钢铁厂，镍矿市场依然吃紧。此外，全球货币宽松、地缘政治紧张等因素将继续支撑镍价高位波动。印尼进口NPI弥补了国内产量的下降，随着印尼NPI产能进一步释放，对精炼镍消费的挤压仍有可能倒逼镍价走势回归基本面的风险。
钴：供应紧张 但消费有亮点
安泰科高级专家孔占荣
2020年以来，钴金属价格上半年呈现先涨后跌走势，上半年欧标级低端均价约15.7美元/磅，同比下降约5.3%；上半年国内钴金属价格在23-30万元/吨之间波动，均价为25.6万元/吨，同比下降约5.7%。
从原料供应来看，全球最大钴矿于2019年底停产，同期埃克森美孚、中国有色、万宝矿业等则在扩产，整体受疫情影响，新项目普遍进展缓慢。安泰科预计2020年原料供应将有所减少。此外，为应对疫情，刚果金和南非于3月底关闭边境和港口，原料无法运出，直到5月中旬原料运输恢复正常。但这影响了5月、6月乃至7月钴原料的有效供给，引发原料焦虑。7月底国内价格迅速反弹。
从消费端来看，随着5G技术的到来，5G手机出货占比逐步提升，加之疫情期间笔记本、平板电脑需求增加，成为钴消费的一大亮点。安泰科对三季度末及四季度钴市场持谨慎乐观态度。
锂：价格低位企稳，周期重启等待消费爆发
安泰科资深专家罗宁川
2020年初受疫情影响，终端需求持续疲软，导致锂盐市场持续处于供大于求的状态。一季度锂盐价格维持弱势，二季度以来价格持续走低。受市场不确定性影响，下游买家以观望为主，整个上半年成交低迷。部分厂家为去化库存、维持现金流，降价促销。锂盐价格一路跌至2012年的低价位，已跌破多数矿石提锂成本线，看似已无进一步下跌空间，但趋势仍在逆转。
原料方面，进口锂辉石价格也一路走低，目前已跌至400-420美元/吨。澳洲原料供应商维持低开工率消耗锂精矿库存，成交稀少，价格仍有下跌空间。除外，部分矿山停产、减产、扩产延后，各矿山运营策略基本由“产量最大化”转向“成本优化”，普遍主动提升采矿品位。
2020年，虽然短期疫情或扰乱新能源汽车行业走势，但全球车企都在加速布局新能源汽车，等待需求逻辑进一步实现。同时，在需求高增长预期下，产业链补库存需求也将成为锂价上涨的重要推动力，2020-2022年锂业行业将进入新的三年周期。更重要的是，2020年下半年氢氧化锂需求或将边际好转，未来中长期或将迎来一定增长。一方面，随着国内新能源政策逐步加码，加之国产版特斯拉降价带来的催化，以及海外企业逐步复工+欧洲政策刺激超预期，高端氢氧化锂需求将持续回暖。 预计2020年下半年国内外氢氧化锂需求或将继续改善。
稀土：受供需差异影响，轻重稀土价格持续分化
安泰科高级专家 张睿
2020年上半年全球稀土矿产量稳步增长，增长主要来自中国和美国，缅甸矿产量或维持去年水平，澳大利亚稀土矿产量将出现下滑。2020年中国稀土矿产指数连续第三年增长至14万吨。但来自中国、美国和澳大利亚的产量增长主要为轻稀土矿，缅甸矿山供应的不确定性进一步增加了市场对中重稀土矿供应的担忧。上半年稀土下游领域需求受疫情影响较大，增长有限，尤其是出口订单一段时间内下滑较多。目前我国各行各业都在恢复，新基建带来的需求正在启动，内需将保持平稳增长，但外贸订单疲软导致出口难以实现增长。 因此在上述供需基本面之下，未来轻重稀土价格仍将呈现分化走势。
锡：需求疲软 产业创新突破加速
安泰科高级专家郭宁
2020年全球经济衰退，全球锡供需双双下滑，但需求端受损较大，复苏较慢，整体呈现供应过剩局面，国内经济形势好于国外，警惕美国对华多方面经济制裁，多国拉帮结派阻力影响复苏步伐。基于中国推动经济内循环预期带动作用，下半年价格将先行回暖，重心上移，8-9月再创高点可能性大，顶峰触及16万元/吨形成上行阻力。
黄金：大变革催生大市场、大挑战、大机遇
安泰科高级专家 石和清
当今世界正面临百年未有之大变局，百年未有之大变局具体体现在世界经济重心、世界政治格局、科技与产业、全球治理等深刻变化；而我国正处于近代以来最好的发展时期。新冠疫情是百年未有之大考。大变局与疫情的共同影响，使得国际金价在2020年7月底突破1921美元/盎司的历史高位；在宽松的财政货币政策以及紧张的国际地缘政治形势推动下，预计未来金价还将继续挑战新高。对于2020年下半年的黄金市场而言，新冠疫情发展的控制、2020年美国总统大选、中美冲突将是影响市场的主要风险事件。
当前中美等国际贸易矛盾、贸易战已从传统贸易层面逐步升级到金融货币层面；且国际货币体系初步形成美元、欧元、人民币等多头并进的局面，具有金融属性、可提升货币信用的黄金正在价值回归；随着中国“一带一路”战略和人民币国际化的不断推进，黄金继续为国家战略提供支撑，黄金行业也面临诸多投资机遇与挑战。
从国际市场的角度来看，过去10年中，世界黄金市场的总供应和需求在4,000至5,000吨之间，整体变化很少，全球矿物质的产量在2019年达到了一个转折点，并逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐变化。 ，黄金从西到东的趋势持续出现。
从国内市场的角度来看，中国的平均黄金产量和消费差距在过去的10年中是479吨，中国总共产生了500.42吨的黄金，并消耗了1,002.78吨实物黄金，并且在实体黄金的生产和消费之间的差距均已达到了502.36吨的范围，并表现出了502.36吨的巨大差异，并涉及进口;用于黄金行业的投资和合并和收购以及海外黄金矿的投资和发展。
白金组：流行病的意外影响无法阻止铂金反弹
智克高级专家Ji
在流行病的影响下，南非宣布了21天的“锁定”，许多制造商（例如盎格鲁美国铂金）的矿山生产受到影响，这为铂金属金属提供了支持。
巴斯夫和其他公司在用铂金取代钯方面取得了重大进展。
燃料电池已成为新的亮点，预计投资需求将增加，并且将来有铂金的空间。