“妖”镍疯涨之后 何时回归基本面
我们认为2018年二季度镍价短期内仍可区间震荡，因为我们看到这两天镍价依然处于区间震荡上行的状态，短期内镍价仍处于区间震荡上行的状态。策略上仍以向上延伸和短线逢高为主。 对于这种操作，长期来看我们还是会以回调多多的方式为主。 这是我们对镍价未来短期走势的预测和策略。
长期看好镍价，因此建议投资者不要盲目跟风，这样的大幅涨跌。
近期，我们看到镍价波动较大。 经过上周的大幅上涨后，现已缓慢回落。 现在已经回落到大涨之前的价格波动区间了。 今天我们主要想跟大家分享一下这次大涨的原因分析，目前镍市整体格局如何，以及对短期镍价走势的展望。
我们先按时间线回顾一下推动镍价上涨的主要事件。
我们看到，2016年8月，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司，即在LME注册的俄罗斯镍牌公司，宣布将于8月17日关闭位于诺里尔斯克的一座老镍冶炼场。伦敦交易所当时讨论了该名单为保护相关市场参与者的利益，极地分公司对镍、钴牌号停止生产，并决定暂缓将相关牌号从交易所名单中剔除。
当时国内市场也出现了波动。 市场还猜测俄镍H-1和H-1Y两个品牌可能会被下架。 后来这件事被一步步推进。 2018年1月，伦敦证券交易所发布消息称，将于今年4月启动撤回俄罗斯诺里尔斯克镍业两个镍品牌的程序。
到今年4月6日，美国对俄铝及其大股东德里帕斯卡实施制裁。 当时大家都知道LME的伦铝正在大幅上涨。 我们需要澄清的是，当时俄罗斯铝业的大股东德里帕斯卡也持有俄罗斯镍业公司的股份，所以这个误会是在这个时间点发生的。
直到2018年4月17日，也就是上周二，LME按照正常程序将俄罗斯矿业公司的两个品牌摘牌。 当时市场对他存在误解。 现在让我们回顾一下。 目前的情况已经比较明确了。 自4月6日特朗普将俄铝列入对俄制裁名单以来，俄铝铝价大幅上涨，但当时所有有色金属都受其带动，市场也在寻找各类产品。 线索发现，俄罗斯铝业大股东德里帕斯卡持有俄罗斯镍业约27.82%的股份。 当时市场就有预测，未来俄罗斯镍可能成为美国下一个制裁目标。
正是在这个节骨眼上，我们看到LME根据前期工作进展，对两个俄罗斯镍品牌进行了退市。 在这场市场恐慌中，市场误读了消息。 当日LME镍价暴涨11%，国内沪镍价一度逼近11万大关。 我们说大家都很关心镍价。 一直预期会上涨。 两年来一直预计能达到11万整数大关，但一直没有达到。 在这个消息的带动下，也已经逼近了这么高的水平。
总体来看，我们认为本次镍价的拉升并非基本面因素所致，而当时LME库存的两日变化也证实了我们的结论。 消息传出后，LME库存连续两日上涨，17日和18日LME库存分别上涨2466吨和1224吨。 此前LME镍库存呈持续下降趋势，这在一定程度上也说明现货持有者害怕俄罗斯镍受到制裁，因此抓紧时间持有现货库存并登记入库。
所以我们说库存的变化证实了我们之前的结论，这主要是市场恐慌造成的。 我们说过，俄罗斯镍将被列入制裁名单的消息实际上并没有发生，只是一种炒作预期。 炒作过后，镍价最终将回归基本面。 今天我们要跟大家分享的另一个话题是当前镍价的基本面。
总体而言，我们查看了世界金属统计局（WBMS）发布的最新数据。 其公布的最新数据显示，2018年1月至2月全球镍市场供应短缺2.4万吨，2017年短缺9.61万吨。 截至2018年2月，LME报告库存较2017年同期减少3.1万吨。2018年1月至2月，全球精炼镍产量总计28.6万吨，需求31.02万吨。
2018年1-2月全球矿山镍产量为30.3万吨，较2017年同期增加4.4万吨。同期，全球镍表观消费量较上年增加3.5万吨。 2018年2月，全球精炼镍产量13.88万吨，消费量14.19万吨。 当整体数据公布的时候，我们看到，无论是WBMS还是国际镍研究组织公布的数据，我们都可以看到，其实2018年第一季度的整体表现是供给小于需求。
从库存来看，我们也处于持续去库存的状态。 一季度需要关注的一点是，我们看到1月份国内交割之后，也就是1801合约交割之后的很长一段时间里，国内镍库存都处于焦灼状态，而上升和下降不明显。 2月份，国内硫酸镍厂家开始备货。 消费提振国内库存，去库存步伐逐步加快。
我们分析了全球和国内的供需形势。 我们说现在的镍研究格局与之前的镍格局相比发生了一定的变化。 因此，我们在进行镍研究时，可以一分为二来看待。 对于一条线，我们可以看看镍矿石，这是一条从镍铁到不锈钢的主线。 另一条主线就是我们所说的从镍豆、镍板、镍粉到硫酸镍的生产线。 我们说，自2015年镍价触底以来，镍价涨幅远高于镍铁。 从经济角度看，国内钢厂在原材料选择上越来越倾向于镍铁。
后期，随着新能源汽车的崛起，我们认为高镍电池基本量增速将加快，硫酸镍需求可能带动镍板、镍豆价格上涨。 因此，镍铁和镍板两条主线引起了我们的研发。 ，节点和前提的研究方法和方法可能会发生一定的变化。 我们先来看看他们之间沿着第一条主线的情况，也就是我们所说的镍矿、镍铁和不锈钢。
我们看到铁矿石板块相对稳定，因为主要是供应。 镍矿的炒作是在2016年7月之后，去年矿石供应相对呈阶梯式，没有出现大的波动。 我们来看看目前国内两大矿产供应国分别是菲律宾和印度尼西亚。
之前菲律宾炒矿后，其实2017年菲律宾对中国的整体出口量确实比2016年要低。我们这里得到的数据是2016年对中国的整体出口量达到了3060万吨。 2017年菲律宾对华出口量为2910万吨，略有下降。
目前，菲律宾政府仍在实施前任环保部长所说的对矿业市场的长期审查。 也许2018年我们预计菲律宾的矿山供应量会低于2017年。这是我们对2018年菲律宾矿山供应量的整体预测。
关于印尼的镍矿，我们看到出口配额的审批也在一步步持续。 截至目前，印尼已批准出口配额超过3200万吨。 2017年，向该国出口约500万吨。 目前，印尼2018年出口量预计将翻一番，达到1000万吨。 。
总体而言，菲律宾矿石供应量的减少将通过印尼镍矿石供应量的增加得到补偿。 根据我们目前的研究，国内矿石并不短缺，前期从菲律宾进口的很多镍矿石也有。 港口方面，因为近期价格没有松动，也没有上涨，所以很多矿商卖货的积极性并不是特别高。 这就是矿井目前的状况。
我们来看看镍铁。 其实去年四季度相比前期是有变化的，因为我们说2016年到2017年上半年，国内镍铁供应有40%左右依赖于印尼的食品进口。 但我们可以看到，从去年四季度开始，国内镍铁冶炼企业利润开始回升，国内开工率也比较高。
我们跟踪一些数据发现，国内镍铁进口量较之前增速出现明显下滑。 近期我们看到，由于镍矿价格的下跌以及焦炭价格的下跌，因为这些都是冶炼镍铁的原料，所以国内镍铁的利润不断提高。 根据我们目前的数据，利润率应该是成交量的10%-15%。
前期受镍价带动，国内镍铁价格也高位震荡。 尽管镍铁与镍板价格存在一定的错配，但镍价的拉动仍将镍铁价格推至高位。 当达到1000以上时。 整体来看，镍铁原料和镍矿并未增加，工业利润集中在镍铁冶炼端，进一步提高了冶炼企业的生产积极性。
因此，目前国内镍铁冶炼企业的开工率持续上升，而且根据我们前期的调研，不少中小型镍铁冶炼企业也都有副产品和扩产计划。 国内镍铁需求已由前期大部分靠进口满足，大部分仍靠自产满足。 如果未来这种情况持续下去，我们相信国内自给率将会不断提高。
根据目前的4月份情况，我们说4月份国内镍铁工厂的产量预计会增加，但是我们看到不锈钢没有增加。 目前镍铁和不锈钢行业的放量格局是镍价拉动，不锈钢厂亏损。 镍铁的利润是比较巨大的。 未来钢厂可能会降低采购价格，这个概率是比较大的。 高镍铁价格或维持稳定，或稳中走弱。
前提研究是，从年底开始，部分不锈钢厂的300系列前期应该处于临界亏损状态，或者已经处于亏损状态。 我了解400系可能还是有一定利润的，所以我们上面提到的镍铁和不锈钢之间的格局可能会导致钢厂未来降低原材料采购价格。 这是我对镍铁的看法。
接下来我们来看看不锈钢。 其实我们说过，上周不锈钢镍价疯狂的时候，也拉动了不锈钢市场。 我们监测到，17日、18日不锈钢当日，300系列价格分别上涨300元至500元。 增长不均。 我们知道，从去年四季度开始，国内不锈钢市场实际上进入了休眠期，而年后的高库存也导致了消费旺季。 不锈钢市场表现较为疲软，价格未见上涨。
因为纵观不锈钢的第二季度，我们知道是一个消费旺季，但是不锈钢并没有出现任何松动的迹象。 我们跟踪不锈钢库存发现，近期不锈钢库存有所下降，但下降速度慢于市场预期。 我们得到的最新数据是20日的数据。 国内不锈钢库存赣州至无锡24万吨，佛山14.77万吨。 因此，库存仍处于38万吨-39万吨的高位，因此这仍然是制约不锈钢市场启动的重要因素。
我们说目前大部分钢厂尤其是300系生产都处于亏损状态，而且国内也有消息称部分钢厂计划停产检修，也有消息称国内一些老钢厂钢厂正在组织对印度尼西亚生产的进口不锈钢材料提出反倾销申请。
所以总体来说，不锈钢市场启动还是比较困难的，上周五我们就知道镍价出现回调，不锈钢很快又进入弱势状态，价格持续下跌，今天的报价也是如此。 。 一种情况分别减少了100-200元。 我们表示，不锈钢市场可能仍是制约镍价上涨的主要因素。 刚才我们提到了另一条线是硫酸镍，从镍豆、镍板、镍粉到硫酸镍。 我们主要给大家分享的是硫酸镍。 这件作品的状况。
事实上，2017年国内硫酸镍产量约为40万吨，今年预计将有9万吨至10万吨的增量。 我们说2018年整体镍市场面临全面调整，主要原因是需求端、新能源电池用镍量增加带来的。 由于电池中镍用量的快速增加，前景比较好。 我们说国内部分电解镍厂家也会转产硫酸镍，部分硫酸镍厂家也会扩大产能。 总体来看，2018年约有9-9.10万吨产能扩张。
短期来看，由于基数比较小，我们说对镍的整体供需平衡不会产生大的影响。 另外，我们最近对硫酸镍和电解镍做了一些研究。 根据我们追踪的数据，镍价与硫酸镍、电解镍的升水之间存在着这样一种相互制约的关系。 在镍价大幅上涨的这两天，我们看到硫酸镍和电解镍的升水趋势都有所增加。
我们相应得出结论，电解镍价格实际上需要修正修复。 这是我们对整个硫酸镍和镍价的解释。 我们跟大家分享完基本面的情况之后，我们也想对这次推动镍价上涨的因素做出一个评估，也就是我们所说的新闻炒作。
如果俄罗斯镍的消息真的曝光，镍价将会受到什么影响？ 根据历史数据我们知道，2016年和2017年俄罗斯镍产量分别为21万吨和17万吨，对我国的出口量分别为22.8万吨和13.2万吨。 2016年，我国出口俄罗斯镍的数量实际上超过了当年俄罗斯镍的国内产量。
因此，这在一定程度上说明我国镍市场对俄罗斯镍的承载能力非常大。 预计2018年俄罗斯镍产量仍将低于2017年产量，或相当预期。 如果2017年的数量还是一样，17万吨，全部进入我国，对国内镍价的影响有限。
目前，LME拥有6万吨镍板，其中大部分是俄罗斯镍，占LME镍库存总量的18%。 当我们评估这些数据时，我们发现俄罗斯镍进入中国以外地区的数量有限。 因此，即使这一炒作消息确实成真，对全球镍供需的整体影响也将与前几天镍价的暴涨类似。 事实上，我们说的是不匹配。 因此，在梳理了原因和基本面之后，在我们完成了当前的消息评估之后，我们都认为镍价的暴涨是不可持续的，最终会回归理性。
我们对第二季度的镍价也有一个预测。 我们还是结合基本面情况和一些宏观层面的情况。 我们认为，2018年二季度镍价短期内仍可区间震荡，因为我们看到过去两年镍价仍处于区间震荡上行的走势。 短线策略依然是依靠向上延伸探高、短线空头操作。 长期来看，我们还是关注回调长线思路。
本文来源于河桥智库