金源商品日报20240807—市场恐慌情绪缓和，金银延续下行
宏
海外“衰退”交易缓解，美债多空仓位重回交织
海外方面，全球股市经历“黑色星期一”后，日本股市大幅反弹10%，美国股市收涨1%，投资者市场风险偏好回升但仍显谨慎，10年期美债收益率升至3.9%，油价、铜价上涨，金价回落，美联储官员近期言论缓解对美国经济衰退的担忧，衰退交易有所消退。美联储隔夜逆回购使用量自2021年以来首次跌破3000亿美元，表明短期内市场流动性快速下降。民主党候选人哈里斯宣布选择明尼苏达州州长沃尔兹作为竞选搭档。
国内方面，随着海外股指反弹，A股呈现小幅回暖态势，中证1000、小微股领涨，全日A股成交6569亿，北上资金净流出63亿，教育板块领涨；债市方面，传出大行引导债券发售、暂停长期国债做市等消息，上日尾盘市场延续跌势，10年期利率交投于2.15%关口。近期需警惕监管风险，今日重点关注中国7月进出口数据。
贵金属
市场恐慌情绪缓解，金银持续下跌
周二国际贵金属期货价格继续下跌，COMEX黄金期货下跌0.5%至2432.1美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.39%至27.1美元/盎司。市场恐慌情绪有所缓解，投资者风险偏好有所回升但依然保持谨慎，贵金属继续下跌，日股大涨，美股反弹但尾盘回吐一半涨幅。摩根大通表示：日元套利交易的平仓尚未结束，只完成了一半。花旗也表示，结束日元套利交易需要“美联储三次降息，至少需要六个月的时间”。高盛首席执行官表示：美国股市回调是健康的，美国经济没有衰退风险，美联储预计不会紧急降息。美国6月贸易逆差731亿美元，三个月来首次收窄。6月出口环比增长1.5%，为3月以来最大增幅；进口增长0.6%。
目前市场恐慌情绪有所缓解，但投资者仍保持谨慎，金银价格持续下跌。我们认为，由于市场流动性收紧风险尚未消退，预计金银价格短期走势仍将承压。
操作建议：高抛低吸
铜
衰退式降息预期升温 铜价低位震荡
周二沪铜主力2409合约弱势震荡，昨日伦铜窄幅震荡，国内近月C结构小幅下行，现货进口小幅下跌。周二电解铜现货市场成交平淡，市场避险情绪升温，导致下游观望为主，国内现货价格维持贴水15元/吨。昨日LME库存增至25.3万吨，其中亚洲库存达20.4万吨，主要因为国内消费不振，以及LME亚洲仓库实施交割补贴，刺激炼厂集中交割。宏观：美联储降息对经济的影响可能是一把双刃剑，一方面可以控制经济放缓的压力，但另一方面可能重燃通胀上升的预期，目前市场仍在交易美国将进入衰退性降息周期。 10年期美债收益率跌破4%，外围市场恐慌情绪蔓延，亚太股市大幅下跌，美元、金属价格下跌，市场风险偏好明显降温。行业：国务院办公厅近日印发《关于加快推进碳排放双控体系建设工作的方案》。完善重点耗能和碳排放单位管理制度，制定修订电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业企业碳排放核算规则和标准。
近期市场对美国经济步入衰退风险及降息预期较浓，9月会议降息幅度或超预期，资本市场风险偏好下降令铜价承压。基本面来看，国内精炼铜产量高位运行，终端消费维持疲软，国内库存恢复缓慢，预计短期内铜价整体维持低位震荡。
操作建议：观望
铝
恐慌情绪缓解 沪铝止跌震荡
周二沪铝延续下跌走势，SMM现货均价报18750元/吨，跌80元/吨，较当月贴水50元/吨；南储现货均价报18690元/吨，跌60元/吨，较当月贴水110元/吨。据SMM统计，8月5日铝锭库存为83万吨，较上周四增加1.6万吨；铝棒库存为12.96万吨，较上周四增加0.4万吨。
市场恐慌情绪得到一定缓解，助力铝价短期止跌。在铝价基本面偏弱下，下游补库存意愿仍不足，预计铝社会库存去库存拐点短时间内不会到来，需求忧虑犹存，铝价反弹空间有限，预计日内围绕19000元关口震荡。
操作建议：观望
氧化铝
供需矛盾不大，支撑仍有效
周二氧化铝震荡下跌，现货氧化铝全国均价3910元/吨，较上一交易日下跌1元/吨；澳大利亚氧化铝FOB价485美元/吨，较上一交易日持平，理论进口窗口关闭；上海期货交易所仓库库存13.4万吨，较上一交易日减少3308吨，工厂仓库库存1.35万吨，与上一交易日持平。
氧化铝市场基本面平淡，现货成交量较为有限，价格方面氧化铝市场供需双方略显僵持，供需矛盾不大，预计氧化铝仍将维持抗跌势头，下方3600元/吨支撑有望维持有效，震荡走势延续。
操作建议：观望
锌
风险偏好略有回升 锌价企稳震荡
周二沪锌主力2409合约先涨后跌，尾盘持仓减少，夜盘企稳震荡，LME锌震荡走低。现货市场：沪0#锌主流成交价格集中在22180~22410元/吨，对2409合约升水0-10元/吨。锌价下跌，市场成交尚可，但看跌情绪犹存，心理成交价在22000元/吨下方，贸易商补库为主，成交较为活跃。托克集团将为该矿提供1亿澳元融资。该矿年均产铜1.2万吨、产锌3.6万吨，矿山寿命期内产铜8万吨、产锌8万吨。LME库存为吨，增18050吨。
总体来看，基本面支撑，锌矿短缺加剧，对炼厂生产干扰加大，8月检修减产预期加强，预计月产量环比下降，下游消费今年已处于低位，淡旺季过渡期将至，有望边际改善。当前锌价受宏观因素推动，日本股市暴涨、触发熔断，市场风险偏好有所回升但依然谨慎，预计短期内锌价将企稳震荡。
操作建议：观望
带领
伦铅触底反弹 沪铅止跌企稳
周二上海铅主力2409合约日内维持弱势，晚间重心小幅上移，伦铅触底反弹。现货市场：上海市场水口山铅报价18200-18210元/吨，对上海铅2409合约贴水100元/吨；江浙地区金德铅报价18270-18310元/吨，对上海铅2408合约贴水30-0元/吨。上海铅继续震荡下行，现货市场出货分歧较大，部分持货商随行就市出货。报价贴水收窄，部分持货商无货或观望待售，市场报价不多，炼厂交割报价差异较大，下游观望情绪浓厚，采购仅为需。：7月原生铅产量25.65万吨，环比增加2.19%，同比减少10.38%，预计8月原生铅产量27.4万吨。7月再生铅产量24.39万吨，环比减少10.17%，同比减少22.10%，预计8月再生铅产量或增至25.88万吨。LME库存10.4万吨，减少4875吨。
整体来看，8月LME投资基金持仓转为净空，伦铅跌破2022年11月以来宽幅波动下沿，受伦铅大幅下跌、供应阶段性好转影响，沪铅量价齐跌，沪伦汇价再度反弹至8.87附近，铅进口利润恢复，但低价废旧电池供应减少，铅价大幅下跌，再生铅炼厂亏损扩大，生产干扰率上升，供应不及预期，隔夜伦铅触底反弹，有止跌迹象，沪铅有望企稳。
操作建议：观望
锡
锡市供需均偏弱，芯片库存带动锡价收涨
周二沪锡主力2409合约先涨后跌，夜盘震荡走强，伦锡收涨。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小品牌锡锭较09合约升水1000-1500元/吨，交割品牌锡锭对沪锡2409合约升水800-1800元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨。进口锡现货暂无报价。锡价横盘震荡，下游观望情绪浓厚，下游低价接单。伦锡库存4695吨，持平。
整体来看，美芯片库存收高，市场担忧情绪有所缓解。目前锡市供需均偏弱，云南、江西等地部分炼厂下调生产计划，部分因交接关停的炼厂复产情况尚不明朗，同时终端处于淡季，订单不足导致锡焊料开工减少。下游低价补库导致去库存持续，LME库存处于低位。供需矛盾不大，走势受宏观经济及美芯片股价影响，短期仍以震荡为主。
操作建议：观望
镍
主力持股快速下跌，镍价或将震荡
周二沪镍主力合约震荡弱势运行，SMM1#镍报价报跌550元/吨，进口镍报价报跌550元/吨，金川镍报价报跌600元/吨，电解镍报价报跌600元/吨，进口镍报涨50元/吨，金川镍升水1600元/吨，涨0元。SMM库存总计2.58万吨，环比减少445吨。
宏观层面，美联储投票委员旧金山联储主席玛丽戴利承认美国劳动力市场正在逐步降温，并暗示美联储有望降息以确保劳动力市场不陷入低迷。基本面方面，印尼红土镍矿内贸价格出现松动，但菲律宾镍矿受恶劣天气干扰价格上涨，成本逻辑暂难守住。镍价下跌提振现货市场，升贴水小幅上涨，主力持仓快速下降表明有空头离场迹象，短期或将带来利空影响，对镍价形成支撑，预计价格震荡走低。
操作建议：观望
10
碳酸锂
主力再度面临均线压力，锂价或震荡弱势运行
周二碳酸锂期货价格震荡走低，现货价格变化不大，SMM电碳价格较昨日下跌300元/吨，工业碳价格下跌300元/吨，SMM口径下现货升水09合约1500元/吨；原材料价格继续小幅下跌，澳矿下跌5美元/吨至875美元/吨，巴西矿下跌0美元/吨至850美元/吨，国内(5.0%-5.5%)价格下跌27.5元/吨至7135元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格下跌5元/吨至1862.5元/吨。累计仓单数量31753张；持仓量20.71万手，对应交割价80000元/吨。
基本面继续偏空，但SMM口径下的澳矿价格已接近澳矿成本上限，即便在M+1定价模式下，空方进一步下行压力需要更强的决心。逼近10日均线压力位，伴随持仓量的快速下降，价格若突破10日线或迎来小幅反弹，反之或延续下行突破走势。
操作建议：观望
11
工业硅
终端消费疲软，工业硅弱势波动
周二工业硅主力2410合约弱势震荡，昨日华东通阳553#现货较2409合约升水1460元/吨，华东421#最低交割品现货较2409合约升水60元/吨，盘面交割利润再度转负。6日广州期交所仓单库存升至67966手，仍处于高位并继续上涨。周二华东部分主流品牌报价基本持平，近期现货市场走势偏弱。基本面来看，虽然新疆地区产量有所下降，但四川、云南等地供应维持高位且接近饱和，整体供应仍充足；从需求端来看，多晶硅、硅片市场对价格支撑较为明显，而下游电池及组件集采发货需求已步入正轨。西部地区大型风电、光伏基地陆续开始装机，分布式并网节奏略有放缓但仍保持一定的韧性，硅料新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求依然疲软，整体供需结构仍不平衡，目前社会库存进一步增加至47万吨，现货市场短期或继续承压。
供应端，新疆地区部分硅料企业因检修减产，但西南地区供应仍在快速恢复，供应端继续维持宽松；从需求端来看，多晶硅、硅片市场价格支撑情绪较强，下游电池片、组件采购发货需求已步入正轨，西部地区大型风电、光伏基地陆续开始装机，分布式并网节奏略有放缓但仍保持一定的韧性，硅料新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍显不足，整体供应过剩局面延续，预计工业硅短期内将维持底部震荡。
操作建议：观望
12
豆粕
宏观短缺和供给增加预期导致豆粕震荡弱势运行
周二豆粕09合约跌32元至3023元/吨，现货价格稳中略跌，天津跌20元至3020元/吨，山东跌40元至2960元/吨。菜粕09合约跌60元至2306元/吨。现货价格下跌，广西跌30元至2220元/吨，广东跌30元至2310元/吨。CBOT大豆11月合约跌14.75元至1026.75美分/蒲式耳。截至8月2日当周，美国大豆压榨利润为3.13美元/蒲式耳，较一周前上涨19%。作为参考，2023年平均压榨利润为3.29美元/蒲式耳。巴西政府周二公布的出口数据显示，巴西7月份大豆出口量为11,249,959吨，而去年同期为9,695,932吨。据彭博社报道，阿根廷各地大豆压榨厂的工人周二开始罢工，主要原因是工资纠纷。
宏观情绪悲观，商品市场整体弱势，美豆、豆粕震荡偏弱运行，美豆支撑区间在960-1000美分/蒲式耳，豆粕压力依然较大，测试前期低点3000元/吨支撑线。基本面来看，美豆优质率较高，国内豆粕库存仍在增加，加之近期人民币升值，豆粕仍震荡偏弱。
操作建议：观望
十三
润滑脂
市场情绪悲观，油脂跌破波动区间下沿
周二BMD马来西亚棕榈油主力合约下跌82至3706令吉/吨；棕榈油09合约下跌256至7600元/吨，豆油09合约下跌170至7408元/吨，菜籽油09合约下跌262至8050元/吨。CBOT豆油主力下跌0.34，收于39.89美分/磅。根据南半岛棕榈油压榨协会（）数据，2024年8月1日至5日，马来西亚棕榈油产量减少30.03%，出油率降低。豆油总成交量为1.5万吨，棕榈油总成交量为0.98万吨，总成交量较上一交易日增加2.36万吨。
市场情绪悲观，对海外需求下滑存在担忧，原油价格持续下跌，油脂日线跌破前期震荡下沿。基本面上，数据显示8月马来西亚棕榈油出口需求或将走弱，美豆丰收预期走弱令豆油承压。国内油脂库存增加，需求一般，看跌宏观经济情绪主导市场，油脂整体破位下跌，棕榈油或将震荡走弱。
操作建议：高抛低吸
14
螺纹热卷
旧国标清关影响仍在，钢价震荡走弱
周二钢材期货弱势震荡，现货市场昨日贸易商成交建筑钢材9.8万吨，唐山方坯价格3110（-20）元/吨，上海螺纹钢价格3230（-20）元/吨，上海热轧卷板价格3430（-3）元/吨。上周（7月29日至8月4日）10个重点城市新建商品住宅累计成交（签约）面积190.61万平方米，环比增长19.4%，同比增长6.3%。6日，83家钢厂发布螺纹钢产品标准变动通知，并公布实施时间。
多家钢厂公布新标准实施时间，现货市场积极出清旧国标，沉重卖压犹在，加之现货市场受高温影响，成交疲软，螺纹钢产量大幅下降，库存持续减少，但热轧卷板需求疲软，库存仍在增加，预计钢价将继续承压。
操作建议：高位做空
15
铁矿
港口仓单高位回落压力依然较大，矿价承压为主。
周二铁矿石期货震荡走低，现货市场日照港PB粉报价780元/吨，环比下跌10%，特优粉报价640元/吨，环比下跌10%，优质与低质PB粉、特优粉现货价差140元/吨。8月5日，全国47个港口进口铁矿石总库存15550.43万吨，环比下跌116万吨；45个港口总库存14966.43万吨，环比下跌112万吨。
下游需求不佳，钢厂亏损严重，检修意愿增强，减产幅度加大，铁矿石需求不佳；供应方面，本周海外出货量小幅回升，受前期高位出货影响，港口到港量明显增加，港口库存高位调整压力依然较大，预计铁矿石将继续承压运行。
操作建议：高位做空
16
欧洲航线整合
地缘政治冲突或超预期，运价或出现波动
周二欧洲集装箱海运主力(2412合约)价格震荡，主力合约大幅下跌，跌幅约-2.24%。
基本面方面，8月5日公布的SCFIS欧洲报价为6160.75，较上期下跌1.04%；8月2日公布的SCFI报价为3332.67，较上期下跌3.34%。港口方面，调度宝发布的8月港口繁忙指数再次显示，航行非洲周边地区的船只数量增加，导致包括伊丽莎白港在内的多个港口拥堵加剧。不过从运力角度来看，8月运力短缺状况有所缓解。地域方面，美俄军方高官相继抵达中东，各方战略加强，支援装备相继运往港口，中东热冲突规模或超预期，虽然随着主力军更迭，运价有所回落，但地缘政治问题难以化解，索马里、也门均有意扩大打击范围。顶部做空风险犹存，建议观望为主。
操作建议：观望