2月镍价大幅上涨 持续累库令3月下旬镍价上行承压【SMM分析】
SMM3月19日讯：受美元下跌、国内政策利好、印尼镍矿审批缓慢、供应趋紧等因素提振，2月沪镍主力合约整体呈上涨趋势，月涨幅达8.28%；伦镍走势亦是如此，2月涨幅达9.95%。
沪伦镍价走势变化：
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现货市场
2月上中旬SMM1#电解镍现货均价较为稳定，月末有所反弹，月度涨幅达6.62%。
SMM1#电解镍现货价格走势：
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宏
美元：美元指数2月初震荡上行，下半月持续走弱，月度涨幅0.59%。美联储2024年首次议息结果公布，结果维持5.25%-5.50%，符合市场预期。这是美联储自去年9月议息会议以来连续第四次按兵不动。美联储主席鲍威尔直言不认为首次降息会出现在3月，打击了市场对上半年降息的乐观预期。2月下旬，美国和欧盟宣称将对俄罗斯实施新一轮制裁，市场猜测此轮制裁或将波及金属板块，加之当时RKAB审议速度尚慢，市场逐渐被看涨情绪所主导，最终导致镍价进入上行通道。
进入3月，美国1月核心PCE物价指数年率为2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，支撑镍价。月内美联储官员表示，美联储应该能够在今年晚些时候降息。经济和货币政策状况良好。官员们表示，去年通胀大幅放缓，但今年这一步伐可能不会持续，需要政策制定者保持谨慎。
美元指数变化：
国内：3月全国两会召开，会议提到将加大支持力度，进一步落实“设备更新、以旧换新”。随着高质量发展的深入推进，设备更新需求将不断扩大。在这个巨大的市场中，有色金属作为各类设备生产的基础原料之一，有望带动有色板块下游的需求。需继续关注两会政策的落实情况和美国数据的表现。
综上所述：美联储加息步伐放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注本周（3月18-24日）一系列央行政策会议。日本央行或结束负利率，市场等待美联储降息计划最新预告。除日本、美国外，英国、澳大利亚、挪威、瑞士、墨西哥、巴西、印尼等央行本周也将召开会议。
基本面
供需方面：产量方面，2月中国精炼镍总产量为2.46万吨，环比下降约3%，同比增加42.2%。2月中国精炼镍产量小幅下降符合预期，值得注意的是2月整体开工率维持高位，仅环比1月下降2%。2月精炼镍总产量较1月下降的主要原因是春节导致工作日减少，统计天数减少导致产量数据小幅下降。
预计3月全国精炼镍产量为2.5万吨，环比略有增加。据SMM调研，由于3月镍价延续上行趋势，厂家生产电解镍积极性尚存，且随着电解镍扩产进度，部分电解镍厂产量持续走高。但3月原料价格上涨较快，导致部分外部电解镍厂原料供应出现一定困难，或将影响小部分电解镍产量。SMM预计3月精炼镍产量环比增加1.6%。
国内精炼镍月度产量走势：
镍矿方面，印尼镍矿RKAB复审速度缓慢超出市场预期，引发市场对后续镍矿供应的担忧，影响镍矿价格的强势走势。作为原生镍的原料来源，镍矿的供应不稳定、价格波动会在一定程度上影响整个产业链的价格走势，从而最终传导至国内外镍价的上涨。
成本端：2月份硫酸镍整体供应偏紧，主要受到前期停产减产的影响，在此背景下，下游镍盐前驱体出口订单需求意外火爆，加之部分海外MHP项目停产、印尼MHP产量低于预期，最终导致硫酸镍生产成本大幅上涨，价格一路传导并最终提振至沪镍市场。
库存：2月中国各地区纯镍总库存整体呈现累积趋势，环比增加约26.61%，同比增加376.75%。受高镍价影响，下游对镍价接受程度较低，采购意愿较弱，因此社会库存持续积累。
进入3月份，库存继续积累，3月15日库存较前一周（3月8日）增加1927吨，下游受高镍价冲击，观望情绪加剧，采购减少，下游开始消耗自身原料库存，当周几乎没有现货成交。
国内纯镍社会库存分区域变化：
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需求端：不锈钢方面，2月份春节期间国内部分钢厂停产检修，部分钢厂减产，总产量环比下降约9.86%，春节前不锈钢厂原料需求已基本得到满足。
3月份不锈钢产量攀升，国内钢厂集中停产检修结束，部分钢厂1月份已开启3月期货，据SMM调研钢厂接单情况理想，预计3月全国钢坯产量将大幅上涨，不锈钢、合金特钢采购或将延后至3月底，部分大型合金特钢厂自身有原料库存，在当前价格下，更倾向于消耗厂内原料库存，下游原料库存或将维持在一个月内。
电镀方面，目前电镀订单比较稳定，但由于行业规模有限，且没有明显增长，导致电镀端对镍板需求有限。
SMM展望
整体来看，宏观环境受到美联储加息预期放缓影响，以及供应端对印尼镍矿RKAB审计进度缓慢的担忧推动2月份镍价上涨。
进入3月份，美元弱势震荡，国内利好政策频出，或将提振有色板块下游需求。基本面供应面，印尼镍矿配额解禁情绪逐步减弱，需求面仍在恢复中，同时近期库存持续增加，SMM预计3月下旬镍价或将承压。
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2月份镍市场信息
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►印尼大选尘埃落定，未来镍市需要关注哪些方面？
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►: 预计2024年全球镍市场供应过剩19万吨
►：2023年第四季度镍产量同比增长5.21%
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