基础化工行业2023年度策略：新赛道方兴未艾，新周期曙光初现

（报告制作/作者：广发证券、邓先河、吴欣然、郭启坤）

1、新赛道：实现从0到1的突破，开启从1到N的征程

战略性新兴产业是引领未来经济社会发展的重要力量。加快培育发展一批“新赛道”，对于我国产业结构升级、加快转变经济发展方式具有重要战略意义。近年来，生物遗传学、信息工程、化学物理等学科取得关键突破，创造了一系列新原料、新工艺、新材料。 “专、特、新”、“双碳”等新政策催生了一批新需求。该赛道在供需共振下蓬勃发展，新赛道上的领先企业为成长为全球领导者奠定了基础。展望2023年，新赛道机遇与挑战并存。在生物基材料、新能源材料等领域，众多优秀企业有望在合成生物、储能材料、风电材料、锂电池材料等领域实现0到1的突破。也有不少企业急需国产替代。半导体材料、润滑油添加剂、催化剂等领域市场份额持续提升，开启从1到N的征程。

化工新材料进入蓝海市场，海外龙头占据市场主导地位，进口替代空间广阔。化工新材料涉及有机氟、有机硅、节能环保、电子化学品、油墨等多个新材料领域。是指目前已开发和正在开发的具有传统化学材料所不具备的优异性能或某些特殊功能的新材料。化工新材料。化工新材料产业作为新材料产业的重要组成部分，是化学工业中最具活力和发展潜力的部分。据中国石油和化学工业联合会统计，2019年全球化工新材料产值达3700亿美元。从供给格局看，化工新材料是技术含量高、技术密集、附加值高的高新技术产品。价值。大型跨国公司凭借技术研发、人才、资金等优势在新材料行业占据主导地位。它们对核心技术长期垄断，既不转让也不合资，高度依赖国内进口。我们认为，当前国内外形势正在发生深刻复杂变化，我国发展进入重要战略机遇期。新材料作为国民经济的主导产业，是制造强国和国防工业发展的关键保障。 “十四五”的五年必将是新材料产业转型的五年。也将是行业从大国走向强国、迈向高质量发展的突破口。 5年。在政策引导和产业资本投资增长的带动下，以电子材料、新能源材料、催化剂材料、军工材料等为代表的国内化工新材料将加速进口替代，市场空间广阔。

(1)合成生物学

合成生物学颠覆传统，有望创造万亿增量市场。与利用特定菌种或酶技术的传统发酵相比，合成生物学利用基因组测序、生物工程、化学合成、计算机模拟等技术来设计和合成生命，颠覆了传统。麻省理工学院出版的《合成生物学》早在2004年就将合成生物学选为将改变世界的十大技术之一。资料显示，原则上，世界上60%的产品可以用生物方法生产。到 2030 年至 2040 年，合成生物学每年可产生约 2 至 4 万亿美元的直接经济影响。

合成生物学结合多种优势来创造价值。成本低：与化工相比，生物合成设备投资较低，生产灵活，轻资产优势显着；酶在微生物代谢过程中作为高效催化剂，可显着降低反应能耗，且高选择性可提高目标产物的收率，最大优化原材料的利用，降低生产成本。可持续：合成生物学以可再生生物质为原料，生产过程是一个生物循环系统，生物合成产品与环境相容。低碳：合成生物技术可以有效利用生物质资源。在化学工业中，各种生物基大宗化学品可减少二氧化碳排放60%以上。

合成生物学已进入黄金发展时期，许多应用领域蓬勃发展。政策面：在全球“碳达峰、碳中和”战略下，政府各项政策频频出台，推动行业快速发展。国家发改委2022年5月发布的“十四五”生物经济发展规划提出这样做。扩大和加强生物经济；技术面：合成生物学广泛应用的基因测序、编辑等科学技术全面进步，产业发展逐渐从科研探索驱动转向工程能力驱动；金融端：资本看好，投融资强劲，2021年合成生物年度融资金额创2017年以来新高，在多方助力下，合成生物产业化进程加速，多地蓬勃发展生物基新材料、生物农药、生物燃料、食品、医药等领域。

(2)储能材料

1、铁铬液流电池为大规模储能提供新选择

铁铬液流电池储能前景广阔，可能成为新的增长点。据方茂林等人2022年发表的《铁铬液流电池技术研究进展》显示，液流电池具有安全性高、循环寿命长、电解液可回收、全生命周期性价比高、环境友好等优点，被认为是大规模储能技术的首选之一。其中，铁铬液流电池具有绿色安全、低毒低腐蚀性、工作温度范围宽、价格低廉等诸多优点。目前，研究开发进展迅速。

新能源的推广和储能需求的增长将为铁铬液流电池带来新的机遇，进一步推动铬化学品的发展。随着政策推动新能源发展的加速以及储能技术的不断完善，铁铬液流电池储能技术已逐渐成熟，目前已实现定量供应和产业化目标。铁铬液流电池未来市场需求有望持续增长，储能地位将再度崛起。同时，铁铬液流电池的渗透也将带动铬化学品的进一步发展。根据广东电力集团对2022-2025年全球新增储能需求测算，假设液流电池在新能源储能电池中的占比以及铁铬液流电池渗透率逐年提升，预计2022年全球铁铬液流电池市场出货量为0.84GW，带动重铬酸钠需求达到2.34万吨。 2025年，全球铁铬液流电池出货量为20.01GW，带动重铬酸钠需求量达到55.79万吨。

2、储能行业有望成为磷酸铁锂电池下一个巨大市场

磷酸铁锂是目前储能电池的主流。在储能电池的各种路径中，磷酸铁锂电池具有一定的优势。具有工作电压高、能量密度高、循环寿命长、自放电率小、无记忆效应、绿色环保等优点，并支持无级扩容。适合大规模电能存储，因此配套磷酸铁锂电池的储能系统是目前市场的主流选择。应用于可再生能源电站安全并网、电网调峰、分布式电站、UPS电源、应急电力系统等领域，具有良好的应用前景。

多项目布局，川恒股份正快速加速向新能源深度转型。电池级磷酸铁锂的关键前驱体材料。 2021年9月以来，公司与国轩控股、福泉市人民政府、富林精工、瓮安县人民政府、鑫旺达、金源股份等机构开展多方位合作，积极进军新能源材料等领域磷酸铁业务。公司目前正在隆昌工厂规划建设20万吨/年磷酸铁产能。根据对外投资合作框架协议，公司先后设立恒轩新能源、恒大矿业、恒昌新能源等合资企业。福泉市、瓮安县“矿化一体”新能源物资回收项目正在深入推进。磷酸铁远期规划产能超过100万吨。

3、钠离子电池材料将成为锰行业新的增长点

钠离子电池有望成为锂离子电池的有效补充。钠离子电池的结构与锂离子电池类似，比锂离子电池具有更大的资源优势。地球上的锂资源非常有限。在地壳中的含量仅为0.0065%。地区分布不均，开采成本较高。锂电池未来发展有限。相反，地壳钠资源十分丰富，分布全球，且开采成本极低，资源优势明显。钠离子电池的成本也低于磷酸铁锂电池。钠离子电池的正负极材料、电解液和集流体的成本低于磷酸铁锂电池。未来，随着产业链完善和成熟，钠离子电池的成本也会增加。将进一步减少。

钠离子电池的发展将推动锰需求量的上升。钠离子电池的正极材料包括氧化物、聚阴离子和普鲁士蓝。氧化物是目前的主流材料。据《钠离子电池科学与技术》统计，18种氧化物正极材料中，有15种使用锰； 8 个使用镍，6 个使用铁。锰还广泛用于聚阴离子材料和普鲁士蓝材料。未来钠离子电池的广泛应用将增加对锰的需求，市场前景广阔。

（三）新能源材料

1、芳纶：战略新材料，芳纶涂层隔膜带来新增长，政策支持国产替代

优异的性能使得芳纶纤维的需求量很大。芳纶纤维具有优异的阻燃、耐高温、高强高模量性能。主要用于制作防护服、防弹衣、航天材料等，是国防军工领域的关键基础材料。随着个人防护用品装备标准的逐步实施和工业领域的复苏，国内芳纶纤维需求持续增长，且芳纶纤维供应偏紧，厂家库存长期维持低位。据泰和新材2021年年报显示，2021年全球总需求量约为10万吨-11万吨，同比增长约20%。

芳纶供应和技术被少数国外巨头垄断。国内工业生产起步较晚，高端产品依赖进口。由于涉及敏感领域，国外发达国家长期严格封锁原材料、产品等关键制造技术，进口依存度高达87%。杜邦公司和帝人公司分别于1972年和1987年实现了对位芳纶的工业化，长期占领芳纶市场。国内外主要差距在于间位芳纶干法纺丝技术和高端芳纶产品生产。干纺纤维结构较密，产品质量高，但杜邦公司已对其核心技术申请专利，国产化尚未成功。国内间位芳纶纤维产品主要集中在低端高温过滤材料市场。该市场竞争激烈，产品利润率较低。国内主流对位芳纶技术采用与杜邦类似的TPC熔体喂料和液体浓硫酸浆料技术。但国内对位芳纶产能不足全球的6%，进口依存度较高。

芳纶涂层覆盖带来了新的增加。据高工锂电介绍，芳纶涂层隔膜具有抗氧化、耐酸碱、阻燃、耐摩擦、抗撕裂等优点，热机械强度远高于目前市场上各类隔膜。在抵抗电池失效时，可以起到关键的保护作用，大大提高电池的安全性；破膜温度超过260摄氏度，是一种超耐用的锂离子电池隔膜，可大幅提高高能量密度电池的安全性。芳纶涂层与电解液相容性好，且相对轻薄，有效提高电池的循环性能和倍率性能。随着芳纶涂层产业规模的增大和成本的进一步控制，芳纶涂层隔膜未来将在高端动力中发挥重要作用。并且在储能电池市场的应用值得期待。

2、锂电池粘合剂PAA将迎来放量

绿色环保的水性粘结剂是电池负极粘结剂的首选，而PAA更适合硅基负极材料。粘合剂是电极的重要组成部分。目前，电池负极使用的粘合剂大多为水性粘合剂，具有无溶剂释放、绿色生产环境、成本低、不易燃、使用安全等优点。其中，聚丙烯酸（PAA）相比其他水性粘结剂具有优越的性能，更适合硅基负极材料。 PAA具有以下特点：（1）结构简单，合成方便，易溶于水； (2)机械性能与CMC相似，但含有较高浓度的羧基官能团，因此电解质的存在不会影响PAA的附着力。负面影响; (3)钠化PAA可以改善SEI膜的性能，防止电化学循环过程中电解液的分解； (4) SiO复合电极使用PAA作为粘结剂时比使用PVDF时具有更好的电化学性能。优秀，可能是因为PAA是非晶态聚合物，而PVDF是结晶态聚合物，并且PAA在非晶区与SiO结合更好； (5)PAA分子链之间以及与Si颗粒表面存在大量的氢键。，能保持活性物质与集流体之间的附着力，保持电极结构完整，并具有自修复性能； (6)PAA将纯硅电极的首次库仑效率提高到90%以上，并且表现出比PVDF和CMC更好的循环性能。

新能源产业的蓬勃发展带动了PAA的需求。随着新能源产业的快速发展，锂电池产量持续增长，带动锂电池粘合剂产量持续增加。 Wind数据显示，2021年国内锂电池产量为232.64亿只，同比增长23.45%，2022年1-10月为194.68亿只，同比增长3.96%。据相关研究显示，粘结剂约占负极的1.5%-3%。假设负极中的粘合剂含有率为2.25%。假设2022年PAA渗透率为20%，并将以每年10%的速度增长。速度逐年加快。 2022年，全球动力电池放量将带动全球粘合剂出货量达到3.1万吨，较2021年增加1.1万吨，带动全球PAA粘合剂需求量达6000吨；预计2025年全球动力电池销量的增加将带动2021年全球粘合剂出货量达到9万吨，较2021年增加7万吨，带动全球PAA粘合剂需求达到4.5万吨。中国是全球最大的粘合剂市场。随着PAA逐步推广并实现国产替代，未来将迎来巨大的出货量。

3、复合铜箔或将取代传统铜箔，市场空间广阔。

复合铜箔有望取代传统铜箔，成为锂电池负极集流体的新选择。复合铜箔是锂电池负极集流体材料。它起着承载负极活性物质、收集电子和传导电流的作用，对锂电池的性能有重要影响。与传统电解铜箔相比，复合铜箔具有高安全性、高比容、长寿命、高兼容性、低成本等竞争优势。未来，随着复合铜箔产业化的普及，有望进一步渗透市场，成为锂电池负极组件。流体的新选择。

复合铜箔依赖于电镀铜工艺，而电镀添加剂是电镀铜工艺的关键。复合铜箔采用电镀铜技术生产。其基本原理是利用电解化学反应在基材表面镀上一层金属铜膜层，可以有效提高锂电池的导电性和导热性。电镀铜工艺的关键是改进电镀添加剂，通过优化配方改进工艺，获得高性能的镀铜。

复合铜箔广阔的市场空间将带动电镀铜添加剂的需求。据德福科技招股书中引用的GGII数据显示，2021年全球锂电池出货量将达到，同比增长约77.5%。其中，新能源汽车产业发展迅速。 2021年全球动力电池出货量将达到69.09%。同比增长101.6%。随着复合铜箔产业化的加速发展，复合铜箔的市场渗透率有望快速提升。根据广发机械集团测算，若2025年复合铜箔渗透率达到10%，则2025年对应的复合铜箔需求量约为185.48GWh，折算成吨的消耗量约为12.6万吨。如果2025年复合铜箔渗透率达到50%，则2025年对应的复合铜箔需求量约为927.4GWh，折算成吨消耗量约为63.1万吨。未来，复合铜箔需求的不断增长将带动电镀铜添加剂的需求。

4、N型电池带动POE膜需求，光伏反射膜增加背面发电增益

封装胶膜是光伏组件的核心材料。粘合膜将光伏电池与光伏玻璃和背板粘合，保护电池并将其封装成可输出直流电的光伏组件。粘合膜可以保护脆弱的太阳能电池并延长光伏组件的使用寿命。同时，让阳光最大限度地透过粘合膜到达电池片，从而提高光伏组件的发电效率。光伏封装膜是保证太阳能组件25年使用寿命所必需的，是光伏行业不可或缺的核心辅助材料。光伏组件对封装用胶膜的透光率、耐候性、粘接强度、耐老化等性能有很高的要求。

性能更佳的POE薄膜受益于双玻组件市场渗透率的提升以及N型电池的迭代。 POE薄膜具有优异的水蒸气阻隔和离子阻隔能力，水蒸气透过率仅为EVA的1/8左右，且分子链结构稳定，具有优异的耐老化性能；根据陶氏化学的测试数据，POE胶膜在其使用寿命内几乎没有PID，功率损耗为0.3%，而EVA胶膜为35%。（1）双面组件以光伏玻璃替代背板，但由于双面电池背面钝化不完全，印有铝线的铝栅更容易受到酸腐蚀，无框或半框封边导致空气潮湿原因是双面组件封装需要采用水蒸气阻隔性能更好的POE薄膜。 (2)电池为N型。 N型电池的PID效应在受光面上更加敏感。 PID衰减较大的N型元件在恢复光后也会造成不可逆的损坏。需要使用抗PID性能较好的POE胶。膜。

5、叶片大型化带动拉挤技术发展，酸酐固化剂、碳纤维迎来新的发展机遇。

拉挤工艺是一种连续生产固定截面复合型材的方法，其成品具有突出的性能优势。大型风电叶片主梁拉挤工艺带来对碳纤维和甲基四氢苯酐的纯增量需求。在风电产业链成本降低的趋势下，规模化生产是明确的行业方向，拉挤工艺在叶片主梁的渗透率大幅提升。

濮阳汇成是国内顺酐衍生物龙头企业，产能为行业最大7.1万吨。公司拥有国内最大的顺丁烯二酸酐衍生物产品类别。其主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酐等。福建古雷投资项目预计于2023年下半年投产。预计到2023年底，公司顺酐衍生物产能将达到12.1万吨。拉挤工艺产生了对该公司甲基四氢苯酐产品“量身定制”的固化剂的需求。

碳纤维被称为“新材料之王”。它是聚丙烯腈（PAN）（或沥青、粘胶）等有机纤维在高温环境下裂解、碳化而形成的含碳量90%以上的无机碳主链结构。纤维。全球需求持续增长，国内需求快速释放。长期以来，全球和国内对碳纤维的需求持续增长。据赛欧碳纤维数据显示，2021年全球碳纤维需求总量为11.8万吨，较2020年增长10.38%，并将继续保持稳定增长趋势。预计2025年全球总需求量将达到20万吨，2030年将达到40万吨。国内市场方面，2021年碳纤维需求量为6.24万吨，同比增长27.69%。同比增长速度远快于全球水平。同时，需求量占全球总需求量的50%以上。预计到2025年，中国碳纤维总需求量将达到15.9万吨，占全球总需求量的80%。除了需求增长快、规模大的特点外，我国碳纤维需求还呈现出国内替代迅速、外贸依存度不断提高的特点。 2021年，我国国内碳纤维产品需求量为2.93万吨，同比增长58.11%。进口产品需求3.31万吨，同比增长9.15%。外贸依存度53.11%，同比下降14.52%。预计到2025年，进口占国内总需求的比例将达到39%左右，国产替代将持续推进。

按行业下游需求来看，全球碳纤维需求集中在风电叶片、运动休闲、航空航天三大领域。我国碳纤维需求以风电叶片、运动休闲、碳碳复合材料为主。目前，全球碳纤维最大的应用市场仍然是风电叶片市场。 2021年，风电叶片碳纤维需求量将达到3.3万吨，占比28%。第二大应用市场是运动休闲市场，碳纤维需求量达到1.85万吨，占比15.7%。第三大应用市场是航空航天市场，碳纤维需求量达到1.65万吨，占比14%。其余子行业中，压力容器、汽车、碳碳复合材料对碳纤维的需求占比均在5%以上。 2021年国内风电叶片领域碳纤维需求量将达到2.25万吨，占比36.1%；运动休闲领域碳纤维需求量将达到1.75万吨，占比28.1%；碳-碳复合材料领域对碳纤维的需求量将达到7000吨，占比11.2%。三大主要应用领域合计占国内需求的75.4%。航空航天、压力容器、混合成型、汽车等领域的需求份额与全球份额相比存在差距，这意味着我国碳纤维在其他领域应用的市场需求还有待开发，还有待开发。广阔的发展空间。

(4)半导体材料

半导体材料是半导体产业链中的重要支撑产业，按应用环节分为晶圆制造材料和封装材料。整个半导体产业链主要包括IC设计、晶圆制造、封装和测试。半导体材料主要应用于集成电路制造、封装和测试领域。从材料角度，涉及大硅片光刻胶、掩模版、特种气体等原材料；从设备角度来看，涉及光刻机、刻蚀机、PVD、CVD等各种核心设备。本章主要从晶圆制造材料的角度进行阐述。

全球半导体材料市场周期性波动，中国半导体材料市场稳定增长。 SEMI数据显示，受半导体市场持续扩张影响，全球半导体材料出现快速增长。 2009年至2011年，市场规模从346.4亿美元增长至478.8亿美元。 2012年至2017年，半导体材料市场进入震荡调整阶段。 2018年市场将再次爆发。2019年，半导体材料市场保持稳定，全球销售额约521.1亿美元，其中晶圆制造材料约328亿美元，封装材料约192亿美元。根据半数据，从2009年到2019年，中国的半导体材料市场从32.6亿美元增加到86.9亿美元，复合年增长率为10％。从市场的特定组成来看，大型硅晶片占38％，其次是电子特殊气体和口罩，两者均占13％。市场份额的其余部分被诸如光吸师，目标和CMP抛光材料等产品所占据。

化学公司正在将其产品转换为高端产品。化学公司通过内源性研发或外部合并进入半导体材料（电子化学物质），并且收购是近年来寻求转型化学公司的常见模型。成功转变的公司不仅可以实现更快的行业增长，而且还将实现更高的市场估值，从而迎来了双击增长的浪潮。在国内半导体行业快速发展的浪潮中，相关材料公司面临着良好的国内替代机会。我们认为，一些具有强大的研发能力，领先的客户渗透以及成功的产品转型和升级的公司有望分享半导体行业快速发展的股息。

（5）其他进口替代材料（润滑剂添加剂，催化剂，磁带等）

1.润滑剂添加剂的市场空间非常广泛，并且本地化过程正在加速。

根据新材料招股说明书数据，从2012年到2020年，全球润滑剂添加剂市场规模从133亿美元增加到163亿美元，平均每年复合增长率约为2.58％。预计到2023年，全球对润滑剂添加剂的需求将增长到543万吨，市场规模约为185亿美元。国内对润滑剂添加剂的需求已从2013年的750,000吨增加到2020年的100万吨，复合年增长率为4.20％，比全球市场快。四个大型海外制造商占全球份额的85％。近年来，出现了由代表的国内润滑剂添加剂品牌，预计本地化过程将加速。

2.磁带销售保持增长趋势，行业的规模继续扩大

根据中国粘合剂和胶带行业协会的统计数据，我国家的录像带销售一直保持增长趋势。 2021年的录像带销售约为520亿元人民币，同比增长3.8％，预计销售额将在2025年达到627亿元人民币。行业规模仍在扩大。从磁带细分产品的角度来看，BOPP包装胶带在2020年的比例最大，约占23.16％，其次是标签和广告贴纸以及其他和其他特殊磁带。 BOPP包装胶带仍然是家用磁带产品的主流消费。

胶带将来具有广泛的应用领域和广泛的市场前景。胶带是一种传统的消费产品，具有巨大的下游应用市场市场，广泛用于民用，工业和医疗领域。在平民市场中，磁带主要用于日常使用和建筑装饰。我国庞大的人口基础为磁带提供了广泛的市场空间。在工业市场中，磁带主要用于汽车制造，电子组件制造，造船，航空航天和其他领域。在汽车制造中，PVC磁带主要用于用于装饰和维护的生产和掩蔽录像带中的结合和保护。近年来，新能源车的推广和普及促使对汽车布线磁带胶带的需求不断增长。在电子组件的制造中，常用的磁带包括胶带，宠物胶带，泡沫胶带等。科学和技术的开发导致消费电子产品的输出，例如智能手机，平板电脑和监视器，继续增长。电子组件行业的扩展为胶带带来了良好的开发机会。

2.新的周期：黎明开始出现，新机会诞生于底部

新的周期：黎明开始出现，新机会诞生于底部。化学工业中大多数产品的价格上涨已经落到了历史底层，并且出现了上市化学公司单季度盈利能力的压力。期待2023年，中国证券监管委员会支持房地产公司的股权融资，以及三种信贷，债券和股权的融资渠道共同促进房地产融资。作为化学工业下游最重要的领域之一，房地产行业恢复了对市场的信心。同时，国务院的联合预防和控制工作组发出了“有关新的冠状病毒流行病的预防和控制措施的通知，并进行了科学，准确的预防和控制工作”，宣布了20种措施，以进一步优化预防和控制工作。一些化学产品有望在下游消费中恢复。在支持下，需求将达到拐点。在海外，由美国代表的主要经济体在控制高通货膨胀水平方面取得了最初的成果。欧洲制造业导出了与链条相关的化学产品，而无需解决能源问题。在背景下，需求有边际改善，并且在供应方面仍然存在不确定性，我们认为在化学工业的底部，一个新的周期正在酿造。

（1）资本支出周期：领先的反周期扩展

从那以后，化学工业经历了周期性的低迷，大多数产品的价格/差价一直在下降。煤炭化学品，MDI和工业硅等产品的价格/涂抹量已降低到历史低谷。化学工业的领导者正在与周期底部的趋势相抵触，并有望进一步扩大其市场份额。同时，领先的公司Baima依靠其技术和成本优势超过行业。随着资产负债表的扩大，周期底部的利润中心预计将稳步上升，从而实现了趋势的增长。

目前，化学工业的总体盈利能力仍处于历史较低水平，领先的公司强调了其成本优势。基本化学工业在22q3的毛利率为14.39％，降低了4.94pct，比22q2降低，降低了7.93pct，而21q3则降低了7.93pct。与过去十年来基本化学行业的第二季度销售毛利率相比，历史上同一时期的当前行业毛利率相对较低。根据财务报告，，Hualu 和行业（由非有产金属集团共同涵盖）等行业领导者仍然取得了出色的成果，反映了公司在该行业底部的韧性和实力。

基本化学工业中上市公司的总资产责任比率在历史较低水平上，领先的公司增加了在周期底部扩展的努力。截至22季度，基本化学工业的总债务比率为52.83％，从22q2增加了0.15pct。随着经济的改善，行业的债务比率略有增加，总体债务比率处于可控水平。投资现金流量的比例增加了月月。在第22季度，基本化学工业的投资活动占营业收入的月份每月减少，绝对值从22q2的10.95％增加到12.37％。由和Hualu 代表的领先公司Baima正在扩大和加强其主要业务，并根据其集成的布局积极地进入新的能源，新材料和其他曲目。它的产品结构不断扩大，预计公司利润的稳定性将进一步提高。，该行业底部的获利能力有望达到更高的水平。

农药：农产品价格支持需求，新公司项目的启动有望提高绩效

期待2023年，我们对农药产品将逐渐吸收原材料价格上涨的压力感到乐观。随着运输能力和货运逐渐恢复正常，预计我国农药行业的总体盈利能力和出口状况将得到很大改善。行业集中持续增加，并且在供应结构中仍然有优化的余地。按市场价值按市场价值构建的杀虫剂行业中排名前10的公司的项目比例显示出趋势的增加，从2015年的50％上升到最近的70％以上，这表明该行业随后的生产能力将进一步集中于领先企业。我们认为，随着农药部门中上市公司正在建设的项目逐渐投入生产，预计将对农药行业的增长产生强烈的共鸣，并且预计各个股票的收入和盈利能力有望实现出色的绩效。

（2）供应重建周期：氟化学物质，磷化学物质

1.荧光化学工业

氟化学产物链始于氟化物，可以进一步加工成无机氟化物和有机氟化物。其中，无机氟化物的代表性产物是氟化铝，电子级氟化物等。有机氟化物的代表性产物是含氟化学物质，制冷剂和氟聚合物。根据中国氟化学工业的“第14五年计划”开发计划，我国家的各种氟化学产品的总生产能力超过640万吨，总产量超过450万吨，总产量价值超过1000亿元。它已成为世界上最大的氟化学生产和消费国。

氟石在世界范围内分布不均。根据2021年USGS调查数据，全球储量为3.2亿吨。其中，墨西哥，中国，南非和蒙古等国家拥有最丰富的资源，其储备金约占世界总数的54％。。中国的氟矿床主要分布在郑利亚，内蒙古，湖南，江西，福吉安，河南和其他省份。大型和中型的氟矿床集中在东部海岸，中部中部以及内蒙古中部和东部。中国的氟矿床可以分为三类：沉积转化类型，水热填充类型和相关类型，其中相关类型的沉积物是重要的沉积物。中国的氟化资源具有六个主要特征。（1）氟化资源丰富，但探索水平较低。截至2016年底，我国确定的氟资源为2.22亿吨，但预备役仅为4000万吨，需要改善勘探的比例；（2）氟矿床的分布相对浓缩。氟矿沉积物主要集中在内蒙古，江西，江西，富士，湖南和其他省份。这些省份的氟矿床数量约占该国氟矿床总存款的53％，基本储备金约占该国氟含量总含量的79％。 %; （3）有许多单型氟矿床和小储量；相关的（共生）氟矿床和大储量几乎没有。截至2011年底，在探索的743个氟矿床中，有701个是单氟矿，占总资源的57.16％；有42个相关的氟矿，占总资源的42.84％；（4）很少有富矿石。有很多贫穷的矿石。单个氟矿石的平均CAF2等级约为35％至40％。 CAF2级高于65％的富矿石（可以直接用作冶金级块矿石）仅占总数的20％。 CAF2等级大于80％的高级富矿石的总金额小于10％。（5）相关的氟矿石的CAF2含量较低。通常低于26％，受主要矿物质的发展和利用受到限制。（6）氟矿具有较高的存储与生产率和高矿物量。我的国家长期以来一直在全球氟储备金的不到15％，占全球荧光素的60％，储备与生产比率高达30％，高于全球平均水平（10％）。

氟化的制冷剂进入了一个新的迭代周期。目前，我们的国家处于从第二代制冷剂到第三代制冷剂的过渡阶段。 2013年，我的国家正式实施了用于ODS目的的HCFC的生产和消费的冻结和配额。第二代制冷剂的代表包括R22，R22占第二代制冷剂比例最大。在2020年，它约占该国第二代制冷剂生产配额的77％。它主要用于荧光聚合物制备和空调和制冷领域。根据蒙特利尔协议的第二代制冷剂逐步淘汰时间表，中国需要将HCFC的基线水平降低到2015年的90％，至2020年和2030年的35％和97.5％，并在2040年将其彻底分配目前，中国已成功完成了2015年的目标。与2014年相比，2015年的R22生产配额降低了14％，从2016年到2018年保持相对稳定的水平。

第三代制冷剂将使用2020年至2022年作为“基准年”。为了抓住配额，主要制造商将在2018 - 2019年扩大第三代制冷剂的生产能力。根据生态与环境部的宣布，到2020年，我国家的HFCS生产能力将为16.83亿吨。生产能力的扩展直接导致第三代制冷剂价格下降。 R134A和R32产品的价格已降至最低点。每个制造商的利润或损失低。中小型企业正面临消除危机。第三代制冷剂的生产能力越来越集中在头部。目前，生产能力的扩展已经逐渐结束。将来，随着配额的分布和产出的减少，预计制冷剂的价格将上涨。

2.磷化学

全球磷酸盐分布不均匀，国内磷矿石资源主要集中在云南 - 古伊岛的三个省。磷的磷在本质上主要来自磷矿。工业上称为磷酸盐矿物质，具有磷矿的价值，主要成分是氟磷酸钙（CA5F（PO4）3）。根据美国地下政府文献的统计数据（USGS）和“磷矿的分布，特征和发展状况”，截至2020年，2020年全球磷矿石的基本储量约为710亿吨，分布在非洲，北美，亚洲，中东等地区。在2019年底，中国久经考验的磷酸盐资源基本储量在世界排名第二，约34亿吨。可以开采的磷矿石资源的储量可能为12.11亿吨。与世界其他地区的磷酸盐矿石相比，中国的磷酸盐矿石资源不那么丰富。有许多贫困的矿石，易于选择，难以选择。它可以直接用于高质量资源，平均质量仅为18％。

在强劲的供应和需求堆叠的背景下，磷矿石价格上涨。磷矿石是一种重要的不可再生资源，在2016年被列为一种战略性的非金属矿物。近年来，环境压力的增加导致采矿的边际成本不断增加，并且不断升级国家磷挖矿控制。自2017年以来，国内磷矿石产量已开始下降。根据国家统计局的数据，2020年和2021年，国内磷矿产量分别为8893万吨和1.0289亿吨，2016年分别为14439万吨，分别下降了38.4％和28.7％。在供应侧面改革的持续发展的背景下，磷矿石的严格供应将被归一化。同时，磷酸盐矿石下游的磷肥料和农药的需求在2020年底进入繁荣周期。诸如铁磷酸铁等新的施用场景将进一步推动需求，并且预计磷矿石的价格是保持高繁荣。

（3）维修周期：房地产链

已经引入了房地产有利的政策。 11月8日，中国银行贸易商协会发布了新闻，该消息将继续促进和扩展私人企业债券融资支持工具（“第二箭头”）； 11月13日，中央银行和中国银行监管委员会共同发布了“有关当前的当前”财政通知，支持房地产市场的稳定健康发展（“第16条”）； 11月21日，中国人民银行和中国银行监管委员会共同举行了有关国家商业银行信贷工作研讨会。房地产繁荣的改善直接促进了上游化学工业需求的边缘改善。皮肤-是扁平玻璃的主要原料。 PVC大量用于生产各种类型的材料和管道。房屋密封是有机硅的重要应用领域。水泥混凝土添加剂主要是还原剂。钛粉红色是涂料的主要组成部分。聚氨酯可用作绝缘材料。此外，房地产领域的需求还可以对整个行业产生积极影响。

1. ：整体供应量稳定，对下游终端行业的需求总体上有所改善，并且纯碱市场的稳定发展得到了促进

在下游市场繁荣的影响下，固体碱的价格是短期的。根据物理特性，纯碱可以分为光斑岩（纯碱性粉末）和浓碱（苏打水颗粒）。前者广泛用于每日化学工业，每日玻璃，冶金和其他部门。它的下游相对分散，市场需求相对稳定。。自2022年以来，由于政策法规和流行病因素，房地产投资通常显示出下降趋势。较弱的终端房地产需求导致平坦玻璃市场的整体库存增加，这随后施加了纯碱的价格。最近，房地产市场有望稳定，对光伏市场的需求持续增长，对纯碱的需求也更好。从供应方的角度来看，2022年的家用汽水供应量通常是稳定的。自9月以来，纯碱的产出和运营速率已显示出明显的上升趋势。海关数据显示，在前三个季度，我国家的进口量为107,300吨，年龄降低了27.20％。今年4月之后，去角质效果很大，目前的库存水位较低。从需求的角度来看，自今年以来，对下游国内市场的需求一直很弱，海外市场的表现良好。在前三个季度中，我国的苏打水苏打量为144.2亿吨，年龄增长142.49％，而高增长趋势可能会持续。

2.PVC：价格继续降低，房地产链的边缘改善了行业的提升

PVC是使用最广泛的合成树脂之一。下游主要基于施工领域，该领域可用于制造各种类型的管道，轮廓，地板等产品。根据不同的生产材料，PVC生产过程主要分为“电石”和“”。乙烯法”。我国家的煤矿资源比石油资源更丰富，因此国内PVC生产方法主要基于“电石法”。根据的数据，截至12月6日，我国家的PVC总产能为2104万吨，乙烯方法的PVC总生产能力为533万吨。其中，该行业的每月运营率为74.24％，Stone方法的PVC每周运营率为67.7％。

3.有机硅：预计生产过多，下游需求疲软和公司盈利能力将提高

有机硅的应用被广泛使用，包括基础设施，电子，电力，光伏和纺织品。下游消费结构主要是建造建筑材料和电子设备。数据显示，2021年的两个分别占33.08％和28.82％。有机硅的整体生产能力稳步上升，自今年以来，整个市场一直在低水平运作。从下游的角度来看，终端行业的需求迟钝。从上游的角度来看，由于诸如的流行和电力限制政策之类的因素，原材料中金属硅的供应量降低，而且价格很高。有机硅制造商处于高库存和高成本的困境，这导致该行业的营业率不断下降。根据的数据，2022年10月，硅产量为13.42,000吨，每月一个月降低-10.23％，而且营业率下降至65.73％。自10月底以来，多家有机硅制造商已经实施了减少生产运营，库存水平也下降了。此外，上游硅硅的价格松散，可以在一定程度上减轻公司利润压力。此外，最近对房地产连锁店的需求已经恢复，预计终端行业启动下的有机硅的总体市场状况有望降低。

4.还原剂：原材料的价格明显波动，房地产回收有望推动恢复的需求。

作为关键混凝土外部剂之一，还原剂具有节省水泥和改善混凝土流量的功能。与第一代和第二代还原剂相比，多羧酸系统的高性能还原剂的兴奋剂比例比例较低，而且还具有更好的水还原作用。主流品种。减少剂的总体上升和下降显然受成本末端和需求方面的影响。在这一年中，上游原材料的价格波动。 9月，氧化乙烷的严格供应导致价格加强价格，推动了还原剂的价格上涨。自10月以来，乙烯氧化物市场的性能削弱了，下游需求较弱，而且价格持续下降。一般而言，下游需求的消化能力差是市场持续低迷的关键因素。目前，企业的运营速度仅为40％左右。根据数据的统计数据，10月，我所在国家的聚羧酸还原剂的工作率下降到37.6％。随着面向政策的良好终端房地产行业，减少减少行业的繁荣将有所增加。

5.电子雷管：工业雷管转换和升级的需求对基础设施房地产有益，电子雷管迎来了结构机会

中国民用爆炸行业政策的总体指导优化了供应方优化能力的布局，以及在工业超脱领域的电子雷管的渗透率稳步改善。根据中国爆炸设备行业协会的数据，从2022年1月到10月10日，国内电子爆炸人的生产为2.4亿元人民币，同比增长88.79％。电子雷管的下游应用涉及地雷采矿，运输和建筑。在10月的流行因素影响下，电子雷管产业的繁荣在短期内降低了。预计基础设施房地产需求的恢复可以改善人民爆炸行业的整体活力，并促进电子爆炸市场的发展。

6.钛白色粉末：房地产恢复有望改善供求关系，专注于综合扩张企业和钛资源

需求疲软，钛白粉末行业一直在下降。自2022年初以来，由于国内宏观经济增长率的放缓，主要终端消费行业的难度，例如房地产，转向市场的困难以及钛粉红色市场的消费量很弱。输入历史抑郁症。根据Zhuo 和信息数据，就价格而言，截至2022年10月，国内黄金和红石钛粉红色的粉红色的价格从年初的20,000元/吨下降到15,200 yuan/ton，一年 - 年元跌至13,800元/吨，同比为22.9％；钛浓缩物的价格保持在2500元/吨的水平上，高度高度的冲击。在价格差异方面，国内黄金和红石钛白色粉末之间的价格差异从11335元/吨下降到6785元/吨，同比同比同比同比年同比为40.1％； Rui钛钛粉红色粉末的价格差异从年初的9,235元/吨下降到5385元/吨，即每年41.7％，它一直处于行业最低的山谷。将近十年。

Group的生产能力不断扩大。根据该公司在2022年10月的宣布，该公司计划投资40亿元建造金昌冶炼硫酸硫酸资源和氯 - 阿尔基利饼干石残留物的全面使用40万吨合成金红色石材项目。施工周期为三年，分为两个阶段。该项目完成后，尽管有效地解决了金昌市的头皮和硫酸资源资源的难度问题，但合成金石也可以用作公司的钛粉红色原材料，与公司现有的钛造成良好的协同效应行业。截至目前，该公司拥有80万吨的钛精华和380,000吨高钛残留物/人造黄金石头。

加强海绵钛的布局，以实现钛板中的跃向发展。钛合金具有轻度结构重量，良好的高温和低温耐药性，耐腐蚀性和长寿命的特征，并且在空间和空气中广泛使用。 2019年，该公司正式建立了“钛→钛浓缩物→高钛残留物→钛钛→海绵钛”的完整制作产业连锁店“通过获得新利钛行业的资产。随后，该公司依靠现有的高钛残留物，熔融盐氯化物和大型沸腾的氯化物技术，以将海绵状的钛生产能力从10,000吨/年增加到50,000吨/年，并且具有转子 - 级海绵钛的生产能力。根据该公司22H1财务报告的内容，该公司的年产量为30,000吨转子 - 海绵钛技术增强项目（II期）和30,000吨转子钛智能制造技术改革项目（第二阶段）的年产量为30,000吨。第二阶段的云南·卢芬（）将完成15,000吨，并在2023年底之前完成运营。当时，该公司的海绵钛生产能力将为每年80,000吨。

锂电池和负材料的生产能力已完全降落，第二个生长曲线贡献。根据该公司的财务报告，在正面材料领域，该公司的年产量为200,000吨电池磷酸铁项目（50,000吨/年磷酸铁），这是200,000吨锂离子电池工业化项目的年度产量（第1阶段5磷酸盐/年磷酸铁的生产线已经完成，其产量符合生产。 Among them, iron were sold to such as High -Key and Inner Saint -Saint -Saint -Saint -Saint -Ryo . iron were sold to such as , Anhui , Youhe and other . In the field of , the the by 100% of Henan New in March 2021, and 1.5 yuan to build an of 100,000 tons of -ion for . As of now, the first batch of 25,000 tons has the mass phase, and has a with such as New , Runda New , Pilot, , and Mochi .