固危废资源化龙头，高能环境：产能提升+品类拓宽，成长空间打开
（报告制作人/分析师：银河证券 陶一公 闫明 梁有男）
1、提供优质服务保障，引领行业稳健发展
1.多年技术积累，持续行业领先
北京高能时代环境科技股份有限公司成立于1992年，是我国最早专业从事固体废物污染防治技术研究、成果转化和提供系统解决方案的国家高新技术企业之一。
2014年12月，公司在A股主板上市（代码：.SH），自此进入快速增长时期。
目前公司主要致力于固废及危废处理、环境修复两大业务领域，形成了以固废处理运营、固废处理工程、环境修复等核心业务板块，同时兼顾废水处理、烟气处理、污泥处置等其他领域协调发展的综合环保服务平台。
旗下拥有分子公司百余家，实现了集团化、业务多元化，是中国环保行业的领先企业，具有突出的竞争力。
公司控股股东、实际控制人李卫国持有公司17.26%的股份，其同时为东方雨虹的实际控制人，持有东方雨虹22.67%的股份。
此外，高能环境前十大股东中的两位徐利民、项金明也分别担任东方雨虹副董事长、董事，现任总裁凌金明也曾在东方雨虹任职。
作为防水材料行业的领军企业，东方雨虹在管理能力、销售渠道等方面具有明显优势，高能环境有望借助东方雨虹管理层积累的经验，在竞争激烈的环境修复、垃圾焚烧及危废处置领域脱颖而出。
2022年8月，高能环境通过非公开发行募集资金27.5亿元，扣除发行费用后的募集资金净额全部用于金昌危废资源综合利用项目、江西多金属资源回收综合利用项目、伊宁市生活垃圾焚烧发电项目（一期）、贺州市生活垃圾焚烧发电项目（二期）及补充公司流动资金。实际控制人李卫国认购约1.2亿元。
此外，2022年公司高管通过自有资金、股权激励行权等方式增持公司股份约465.8万股，增持金额约4,752万元，彰显出公司实际控制人及高管对未来发展充满信心。
高能环境对员工激励实行精细化管理，近年来对董事、高管、中层管理人员、核心技术或业务人员、骨干员工等优秀人才实行股票期权、限制性股票等激励措施，公司均超额完成前两期业绩考核目标。
（二）营业利润率提升，利润质量改善
疫情影响消退，公司重回增长轨道，2022年前三季度，公司实现营业收入61.9亿元，同比增长12.85%；实现归属于股东的净利润6.03亿元，同比增长3.25%。
公司毛利率为21.40%，同比下降2.02pct；净利润率为10.59%，同比下降1.12pct。
2023年1月，公司发布业绩预告，预计2022年实现归属于股东的净利润7.3亿元至8.3亿元（扣除非经常性损益后7.02亿元至8.02亿元），同比增长0.52%至14.29%（扣除非经常性损益后1.98%至16.51%），2022年业绩指标已考虑商誉减值影响。
2022年，公司继续聚焦主营业务，主营业务经营状况总体良好，但各地疫情对生产经营造成一定影响。
在运项目方面，固废及危废资源利用板块部分供应商出现阶段性停产，导致部分项目在特定时段出现原材料供应不足的情况；在建项目及工程项目方面，部分地区受封锁措施影响出现物流不畅或停工现象，导致项目建设进度不及预期。
针对上述情况，公司积极调整经营策略，努力克服不利因素，随着防控政策调整，及时抓住市场回暖机遇，稳步实施各项经营任务，确保公司全年整体业绩继续增长。
营业业务收入占比不断提升，各业务分部数据仅在年报、半年报披露，因此分部数据以2022年半年报为主。
分板块来看，公司固废处理运营板块2022年上半年实现营业收入23.58亿元，同比增长37%，占总营业收入59%，毛利率21.2%，同比减少6.1pct；固废处理工程板块实现营业收入9.85亿元，同比减少6%，占总营业收入25%，毛利率24.3%，同比增长6.5pct；环境修复工程板块实现营业收入4.55亿元，同比增长17%，占总营业收入11%，毛利率30.7%，同比减少4.4pct。
工程业务方面，公司生活垃圾处理项目数量较去年同期有所减少，且受疫情影响有效开工时间不足，两大因素导致该板块收入有所下降，但公司通过精细化管理有效控制了工程成本，从而提升了固废处理工程业务的毛利率。
经营业务方面，经营项目数量增加带动业务收入增加，但疫情导致的产能利用率下降、燃油、物流等成本增加导致板块毛利率同比下降。疫情结束后，公司工程业务将恢复正常施工节奏，经营项目持续稳定运行，确保公司业绩保持快速增长。
公司成本控制能力较强，费用率持续下降。
2017年至2021年，公司期间费用率由2017年的16.16%持续下降至2021年的12.79%。2022年前三季度，公司期间费用率为12.16%，同比增长0.55pct，基本保持稳定。其中，销售费用率为1.29%，同比增长0.26pct；管理费用率为4.35%，同比减少0.17pct；研发费用率为2.61%，同比增长0.24pct；财务费用率为3.91%，同比增长0.22pct。
公司近年来财务费用率有所上升，一方面有息负债增加导致相应利息支出增加，另一方面随着生活垃圾焚烧发电项目、固废及危废资源化利用项目的建成投产，利息资本化金额减少，费用增加。
研发投入保障竞争优势。近年来，公司研发费用逐年增加，硕果累累。前三季度，公司研发费用1.62亿元，同比增长24%，研发费用率为2.6%，同比增长0.2pct。据公司官网介绍，截至目前，公司共拥有专利技术600项，软件著作权23项，主编行业标准3项，参与国家及行业标准85项编撰，参与重点项目1000余项。持续的研发投入将引领公司快速发展，驱动企业技术创新，在行业竞争中保持领先优势。
资产负债率稳步下降，债务结构持续改善。
截至2022年三季度末，公司资产负债率为56.7%，同比下降8.5pct。随着公司生活垃圾焚烧发电项目逐步投产，公司资产负债率较前几年大幅下降。另外，公司债务结构持续改善，2017年以来长期借款占比大幅提升，截至末，公司长期借款/总负债为37%，短期借款/总负债为24%。债务结构的改善有利于公司健康稳定发展。
现金流表现持续向好。2022年前三季度，公司经营性净现金流6.55亿元，同比增长61%，现金回笼率与净现金率保持在1左右。一方面，22年一季度公司收回了部分上年末销售回款及部分以前年度支付的大额保证金；另一方面，公司新投产的垃圾焚烧发电项目增加了公司经营性现金流入。公司经营性现金流充足，企业盈利能力良好。
2022年前三季度，公司ROE为8.4%，同比下降3.2pct。2022年受疫情管控、成本上升等因素影响，公司净利润率、总资产周转率双双下降，导致整体净资产收益率下降。
近三年公司ROE均保持在14%以上，在同业中表现优异，未来随着疫情影响进一步减弱，公司有望重回快速增长轨道。
2、危废资源化利用潜力巨大，公司持续深度布局
1、危废行业集中度提高，资源化利用是主要发展方向
在政策的引导下，危废处理行业需求逐步释放，自“十四五”以来，我国出台了多项涉及危废处理行业的政策。
2021年7月，国家发改委印发的《循环经济发展规划》提出发展循环经济，开展“无废城市”建设试点；11月，国务院印发的《关于深化污染防治攻坚战的意见》指出，要依法严厉打击非法转移、倾倒、处置危险废物等环境犯罪；12月，生态环境部印发《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》，对“无废城市”建设作出具体部署。
在产业政策引导下，危废处理行业需求逐步释放。
我国危险废物产生量快速增长，行业探索空间广阔。
我国产业门类齐全，产废行业众多，与一般固体废物、水废物相比，危险废物种类多，处理技术难度高。根据《国家危险废物名录》（2021年版），我国认定的危险废物共有50大类、467种，包括工业危险废物、医疗废物和其他社会源危险废物。
据生态环境部发布的《中国生态环境统计年鉴》显示，2020年全国工业危险废物产生量为7281.8万吨，同比下降10.4%。其中，化工、有色冶炼等五个行业危险废物产量合计占比近七成。2020年危险废物产生量的下降，主要由于疫情导致产废企业开工率不足。随着疫情好转和工业化进程加快，我国危险废物产生量将进一步增加。
资源化利用将成为未来工业危废处置的主要方向。
由于《中国生态环境统计年鉴》没有披露危险废物综合利用（资源化利用）和处置（无害化）情况的具体数据，我们以生态环境部发布的《全国大中城市固体废物污染防治年度报告》作为参考。
2019年大中城市工业危废回收利用占比47%、无害化处置占比39%、贮存占比14%。随着循环经济相关政策的推动，资源化利用将成为未来工业危废处置的主要方向。
金属资源利用节能减碳效果明显，再生金属是有色金属行业发展的必由之路。
根据《再生资源回收利用与碳减排量化分析研究》数据显示，利用再生铜、再生铝、再生铅、废钢等再生材料作为原料进行生产加工，节能减排效果明显。
2022年2月，国家发改委、工信部等四部门印发《高耗能行业重点领域节能减碳实施指南（2022年版）》，要求到2025年，铜、铝、铅、锌等重点产品能效水平进一步提高，基本淘汰能效基准以下产能。再生金属成为有色金属行业发展的必由之路。
危险废物处置能力快速增长，但仍不能满足实际需求。
据《全国大中城市固体废物环境污染防治年度报告》显示，2019年，我国大中城市危险废物（含医疗废物）许可证数量为4195个，持证单位核准的收集利用处置能力为12896万吨/年，但实际收集利用处置量为3558万吨，核准能力实际利用率仅为28%。
产能错配导致供需缺口，危废企业实际经营规模低于危废经营许可证规模，实际处置率低。
主要有三个原因：
一是供需错配现象较为严重，由于危废种类繁多，共分为50大类、467个品种，88%的危废处置企业只能处理不足5种危废品种；
二是受环评、建设周期长等因素影响，不少危废企业有证可查，但没有实际处置能力；
三是危废生产能力区域错配。由于危废运输的特殊性，一般就近处理，导致部分生产能力分布区域错配，造成危废生产能力缺口巨大，危废处置能力不足。
危废资源利用能力集中度提升。近年来，危废行业受到追捧，众多上市公司、企业集团凭借资本、技术实力进入该行业。行业集中度提升，龙头企业管理进一步规范，危废资源利用处置企业逐步走向正规化、专业化。企业凭借利润带来的竞争优势和自身融资优势，进行多区域布局，形成规模经济。
行业整合将进一步加速，龙头公司毛利率有望提升。
危险废物资源化利用上游企业为废物产生企业，下游大宗商品产品也进入市场自由流通，市场竞争相对充分。
2022年以来，面对国内疫情反复、国际事件频发的不利形势，大宗商品、原材料等价格大幅波动，危废处理行业上下游企业受到不同程度影响。随着“无废城市”、“清洁生产”等政策的大力推进，危废前端收集难度不断加大，加之行业参与者不断增多，市场竞争进入白热化阶段。
中长期来看，危废产量和存量可以支撑处置需求，同时在监管趋严的背景下，加快淘汰中小企业落后产能，可以改善供需格局。
总体来看，行业处置价格有望保持稳定，龙头企业毛利率或将改善。以生态环境部发布的《大中城市固体废物污染防治年度报告》测算“十四五”期间危废行业市场空间，假设到2025年，我国危废(包括新建、存量)资源化率达到60%，危废无害化处理率达到36%，两种处理方式处理单价参考上市公司部分项目。预计到2025年，我国大中城市危废综合利用(即资源化)市场空间1400亿元，无害化处理市场空间1000亿元。
（二）公司危废处置能力快速提升，资源深度利用提升产品价值
固废及危废资源化利用已成为高能环境的核心业务，高能环境通过外部并购、自主建设等方式逐步拓展危废处置业务，并取得了良好的业绩。
公司提供固废、危废处理处置解决方案，通过火法冶金熔融、湿法冶金净化、真空间歇精馏/蒸馏等工艺，实现工业固废高附加值综合利用，回收有价金属、有机溶剂等，实现全领域、多品类、深度资源利用的横纵布局，有效提供固废、危废资源利用全产业链综合服务能力，公司在行业中处于领先地位，成功开启了企业高质量发展的第二曲线。
产能提升带动资源化产品产量快速提升，截至2022年底，公司危废资源利用年核准规模约649,680吨，在建项目投产后危废许可量将突破100万吨/年，近三年公司危废资源处理能力快速提升。
2021年共处理高能环保危废及固废38.4万吨，炼制冰铜、粗铅、冰镍等产品8.03万吨，同比增长24.38%，销量同比增长55.53%。预计2022年各类资源产品产量仍将保持快速增长，带动板块业绩增长。
资源利用业务收入占比持续提升。
从业务类型来看，公司固废及危废业务可分为资源利用、无害化处置及处置工程建设三部分，其中工程建设主要包括危废处理处置工程项目、垃圾填埋工程项目等。
公司固危废资源利用业务实现营收16.7亿元，同比增长51.8%，毛利率14.2%，同比下降4.6pct。资源利用业务营收随着产能提升快速增长，但2022年受疫情影响，部分资源利用项目产能利用率不足，一定程度上影响了板块增速；固危废无害处理业务实现营收1.76亿元，同比增长13.4%，毛利率32.6%，同比下降13.0pct。危废无害处理市场竞争极其激烈，宁波大地、乐山危废等处置项目毛利率均有所下滑。
此外，乐山项目受疫情影响，有效投产时间不足，影响毛利率水平；固废及危废工程建设业务实现营业收入3.73亿元，同比下降0.71%，毛利率21.1%，同比增长6.9pct，固废及危废处理项目较去年同期较为平稳。
凭借多年的经验积累，我们提高项目的生产效率和盈利能力。
以晶源高能、高能鹏福为例，公司依靠多年积累的经验，对项目进行技术改造，通过技术升级/设备系统改造，提高项目生产效率及产能，带来项目盈利能力的提升。
目前，我国中小型危险废物处理企业技术、资金、研发能力相对较弱，处理资质有限。
预计公司将凭借资金优势、持续技术创新和工艺迭代带来的成本优势以及遍布全国的市场渠道，继续扩大市场规模。
资源型业务布局全国多地，区域竞争优势明显。
公司目前资源回收项目分布在湖北、甘肃、江西、贵州、浙江等地，所覆盖区域对危废跨省转移综合利用政策支持相对较多，甘肃、浙江等地项目也较为集中，形成了明显的区域竞争优势，同时还可构建废物回收利用体系，不断丰富资源回收产业多元化发展。
资源型产品种类不断丰富。
公司资源回收板块涉及铜、镍、锡、铅等金属，公司目前核准加工能力超过100万吨/年。此外，公司还积极拓展非金属资源回收业务，目前已形成以浙江嘉天和、兰溪高能、高能利嘉为中心的医疗废塑料、废玻璃回收体系。
产业链拓展至深加工产品、新能源材料领域，形成完整的再生资源循环产业链。
深度利用资源，打造循环利用产业链。
随着业务布局逐步完善，公司各项目之间有望实现协同效应。
以公司甘肃项目为例，旗下高能中色、金昌高能、正宇高能等子公司收集获取上游铜镍废料、镍阳极泥、铜镍溶液等废料并进行初步资源化利用，获取的冰铜、冰镍、硫酸镍等产品通过金昌鑫盛源、金昌正弦波等项目进一步深度利用，年产电池级硫酸钴镍2.6万吨、电子级氧化镍1350吨、高品质氧化镍1350吨等产品，实现金属镍从废料到材料的闭环。
未来，随着公司项目产能实施以及项目间协同效应不断增强，公司有望实现危废资源利用全品类、全国范围的布局，驱动业绩进一步提升。
除甘肃金属镍回收体系外，公司目前已有高能鹏福、重庆耀辉、景源高能一期、贵州宏达、江西新科等前期资源项目，主要对含镍、铜、铅、锌的废渣进行加工，获得粗铜、冰铜、粗铅、锌锭等产品。
资源深度利用项目包括晶源高能二期、江西新科等，可以将上一步得到的初级产品制成电解铜、电解铅、锑白粉、精铋、稀贵金属等更高价值的产品。
高能阶段II：2021年，该公司开始建造技术升级和工业优化项目的第二阶段，并为电解铅，精制二匹，珍贵金属，白色粉末和粗糙的铜冶炼建立了新的生产线，每年25,000吨的电解铅，25,000吨的供应量，供应25,000吨的粉丝，是25,000吨在2022年，生产线的第二阶段已经完成，并将其作为生产线的第一阶段的工业链延长，生产线将通过第一阶段产品CRUDE CRUDE CRUDE LEAD产生电解线，并以每年约25,000吨的量产生电解线。
Xinke：该项目的总投资是铜制系统，一种贵金属系统，一种珍贵的金属系统，精致的硫酸盐系统，并支持公共辅助系统，它具有回收的能力2023年的第一季度以及冶炼系统将在第二季度完成，并在江西Xinke项目的迫在眉睫的委托中进行生产。
开发非金属资源业务，并进一步改善公司的工业布局。
该公司的非金属资源恢复业务可以分为两类：医疗废物恢复和垃圾橡胶恢复。
吉安·吉亚尼（ ）的年度处置约为15,000吨废物输液瓶和袋子；
主要回收垃圾和废物橡胶，并在，，，，等人的材料中，在5000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000,000，000,000,000,000,000,000,, ONS，回收率达到100％。
无害的治疗和协调的开发也提供了无害的处置系统解决方案，以解决固体废物和危险废物，例如一般的固体废物存储和处置，安全处理危险废物等，对一般的工业固体废物进行了全面处理它已经实现了精致，实时闭环管理以及对整个危险废物的整个生命周期的完整过程，进一步巩固了公司在固体和危险废物治疗领域的领先地位。
3.恢复行业具有广泛的潜力，高质量的项目确保可持续发展
1.快速行业发展和广泛的市场空间
已经引入了许多政策，以积极促进土壤污染和控制。
近年来，我的国家以系统性和有针对性的方式发布了许多政策和法规，这为改善我国的污染预防和控制能力并巩固了我国家的土壤预防和控制工作的基础，这对于确保了泥土环境的恶化，对环境的质量和良好的环境和良好的效果以及各种环境的质量和明显的效果。
第三项国家土壤调查已经开始，预计将催化土壤修复订单的释放。
2022年2月，州议会发布了“进行第三次国家土壤人口普查的通知”，决定从2022年开始进行第三次国家土壤普查，并利用四年来全面研究农业土地的土壤质量。
“通知”提出，这项人口普查的目的是提高土壤资源保护和利用水平，维持可耕地的红线，优化农业生产的布局等。为了实现合理的分配和安全利用土地资源，将越来越多的资金在土壤修复中投资，为该行业的发展创造新的机会。
该行业的规模不断增长，维修的潜在市场空间很大。
自2016年以来，中央政府在2022年的预算和控制中添加了一个特殊的预算项目。
根据通过公共渠道（例如中国采购和招标网络以及中国采购和招标网络）的不完整统计数据，2021年土壤修复行业的总资金约为150亿元人民币（包括工业污染的现场修复，农田补救，现场调查，现场调查，风险评估咨询服务等），该工业污染了概述的汇总量化项目，该项目的汇总量很高。
根据工业信息网络和前瞻性研究所的估计，我所在国家的现场恢复，矿山恢复和农田修复的长期市场空间将超过5万亿元人民币，但目前的实际投资金额远低于预期。
（ii）多年来，我们已经深入参与了恢复领域，并专注于高质量的项目以确保可持续运营
近年来，我们已经深入研究了环境恢复。
环境采用了“风险修复”和“生态修复”的概念，依靠其独特的环境补救系统技术，精致的补救技术和丰富的工程经验，它形成了该公司的“绿色和可持续性补救措施”系统，并成为领先的国内环境补救公司。
该公司掌握了许多成熟的核心技术，并具有定制的维修功能。
该公司储备中的补救技术基本上涵盖了所有主要技术途径，并具有针对不同类型的污染进行定制补救的技术整合功能。
该公司的核心技术包括固化/稳定技术，原位耐药性热解动技术，前 - 坐骨化学氧化/还原技术，多相提取技术等。铜和其他重金属污染物补救剂和有机污染物补救剂，以及可靠的专业仪器和设备，例如实验室测试工具，现场快速测试工具，现场调查采样设备以及修复机械和设备。
积极筛选高质量的命令，以确保近年来在恢复市场激烈的竞争中进行后续的可持续运营，该公司严格控制订单的风险，加强了从项目利润率和所有者的绩效和付款能力方面对环境恢复订单的审查，并积极地放弃了未能满足公司审查要求的命令。
根据该公司的宣布，预计将在2022年收购5个新的环境修复项目，总投资约为6.75亿元，平均投资约为1.35亿元。
环境恢复细分市场的收入为4.55亿元，同比增长17.21％，毛利率为30.67％，同比下降的收入减少了4.36pct。
作为行业领导者，该公司已经建立了技术和经验障碍。
4.废物焚化发电的运行稳定，县级业务可能带来新的增长
1.县废物焚化业务将为行业带来新的增长
在2021年5月的第14个五年计划期间，废物治疗能力的增长势头持续，国家发展与改革委员会以及住房和城乡发展部发布了“ 14五年的五年计划，用于开发城市废物分类和治疗设施，这清楚地促进了在整个范围内促进了五年范围的培养物，并促进了五年的培养。和治疗。
焚化已成为治疗我国城市家庭废物的主要方法。
根据住房和城乡发展部发布的数据，我国家的城市家庭废物的无害治疗率在2021年接近100％。
在总数方面，焚化量约为1.8亿吨，占72.54％的垃圾填埋场量；
在加工能力方面，在2021年，国家无害治疗能力为10.571亿吨，其中焚烧疗法的治疗能力为719,500吨/天，同比增长26.7％，占68.06％，并且已成为我国家的城市家庭废物的主要治疗方法。
该国强烈支持在县的废物焚化能力的建设。
2022年11月，“指导国家发展与改革委员会和其他部门的意见加强了国家发展和改革委员会共同发行的城市固体废物焚化设施”，以及其他五个政府部门提出，到2025年，到2025年，城市固体废物焚化设施应在县层面上建立在河流中，沿着河流的层次范围 - 瓦斯特市“建筑区以及符合条件的其他地区。到2030年，除了一些不符合条件的特殊区域，全国县级地区的市政固体废物焚化能力基本上将满足治疗需求。
“指导意见”阐明了在县一级建造废物焚化设施的路径和目标，全国各地的县应满足县级的需求，这将有望促进县级的缺点。
县焚化设施的建设为行业带来了渐进的空间。
目前，国内废物焚化发电市场接近饱和，但是在2021年，县级的废物焚化能力仍然不错，全国县的无害治疗率是98.5％，而在整个年度待遇中，有41％的待遇，且在57％的范围内治疗了6680万吨的家庭废物治疗。全国各地的县每天达到338,000吨，根据“指导意见”，焚化能力为172,000吨。
（ii）公司的焚化运营稳步增长，其发电效率正在领导行业
我们为整个国内废物管理的整个工业链奠定了全面的系统服务，以实现家庭废物的全部生命周期管理。工业废物和农业废物。
该公司的废物焚化发电项目具有足够的生产能力和优越的位置。
to on the 's , in 2023, the 's was to the grid, . with the and put into Phase II of the , as well as the , , Hotan and other solid waste power that are in , 's total solid waste power has a new level.
目前，该公司正在运行14次固体废物发电项目，每天的总处理能力为11,000吨。
该公司的大多数运营项目都位于中国东部，中国中部和北部等经济发展的地区，并提供了足够的垃圾收集和运输量，从而确保了项目的盈利能力。
焚化发电业务业务一直保持稳定的增长，并具有出色的风险抵抗力。
这家22H1公司的国内废物治疗部门的收入为5.12亿元，一年增长了9.25％，毛利率为39.96％，一年一年降低了1.09pct。
工程业务有所下降，预计该县的废物焚烧的建设将推动该行业恢复增长。
该公司的国内垃圾处理工程主要是基于自我制造的国内废物焚化发电项目。
与去年的同一时期相比，国内废物治疗项目的数量同时减少了，因此缺乏受流行病的有效开始时间导致收入下降。
高质量的项目+出色的管理，垃圾焚化发电效率行业的领导。
近年来，该公司的废物焚化能力目前已经进入了高峰期。
尽管该公司在运输项目中的生产能力并不大，但该公司的独立研究和开发以及综合制造烟气净化设备可以在该国领先的Ultra -NET排放过程中实现，促进能源节约和效率，叠加了自己的出色运营和管理能力，该公司的废物燃烧发电效率很高。
2021年，该公司处理了275万吨国内垃圾，互联网电量超过10亿千瓦时。
将来，随着加工能力的增长和运营管理能力的提高，该公司有望维持高层的废物焚化发电效率并不断稳定运营。
5.利润预测和估值
固体废物处理操作的运作：受流行条件，诸如危险废物资源，无害和家庭废物焚化等因素的影响不高。
根据公司的计划，该公司在2023年第二季度的深入资源项目将在当时投入使用。
固体废物处理工程领域：受流行病等因素的影响，建筑中的工程项目的进步尚未预期。
将来，公司将把重点转移到危险的基于危险资源的运营中。
环境维修工程领域：预计2022 - 2024年的收入增长率为20％，15％和15％，而2022 - 2024年的毛利率将为30％。
基于上述假设，我们预计该公司的净利润从2022-2024开始返回母亲，分别为7.92/11.40/15.23亿元，相应的EPS分别为0.52/0.75/1.00 yuan/Share，分别为19x/13x/9.9x，分别为19x/13x/9.9x。
该公司的烹饪能力生产能力迅速增长，处理类别不断扩大，并且预计基于资源的深层产品将进一步增强公司的业绩。
与可比的公司相比，作为固体废物资源的领导者，高能环境应享有估值溢价，并且当前的估值仍然有改进的余地。
六、风险提示
该项目不如预期的风险；
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