高能环境(603588)：布局镍深度资源化 切入新能源材料
投资要点
事件：公司公告拟收购金昌鑫盛源金属材料有限公司（简称鑫盛源）51%股权及金昌正弦波环保科技有限公司（简称正弦波）51%股权，总投资额9134万元。
布局镍资源深度利用，进军新能源材料。 公司拟投资鑫盛源5054万元，取得其51%股权，投资正弦波4080万元，取得其51%股权，合计金额9134万元。 新盛源的产品主要是高品质氧化镍和电子级氧化镍，正弦波产品主要是电池级硫酸镍钴溶液。 1）与含镍危废行业合作，实现镍的深度资源化利用。 新盛源和正弦位于甘肃省金昌市。 公司现有危废资源化项目高能中色（已投产7.72万吨/年）和金昌项目（在建10万吨/年）均位于甘肃省金昌市，主要处置含有以下物质的危废：镍。 本次收购项目将延伸现有含镍危废处置产业链，协同效应明显。 2）下游镍资源型产品需求旺盛。 氧化镍可用作着色剂、生产磁性材料的原料以及制造镍盐、镍催化剂和二次电池的材料。 电池级硫酸镍是三元电池前驱体的原料。 ，公司实现进军新能源材料产业链。
新盛源：1350吨/年高品质氧化镍已投产，1350吨/年电子级氧化镍已宣布投产。 鑫盛源拥有两条超细金属及氧化物生产线，年产量合计2700吨。 年产1350吨高品质氧化镍生产线已投产，1350吨/年电子级氧化镍生产线预计将投产。 该项目尚未盈利。 新盛源是金昌市新材料工程技术研究中心。 在其业务领域拥有相关专利技术和专有技术积累，具有技术优势。
正弦波：宣布2.6万吨/年电池级硫酸镍钴溶液预计投产。 正弦波公司正在建设一条利用废旧金属产品制备硫酸镍钴溶液的生产线。 项目建成后，将具备年处理废镍金属原料6000吨、年产26000吨电池级硫酸镍钴溶液（硫酸镍22000吨/年、硫酸钴4000吨）的生产能力。吨/年），公司公告预计投产，该项目尚未盈利。 产能即将投产，业绩释放值得期待。
盈利预测及投资评级：公司资源业务规模快速扩张。 截至2020年12月31日，公司核定危险废物规模为535,990吨/年。 已公布的在建项目包括重庆耀汇（10万吨/年）、贵州项目一期（35万吨/年）、江西新科（31万吨/年）、金昌项目（10万吨/年）、嘉天河（3万吨/年医用）废塑料+4万吨/年）年医疗废玻璃）共计93万吨/年。 随着前端产能的扩大以及铜、铅、镍等资源深度布局的逐步实现，盈利能力有望提升。 我们维持2021-2023年归属于母公司净利润7.7/10.0/13.1亿元。 考虑本次非公开发行股票对公司总股本的影响，对应的2021-2023年EPS分别为0.73/0.78/1.02元。 目前市值对应2021-2023年PE 23/22/17倍。公司有望复制东方雨虹精细化管理能力，成为危废回收行业龙头企业，经营比重提升，给予“买入”评级保持。
风险提示：危废产能建设不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧