妖“镍”即将来袭，收妖“武功秘籍”

妖“镍”即将来袭，收妖“武功秘籍”

据阿斯托卡通讯社3月26日报道，在国际市场上“掀起波澜”的镍期货将于本周五在上海期货交易所上市。镍期货的上市将完善有色金属产业体系，给国内企业带来新的投资机会。值此上市之际，阿斯托卡通讯社整理了镍期货的特点、价格影响因素、合约分析和投资机会，供读者参考。

【镍的基础知识概述】

1.什么是镍？

镍是银白色略带黄色的金属，是一种磁性过渡金属。世界上约有2/3的镍用于不锈钢生产。镍在不锈钢中的主要作用是改变钢的晶体结构。不锈钢中加入镍的主要原因之一是形成奥氏体晶体结构，从而改善不锈钢的塑性、焊接性和韧性等性能，所以镍被称为奥氏体形成元素。在目前世界上的有色金属中，镍的消费量在有色金属中居第五位，仅次于铜、铝、铅和锌。因此，镍被视为重要的战略物资，历来受到各国的重视。

2. 镍矿的分类及用途

（1）红土矿：由铁、镍氧化物组成的次生共生矿石，特点是硬度低、含水量大、易泥化。品位在1%左右。红土镍矿占世界镍储量的60%以上。

（2）硫化矿：主要矿物有镍黄铁矿（Fe、Ni）9S8、镍磁黄铁矿（Fe、Ni）7S8、镍矿NiS等。硫化矿中伴生有黄铜矿及少量硫化钴和铂族金属。超富矿：Ni>3%；富矿Ni 1%~3%。

（3）应用领域：

镍的主要应用领域是作为合金元素用于生产不锈钢、高温合金钢、高性能特种合金​​以及镍基喷涂材料。不锈钢在民用产品和建筑装饰方面应用广泛；镍基合金用于制造喷气涡轮机和发电机涡轮机；含镍结构钢、耐酸钢、耐热钢用于化工、石油机械制造工业；镍还可用作陶瓷颜料、防腐涂料；铝镍钴合金是重要的磁性材料，广泛应用于仪器仪表等领域；在化学工业中，镍常用作加氢催化剂；镍和铂、钯一样，能吸收大量的氢气。用镍与稀土合成的储氢合金以及泡沫镍，广泛应用于镍氢、镍镉电池的生产。含镍钴的三元材料是锂离子电池的重要原料，因此镍也是清洁、高效的二次电池原料。

3. 全球镍资源

红土镍矿主要分布在巴西、新喀里多尼亚、古巴、印尼、菲律宾、哥伦比亚、多米尼加等赤道附近国家；硫化矿主要分布在澳大利亚、俄罗斯、加拿大、中国、南非等国家。

我国镍矿储量为760万吨，主要分布在西北、西南和东北地区，其储量分别占全国的76.8%、12.1%和4.9%。其中，甘​​肃镍矿储量最多，占全国镍矿储量的62%，其次是新疆（11.6%）、云南（8.9%）、吉林（4.4%）、湖北（3.4%）和四川（3.3%）。硫化铜镍矿约占总储量的91%，其余为氧化矿。硫化镍矿的80%产于甘肃金川铜镍矿床，其余分布在新疆、云南、四川、吉林、黑龙江、广西、内蒙古、陕西和青海等地。我国氧化镍矿主要分布在四川西南部的攀枝花地区和云南的元江地区。 由于镍品位较低，目前仅小规模开采。

中国镍矿主要有甘肃金川，吉林红旗岭、赤波松；新疆喀拉通克、黄山；四川冷水井、杨柳坪；云南白马寨、墨江等。除金川矿床外，多数矿床储量小、品位低，自然环境差，开采难度大，成本高。根据美国地质调查局数据，我国镍金属储量仅为110万吨，占全球6900万吨的1.59%。根据中国国土资源部最新数据，中国镍矿储量为299万吨，占全球6900万吨（采用中国数据修正值）的4.2%，仍仅次于印尼，位居全球第9位。

4. 镍的供应与需求

（1）全球镍供应与需求

a. 供给

从全球镍矿供应情况来看，镍矿供应垄断性较强，镍矿生产集中度是小金属中最高的，其中前10大生产企业的产量占全球总量的68%左右，垄断供应使得作为原料的镍矿价格始终在高位徘徊。

2009-2013年，全球镍矿产量年均增长17.6%，2013年印尼占全球镍矿产量的39%；菲律宾：27.7%，两地区合计占全球镍矿产量的66.7%。2009-2013年，全球原生镍产量年均增长10.3%。2013年全球镍产量175.3万吨，中国原生镍占全球比重的36%；2014年全球原生镍产量194万金属吨，其中亚洲占49%，欧洲占24%。2014年中国原生镍产量70万吨，占全球镍产量的36%。

b. 全球需求

2014年全球镍消费量为190万吨，预计2015年全球消费量为196万吨，同比增长3%。

消费占全球比重持续增长，2014年中国镍消费量为93万吨，同比增长6.8%，占全球镍消费量的48%。

（2）中国镍供需情况

a. 供给

国内镍产量大，但对外依存度较高。数据显示，国内镍产量约占全球的35%，但镍矿产量只能满足国内18%的原生镍需求，对国外镍资源的依存度高达80%。

中国原生镍主要由电解镍、通用镍、镍盐和镍生铁组成。2014年中国原生镍产量70万吨，与上年持平，占全球镍产量的36%。中国产量增长首次持平，主要由于镍铁产量小幅下降。2014年电解镍产量21.3万吨，同比增长2.8%。其中，甘​​肃产量14.44万吨，新疆1.11万吨，陕西0.22万吨，四川1.36万吨，云南0.23万吨。 2014年我国镍铁产量（折合金属量）47万吨，其中高镍铁37.95万吨，占比80%；中镍铁1.57万吨，占比3%；低镍铁7.46万吨，占比16%。2014年RKEF产量增加，传统矿热炉企业下半年原料耗尽后，10月份以后逐渐减产，大幅减产在11月份开始逐渐体现出来。2014年我国硫酸镍产能增加至14万吨，产量9.6万吨，同比增长8%。

b. 需求

从全球需求分布来看，中国是最大的镍需求国家，2013年中国镍产品需求量为91万吨，占全球总需求量的50%；2014年我国镍表观消费量为81.58万吨，较2013年同比下降9%。

从近期我国不锈钢产量来看，下游需求稳步增长。不锈钢是指在大气、水、酸碱盐溶液，或其他腐蚀介质中，具有一定化学稳定性的钢。目前比较常见的不锈钢分为200系、300系、400系。200系不锈钢含镍较少，原料多为镍铁，可在一定范围内替代300系产品，在国内有相当大的市场需求。200系产品替代300系不锈钢的主要应用范围在餐具、厨房等低端不锈钢行业及一些加工行业，而在航空、国家建筑等高端领域，300系仍然保持着巨大的优势。400系不锈钢为无镍不锈钢，目前发展迅速。 2014年300系占比为47.3%，而2013年这一占比为48.8%，400系占比为20.5%，2013年为18.9%。主要原因是国有大型钢厂主动降低300系生产比重，增加400系比重。按照2014年不锈钢产量2150万吨计算，不锈钢中原生镍消费量为75万吨，同比增长5%。其他领域，电池领域、合金领域增长明显，消费量预计达到15.2万吨。

受需求和廉价镍铁原料的推动，中国不锈钢产量一直保持两位数增长，2014年中国不锈钢产量预计为2150万吨，其中300系占53%，200系占27%。2014年废旧不锈钢占比将较2013年有所增加，不锈钢厂已经开始重建废旧不锈钢采购队伍。

【影响镍价的因素】

供需是影响镍价最直接的因素，其他因素通过影响供需进而影响商品价格。其他因素主要包括宏观经济形势、生产成本、进出口政策、投机因素、汇率波动等因素。

1. 供给与需求

在其他条件和环境不变的情况下，供大于求，价格下跌；供大于求，价格上涨。镍价主要由供需决定，供给端主要取决于镍矿供应、原生镍和镍铁产量。在全球镍产品构成中，中国镍生铁产量占比逐年增加，而电解镍占比则有所下降。需求方面，由于镍主要用于制造不锈钢，因此不锈钢的需求对其影响非常明显，一般来说，不锈钢产量每增加1%，镍价就会上涨4.707%。不锈钢需求的增加也会带动镍需求的上涨，导致镍价上涨。但如果这种涨幅过大，则会大大增加钢铁企业的成本，从而抑制不锈钢的生产。镍的其他需求还包括合金及铸造、电镀、电池等。

另外，库存是生产、消费、进口和出口的综合反映，库存增加说明需求不足，会造成价格下跌；库存减少说明需求旺盛，会造成价格上涨。

2.成本

生产成本是商品价格水平的基础，市场价格不可能长期低于生产成本。下游行业成本决定镍价的上限，当下游行业成本无法再承受镍价的上涨而出现亏损时，市场价格往往会由涨转跌。镍冶炼行业平均生产成本决定镍价的下限，当冶炼企业普遍出现亏损时，镍价继续下跌的空间可能就不大了。

3. 进出口政策

印尼与菲律宾是全球两大镍矿生产国和出口国，2013年两国镍矿产量约占全球产量的40%，因此两国镍矿进出口政策对镍价走势有着至关重要的影响。

国内进口政策：资源紧张，鼓励进口，限制出口；鼓励企业到境外投资开发红土镍矿，目前对进口镍铁征收1%的关税。

出口政策：

4. 宏观因素

宏观经济是影响整个镍行业供需关系的重要因素，宏观经济景气时，镍需求增加，价格上涨；反之，需求减少，价格下跌。宏观分析考察宏观经济表现和经济政策。分析宏观经济表现的重要指标包括经济增长率（GDP增长率）、制造业采购经理人指数（PMI）、工业增加值、就业数据、房地产数据、PPI、CPI等货币数据；经济政策会对大宗商品价格产生一定的影响，包括全球货币政策、财政政策，而国内近年来的经济结构性改革等各项政策也尤为重要。

5. 其他因素

市场预期的变化可以通过改变供求关系和市场资金来推动价格的上涨和下跌。如果市场预期未来价格趋势上涨，贸易商和下游企业往往会更加积极地下单、增加库存，刺激市场价格进一步上涨，反之亦然。

【镍合约分析】

1. 交易合约月份

镍期货品种合约月份为2015年7月至2016年3月，即、、、、、、、、等9个合约月份。

2. 交易时间

每周一至周五上午9：00至11：30、下午1：30至3：00以及交易所规定的连续交易时间。

连续交易时间与上市有色金属期货品种一致，为每日晚上21:00至次日凌晨1:00，法定节假日（周末除外）前的第一个工作日不进行交易。

3. 发货单位

镍标准合约交易单位为每手1吨，交割单位为每张仓单6吨，按每张仓单的整数倍进行交割。

四、质量规定

1、本合约实物交割所用的电解镍应符合国家标准GB/T 6516-2010的规定，其中镍、钴总含量不低于99.96%。

2.交货的电解镍为板状。

3、每张仓单的溢短重量不得超过±3%，重量差异不得超过±0.1%。

4、每张仓单内的电解镍应当由同一生产厂家生产的同一牌号、同一注册品牌、同一质量等级、同一块形、相近捆重的商品组成。

5.每张仓单上的电解镍应当是交易所注册的品牌，并附有质量证明书。

6、仓单由交易所指定交割仓库按照规定验收合格后签发。

五、交易所认可的生产企业及注册品牌

用于实物交割的电解镍应为交易所注册的品牌。20日，上海期货交易所正式公布核准个旧开盟工贸“云翔”牌、云南成丰“云恒”牌、广西华西“金海”牌、云南锡业“YT”牌四个注册锡锭品牌。其中，“YT”牌升水800元/吨，“金海”牌和“云恒”牌升水300元/吨，“云翔”牌无升贴水。

同期发布的还有华泽钴镍“雪花”、金恩镍业“金恩”、鑫鑫矿业“博峰”、江西江力“国润”、尼科国润“国润”、金川集团“金拓”等6个电解镍注册品牌，其中，注册镍品牌均无溢价或折价。

【镍期货相关概念股】

1. 金镍业（.SH）

金镍是中国最大的镍盐生产基地、第二大镍金属生产基地、亚洲最大的硫酸镍生产商，主营业务为生产镍盐、铜盐、钴盐以及电镀、化学镀行业所需的有色金属和化工产品，主要产品有硫酸镍、氯化镍、硫酸铜等。

2.华泽钴镍（.SZ）

华泽钴镍专注于钴、镍金属材料加工生产，主营业务为镍、铁矿资源及相关产品的开采、冶炼及生产销售，主要产品包括硫酸镍、电解镍板，副产品包括铁精粉、氯化钴。

3. 贵州铂业（.SH）

公司拥有元江镍业98%的股权，元江镍业是我国第一家开发、研究、规模化经营红土镍矿​​，集采、选、冶为一体的大型联合企业，拥有国内第二大镍矿探明储量。

4.太钢不锈钢（.SZ）

太钢不锈钢主要产品有不锈钢、冷轧硅钢、热轧碳钢卷、列车车轴钢、合金模具钢、军工用钢等，不锈钢等重点产品进入石油、石化、铁路、汽车、船舶、集装箱、造币等重点行业，应用于秦山核电站、三峡大坝、“和谐号”高铁、奥运场馆、神舟系列飞船、嫦娥探月工程等重点领域。

光大期货在研报中指出，通过主要公司与镍价的相关性分析，镍生产商​​、不锈钢公司股价与镍价的相关性并不明显，但在特定时间段内，镍生产商​​股价与镍价有较强的相关性，2014年初镍价大幅上涨时，相关镍生产商的股价也大幅上涨。

报告认为，2014年初导致镍价和镍生产企业股价同步上涨的因素均为事件驱动，即印尼禁止原矿出口导致市场波动较大，对矿石供应紧张的担忧推动镍价和镍生产企业股价同步上涨。但大宗商品价格与股价之间并无必然的正相关关系，股价上涨的内在驱动力是企业利润的好转，大宗商品价格上涨的内在动力是大宗商品的供求关系。

出版：刘晓 / 顾美仪 审稿：李书成

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