废铝镍催化剂 【有色早评】美联储议息会议放鸽，有色整体反弹
有色金属早评 | 2024 年 8 月 1 日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
青铜 2024.0801
1. 市场观点
国内外二季度的累计持仓量基本已经减半，价格已经到了技术上显著的支撑位。期限结构上，国内市场由大幅升水转为平缓结构（海外需求其实更差，还是有一定结构性的）。价格上，精炼铜基本已经回落到废铜的支撑位。这些都在传递铜价的跌幅已经到了比较充分的位置；
如果市场继续下跌，我觉得会有更大的利空因素，比如国内外共振衰退的继续加强。其实我们看到国内政策还在执行，降息、用量变化等意外的出台，特别国债、ZZJ会议的表态都说明政策还在执行，而且连续三次提到年内要保持经济增速，成交大幅下滑是不合理的，最近美国经济数据还是不错的，降息也指日可待，所以我感觉现在的价格应该还能守住，可能出现企稳反弹，现在正在实现。
2. 消息和数据
1、【公司二季度铜产量1360万磅】据外媒7月31日报道，该公司截至6月30日的第二季度业绩报告显示，公司二季度铜产量1360万磅，黄金产量1360万磅。New Afton二季度生产了1.83万盎司黄金和1360万磅铜，其中B3洞穴的表现继续略好于计划，C区矿石产量随着洞穴足迹的建设而增加。下半年商业化生产和破碎机调试仍按计划进行。Rainy River按计划在第二季度生产了50,298盎司黄金。随着下半年产量将增加，总维持成本将下降，公司仍有望实现全年合并产量。 预计黄金储量为31万至35万盎司，铜储量为5000万至6000万磅。（上海金属网编译）
2、【LME铜价上涨 寄望中国推出刺激措施】据外媒报道，周三伦敦期铜反弹，市场寄望最大消费国中国推出刺激经济措施。北京时间18:21，LME三个月期铜上涨。期铜上涨1.69%至每吨9123.50美元，逼近一周高点9169.50美元。ING大宗商品分析师埃瓦表示，在官方公布7月制造业PMI后，铜价受到中国可能推出更多刺激措施的预期提振。该数据跌至五个月低点。国家发改委召开2024年上半年发展改革形势通报会，会议强调要加快建设全国统一市场，加大力度发展民营经济，并指出现货市场出现逢低买盘，因铜价已较5月历史高点下跌18%。 按月计算，铜价下跌近5%。
3.【牛市结束 基金撤出200亿美元铜市】据彭博社报道，由于对中国需求的担忧加剧，基金经理自5月中旬以来已经平仓了超过200亿美元的铜多头押注。对于铜多头和空头来说，关键问题是，撤离潮是否已经结束。COMEX和LME的多头持仓已恢复到接近3月份的水平，但按历史标准来看仍处于高位。瑞银集团金属和矿业分析师梅杰表示：“从基本面来看，迫在眉睫的供应紧缩很可能让剩余的投资者有信心继续押注。除非宏观经济从这里开始恶化，否则我认为多头持仓不会大幅回落。目前的情况仍然具有建设性，我认为市场将看穿这种疲软，在短期内盘整，等待那些实体催化剂的出现。” (上海金属网翻译)
铝
铝 2024.8.1
1. 市场观点
中国7月制造业PMI回落，美国ISM制造业连续三个月萎缩，全球制造业扩张放缓，加上我国财政政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调，就业人数增加12.2万人，低于市场预期，美元指数走弱，有色金属板块全线上涨。
供给端，据百川英富统计，云南已复产120万吨，占总供给的3%。5月铝进口量15.8万吨，环比减少6万吨。国务院发文推动有色金属行业节能减碳，供给端受限，电解铝供给约束加剧。
需求端，下游生产开工率环比下降，铝锭、铝条社会库存环比增加1.3至94.2万吨，库存小幅增加。2024年6月光伏发电新增装机同比增长36%，保持高增长。政治局会议定调，房地产继续“降风险”，收储和采购或将加速，房地产需求有望企稳。
原料端，受天然气短缺影响，力拓海外氧化铝工厂减产120万吨。澳大利亚氧化铝产量居全球第一，八成以上用于出口，我国是其主要出口目的地之一，6月氧化铝进口量环比下降3.8万吨，主要由于来源国澳大利亚进口量减少，预计进口量减少将持续到9月。国内山西、河南等矿山尚未大规模复产，国内氧化铝厂增产困难，随着进口量大幅下降，供需缺口进一步拉大，流通现货紧张。
整体来看，美国7月ADP新增就业人数不及市场预期，美元指数走弱，国内政策信号利好，有色金属板块全线走强，可尝试轻仓做多；氧化铝现货价格小幅松动，期货价格区间震荡。
2. 新闻
1.【重庆：完善再生资源回收体系 实施全链条回收再利用行动】近日，重庆市人民政府印发《重庆市加快现代生产性服务业高质量发展行动方案（2024-2027年）》。方案指出，完善再生资源回收体系，实施全链条回收再利用行动，重点推动汽车零部件、废旧动力电池、有色金属等再制造产业发展，打造国家新型高端废铝产业加工基地。到2027年，全市建成10个绿色分拣中心，报废汽车、旧家电回收量分别比2023年增长100%、30%以上，合同能源管理等绿色服务业收入年均增速超过20%。详情请看！（重庆市人民政府）
2.【美国7月ADP就业人数增加12.2万】美国7月ADP就业人数增加12.2万，为2024年1月以来最小增幅，预期增加15万。前值由15万修订为15.5万。（金石数据）
3.【新闻】国家统计局：7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.1个百分点，制造业景气度基本平稳。（国家统计局）
锌
锌 2024.8.1
1. 市场观点
中国7月制造业PMI回落，美国ISM制造业连续三个月萎缩，全球制造业扩张放缓，加上我国财政政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调，就业人数增加12.2万人，低于市场预期，美元指数走弱，有色金属板块全线上涨。
供应端，海外矿山减产导致原料供应趋紧，强化了锌的底部支撑。进口矿TC下滑，进口矿流入量减少，国内矿收紧，国内精矿TC下行趋势难改。冶炼厂亏损加剧，6月新增检修台数增加，据钢联测算预计影响产量4万吨，近8%。供应减量正在逐步兑现，6月进口锌3.5万吨，同比下降22.8%，锌矿如期投产，预计2024年新增锌矿约12万吨，占总新增锌矿供应的1%。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设总投资将超5000亿元，特高压项目仍是重中之重，基建有望提振锌需求；政治局会议定调，房地产继续“稳增长” 房地产行业持续受政策利好，需求受支撑；库存环比下降1.1万吨至14.4万吨，去库存持续加速。
整体来看，美国7月ADP新增就业人数不及市场预期，美元指数走弱，国内政策信号向好，有色金属板块全线走强，供给端7月实现减产，去库存加速，基本面环比改善。建议轻仓尝试做多，严格控制止损。
2. 新闻
1、【伦丁矿业：二季度铜产量同比增长 镍产量大幅下降 下调2024年镍产量预期】伦丁矿业（ ）公布，该公司2024年第二季度综合铜产量为79,708吨，同比增长1.1%，较上一季度的88,013吨下降1.1%，较去年同期的60,057吨有所下降；二季度镍产量为1,721吨，较上一季度的3,255吨大幅下降，较去年同期的4,686吨也有大幅下降，原因在于地面塌陷限制了Eagle East的进出，限制了产量。 该公司仍有望实现除镍以外所有金属的年产量和现金成本指导值，其中2024年铜产量指导值为36.6万-40万吨，2024年锌产量指导值为19.5万-21.5万吨。（上海金属网编译）
镍
镍 2024.08.01
1. 市场观点
宏观层面，美联储7月议息会议明显释放鸽派信号，9月降息概率加大，国内政治局会议发出利好信号，整体宏观氛围回暖；基本面方面，印尼RKAB获批加速后，预计其镍元素长期大量释放继续带来供给端压力，镍行业负反馈可能进一步扩大。供给方面，6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增长3.02%，同比增长23.83%，精炼镍供给压力依然较大。需求方面，不锈钢产量处于较高水平，直接拉动镍需求，而新能源需求略显疲软。库存方面，国内精炼镍显性库存继续减少。 整体来看，镍价大幅下跌后，短期受下游刚需补库带动，库存有所减少，价格低位企稳，中长线来看，目前价格处于相对低位，但印尼镍大量释放，供应压力仍将持续，预计后续区间震荡为主，关注点在于镍供应端负反馈范围是否会蔓延，以及宏观环境走向。
供应端，2024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增长3.02%，同比增长23.83%；2024年1-6月国内精炼镍累计产量26475吨，累计同比增长38.79%。 产能32267吨，开工产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率82.05%。
需求端，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增长7.89%。7月产量324.67万吨，环比减少1.27%，同比增长1.58%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，6月中国硫酸镍实物产量17.74万吨，金属产量3.9万吨，环比减少1.34%，预计2024年7月为3.72万金属吨，环比减少4.76%。 虽然三元产业链海外需求有所增加，但整体需求仍在下滑，硫酸镍需求不佳，前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下，LME备货量较大，因此硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍产量整体跌幅趋缓，但随着后续发货量减少，加之硫酸镍生产企业利润倒挂，部分企业减产，导致7月份硫酸镍产量有所减少。
库存方面，上周六地社会库存减少515吨，保税区库存增加200吨，国内期货库存减少353吨，国内可见库存减少666吨，减幅1.30%。LME库存增加420吨，库存增加0.41%。本周全球可见库存减少246吨，减幅0.16%。
价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持26.10美元/湿吨，1.6%品位镍矿50.05美元/湿吨，印尼镍矿价格暂稳；镍铁价格上涨3.11元/镍点至1002.83元/镍点，因前期镍铁利润倒挂，供应端补货明显减少，镍铁价格企稳反弹；昨日港口MHP价格上涨91美元至12403美元/镍吨，LME贴水系数79，MHP港口报价相对LME镍价持稳。
2. 消息和数据
1、【*ST中成：印尼BMU子公司采矿工期计划及预算成本获批】*ST中成发布公告，其印尼子公司BMU近日收到印尼能矿部颁发的《PT Bumi-2026项目RKAB IUP批复》。批复显示，印尼能矿部给予BMU 2024年至2026年RKAB配额的核准为：2024年镍矿最高产量为20万吨；2025、2026年镍矿最高产量均为0吨。据了解，2025、2026年未取得RKAB配额的主要原因为BMU镍矿可行性研究报告及环评文件已过期。 2025-2026年RKAB配额申请修改窗口期为2025年4月至7月，公司将争取在窗口期内取得配额，并于窗口期内重新提交上述相关材料申报。（*ST中诚）
2. 【必和必拓关注印尼投资机会】印尼镍矿商协会（APNI）宣布，澳大利亚矿业巨头必和必拓（BHP）对即将上任的普拉博沃·苏比安表现出对印尼镍业的潜在投资兴趣。APNI秘书长梅迪透露，已经进行了讨论，但尚未得到官方确认。必和必拓进入印尼市场最早可能在明年，但这取决于政治氛围和即将出台的法规。APNI目前正在等待总统领导的新政府做出政策决定，特别是那些可以激发投资者兴趣的政策决定。必和必拓的投资兴趣源于该公司生产镍锍衍生产品所需原材料的需求。（印尼商业邮报）
3、【马达加斯加项目二季度镍产量增至约8000吨】外媒7月31日报道，住友商事（株）首席财务官周三表示，预计日本央行加息对公司融资成本和收益影响有限。我们计划因日本央行加息而改变融资策略。该公司马达加斯加项目今年二季度镍产量约8000吨，较上一季度的5000吨有所增加。（上海金属网编译）
4、【（）：二季度精炼镍产量同比增长3.52%】加拿大资源公司（）发布2024年第二季度产量报告显示，其生产精炼镍（镍豆）6766吨，环比下降5.95%，同比增长3.52%。Moa合资公司位于古巴，负责开采和加工镍中间体MSP，用于生产精炼镍豆。Moa合资公司镍和钴成品产量占比分别为3383吨和342吨。Moa合资公司二期投产扩建仍计划于2025年进行，预计今年上半年开始动工。 随着第二期扩建项目的完成，预计镍和钴的MSP年产量将达到约20％，并有望达到冶炼厂的指定产能。
不锈钢
不锈钢 2024.08.01
1. 市场观点
原料端，虽然RKAB批复推进后印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，优质矿供应相对紧张，镍铁供应相应增加有限，近期镍铁价格逐步回升，强化了不锈钢的成本支撑。宏观方面，美联储7月议息会议维持利率不变，但发布会上整体信号鸽派；月底政治局会议释放利好信号。基本面方面，不锈钢产量持续增加，目前产量仍处于高位，下游需求疲软，未见明显好转迹象。整体来看，不锈钢供应减少幅度有限，需求端仍未明显恢复，整体供需宽松，在目前原料供应不会增加的预期下，对不锈钢成本端有一定的支撑，但淡季需求疲软仍将对不锈钢价格构成持续压力。 预计不锈钢供需格局仍将宽松，价格将呈现波动走势，我们将继续观察不锈钢减产幅度及下游需求情况。
基本供需方面：
供应端，据统计，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，环比减少1.12万吨，降幅0.34%，同比增长7.89%；7月产量324.67万吨，环比减少121万吨，环比减少0.34%，不锈钢供应量仍处于同期高位。
原料端，6月中国及印尼镍生铁实际产量合计14.29万吨，环比下降2.79%，同比下降6.69%。中高镍生铁产量13.7万吨，环比下降2.56%，同比下降6%。 -6月中国及印尼镍生铁合计产量87.29万吨，同比下降0.76%，其中中高镍生铁镍金属产量85.51万吨，同比下降0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产量2.51万吨，环比增长7.26%，同比下降20.18%。 2024年1-6月中国镍生铁总产量14.52万吨，同比下降20.93%，昨日高镍生铁指数上涨3.11元/镍点至1002.83元/镍点，受有限影响，镍铁价格企稳。
截止2024年7月25日，全国主流市场不锈钢社会库存总量为109.6万吨，环比减少1.15%。其中300系不锈钢社会库存总量为71.45万吨，环比减少1.55%。库藏型社会库存呈现减少态势，各体系均有不同程度的消化。本周市场到货较少，周内下游需求平淡，现货库存主要靠刚需消化，因此本期全国不锈钢社会库存呈现减少态势。
现货市场方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格低位震荡，现阶段不锈钢利润依然不容乐观，昨日304不锈钢冷轧利润+5至-287元/吨。
2. 消息和数据
1.【上半年广西梧州市不锈钢产业产值同比增长25%】据梧州新闻网报道，今年以来，围绕高质量发展这一首要任务，梧州市各级各部门全力以赴抓好经济发展，推动发展经营持续向好。今年上半年，全市不锈钢产业产值同比增长25%。（梧州新闻网）
2、【武进不锈钢：公司新产线建设已完成】近日，武进不锈钢在投资者互动平台表示，公司新产线建设已完成，未来将根据需求规划产能。（每日经济新闻）