深度报告 | 库存低位叠加结构性短缺，镍价长牛格局不变
文字 | 贾丽君 编辑 | 和桥智库
来源 | 东海期货研究所
核心观点
供应方面，镍矿供应相对充足，预计价格变化较小，但未来不确定性增多；镍铁环境因素逐步消退，但预计增产过程缓慢，镍铁价格维持强势；电解镍方面，镍库存持续下降，低库存对镍价有较强的支撑作用，整体镍矿供应面对镍价有积极影响。
需求方面，不锈钢仍为镍消费主要领域，虽然近期不锈钢消费较为疲软，但钢厂维保价保障计划实施、反倾销调查启动或将降低未来不锈钢库存累积风险。新能源汽车快速发展带动硫酸镍生产，需求快速增长或将导致未来硫酸镍出现结构性短缺。镍需求整体呈现近期偏弱、长期偏强的态势，后市展望乐观。
总体来看，全球镍市场仍处于供应过剩局面，库存低位且结构性短缺，产能扩张有限，需求预期积极，未来供需缺口或将进一步扩大，这将为全球镍价提供有力支撑。
宏观层面，中美贸易摩擦不断升级带来较大不确定性，抑制了市场情绪，加之美元相对强势，大宗商品市场承压明显；国内层面，经济下行压力依然较大，但政策释放积极信号，稳增长、流动性合理充裕的政策组合拳提振了市场信心。
政策方面，中央“环保督查”组进驻各省市对镍铁生产影响较大，环保政策仍是未来关注重点，目前新一轮环保要求又开始征求意见，若后期环保要求再度提高，则镍铁价格或将再度上涨，从而带动镍价上涨。
结论：整体来看，基本面为镍价提供较强支撑，中长线看涨逻辑不变，操作上以逢低吸纳为主，短期来看下游不锈钢需求仍较为疲软，宏观、基本面因素多与市场走势交织，镍价高位震荡的可能性较大，可在区间内尝试低买高卖。
风险提示：不锈钢库存积压风险；动力电池高镍三元材料发展不及预期；贸易战形势恶化引发宏观扰动；保税区库存大量涌入。
1. 镍产业链概况
镍金属，化学符号Ni，原子序数28，密度8.902g/cm3，熔点1453℃，沸点2732℃。镍是银白色金属，在低温下具有良好的强度和延展性。在空气中表面会形成一层致密的氧化膜，可以阻止进一步氧化。镍也很容易与其他金属形成合金。
镍是重要的工业金属，广泛应用于钢铁工业、机械工业、建筑工业和化学工业。具体用途有：一、作为金属材料，包括生产不锈钢、耐热合金钢及各种合金；二、用作电镀，使钢铁等金属材料覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层，其耐腐蚀性能比镀锌层高；三、用作石油化工加氢工艺中的催化剂；四、用作化学电源和制造镍氢电池、镍镉电池的原料；五、用于制造颜料、染料及制造陶瓷、铁氧体等新材料。
1. 镍产业链上游
镍生产的主要原料是镍矿和含镍废料。
镍矿资源主要分为硫化镍矿和氧化镍矿（又称“拉特镍矿”）。硫化矿中镍矿物主要有镍黄铁矿[(Ni,Fe)9S8]和含镍磁性硫化铁矿[(Ni,Fe)xSy]，通常与黄铜矿（）伴生。此外，硫化镍矿物中常伴生有数量不等的钴、金、银及铂族金属。氧化矿中的镍矿物主要为含水镍镁硅酸盐[(Ni,Mg)SiO3?nH2O]，一般含钴，几乎不含铜和铂族金属。全球已探明镍矿储量为7800万吨，其中60%为氧化镍矿，40%为镍矿，15%为红土镍矿。其中红土镍矿主要分布在巴西、新喀里多尼亚、古巴、印尼、菲律宾、缅甸、越南等赤道附近国家；硫化镍矿主要分布在澳大利亚、俄罗斯、南非、加拿大及中国等国家。
全球镍资源储量中，澳大利亚镍资源储量占全球的24.36%，是全球镍资源的核心区，主要为硫化镍矿。巴西位居第二，镍储量占全球的12.82%，是全球第二大镍矿生产国。镍矿储量最多的国家是印尼和菲律宾，主要为红土镍矿。印尼和菲律宾虽然不是储量领先的国家，但由于开采和运输成本相对较低，是产量最高的国家，也是我国红土镍矿的主要供应国。资源储量约250万公吨，主要为硫化镍矿，其中硫化镍矿占全国的90%，红土镍矿占全国的10%。我国镍矿资源相对集中，甘肃、吉林、新疆三省区分别占全国的2.5%、1.1%，占比超过90%，其中甘肃占比最高，约占全国储量的80%。总体来看，我国镍矿资源有限，主要依赖进口。
（二）镍产业链中游
镍按原料可分为原生镍和再生镍，原生镍的原料来源于镍矿，再生镍的原料来源于含镍废料。原生镍包括电解镍、镍铁和镍盐，按照国家标准GB/T6516-2010，电解镍分为镍、镍、镍、镍五个牌号；镍铁又称含镍生铁，是镍和铁的合金，主要由红土镍矿经火法烧结而成。镍铁生铁镍含量约为5%~30%，根据镍含量可分为高镍生铁、中镍生铁和低镍生铁，其中镍含量低于15%的镍铁称为NPI。硫酸镍的镍含量在22%左右，可分为电池级硫酸镍（Ni≥22%、Co0.4%）和电镀级硫酸镍（Ni≥21%、Co≤0.05%）。
镍矿生产镍有两种方法，一种是硫化镍矿工艺，主要采用火法冶金；另一种是红土镍矿工艺，主要采用湿法冶金和火法冶金。火法冶金工艺由于冶炼过程能耗大，成本高，目前主要用来处理高品位的红土镍矿。湿法工艺虽然也有工艺复杂、流程长、设备要求高的优点，但与火法冶金工艺相比，具有能耗低、金属回收率高的优点。特别是近几十年来湿法冶金工艺的发展、加压氨浸出技术的进步以及新的湿法冶金工艺的发现，使红土镍矿冶炼越来越受到人们的青睐，人们的关注点逐渐由火法法转向湿法法。
目前硫化镍矿开采比例在70%左右，随着硫化镍矿不断被开采，储量与产量比例的差异导致硫化镍矿出现过度开采、品位下降的现象。随着红土镍矿冶炼技术的不断成熟，2010年以后人们逐渐将开采重点从硫化镍矿转向红土镍矿。硫化镍矿开采成本主要在采选阶段，冶炼成本相对较低；而氧化镍矿开采成本较低，成本主要在冶炼阶段。硫化矿与氧化矿开采成本的差异，一方面是因为硫化矿副产品较多，降低了成本；另一方面硫化矿加工技术更为成熟，所需的基建投资比氧化矿低。
（三）镍产业链下游
1.不锈钢、高温合金钢、高性能特种合金
由于含镍不锈钢能耐大气、蒸汽和水以及酸、碱、盐的腐蚀，因此在化工、冶金、建筑等工业中得到广泛的应用，如石油化工、纺织、轻工生产、核能工业中需要焊接的容器、塔、槽、管道等；尿素生产中制造合成塔、洗涤塔、冷凝塔、汽提塔等耐腐蚀高压设备。在不锈钢中，含镍量最高的是300系列不锈钢，不锈钢的镍含量为6%-22%；200系列不锈钢次之，镍含量为0.75%-6%；400系列不锈钢的镍含量一般不超过0.75%。根据镍含量比例的不同，含镍不锈钢主要分为以下几种类型：奥氏体不锈钢、奥氏体-铁素体双相不锈钢、沉淀硬化不锈钢。
合金钢又称特殊钢，由于其元素成分比例不同，种类也不同，镍的参与可提高合金钢的强度，并保持其良好的塑性和韧性，含镍合金钢主要用于制造化工生产中的耐酸塔、医疗器械、生活用品，以及用于机械制造、交通运输和桥梁改造、舰船建造等军工行业。
2.含镍电池及镍基合金
镀镍还应用于电池领域，主要有镍氢电池、镉镍电池和镍锰电池等，近年来发展最为迅速的是MHx-Ni电池，其实用化程度越来越高，它的优点是无绿色、无污染，比镍镉电池多30%电池容量，比镍镉电池轻，使用寿命更长，缺点是价格比镍镉电池贵，性能比锂电池差，主要应用于移动通讯、笔记本电脑、录像机等领域，在军工、国防、高科技等领域也有应用，采用此类电池驱动的汽车也已投放市场，随着新能源汽车的快速发展，预计到2025年，电池用镍将成为镍的第二大消费领域。
镍基合金是指在650～1000℃高温下既具有较高的强度又具有一定的抗氧化、抗腐蚀性能的一类合金，按主要性能可分为镍基耐热合金、镍基耐蚀合金、镍基耐磨合金、镍基精密合金和镍基记忆合金。镍基合金制品主要有：电炉、电熨斗、涡轮发动机涡轮盘、燃烧室、涡轮叶片、彩电、通讯设备、卷尺中的钟表和摆锤、家具制造、具有永磁性能的精密工具、宇宙飞船上用的自胀结构、航天工业用的自激紧固件、生物医学用的人工心脏马达等，广泛应用于航空、船舶、化工、电子、医药、能源等工业领域。
3.镍氢催化剂及镍基电镀领域
镍复合材料可用作石油化工加氢、甲烷合成等催化剂，其优点是不易受到H2S、SO2等气体的毒害。
镀镍是指在钢铁等金属基材上镀上一层耐腐蚀、耐用的镀层，其耐腐蚀性比镀锌高20%～25%。镀镍物品美观、洁净，不易生锈。其加工量仅次于镀锌，居第二位，其消耗量占镍总产量的6%～7%。镀镍分为电镀镍和化学镀镍。
2. 镍基本面分析
（一）供给端：低库存持续支撑镍价
1. 镍矿：对外依存度高，供应不确定性加大
1.1我国镍矿供应缺口较大
全球镍矿产量复合增速较为缓慢，近十年镍矿产量复合增速仅为2.38%，受2008年经济危机影响，2007-2009年全球镍矿产量持续下滑，2009年全球镍矿产量仅达14万吨；2010-2013年全球镍矿产量逐步恢复，产量由2010年的159万吨增长至263万吨；2014-2017年全球镍矿产量逐步下滑，2017年产量达210万吨。
我国镍矿产量较少且比较稳定，2007年至2017年产量维持在6.84万至10万吨之间，占同期世界镍矿产量的3.6%至5.7%，而我国镍矿产量占世界总量不足6%，镍矿供应依赖进口。
我国镍生产以精炼镍为主，精炼镍产量占世界精炼镍产量高达36%。我国精炼镍产量明显高于镍矿产量，2013年缺口高达61.57万吨左右。生产精炼镍所需的镍矿（矿砂及精矿）需从国外大量进口，我国对国外镍矿的依存度较高。
印尼、菲律宾是我国红土镍矿的主要进口国，我国镍矿供应受两国政策影响较大，2014年以前，我国进口镍矿主要来自印尼、菲律宾，2013年我国进口镍矿总量为98.86万吨金属量，其中印尼占66.48%，菲律宾占32.87%。2014年起，印尼实施镍矿出口禁令，我国从印尼进口镍矿急剧下降至接近于零，镍矿进口几乎全部依赖菲律宾。2011年起，印尼放宽出口禁令，印尼政府规定有配套冶炼厂的企业可以向政府申请镍矿出口配额，我国从印尼进口的镍矿开始回升，印尼红土镍矿品位高于菲律宾。印尼政府鼓励企业在当地建设冶炼厂，将允许1.7%以下品位的镍矿出口。1.7%以下的矿石在印尼属于品位相对较低的矿石，冶炼成本较高，所以一般用于出口。中国从印尼进口的镍矿平均品位在1.6%左右，从菲律宾进口的镍矿平均品位在1.1%左右。从今年的数据来看，2018年前三个月，我国从印尼进口的镍矿已经超过从菲律宾进口的镍矿。
1.2 印尼镍矿出口禁令放松，但供应忧虑犹存
据SMM了解，截至目前，印尼政府已批准镍矿出口配额约3200万吨，其中已出口1100万吨，尚有2000万吨左右的出口空间。
虽然印尼镍矿出口开始回暖，但供应担忧仍未化解，据SMM调研，的配额已全部售罄，且未获得新的配额，Ceria和两座矿山的配额将在7月到期，目前均未获批新的配额，Ceria和此前月出货量约为40万湿吨，占印尼5月总出货量的24%，也就是说7月之后，如果没有新的配额且其他矿山的出货速度不变的话，印尼月出货量将减少24%。另外，海关数据及SMM调研数据显示，印尼实际镍矿出货量小于理论出货量，部分矿山出口配额取消，印尼出货量将大幅减少。
1.3 菲律宾镍矿供应未来不确定
菲律宾镍矿供应具有季节性，由于进口印尼镍矿尚未达到一定规模，因此我国镍矿进口呈现明显的季节性变化。其中苏里高地区是菲律宾镍矿出口主产区，矿山储量丰富。雨季为11月至次年3月，从图10可以看出，在此期间我国镍矿进口量出现明显下滑。
一方面，印尼镍矿出口量增加对菲律宾镍矿造成一定压力，另一方面，菲律宾环保政策影响我国镍矿进口，2017年2月，菲律宾环境与自然资源部宣布将关闭国内部分区域镍矿，影响菲律宾23家矿业公司的运营。其中，涉及近20家镍矿公司。据统计，2016年这20家镍矿公司的镍矿出口量为2581万吨，占菲律宾全年镍矿出口量的63%。自菲律宾进口镍矿占我国镍矿进口总量的比重大幅下降。2018年3月，菲律宾矿业委员会再次推迟了去年被勒令关闭或停产的26座矿山完成审查的最后期限。 2018年7月2日，菲律宾总统宣布停止一切采矿活动，整顿环保。近年来，菲律宾环保政策愈发严厉，若菲律宾采矿业真的被禁止，未来菲律宾镍矿供应或将持续减少。
总体来看，我国镍矿供应缺口较大，对外依存度较高。随着菲律宾雨季结束、印尼斋月结束，7月我国镍矿进口量大幅增加，港口库存持续上升。企业进口配额不确定性、菲律宾环保政策收紧等因素将加大未来镍矿供应的不确定性。
2、镍铁：镍铁价格维持高位，预计增量进程缓慢
2.1 镍铁利润回升，行业集中度提升
自2017年三季度以来，国内镍铁利润扭亏为盈并不断回升，镍铁企业开工率也开始回升。一方面，经过前几年的洗牌，镍铁行业集中度从2012年到2017年有所提升，前10家企业产量占比由41.6%提升至2017年的74.8%。同时，国内镍铁企业数量也由2012年的157家减少至43家。镍铁行业集中度提升，有利于镍铁企业获得定价权。另一方面，镍铁企业开始以沪镍价为基准以基差形式报价，减少了因镍铁价格与沪镍价格波动不一致而造成的损失。
目前，我国镍铁行业龙头企业有青山集团、江苏德龙、山东新海三家，均为非上市公司。2018年国内镍铁新增产能或主要集中在山东临沂新海新材料公司，该公司预计四季度将新增投资4个产能。
2.2 国内环保逐步减弱，但镍铁供应依然有限
从镍铁产量来看，虽然镍铁利润继续恢复，但在国内环保高压之下，镍铁产量并未出现大幅增长，整体情况较为平稳。受环保影响，今年5、6月镍铁产量持续下滑，5月镍铁产量约3.73万镍吨，环比下降8.3%。6月，中央启动环保全面复查，6月全国镍生铁产量环比下降12.77%至3.25万镍吨，环比下降14.3%至2.8万镍吨，低镍生铁产量环比下降1%至4.3万镍吨。
进入7月，为期一个月的中央环保大检查逐渐减弱，但镍铁供应仍然有限。据我的不锈钢网调查，不少工厂因环保审核未通过，仍大规模复产。上海有色网在河北、河南、内蒙古、江苏、广东、广西等6省份进行了调查，仅广西因部分工厂7月有检修安排而出现减产现象，其余5个地区镍生铁产量情况如下：其中，河北、河南部分镍生铁工厂因资金周转不畅或需升级环保设备，尚未复产；内蒙古5家工厂环保审核通过，其余工厂更新环保设备并复产，将进行第二次检查，若通过检查，仍有望复产；江苏已逐步复产，但尚未达到满负荷；华南地区工厂需彻底清理之前积累的固体废物，方可恢复正常生产。当前输出受到限制。
对于后期镍铁工厂复产情况，SMM预计7月镍生铁产量3.39万镍吨，环比6月小幅增加4%（除了环保完成后工厂增产外，还包括华北地区两家此前停产的工厂）。8月，已复产的工厂将恢复正常生产节奏，产量或将进一步增加，SMM预计8月镍生铁产量3.76万镍吨（内蒙古环保较为严格，仍有再次关停风险，因此内蒙古产量折算为正常产量的8成）。9月，山东可能有新增产能，加上一些对环保设备进行升级改造的工厂，在验收通过后或将恢复生产。SMM预计9月镍生铁产量将增至4万镍吨。
整体来看，在国内环保高压之下，镍铁工厂复工复产或将较为缓慢，预计镍铁产量增量也将较为缓慢，镍铁价格也将维持高位运行。
2.3 印尼镍铁产能持续扩张，但预计恢复国内生产力度有限
2014年以前，印尼镍铁产量很小，镍产业链基本集中在镍矿出口，利润相对有限。2014年，印尼政府实施矿业新规，禁止镍矿出口。以中国为首的其他国家也相继在印尼设立冶炼厂。印尼镍铁行业发展迅速。据安泰科数据，2014年印尼NPI产量仅为3000吨，但2017年增长至19万吨，年复合增长率高达298.61%。
据安泰科统计，2017年中国企业在印尼已投资建设33.15万吨镍金属及镍铁产能，2017年镍金属产量19万吨，预计2018年产量将增加7.3万吨至26.3万吨。产能方面，青山集团印尼项目20条生产线、新兴铸管公司印尼项目4条生产线已全部投产，江苏德龙印尼项目15条生产线已全部完工，但受资金限制，2017年仅有2条生产线投产。
安泰科了解，未来中资企业在印尼镍铁产能扩张主要集中在4家公司，分别是青山集团、德龙镍业、新兴铸管和金川集团。青山集团计划与法国埃赫曼合作开发印尼韦达湾镍矿项目初步建成4条RKEF镍铁生产线，预计2020年投产；德龙镍业计划未来再建设30条RKEF镍铁生产线；新兴铸管计划2018年底再投产4条RKEF镍铁生产线。金川集团计划建设4条RKEF生产线，目前正在进行基础设施建设，预计2018年将有2条线投产。
目前，我国镍铁库存较为稳定，进口方面，印尼青山三期100万吨不锈钢项目于6月20日投产，据调研，印尼青山配套镍铁产能仅为150万吨，远远不能满足生产需求，这意味着青山集团需要从当地采购大量镍铁原料，未来印尼镍铁回流数量预计有限，进一步支撑镍铁价格。
整体来看，受环保影响，5、6月镍铁产量下滑明显，虽然7月国内环保因素逐渐消退，但目前工厂复工情况并不理想，预计镍铁产量增幅较为缓慢，镍铁价格维持坚挺。印尼方面，镍铁产能也在持续扩张，但我们预计其大概率会被当地不锈钢生产需求所消耗，国内产量的回流幅度有限。
3、电解镍：产量下滑，库存持续下降
3.1 硫化矿山关闭和国际矿业巨头减产
2014年以来，硫化矿开采已近饱和，资源趋于枯竭，LME镍价从2014年5月前期高点21625美元/吨，跌至2016年1月的7550美元/吨，跌幅逾65%。低迷的镍价走势无法支撑硫化镍矿高昂的开采成本，引发全球硫化镍矿关闭潮，国际镍矿巨头纷纷减产，全球电解镍产量下滑。
表5列举了第一季度主要国际镍业公司镍产量，除嘉能可小幅增长6%外，其他镍业公司产量持续下降，其中淡水河谷、诺里尔斯克镍业减产幅度较大，分别下降25%、10%。
此外，预计Vale将在2018年第三季度进一步关闭镍冶炼项目。2017年，Vale的镍产量为288,000吨，同比下降了7.3％，俄罗斯的镍在2016年第三季度关闭了其镍冶炼项目。加拿大的首个量子矿物质于2017年9月关闭了其镍矿，其镍产量在2017年急剧下降24％。根据第一季度的第一季度财务报告，该公司在未来三年内没有为镍行业提供任何生产指南，预计将在-2年内很难恢复生产。
3.2中国的电解镍产量继续下降
根据风的数据，2017年的电解镍的产量为2016年的7.9％，我的国家的电解镍产量为219,900吨，自2014年以来，该产品的替代品均在钢铁中降低了33.7％数据，我国家在2018年5月的电解镍产量为11,155吨，比上个月减少了9.2％，从1月到5月，我的累积电解镍产量为62,700吨，同比下降了17.3％。
3.3国内和外国镍库存继续下降
在库存方面，LME镍和上海货币的库存持续下降。目前，上海期货交易所的国内库存是镍板，LME的库存主要是镍板和镍豆，镍豆的占2/3的含量约为2/3。
总的来说，在镍和上海期货的清单上，镍的票据继续下降上海期货交易所甚至加速了其下降库存水平。
总而言之，从整体供应方面，镍矿石的供应相对足够，预计价格很小，但未来的不确定性正在增加。
（ii）需求方面：短期内弱，在远处强劲，未来的需求积极
1.硫酸镍：新能量车的兴起导致需求爆炸，但可能面临结构短缺
1.1硫酸镍行业的集中程度很高，其生产能力继续扩大
根据的数据，2014年的全球硫酸盐产量约为200,000吨，2016年迅速增加到400,000吨。2017年，全球硫酸盐的产量约为500,000吨，复合年增长率为10％。 09％的核算是全球产量的65％。
在2017年，硫酸盐的产量相对较高， Group产生了50,000吨，Jinen镍45,000吨， 50,000吨，宝石40,000吨， Yinyi Yinyi Yinyi Yinyi Yinyi 30,000千吨，以及该公司的总数约为66％。 G新能量和Xien技术。
1.2硫酸镍需求的快速增长
新的能量车辆的迅速发展和对镍的需求驱动了硫酸镍的需求。锂电池的最大电池源是锂电池的36％，目前有四种主要电池的阳性电极材料镍的三元材料确定电力的量，钴决定了电荷和排放的速度，锰决定了稳定性。
三元材料主要包括，NCA等，以及NCA通常称为高鼻子三元材料，其中硫酸盐以硫酸镍六盐的形式存在，我们可以通过其分子公式来计算，我们可以根据我的国家 /地区的三30％；电极材料（622+811）占NCA在海外市场的份额，将来达到了30％。
近年来，根据工业和信息技术部，国家开发和改革委员会和科学和技术部共同发行的“汽车行业的长期和长期发展计划”的生产和销售继续增加。硫酸盐的5公斤。在新能量车电池中使用的镍是一个潜在的高增长区域，硫酸镍的价格预计将恢复到先前的高位。
我们根据三元材料中高镍含量的高镍含量和表6中数据的发展趋势来预测国内外三元材料的平均年增长率，分别为45％和25％，并计算和预测国内外三元材料的镍含量。
根据的数据，在2017年，硫酸镍的其他应用领域，中国的镍氢电池场消耗了约40,000吨硫酸盐，电镀消耗了60,000吨硫酸盐的镍，而全球数据则分别为57,000吨。 ETAL 电池和电镀场将在未来几年保持不变，我们可以计算中国和全世界对硫酸盐的总需求。
1.3硫酸镍容量的扩展有限，未来需求可能会超过供应
目前，在市场上准备硫酸盐的原材料主要是电解镍（镍粉，镍豆），高级别的镍哑光（主要由盐硫化物矿石制成），镍氧化镍（主要由后矿石矿石制成）（主要由后来的镍制成），并以较高的镍含量为单位固定物质。国内企业主要使用中间产品，例如高级镍哑光，氢氧化镍，含镍的废物和铜电解质的产生硫酸盐的生产成本。
由于硫酸盐是一种危险的化学物质，因此可以长时间的安全性和环境批准。企业。
根据的数据，2017年我国家和世界的硫酸盐供应分别为326,000吨和500,000吨。
总体而言，随着新能量车辆的爆炸性增长，导致对电池的三元材料的需求迅速扩展，对硫酸盐镍的全球需求可能会增加40％。
2.不锈钢：库存积累的风险可能会在将来有所改善
2.1不锈钢输出稳步增加
根据中国钢铁网络，不锈钢仍然是镍的主要驱动力，不锈钢占2017年中国下游镍的83％。占中国不锈钢的约50％，因为300系列不锈钢含量最高，镍的成本最高，其价格也与镍价格高度相关。
根据国际不锈钢论坛（ISSF），2017年的全球原油不锈钢产量为480万吨，同比增长了5.03％。同比增长8.3％； 200次的产量为749万吨，同比增长0.3％，400次的产量为482万吨，同比增长4.4％。
根据集团的说法，中国的新不锈钢生产能力预计在2018年将约400万吨，总能力增加到4070万吨，约有320万吨的能力可以释放，截至目前，印度尼西亚，的2000万吨已经列入了300次无数级的钢铁。生产于6月20日。
2.2对不锈钢的短期需求很弱，但未来可能会有所改善
根据中国钢铁联合会的统计数据，2018年6月的27个主流钢铁厂的原油产量为1.9962万吨，比5月份下降了4.68％，与去年相比，200个系列的总成果降低了2.48％。 700吨，同比减少13.62％，每月降低了6.82％，400次的总量为346,300吨，同比下降0.14％，一个月降低为7.6％。根据每个钢厂的生产时间表，7月的总计划数量为210万吨，同比减少约1.5％，每月每月增加约5.3％。
7月，钢铁需求的淡季和高温和雨季对终端的需求产生了影响。 AI ，等，未来可能会改善不锈钢的风险，此外，商业部决定从14日起开始，对进口的不满意的钢制钢轮和欧洲的无线材料，对欧洲的无限层次构成了一方面，对进口的不满的钢制钢轮和不属于欧洲的钢铁造成了反倾斜的调查。价格由于其丰富的当地镍矿石资源。另一方面，印尼的现金成本相对较低，这使印尼不锈钢的价格优势很高，印尼90％的不锈钢生产将返回到该国，如果对印尼钢铁的压力却无效，则可以抑制一定范围。
总体而言，根据中国的钢铁网络，不锈钢仍然是镍消耗的主要区域，在2017年中国的镍消费量下游分布中，不锈钢占反量调查的实施情况，可能会降低。
从上述分析来看，就需求方面而言，尽管最近的不锈钢消费相对较弱，但钢铁厂的检查和检查计划的实施以及硫酸镍硫酸盐在未来的不锈钢硫酸盐中的迅速发展促进了硫酸盐的快速增长。
（3）当前的镍供应模式：不需要整体供应，未来的差距可能会扩大
根据INSG的最新消息，7月19日，5月的全球镍需求差距在5月的15,400吨扩大。
一般而言，从现状和技术水平的角度来看，当前的镍的总体含量仍然是对镍价格的强烈支持。随着钢厂的运行效率的提高，不锈钢的产量可能会保持稳定的生长趋势。
第三，市场前景：库存的低水平堆栈，镍价格的结构保持不变
在宏观方面，尽管对镍行业的链条的直接影响很小。
在政策方面，环境保护政策对镍产业链的影响值得关注。
在基本方面，镍供应不足，镍的库存仍在下降，而环境保护会影响镍铁的风险。
总体上，镍市场的强烈支持是镍的预期，而新的能源的爆炸性将成为中国的总体上，对镍的预期和新能量的爆炸性增长将成为中国的总体上，票据是中国的总体上，对镍的增长和爆炸性增长的预期是中国的，镍的库存将成为中国的总体上，对镍的预期和新的能量的爆炸性增长将成为中国的总体上，票房是中国的，票据持续下降和镍市场的结构短缺。 ed。
潜在的风险：不锈钢累积图书馆的风险；尼克三元材料不如预期的。
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