2023年镍价首破15万 成本端看后续镍价将如何？【SMM分析】
SMM 9月27日消息：
9月初以来，镍价开启下行通道。 从月初的元/吨到元/吨，9月份整体降幅在9%左右。 今日沪镍收盘价为元/吨，为2023年以来最低。目前镍价已跌破市场部分电镍企业生产成本线。 生产利润在镍行业的各个方面进行了重新分配。 本文将从宏观和基本面以及电解镍的生产成本出发，对后续镍价走势进行分析。
1、宏观经济情绪抑制镍价走势
宏观方面，在美联储9月利率公布区间与前值持平的背景下，美联储主席鲍威尔的讲话暗示美联储可能准备在适当情况下进一步加息。 此后，美联储扩招以来首次裁员，导致市场对美联储下半年可能加息的预期升温。 市场反应是美元持续走强，大宗商品承压，镍价内外双跌。
2、纯镍基本面对镍价支撑有限，近期库存持续积累。
从基本面来看，由于去年极端行情后镍价估值持续高位，部分生产企业在利润驱动下，新增或改造现有生产线生产电解镍。 据SMM了解，预计2023年中国纯镍产量总计23.89万吨，较2022年增长37%。2023年中国新增电解镍产量将占纯镍总产量的23.44%，预计2023年将升至32%。同时，从需求端来看，镍基合金是2023年及未来纯镍需求增长的核心板块。 7月份以来镍板需求增速较上半年有所放缓，主要是受民用订单需求增速影响。 影响有限。 SMM预计合金行业镍板需求年内将增长16%-20%。
此外，今年以来纯镍库存呈现积累趋势。 主要原因是新增电解镍产量持续增加，但下游需求增速有限，且目前仅有新增电解镍品牌注册并可用于上交所交割。 除发货外，部分新增电解镍产量无法被下游消化、无法发货的将转化为社会库存，继续积累。 因此，积累幅度大于前期库存。 但预计未来将有更多新品牌注册为交付物，显性库存将持续增加。 库存大幅增加将对镍价未来运行产生压制作用。 目前一体化企业（自产MHP或自产高冰镍生产电解镍）比例占电解镍整体产量的80%，一体化企业的生产成本相去甚远。 低于目前上海镍价，因此未来镍价下行动力依然存在。 但除综合企业外，目前的镍价对于依靠硫酸镍、MHP、废钢、高冰镍生产电解镍的电解镍企业来说已经无法接受。
3、成本与低镍价的博弈
据SMM调研，8月全国电解镍产量7000吨。 其中，采用外购原材料生产电解镍的企业占电解镍产量的15.71%。 外购硫酸镍生产电解镍约占电解镍产量的15.71%。 50%。 值得注意的是，综合生产企业也会受到原材料价格波动的影响，在原材料价格合适时会选择从外部采购原材料来生产电解镍。 例如，8月份受外来硫酸镍生产电解镍利润空间扩大影响，8月份硫酸镍价格持续下跌。 一些综合电解镍企业选择采购市场低价硫酸镍进行生产，以实现利润最大化。 因此，8月份采用外购原料生产的电解镍实际产量约占当月总产量的64%。 进入9月，硫酸镍价格大幅下跌，盐厂减产提振价格。 镍盐价格持续回升，下游需求有节奏改善。 镍盐价格持续上涨。 预计10月份将受到下游需重新签订长期合同订单的影响。 10月份镍盐价格下行空间有限。 但相反，由于纯镍供应持续宽松，9月份镍价下跌，外采硫酸镍生产电解镍利润空间逐渐收窄至亏损。
与此同时，外部MHP和高冰镍生产电解镍的利润也受到原材料价格上涨和镍板价格下跌的影响而持续亏损。 这将避免生产企业长期亏损生产电解镍。 综合企业近期可以选择直接利用MHP或高冰生产利润更高的硫酸镍。 非综合企业面临成本压力或会选择停产减产，最终导致纯镍供应宽松预期收窄。
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