【2018锂电中期策略】高镍电极开始放量，废旧电池回收市场逐步打开

股票研究

投资要点

【市场情况】2018年无新上市公司，私募资金金额同比下降54.07%。

截至2018年5月31日，新三板锂电池产业链无新上市公司。做市转让公司16家，交易总额同比下降86.05%；集合竞价转让公司67家，同比减少23家，成交量同比下降81.91%； 5家公司发布定向增发预案，预计定向增发募集资金额同比下降54.07%。 %。

【关注领域】看好高镍正极带来的能量密度提升以及旧电池的回收利用

新能源汽车需求支撑锂电池产业链持续繁荣。国家政策明确提出，到2020年新能源汽车年产销量目标为200万辆。新能源汽车用动力电池已成为锂电池增量的主要来源。受益于此，从上游原材料开始，整个锂电池产业链高度繁荣。中游锂电池材料到下游锂电池制造等相关领域近年来均实现快速增长，并将持续贡献增量增长。预计未来三年复合增长率将超过29.3%。

产能过剩给产业链价格带来压力，补贴政策差异化创造了高能量密度电池的需求。近年来，随着各大厂商纷纷投产，锂电池材料产业链出现了不同程度的产能过剩，价格持续下跌。同时，由于新能源汽车补贴“减量化”，最高补贴额从4.84万辆提高到6.6万辆。未来各大厂商对高能量密度电池的需求将会增加，拥有技术优势的企业将持续受益。

三元正极材料是实现高能量密度的关键。高镍电极兼具能量密度高和成本低的优点。主流石墨负极材料能量密度已趋于理论极限；而目前正极材料的能量密度较低，一般为130-180Ah/kg，远远落后于三元正极材料280Ah/kg的理论能量密度；因此，镍三元材料的开发是实现动力电池能量密度突破的关键。

同时，由于钴含量较低，高镍三元电池的售价较高，成本较低。正极的毛利率是目前主流电池的一倍左右。预计未来三年高镍正极材料需求量分别为1.5万吨、4.6万吨、13.4万吨。

动力电池的生命终结期即将到来，政策和商业模式的逐步明确开辟了新的蓝海。动力电池市场经过前几年的快速发展，2018-2020年将迎来第一个动力电池集中报废期，到2020年将接近30万吨。生产者责任制和三元的高盈利能力电池回收促使行业发展加速，各大领导都在布局。

【投资策略】看好技术领先、成长较快、行业地位较高的优秀企业

在锂电池材料领域，锂电池产业链的核心环节，高镍正极和废旧电池回收将有更多一定的机会。建议关注新三板4家优秀公司（1）高镍正极材料：贝特瑞、杉杉能源；（2）废旧电池回收：方圆环保、金源新材。

贝特瑞（.OC）：锂电池负极材料全球第一，正极材料引领新增长极；

杉杉能源（.OC）：锂电池正极材料领军企业，技术领先、品类齐全；

方圆环保（.OC）：背靠贝特瑞，打通正极材料产业链；

金源新材（.OC）：金属综合回收领先企业；

【风险提示】政策调整；行业竞争加剧；技术进步不及预期。

一、2018年上半年新三板锂电池产业链市场回顾

1.1新增上市公司情况：截至5月31日，无新增上市公司情况。

截至2018年5月31日，新三板锂电池产业链无新上市企业。 2017年同期，新上市公司8家。这与新三板新股上市整体放缓是一致的。

1.2 做市转市情况：总交易量下降85.05%

截至2018年5月31日，新三板锂电池产业链共有16家公司进行做市转让，较2017年同期减少8家；总成交量7500万股，同比下降77.55%；成交总额5.67亿元，同比下降85.05%。同期，新三板做市转让企业总交易量下降51.40%。市场冷淡，锂电池板块成交量跌幅较大盘更为严重。营业额过亿元的企业有两家。成交额最高的公司是联盈激光（.OC），总成交额为2.24亿元。排名第二的公司是贝特瑞（.OC），营业额为2.24亿元。 1.06 亿。

16家做市中转公司仅有1家上涨，涨幅为9.81%。其余则无成交量或下跌。跌幅最大的是威能电源（.OC），跌幅为-70.82%。

1.3 集体招标情况：减少27家，成交量下降81.91%

截至2018年5月31日，锂电池产业链已有67家企业进行集体招标转让，较2017年同期的90家企业数量减少27家；总交易量达到1584万股，较2017年同期减少82.35%；成交总额1.06亿元，同比下降81.91%。其中，营业额超过1000万元的企业有3家。这两家公司分别是天力锂能（.OC）、佳源科技（.OC）和四盛能源（.OC）。他们的营业额分别为3682万元、1033万元和1014万元。

1.4 定向增发计划：定向增发公司5家，预计募资5.64亿元

截至2018年5月31日，新三板锂电池产业链共有5家公司发布定向增发计划，而2017年同期为12家；增发股份总数已达1.11亿股，较2017年同期增长12.12%。预计募集资金总额为5.64亿元，较2017年同期下降54.07%。新三板锂电池产业链拟定向增发的公司数量和募集金额均有所下降。

截至2018年5月31日，新三板锂电池产业链中的牛米科技（.OC）预计募集资金金额最高，达到3亿元。排名第二的公司是金源新材（.OC），募集资金1.15亿元。

2、需求支撑锂电池产业链高度繁荣，激烈竞争后逐渐崛起龙头。

2.1新能源汽车带动的动力电池需求是锂电池增长的主要来源

锂电池下游应用主要包括动力电池、3C数码和锂电池储能三大领域。 2014年之前，受益于手机数码产品需求扩大，消费锂电池市场持续快速增长。 2017年，中国消费锂电池出货量为32.06GW，同比增长4%，增速放缓。 2014年以来，在政策支持和技术进步的推动下，新能源汽车产业快速发展。 2014年、2015年连续两年增速超过300%； 2017年动力电池出货量为44.37GW，同比增长61%，超过消费电池成为我国出货量最大的锂电池应用领域。随着我国新能源汽车的快速发展，动力电池作为新能源汽车的主要动力来源，出货量快速增长，未来几年仍将是锂电池需求增幅最大的领域。

2017年4月，三部委印发《汽车产业中长期发展规划》，秉承《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》精神，对未来10年我国新能源汽车产业发展。明确规划：到2020年，新能源汽车年产销量达到200万辆；到2025年，新能源汽车占汽车产销量比重将超过20%。结合3C数码和储能等另外两大下游需求，我们预测未来锂电池行业将保持快速增长，2018-2020年四年复合增长率将超过29.3%。

2017年，新能源汽车出货量77.7万辆，同比增长56%，其中乘用车55万辆，同比增长71%；纯电动乘用车45万辆，同比增长71%。年增长81%。由于抢装和补贴退坡，出货量为10万台，同比下降22%。

2.2产业链价格承压回落，看好结构性机会

巨大的需求促使各大厂商扩大生产，导致近年来电池产能过剩。行业洗牌必然导致产能向龙头集中。 2017年国内动力电池产量44.5GW，同比增长44.48%。其中，宁德时代出货量12GW，同比增长81%，超越比亚迪成为行业第一。前十大电池制造商的出货量份额从2016年的82.49%增长到2016年的84.88%。行业龙头集中度较高，并有进一步集中的趋势。

从一季度来看，2018年Q1出货量为8.6GW，同比增长32.31%。但产能的快速扩张导致行业竞争激烈，锂电池价格持续下跌。以三元电池为例，NCM 2018年Q1销售价格为1.35元/Wh，同比下降16%，环比下降15%。在电池价格持续下降的同时，电池成本也在下降。具有技术优势、能够开发高续航里程、高能量密度的龙头企业将保持较高的毛利率，而中小型电池企业将逐渐被市场取代。废弃。

锂电池的核心材料包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液。电池性能很大程度上由这四大核心材料决定：正极材料和负极材料之间的电化学反应是电池能量的来源，即电池能量密度的主要载体，也决定了倍率性能、循环寿命等基本性能电池的；隔膜影响电池的结构、电阻、容量、循环和安全性能；电解液影响电池的电化学稳定性和电阻、隔膜润湿性、高低温性能等。

四大核心材料产业作为锂电池产业链的核心环节，技术壁垒和盈利能力较高；

负极材料：负极材料主要是石墨，分为人造石墨和天然石墨。由于其良好的性能，人造石墨比天然石墨稍贵。 2017年负极材料产能35万吨，其中天然石墨9.2万吨，人造石墨9.2万吨。石墨资源量24万吨，其他资源量约1.8万吨。产量18.46万吨，同比增长56%。其中贝特瑞仍以4.22万吨位居第一，同比增长72%。但上海杉杉的出货量却快速增长，2017年出货量为4.19万吨，同比增长82%，产能集中度显着提升，CR3显着从55.02%提升至63.27%。从一季度开始，出货量3.83万吨，同比增长43%，价格持平。

负极材料毛利率相对稳定，中短期内价格不会出现大幅波动。因此，随着需求的增加，负极材料企业的营收和利润将稳步增长。

正极价格继续保持坚挺，高镍三元元素快速发展：2017年国内正极产量20.75万吨，同比增长29.2%，其中三元材料8.48万吨，同比增长同比增长56.17%，占比由33.81%上升至40.88%。受钴、锂价格影响以及需求旺盛，三元电极价格持续上涨。由于正极材料盈利能力良好，正极材料企业众多，目前尚无明显龙头。

2017年磷酸铁锂产能32.5亿吨，产量5.51亿吨，同比下降2.8%。主要原因是磷酸铁锂的能量密度较低，各大车企更多地采用高能量密度的三元电池。由于产能过剩，磷酸铁锂的价格也不断下跌，但锂价高位对磷酸铁锂的价格有一定支撑。

正极材料的成本主要是镍、钴等重金属材料。正极材料价格随上游金属价格波动而波动。因此，正极材料的毛利率相对稳定。收入的波动主要来自金属价格涨跌时的库存效益。或损失。

各大龙头纷纷扩产，湿式分离机成为行业主流：分离机主要分为干式分离机和湿式分离机。磷酸铁锂采用干式分离器，具有技术门槛低、安全性好的特点。湿式隔膜用于三元电池，特点是能量密度高。随着各大车企追求高能量密度，湿式分离器逐渐成为未来的主流方向。主要制造商纷纷扩大生产。目前，湿式分离器用作膜。唯一没有国产化的锂电池材料，技术门槛比较高，尤其是湿式隔膜。

2017年，我国隔膜产能45.6亿平方米，产量14.4亿平方米，同比增长32%。其中，湿式分离器产能27.1亿平方米，产量7.8亿平方米，首次超过干式分离器，份额从42.21%提升至54.35%。目前，湿法分离机已成为上海恩杰、苏州杰力的龙头。干法分离器的龙头兴源材料也在大力扩大湿法分离器的产能。受产能持续扩张和成本降低因素影响，湿法分离器价格持续下跌，且由于目前湿法分离器毛利较高，湿法分离器价格有进一步下行的空间。趋势。然而，湿法分离器与干法分离器相比具有明显的性能优势。随着各厂商对高能量密度的追求，湿式分离器未来仍将成为主流。

随着各大龙头厂商湿法分离器产量的扩大以及湿法分离器成本的下降，且目前湿法分离器企业的毛利率在40%-50%左右，湿法分离器的价格未来还会继续下跌。

2017年，干法分离机产能18.5亿平方米，产量6.55亿平方米，同比增长5%。由于干法隔膜主要用于磷酸铁锂电池，受磷酸铁锂出货量下降的影响，干法隔膜的出货量增长速度缓慢，干法隔膜技术相对成熟，因此易于扩大生产，且小公司较多。目前，兴源材料为行业龙头，其干法分离器主要供应给LG。

干法分离机价格将继续下降，但目前干法分离机与湿法分离机价差较大，且干法分离机未来产能扩张不如湿法分离机。工艺隔板，因此短期下跌空间有限。

电解液：2017年动力电池电解液产量6.71万吨，同比增长69%。天赐材料以1.32万吨排名第一，CR5为57%，与2016年相差不大。由于竞争激烈，2018年电解液价格大幅下跌。由于价格下跌，2018年行业将加速洗牌，龙头厂商的市场份额将大幅提升。

由于技术壁垒降低、产能快速扩张，电解液价格率先下跌，且跌幅较大。目前电解液价格已跌至成本线附近，下降空间有限，电解液行业将迎来更为激烈的整合期。

3、补贴退坡，高能量密度成为各大车企追求

3.1高能量密度政策促使车企加速升级

2018年补贴政策实施，低收入国家与高水平补贴存在严重分化。

2018年2月13日，四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。该计划全面提高指标门槛，加大对高能量密度、高续航里程的补贴力度。

乘用车补贴等级更加细化，续航里程R由3档改为5档，补贴门槛进一步提高，由100KM提高到150KM，低续航里程下降严重。续航里程越高，补贴将返还。例如，斜率越小，补贴从 44,000 增加到 50,000。考虑到百公里电耗补贴系数和能量密度调整系数后，从4.84万提高到6.6万，增幅明显。

从系数来看，低能量密度下降明显。补贴门槛由90Wh/kg提高至105Wh/kg，1.1倍补贴标准由120Wh/kg大幅提高至140Wh/kg。同时，补贴系数提高了1.2倍。

从2018年前三批新能源汽车补贴目录来看，纯电动乘用车、公交车、专用车分别有74款、211款、73款，比2018年减少53款、172款、103款。 2017年，车型数量大幅减少。尤其是低能量密度车型，2017年前三批乘用车中有76款能量密度达到105Wh/kg，占比56.84%。

3.2 高镍正极是提高能量密度的主流选择

随着低能量密度新能源汽车补贴大幅退坡，高能量密度、高续航里程的电池成为车企的必然选择。影响能量密度的因素有很多，包括技术、正负极材料、电解液、隔膜等。等，其中正负极材料影响最大。

目前负极材料的比容量明显高于正极材料；常用石墨负极材料的优质产品比容量可达365Ah/kg，接近372Ah/kg的理论极限。正极材料的比容量普遍较低，一般为130-170Ah/kg（三元正极材料的理论比容量达到280Ah/kg）；另一方面，为了匹配正极和正极材料的总容量，需要更多的正极。材料还增加了电池的总重量，从而降低了电池的平均能量密度；因此，提高正极材料的比容量是实现锂电池能量密度突破的关键。

目前常见的正极材料有四种：钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料。钴酸锂是最早的锂电池正极材料。其良好的加工性能和容量使其能够迅速商业化。但由于其钴消耗量大、价格高、安全性能差，必然会被其他材料取代。

所谓三元材料是指由电极材料的三种元素组成的复合电极材料，理论上具有各组分的性能优势。常见的三元材料包括镍钴锰酸锂（-x-yO2，NCM）和镍钴铝酸锂（-x-yO2，NCA）。目前，商业动力电池使用的主流正极材料是磷酸铁锂和三元材料。三元材料相比磷酸铁锂具有显着的能量密度优势；磷酸铁锂在循环性能、安全性和成本方面更胜一筹，但三元材料更胜一筹。原材料的这些性能正在不断改进。

镍钴锰酸锂（NCM）是国内较为主流的三元电池材料。常用镍、钴、锰的比例来代表不同的三元材料，如523、622、811等。镍在NCM中占有重要地位。它提供比钴更高的单位容量。一般来说，增加NCM中镍的比例可以提高其比容量。例如523型NCM的比容量在155Ah/kg左右，而811型NCM的比容量可以达到185Ah/kg以上。

根据工业和信息化部、国家发展改革委、科技部联合印发的《汽车工业中长期发展规划》明确，到2020年，全年汽车工业产值新能源汽车产销量将达到200万辆，动力电池电芯能量密度将达到300Wh/kg并力争达到350Wh/kg，系统能量密度力争达到260Wh/kg，成本为降低至1元/Wh以下。到2025年，新能源汽车占汽车产销量比重将超过20%，动力电池系统能量密度将达到350Wh/kg。目前主流车型的能量密度为160Wh/kg，与要求差距还是比较大。如果2020年实现300Wh/kg的目标，NCA将成为必然选择。

由于镍的活性比较高，所以高镍电池的电池容量比较高。但由于高镍电极的活性较高，因此对生产工艺的要求较高。随着电池能量密度的提高，对安全性的要求也更加严格。

镍钴铝酸锂（NCA）中镍含量一般在80%左右，而铝含量不超过10%；镍可以增加电极的比容量，铝起到结构支撑作用。其比容量一般为190Ah/kg以上。目前，NCA电池主要采用特斯拉的18650电池。 NCA的制造工艺门槛较高，日韩具有先发技术优势。 2014年以来，我国NCA材料的研究和生产逐步加速，目前约有15家企业。开展相关业务，其中贝特瑞已建成年产3000吨的生产线，宁波金禾、长源锂业、天津巴莫等企业也已小批量投产并送样。目前国内NCA电池与国外差距还较大，目前主流厂商还在电池方面进行投入。

由于高镍正极的钴含量较低，因此价格较高，成本比低镍电池低。因此，从2017年开始，国内代表性三元材料厂商开始加大对622、高镍811、NCA等产品的投入。公司的技术储备和开发力度将在下半年陆续进行中试或量产，产能正在逐步释放。据当胜科技2018年5月4日投资者关系活动记录显示，其（正极材料）产品已量产，主要供应国内主要动力锂电池客户；据杉杉股份2017年年报显示，其高镍811三元材料已实现量产。从2018年出货量来看，811和NCA占比8%。 2018年，除了卓能、比克电池外，横店DMC、德龙能、天津力神、亿纬锂能等国内锂电池厂也在加大高镍电池的产量，811型的需求将在2018年爆发。未来。

从目前来看，产能严重不足，严重制约了电池的应用。各大厂商纷纷扩产。目前量产的正极材料厂商将充分享受高镍电极快速替代带来的红利。

4、生产责任政策已落实，锂电池回收企业蓄势待发

废旧电池市场即将爆发。我国家的电力锂电池主要是自2014年以来主要开发的，货物从2014年的3.75GW增加到2017年的44GW。对于新的能源车，电池容量已下降到初始容量的70％ - 需要更换电池80％的时间。在正常情况下，乘用车电池的使用寿命为4 - 6年，而使用强度较高的商用车需要在3年内替换电池。因此，2018年将在第一波集中废品周期内使用电池电池。

4.1回收政策逐渐改善，生产者责任系统可确保回收率

早在2006年2月，工业和信息技术部，科学技术部以及前国家环境保护管理局共同发行了“汽车产品回收技术政策”，这清楚地指出了电动汽车（包括混合车辆，包括混合动力汽车，等等）制造商应负责回收和处理其出售的电动汽车。电池，需要将危险废物（例如用过的电池）移交给合格的公司以处置。 2016年2月，国务院颁布了“全面利用新能量汽车浪费电池的行业规范条件”，这澄清说，负责人是生产者，但要求电池工厂回收用过的电池并建立自己的回收渠道。

2016年12月25日，国务院总办公室发布了“有关扩展生产者责任系统的实施计划的通知”，要求建立电动汽车电力电池电池回收系统：电动汽车公司也被指定为负责人，需要电动汽车和电池制造商来建立废物电池回收网络，标准电池回收和安全处置；应该实施产品编码，并应建立完整的生命周期可追溯性系统。它将领导在深圳和其他城市建造电动汽车电池回收系统，并在全国逐渐推广。 “通知”需要加快循环经济促进法的修订，废弃的车辆回收管理措施和各种具体措施；其中，工业和信息技术部以及质量监督，检查和隔离的总体管理负责在2017年建立电动汽车电力电池电池产品编码系统和完整的生命周期可追溯性系统。

用过的电池严重污染了环境

浪费的电池包含大量对环境有害的贵金属，电解质，溶剂和其他辅助材料。如果他们在未经治疗的情况下直接出院，它们将对水，土壤等造成严重的污染，并且治疗将很困难，并且治疗周期将很长。同时，由于我们国家缺乏贵金属（例如钴），二手电池的回收也具有极高的经济价值。

4.2梯子利用和拆卸利用率打开了废物电池回收的蓝色海洋

废料电池法分为两种类型：梯队利用率和拆卸利用率。利用率是指重新测试，筛选，组装等。电动汽车的废料电池，然后在低速电动汽车，能源存储电站等中重复使用，其能量密度要求不同。当前，高端场主要用于储能。拆卸和利用主要是通过排放，拆卸，压碎，提取和其他方法从二手电池中提取贵金属，例如钴，镍和锂，然后再回收。

通过根据锂电池的容量进行回收，100％至80％的截面适合汽车使用，80％至20％的截面适用于梯队利用率，并且刮擦回收利用的容量低于20％。磷酸锂电池非常适合逐步使用，因为它们的充电时间，放电时间和长期使用寿命。与三元电池相比，磷酸锂电池的周期寿命更长，周期寿命达到2,000-6,000次。 CATL已在25°C，45°C和60°C的温度下进行了实验年。如果磷酸锂电池被取消和拆除，它们只能获得每吨约9,300元的经济利益，这很难支付其回收成本。

总而言之，磷酸锂电池适用于级联利用率，可以充分利用其剩余价值，最大化循环经济，并降低储能系统的构建成本。

但是，当前的二次利用率相对较小。根据GGII统计数据，2017年在全国范围内将共有83,000吨锂电池（包括数字锂电池）进行了回收并拆卸，其中电池拆卸占95％。

1.电池制造商不愿承担电池安全风险，而不希望废纸再次流入市场；

2.过去，取消电池的数量很小，很难匹配旧电池。

3.目前，电池梯队利用技术还不成熟，需要连续的技术积累。

4.储能市场和重用市场空间尚未大规模发布。

目前，资源利用过程可以分为三种类型：干回收，湿回收和生物回收。这三种方法都需要预处理。预处理是在盐水中排放二手锂电池，取下电池的外包装，然后卸下金属钢壳以获取内部电池芯。电池芯由负电极，正电极，分离器和电解质组成。负电极附着在铜箔的表面上，正电极附着在铝箔的表面上，分离器是有机聚合物。电解质连接到正极和负电极的表面，这是LIPF6的有机碳酸盐溶液。

当前的湿回收过程更有效，效率更高，越来越多地成为专业治疗阶段的主流技术途径。 GEM和集团等国内领先公司以及AEA和IME等国际领先公司主要采用了湿技术。路线是恢复有价值的金属资源（例如锂，钴和镍）的主要技术。

通过使用湿技术回收有价值的金属获得的阴极材料的特定能力的主要性能指标比使用干技术修复获得的阴极材料更好。

拆除是有利可图的，业务模式正在逐渐变得更加清晰

三元电池电池包含大量贵金属，例如钴，锂和镍，因此三元电池的拆卸具有相对强大的经济价值。

汽车电池的回收实体分为汽车制造商，电池制造商和第三方回收资源再生企业。汽车制造商是电池回收的主要实体，三种类型的电池回收实体将长时间共存。

生产者责任系统逐渐阐明了业务模型，我们对回收网络 +专业处理感到乐观。

目前，该政策基本上已经清楚。浪费电池回收是通过生产者责任系统。国外主流方法还采用了生产者责任系统。以美国为例。美国具有生产者责任系统以及消费者存款系统。当消费者购买电池时，美国政府向一部分费用收取费用，电池回收公司支付了一部分回收费，而回收材料则以约定的价格出售给电池制造商。

锂电池回收领域“回收网络 +专业处理”的框架业务模型已经开始成形，并通过促进电池制造商和专业的第三方回收公司的促进而不断优化。由于当前的生产者责任系统，国内电池回收模式更有可能以汽车公司为核心，4S商店作为网络以及电池制造商和回收公司一起建立。

通过积极与国内电力电池制造商和车辆制造商建立深入的合作关系，专业的第三方回收公司正在逐渐建立相对完整的回收网络。例如，高力技术和BAIC新能源共同建立了回收网络，集团建立了一个子公司。 Yiwei专注于回收网络的构建。

同时，主要领导者在电池回收行业制定了计划。两家领先的回收公司，孟加拉邦的回收利用和甘州·豪彭（），由CATL和行业控制。最近，，股票和的股票都计划通过资本市场通过匈牙利洪尤斯，，，和等第三方电池回收公司。

5.投资策略

根据对上述行业发展状况的分析，对新能源车辆的需求的快速增长驱动了整个锂电池产业链，从而提出了相应的功率锂电池的“安全 +高能量”性能要求；高尼克三元阴极材料是为电池实现高能量的关键。密度突破的关键是，二手电池的集中取消期正在接近，国家政策和商业模式逐渐变得更加清晰，并且新的蓝色海洋正在逐渐开放。因此，这两个细分有更多的投资机会。我们对具有领先技术，快速增长和高行业地位的杰出公司感到乐观。我们建议注意新的OTC市场上的四家杰出公司（1）阴极材料：；（2）电池回收：方源环境保护，新材料。

5.1 （.oc）：锂电池阳极材料中的世界第1号，阴极材料带领新的生长杆

成立于2000年，是一家由中国Baoan（.sz）控制的专业锂离子电池材料公司，该公司整合了基础研究，产品开发，生产和销售。它在锂电池阳极材料中的市场份额已在世界上排名第一，阴极材料也已成为仅次于阳极材料的重要主要业务。

该公司的竞争优势主要反映在以下四个方面：1）作为阳极材料行业的绝对领导者，拥有世界上最大的市场份额，并且已经意识到了从石墨矿物到完成的整个产业链的布局负极材料；新产品已经成功地推出了基于硅的负电极材料，只有和上海才能在中国大量生产它们。 2）该公司已成功进入了阴极材料领域。 2016年，它的收入达到了6.23亿元，同比增长333％，并已成为该业务的新增长极。基于高端产品的差异化竞争，NCA是中国唯一实现大规模生产并将其投入市场的竞争。今年的预期生产能力为15,000吨。同时，高尼克NCM技术也是该国的领导者。此外，它还与诸如环境保护等电池回收公司合作，创建了电池阴极材料的“研发和开发 - 制造 - 消费式回收”的封闭循环。 3）该公司非常重视技术创新，并于2010年建立了一家内部研究所。目前，它拥有223名研发人员，其中包括14位博士学位和62名硕士学位。它已被批准建立博士后工作站。 4）该公司的产品受到下游电池制造商的高度认可，其客户资源非常高质量，包括BYD，ATL，，， Hi-Tech，，Panyo，Sanyo，Sanyo， SDI，LG等，为公司持续增长提供了非常坚实的基础。保护。

该公司的收入和利润在2017年保持了加速增长。该公司在2017年的营业收入达到29.67亿元，同比增长38.94％；归因于母公司的净利润为3.36亿元人民币，同比增长28.83％。

5.2 （.oc）：锂电池阴极材料的领导者带领先技术和完整类别

成立于2003年，是一家由研发，生产和销售公司的公司，专注于锂离子电池的研发，生产和销售。它的市场份额在中国排名第一。丰富的，包括钴锂，三元阳性极物质（NCM，NCA），锰酸锂阳性电极材料等。

该公司的竞争优势主要反映在以下三个方面：1）专注于锂电池阳性材料的领域。产品涵盖了各种类型的锂电池所需的正极材料，例如钴酸盐，NCM，NCA，磷酸锂，锰酸锂等。总生产能力达到约40,000吨。 2016年，收入达到25亿元人民币，市场约占16％，在中国排名第一。 2）该公司提出“一所房屋，三个基地”策略，并大力建立卢古研究所。研发模型包括“独立研发”，“工业 - 大学 - 研究合作”，“联合定制开发”等；有科学和技术创新平台，例如国家企业技术中心和邮政研究站。 3）该公司已经深入培养了积极材料的领域，并通过上游和下游战略联盟和战略合作形成了稳定的供应链供应和需求关系。主要客户包括BYD，ATL，Li Shen，LG和其他知名的国内外电池公司。 4）母公司股票是国内锂电池行业巨头，他们致力于创建锂电池产业链的封闭环，包括正电极材料，负电极材料和电解质。规模和协同作用很重要，这有利于降低成本，发展市场并进一步巩固行业领先地位。

该公司的营业收入和利润在2017年继续以高速增长。2017年，该公司实现了42.6亿元人民币的营业收入，年龄增长了69.86％，年龄为年。家庭母亲的净利润是6.02亿元人民币，一年增长了192％。

5.3 环境保护（.oc）：回到槟榔，打开正极材料产业链

该公司成立于2002年，是一家私人高科技企业，专门用于全面使用镍和钴等废弃金属资源。该公司的主要业务是含镍和钴废物的开发，生产和销售以及镍电池的开发，生产和销售，锂电池阳性电极材料。

该公司的竞争优势主要反映在以下三个方面：1）技术研发优势：该公司董事长Luo 博士曾在中央南大学冶金学院担任教授。长期以来，他一直从事湿冶金和环境保护的研究。特别是在冶金分离科学和工程丰富的经验领域。很长一段时间以来，湿冶金和环境保护的研究，尤其是在冶金分离科学和工程领域，已经积累了丰富的经验。 2）工业连锁优势：该公司的第二大股东是领先的杆材料领导者Betry，股东的股权为22.64％。同时，Betry近年来已经积极开发了正极材料。整个产业链的布局。 3）区域优势：该公司位于深圳的江门，接近最大的新能量车辆。由于废料电池很危险，因此不适合长时间运输，并且废料电池的拆卸很大。足够的废物电池源。

近年来，该公司的营业收入和净利润迅速增长。 2017年，该公司实现了1.73亿元人民币的营业收入，年龄增长78.25％，年龄增长率稳步上升。母亲的利润为900,000元，年龄增加了655.07％。

5.4 新材料（.oc）：全面回收金属的主要企业

新材料成立于2003年。该公司的主要业务是全面的回收利用，使用废物锂离子电池阳性材料和钨钴废物。漫画，钨和其他非有产性金属，生产。该公司的产品主要用于锂离子电池阳性材料，硬合金，冶金，陶瓷和其他田地。

该公司的竞争优势主要反映在以下三个方面：1）手工艺品优势：该公司的流程技术具有重大创新。在中国，N235首次用于提取和去除高硫酸电池钴硫酸盐的制备。镉，铅和其他杂质的含量低于国内外类似产品的含量。它打破了现有技术的技术瓶颈，该技术无法直接再生高硫酸钴，碳酸盐和碳酸盐。 2010年，它通过了省级科学和技术成就评估和新产品评估。 2012年，它得到了国家科学技术中小企业技术创新基金项目的支持，并在2013年获得了匈奴省科学技术进步奖的三等奖。 2）产品优势：该公司的产品通过了匈奴省化学产品质量监督和检查站的测试站，以及瑞士一般公证银行（SGS）测试。产品指标比Q/-2010“硫酸钴”公司标准和欧盟ROHS标准要好得多。主要元素具有高钴含量和稳定的含量，杂质极低。与国内外类似产品相比，它是较低的水平之一。镉和铅等有害元素几乎为零，这充分显示了质量优势。 3）成本优势：因为该公司的高纯电池级硫酸盐产品直接由废物钴材料制造，因此由金属钴作为原材料或碳酸钴生产的产品在成本方面具有优势。独特的生产技术和技术参数，减少能源消耗，提高钴的恢复速率，并使用全面的回收和利用技术，从而稀释了产品的原材料成本。总之，产品生产成本低于中国类似产品的成本。争取优势。

2017年，新材料的收入和净利润继续以高速增长。该公司意识到营业收入为1.59亿元人民币，年龄增长85.62％；该公司的净利润为2400万元人民币，一年增加了158.45％。总体而言，公司的利润仍在迅速增长，他们的前景很乐观。

6.风险警告

（1）政策调整风险：新的能源和电力锂电池行业连锁店受到政策的极大影响，宏观和行业政策决定了行业发展的一般方向，例如“新能源车辆促进和应用推荐的模型目录”和“锂离子电池行业的详细文件（例如行为清单）直接决定了相关企业的市场访问。

（2）行业竞争加剧了：锂电池产业连锁店引起了市场的广泛关注，已经进入了大量企业，生产能力投资建设的速度也大大加快了。它很可能面对竞争加剧和挤压利润率的趋势。

（3）技术进步少于预期：锂电池材料行业属于具有高技术障碍的新材料行业。下游客户渠道，市场份额，进口替代空间等是基于技术的持续进展。如果公司的研究和发展，进度的进步不足，而行业竞争对手的背后可能会面临失去客户和市场的风险。