六水硫酸镍 东吴证券：维持高能环境(603588
智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，维持高能环境（.SH）“买入”评级，维持21-23年归属母净利润7.7/10/13.1亿元。 公司将考虑在21年转增公司。 对比股权激励行权对公司总股本的影响，EPS为0.73/0.95/1.23元，PE为22/17/13倍。 公司有望复制东方雨虹的精细化管理能力，成为危废回收领域的领先者，提高经营比例，改善利润结构。
事件：2021年11月23日，公司公告收购江西新科环保高科技有限公司80%股权、浙江嘉天和环保科技有限公司51%股权，并宣布投资设立泗洪高能新材料科技有限公司。
东吴证券主要观点如下：
甘肃、浙江、联中三元资源利用延伸资源利用深度+区域品类拓展。
公司通过收购、投资、设立等方式大力推进资源扩张。 1）规模及区域扩张：江西新科（31万吨/年危废）、浙江嘉天和（3万吨/年医疗废塑料+4万吨/年医疗废玻璃）、江苏泗洪新材料（规模未公开）新增总规模超过38万吨/年。 截至2020年12月31日，公司核定危险废物规模为98.599万吨/年（在建45万吨/年）。 公司资源利用规模迈上新台阶，拓展至江西、浙江、江苏，区域发展潜力巨大。
2）资源深利用+品类拓展：江西新科新增10万吨/年电解铜等多金属深加工能力。 资源的深度布局有望实现前后端协同，提升产品价值，公司竞争力和盈利能力有望进一步提升。 浙江嘉天和的业务是输液瓶（袋）等塑料、玻璃医疗废物的综合利用，资源品类有所增加。
收购江西新科80%股权，新建31万吨/年产能布局，深化资源利用。
公司拟以9315.79万元收购江西新科80%股权。 交易完成后，江西新科将新建一条多金属综合回收生产线，年处理危险废物能力31万吨。 危险废物类别包括HW17、HW22、HW23、HW31、HW46、HW48、HW49、HW50等8大类，涉及铜回收。 设有冶炼、镍回收、锌回收系统、铅锡铋冶炼、稀贵金属回收等5个系统。
根据2020年2月《江西新科环保高科技有限公司多金属资源回收及综合利用项目环境影响报告书》，该项目计划投资额11.37亿元，年总产值年产阴极铜10万吨、阴极铜8155吨。 水合硫酸镍、锌锭24500吨、锡7000吨、铅10050吨、精炼铋1830吨、金0.95吨、银57吨。 目前该项目正在进行厂房建设等工作。 公司进一步扩大产能，将产业延伸至危险废物综合利用深加工环节。
收购嘉天和51%股权，进入塑料、玻璃医疗垃圾综合利用领域。
公司拟在浙江嘉天河投资4000万元。 本次收购及增资后，将持有浙江嘉天和51%的股权。 浙江嘉天和目前正在推进实施年产3万吨医疗废塑料、4万吨医疗废玻璃回收扩产项目。 承诺2022年至2024年经审计的税后净利润（不含非营利）不低于800万元/1000万元/1200万元。 收购完成后，该项目可为公司子公司杭州新材料（废旧轮胎及橡胶资源回收业务）提供原料来源，实现协同效应。 公司进军塑料、玻璃医疗废物综合利用，资源化品类增多。
泗洪新材料成立，资源利用项目拓展至江苏。
公司投资设立全资子公司泗洪新材料项目，位于宿迁市泗洪县。 江苏有望形成公司新的利润增长点。
风险提示：危废产能建设低于预期，产能利用率低于预期，竞争加剧。