融智有色：镍价争夺战背后隐现国家意志，但相关民企应吸取教训

简介：近期，伦敦镍期货出现短期极端价格。有市场传言称，中国民营不锈钢巨头青山集团已被境外投资者“狙击”做空该公司，而做空者正是欧美期货巨头嘉能可。轧空的目的是要求其持有印尼镍矿60%的股权。但随后，事情急转直下。伦敦金属交易所相继宣布暂停交易、取消交易、延迟交割等一系列措施。市场分析人士认为，伦敦金属交易所是香港交易所的子公司。规则的改变可能是由中国政府的意愿驱动的。针对此事，观察者网采访了融智有色创始人、首席研究员高成军。

观察者网记者：近期，伦敦金属交易所镍价大幅波动，被舆论形容为“历史性轧空”。然而，情况似乎出现了逆转。今日上海期货交易所晚间开盘前，市场出现青山集团表示“将分析其高金属镍替代国内金属镍板的消息，并已通过多方调配充足现货”。发货渠道？

高成军：

这个消息本身不太可信，但作为一个信号，可能意味着事情已经解决了。

观察者网：为什么这么说？

高成军：

因为如果想用高哑镍来替代金属镍板，理论上是可以的，但在实践中并不实用。没有其他公司拥有如此大的金属镍板生产能力。国内唯一具备充足产能的是金川（即金川集团有限公司，甘肃省人民政府控股的中国最大的镍、钴、铂族金属生产企业），但金川的电解镍产品大部分供应为长期贸易客户。生产进度已经制定，青山发生突发事件不可能影响正常生产。生产和商业计划。

观察者网：但该方的压空也可能是虚张声势。

高成军：

是的，但通过向市场发布信息，青山表示已经找到了解决方案，让市场平静下来，让价格逐步回归。

说实话，目前镍价的高位并不完全是由于挤压造成的。青山发布的消息对基本面和供需关系没有影响。它只是给市场参与者制造了一种预期，给那些不了解其背后真正逻辑关系的人泼了水。一点冷水。

因此，发布这样的消息并不能真正解决镍价高企的问题，因为目前镍价相对较高是由供需基本面支撑，以及期货库存较低的影响，再加上俄罗斯与俄罗斯之间的地缘政治危机。乌克兰。俄罗斯生产的镍板交货受到影响。只有消除俄罗斯镍板的交货障碍，才能弥补市场供需的较大失衡，价格才能回落。

上期公告截图

观察者网：但无论如何，这是一个比较大的事情。会对未来的交易规则产生影响吗？

高成军：

我想肯定会有。首先，伦敦金属交易所（LME）将涨跌停板幅度提高了10%，并且还为所有主要合约增加了延期交割机制。当然，目前来看，这些都是为了缓解当前的事件。这是一个临时措施，但如果长期维持涨跌幅限制，则可能是一个限制恶意做空/做多行为的制度。

其次，这次事件之所以能够很快得到解决，很大程度上是因为伦敦金属交易所是香港交易所的子公司，背后应该有一定的中国国家意志。后续伦敦金属交易所一定会考虑如何避免此类恶意炒作，并会完善系统设计。

第三，像青山集团这样的民营企业应该吸取教训，遵纪守法，赚该赚的钱，不要有投机赌博的心态。事实上，此前青山已经通过一些手段通过投机获利，但从现在来看，从长远和整体来看，这很容易导致市场价格大幅波动，这对行业的健康发展非常不利。

第四，我想谈谈我在一些场合公开分享的观点，就是让期货的功能回归本源。期货的最初目的是发现价格，为行业提供控制价格波动风险的工具。然而，现在却有不少别有用心的投机者（有的甚至是业内人士），利用信息不对称和规则漏洞，制造价格大幅波动。波动性为了获取利润，反而造成价格的大起大落，造成行业的不健康发展。这也是整个行业应该吸取的教训。

观察者网：目前，市场有消息称，是“国家队”营救了青山。

高成军：

是的，我认为这也有两个重要的含义。

首先，像青山这样的民营企业仍然会有投机动机，而国有企业肯定会严格执行期货套期保值规定。那么，像青山这样的民营企业可能会暂时获得一些优势。目前，在不锈钢领域已迅速成为全球第一大巨头，但这未必是长期格局。最终，这件事还是需要大家协商一个利益平衡的解决方案，或许还有第三方参与。最终，各取所需，握手言和，行业或许也找到了重塑格局的机会。

其次，我国似乎可以借此机会撬动全球大宗商品的定价权。我国是大多数商品的最大消费国，但长期以来定价权都在国外。这次看起来对方又要得逞了，但我国通过一些博弈的方式，基本消除了损失的风险，这给市场传递了一个信号，“不管你说什么，我有最终决定权。” 至少这一次，价格力量的天平已经向中国倾斜。

当然，目前这只是一个事件。如果我们通过一些机制和措施来稳定和巩固局势，那么中国也将在铁矿石、煤炭等与我们的供需能力相匹配的商品上获得市场话语权。