GCH拟推镍指数替代LME镍期货 如何规避价格暴涨暴跌对产业的伤害？
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据路透社报道，英国环球商品控股公司( )表示，其计划于2月底推出实物镍交易平台，希望打造伦敦金属交易所(LME)镍期货合约的替代品。 GCH 旨在通过其替代解决方案将现货价格与期货市场活动脱钩，从而为镍市场带来更大的稳定性。
由于俄罗斯和乌克兰冲突导致镍供需关系紧张、市场参与者不当行为（套期保值）以及相关机构趁机挤空，去年3月初，伦敦金属交易所（LME）镍期货市场出现罕见的极端价格。 镍交易最高价为55,000美元/吨。 3月8日，LME为LME疯狂上涨按下暂停键，推出延期交割、暂停交易等政策。 许多投资者、贸易商、消费者和生产商在混乱的交易后放弃了伦敦金属交易所的镍，促使该交易所暂停镍交易一周多。 此后，LME镍期货价格经历了非理性的暴涨暴跌，引发了巨大的无序波动。
LME 镍期货尚未从去年 3 月的动荡中恢复过来。 “伦镍事件对香港期货行业影响比较大，与俄罗斯乌克兰冲突、疫情等相比，伦镍事件对香港期货公司的影响是多方面的。” 恒华国际期货总经理于振洲此前表示，市场形势波动巨大，当天存在交易所取消交易的情况。 事件发生后，LME镍的交易量甚至可以说比之前低了不少。 截至目前，LME镍的交易时间尚未完全恢复。
去年11月，伦镍再次经历大幅涨跌。 15日创2022年5月3日以来新高，至31275美元/吨。 16日沪镍创2022年6月13日以来新高，达到31275美元/吨。 随后镍价回落。 截至11月30日13点36分，沪镍月度涨幅为9.59%； 截至11月29日收盘，伦镍月度涨幅为23.38%。 截至1月8日晚间收盘，伦镍本月月度跌幅为8.65%。
SMM镍现货价格在没有期货市场资金参与的情况下较为稳定，没有出现期货市场大幅上涨或下跌的情况。 SMM现货价格由一线分析师每日根据真实现货交易情况确定。
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如何避免海外镍期货价格大幅波动给行业带来损害？
2022年镍价的极端开局及产业链生产企业面临的残酷事实
2022年3月的极端镍价引发全球关注，短期内将对镍贸易及贸易公司造成一定影响。 极端期货价格对期货交易的影响可能会在到一月份的几天内结束。 但从长远来看，制造业受到的损害将持续很长一段时间（巨大的损失会导致产量减少，甚至停产已久的企业需要重新招工，而工人则面临失业） 。 由于过去多年来海外镍期货一直用于对各种原材料进行定价，包括镍湿法中间体、高冰镍、水淬镍、镍生铁等，当出现极端市场状况时，原本购买上述产品的企业生产成品的原材料如果无法取消订单或重新协商价格（QP或系数，已证明即使调整QP，仍然会遭受巨大损失），您将不得不承受巨大的损失。亏损额，可能就相当于公司这几年的利润总额了！ 上述原材料的生产企业也面临着保值带来的巨额损失。 背离了现实企业稳定生产、稳定利润的需求。
企业拐点：2022年二季度，面对镍期货极端市场价格，根据海外镍期货价格签订长期订单的镍盐企业遭受巨大损失并减产。 与此同时，MHP供应由紧张转为过剩。 许多海外企业不愿意调整原有的定价方式或调整合同。 NBLQ当机立断，采用固定价格对MHP定价（没有利用极端期货市场打压下游），随后将价格改为SMM电池级硫酸镍减去加工费的价格。 当时不少下游企业支持这一举措，并愿意继续采用这种定价方式。 与此同时，印尼高金属镍释放量逐渐增加，原有的纯镍定价也面临挑战。 YQ与下游前驱体厂之间的定价方式也改为SMM电池级硫酸镍减去加工费。 前驱体企业在极端的市场环境下仍保持稳定的利润和生产。
镍系产品与未来镍价脱钩，现货市场交易困难
截止目前，极端的市场形势导致镍生铁相对纯镍出现较大贴水，硫酸镍也由升水变为贴水。 这意味着用镍豆生产硫酸镍是无利可图的，目前用镍豆生产的镍生铁数量保持不变。 在较低水平下，现货市场交易变得更加困难。
MHP和高冰镍企业采用LME镍定价的合理性与不合理性
理由1：原材料的相关性
印尼品位1.7%以上的红土镍矿采用LME价格确定镍矿国内贸易基准价。 YQ的高冰镍采用品位1.7%以上的镍矿石，因此原材料与LME价格存在一定的相关性。 但湿法中间产品的生产采用品位1.2%甚至更低的红土镍矿石，定价基础比品位1.7%以上的矿石更具选择性。 此外，由于钴未定价，折算后镍矿原料成本占比较低。
理由2：成品的相关性
MHP和高冰镍均可用于生产硫酸镍或纯镍，而纯镍在过去几年一直是MHP和高冰镍最大的下游。 因此，高冰镍和MHP原本海外以LME镍期货价格定价，国内以SMM1#电解镍价格定价； 两者都是成品*定价系数。 在选择定价基准时，使用纯镍定价是有工业逻辑的。 因此，两个价格都给予了一定的折扣系数。 只要弥补加工费，就会获得相对稳定的利润，成品（纯镍）的价格就会上涨。 当价格下跌时，上下游分享利润的增加或承担亏损的扩大。 也就是说，由于成品和原材料是相互关联的，区别只是加工费和利润，所以当价格波动较大时，损失相对较小。 企业能够保持生产和利润相对稳定。
当期货价格大幅波动时，原材料成本直接上涨，企业面临集中选择：一是取消订单，否则蒙受损失； 第二，寻找新的定价基准。 国内企业对市场变化反应迅速，尤其是湿法中间产品领域，定价方式进行了调整。 （中国企业的独特性需要继续发扬）
不合理：
现在和未来，越来越多的湿法中间产品将流向硫酸镍。 如果硫酸镍和纯镍的价格相关，那么定价基准就不成问题。 然而，电池级硫酸镍与纯镍的相关性较低，而纯镍价格与逐渐失去价格发现功能的期货挂钩显然是不合理的。 从公司长期稳定生产、稳定利润的最基本诉求来看，采用硫酸镍定价较为合适。 同样，高镍冰铜也会出现类似的问题。 未来，更多高冰镍将流向硫酸镍板块，流向硫酸镍的高冰镍定价也将发生相应变化。
对于新能源行业来说，定价已经相对确定。 从硫酸镍到前驱体、正极材料、电池、汽车，结算方式都是盐价乘以消耗量加上加工费。 因此，制造商可以轻松地绑定自己的利润，保持稳定的生产，而不用担心原材料的价格波动。 然而，对于湿法中间体和高冰镍，新的定价方法今年才开始引入。 制造商也希望享受稳定的利润，降低价格波动的风险。
使用SMM1#电解镍，国内用于生产纯镍的MHP和高哑镍价格仍然合理。
当前工业企业定价基准转换面临的问题和困难：
一些公司习惯于根据可能对自己有利的短期定价方式不断调整。 如果卖家和买家认为海外镍定价在一定时期内更有利可图，他们将短期定价基准切换为海外镍期货，而不考虑公司的长期前景（企业决策者考虑自己的利益） （KPI、公司决策者对基准价格大幅波动问题信息不充分或认识有限）在供应链稳定的背景下，期货价格大幅波动引发制造业巨额保值交易没有交易能力。 了解供应链波动的成本和风险。 制造业的使命是用生产资料和固定投资创造价值，换取利润。 价格大幅波动给制造业带来巨大的停产风险。 印尼以外国家的海外上游企业，由于海外镍期货利润高或长期使用习惯，坚持使用海外镍期货定价（非期货交割品实际上不完全保值，无法完全保值，2022年3月后） （跨国实体控制套期保值头寸金额，或者根本不套期保值，套期保值的最初目的是为了锁定利润或降低价格波动的风险，但在极端市场情况下，风险控制成为最大的风险）虽然镍。期货价格波动较大，不少人对期货仍抱有乐观预期，认为短期只要稍有调整，极端行情过去后就会恢复正常，长期来看按照海外镍期货价格结算。 （交割不足的问题被贸易商放大，价格发现功能被削弱。）企业对定价问题思考太少，没有及时意识到新能源定价方式与传统金属定价的差异、优缺点方式。
海外定价习惯真的无法改变吗？ 这是谎言还是掩盖？
水淬镍（FeNi），产地：中国以外的其他国家。 前几年，定价都是以海外镍期货价格为基础，存在升贴水，价格大幅波动时，国内贸易商或进口商或多或少蒙受了巨大损失。 严重的时候可能整个团队都被优化了。 （水淬镍属于非期货交割品种，无法真正保值，但其价值较高，因此多数企业需要进行套期保值，以降低价格波动风险）。
但2022年3月的极端市场行情过后，下游企业无力承受，也不愿承受巨大损失。 最终国内龙头钢厂要求按照SMM高镍生铁价格计算（加上一定的升贴水），未来几个月铁镍生产商和贸易商的保值需求几乎为零。 上游不再需要承担套期保值所面临的巨额损失。
行业的利益需要企业自身的努力和行业的共同努力。
综上所述，对于高哑镍和用于生产纯镍的MHP，仍然建议以纯镍作为定价基准。 建议选择波动性较小且稳定的纯镍基准。 高冰镍和用于生产硫酸镍的MHP以硫酸镍作为定价依据。
当两个行业的原材料出现价差时，买卖双方都需要更加关注公司的长远利益。