含镍废催化剂 3年A轮投资占比超50%:这家本土创投为何要“力争上游”？
近三年，陕西IPO表现颇为亮眼，2019年上市5家，2020年上市7家，2021年又上市7家，今年以来已有3家企业上市。
正当大家为陕西IPO异军突起而兴奋之时，一家本土创投公司却将目光投向了“上游”。近三年来，他们频频在“早期”布局，A轮投资占比近三年超过50%。这家公司就是创造了陕西年度IPO“五分之三”的西高投资，他们为何要“争上游”？
为期六年的全周期“飞行伴侣”
“别说你是第一个行动的，还有人比你更早。”从“投早”和“投小公司”的角度看，熙高投资对去年底上市的焦点照明科技（00213.HK）的投资，就是一个十分成功的例子。
简单回顾一下西高投资管理的陕西集成电路基金及西高投资自身入股炬光科技的过程：
1：陕西集成电路基金：首次入股于2018年2月，在炬光科技终止挂牌新三板后第二次股份转让期间，集成电路基金首次入股持有375.62万股，持股比例为6.12%，位列第六大股东，在公司持续融资后，IPO前持股比例为5.57%。
2：西高投资：2015年6月聚冠科技完成股改后，西高投资首次入驻，持股166.94万股，占比4.17%，位列第10位股东，后因公司加速融资，IPO前其持股比例为2.47%。
不难发现，西高投资陪伴聚冠科技已久（6年），并在3年内进行了两轮跟投。事实上，以IPO前的持股比例来看，西高投资管理的陕西集成电路基金持有聚冠科技5.57%，加上西高投资自身的持股比例2.47%，已经超越当时的第三大股东。
随着聚冠科技成功过审，希高投资也收获了丰厚的回报。当时财经棒棒糖在《华为扶持！第68家！聚冠科技过审》一文中做出判断：除了回报，希高投资还会更有耐心地为西安的科创企业提供前期的投资支持。
西高投资将此概括为“陪伴企业整个成长周期”。对于这种“陪伴”，陕西首批科创板上市公司保利莱（00266）曾做出评价：与被投企业共同成长，不仅提供必要的资本，还在市场管理、外部资源协调、关系整合等方面协助企业，营造良好的成长环境。
不过，对于投资巨泰科技来说，这份“陪你飞翔”却增添了新的意义。
巨泰科技成立于2014年11月，注册资本5681.9万元，属于环保资源循环利用+新能源电池产业，通过回收尾矿、废催化剂、废电池等废弃资源，提取钴、镍、钒、钼等多种稀缺资源，应用于新能源电池、航空航天、军工等领域。
2021年年中，巨泰科技在A轮融资中募集超3亿元，将用于加速建设巨泰新材4万吨/年废催化剂再生及含镍危废综合利用生产线。本轮融资由希高投资、国众创投、长安汇通、开源证券、中兴创创联合投资。希高投资持股3.86%，虽然不是最高，但却是领投的投资机构。
原因在于，巨泰科技刚踏入资本市场时，西高投资才是真正“帮他上马”的。“第一次接触是在2020年，巨泰科技虽然发展迅速，但和大部分本土制造企业一样，对资本市场缺乏系统的了解。”西高投资一位相关人士告诉财经棒棒糖：在资本的加持下，公司去年业绩翻了四倍。
“资本启蒙”可以看作是希高投资“早投”与“小投”策略的另一种表现形式。
过去四年，每年都有“早期投资”项目。
熙高投资的“早期投资”和“小额投资”并非只是孤例，2019年至今，熙高投资共计参与投资项目24个，A轮投资占比超过50%。
除了聚泰科技之外，金融棒棒糖还挑选了4个案例与糖豆分享。
1：博瑞吉芯：参与2020年A轮投资，投资金额900万元。全名为西安博瑞吉芯电子科技有限公司，主营业务为集成电路及微系统的设计、生产和销售，目前主要致力于各类军用侦察、指挥控制微系统装备的研发。2022年初，博瑞吉芯完成D轮融资，由国众资本、深圳市创新投资集团、湖南高新创投共同投资。
2：吉利电子：2021年8月参投，为A轮投资，投资金额1300万元。全称西安吉利电子新材料有限公司，专业从事湿法电子化学品、水处理化学品的研发、生产和销售。主要服务知名半导体及电子企业，主要客户包括：三星电子、隆基绿能科技、富利得、中芯晶圆、中电咸阳彩虹、威世半导体、Eswi等。
3：中科立德：参与2021年A轮融资，金额1000万元。全称西安中科立德红外技术有限公司，成立于2015年，致力于以红外热成像技术为核心的智能光电系统研发和生产，产品包括红外成像设备、专用光学镜头、智能医疗红外成像设备等。
4：华天慧创：参与2019年A轮融资，金额4000万元。全称华天慧创科技（西安）有限公司，隶属于天水华天电子系，目前位于西安市经济开发区，主营以“先进生物识别模组产业化”为核心的晶圆级光学镜头、结构光模组、指纹/摄像头模组等业务。目前西高投资、陕西集成电路产业投资基金各持股5%。
还有锡高投资早期投资的芯派科技、清泰科技等公司。
通过对锡高投资“早期投资”项目的不完整回顾，我们可以发现：
1：年年都有“早投”项目：2019年至2022年，四年每年的投资都会覆盖“早投”项目。今年虽然才启动三个月，但毫无悬念地出现了清泰科技、信诺新材等两个“早投”项目。
2：“早期投资”项目均为科技型企业：过去以创新研发为驱动力，在发展初期极易陷入“死亡陷阱”。统计显示，在创业初期的1-3年，66%的中小型科技企业会因资金不足而夭折。此时恰恰需要“政府主导型”风险投资顺利进入，及时“伸出援手”，帮助企业跨越“死亡陷阱”，后期才有发生重大变故的可能。
“争当第一”将成为本土创投“新常态”
那么，回到我们的问题，西高投资为什么要“争做最好”?其实，这个问题并不难回答。
1：赚钱效应：对于希高投资来说，过往的案例也证明，虽然风险同样存在，但“力争上游”可以保证投资收益。比如，博瑞吉信在2020年投资希高投资时，整体估值还是3亿元，如今估值已经有13亿元了。
如今，“投早期、投小公司、投科技”已经成为一种趋势，比如青岛去年年中就升级了创投政策，最显著的特点就是鼓励早期投资、投小公司、投科技。
以红杉中国为例，近年来的数据显示，从投资阶段来看，早期及风险期项目占比大幅提升，其中天使、种子期投资的公司数量已达36%，若加上风险投资（VC）阶段，这一比例则超过80%。
2：两条“腿”并跑：西安高新投集团成立于1999年，并不“年轻”，曾与深圳市创新投资集团、上海联创并称为“国内三大创投”。2019年初，西安高新投集团由原高新管委会划转至高新金控，在高新金控的领导和支持下，进入了新的发展阶段。
西安高投总经理张凯表示：“作为‘硬科技示范区’，西安高新区主导产业的发展定位与西安高投的投资领域十分契合，这无疑为西安高投的发展提供了难得的机遇。”
一路走来，希高投资始终坚持政府业务与市场业务并行发展，而对于“硬科技”项目，尤其在创新早期阶段，更需要像希高投资这样秉持长期投资、价值投资理念的国有创投机构提供更稳健、更有耐心的资本。
3：市场压力：作为关注本土市场的财经观察员，我们注意到，近年来随着创投峰会的召开，越来越多的顶级创投机构“入驻”西安市场，开始抢夺西安优质项目，比如2019年的两篇旧文《西安高新140人小公司：马云“数亿”投资》和《第六位，雷军“联手”另一家西安公司》。这些“本土抢夺”给包括西安高新投在内的本土机构带来了一定的压力。
但同时，熙高投资相关人士认为，“一切都在向上游延伸，但国内顶级明星资本却来抢，一是会扰乱市场，比如定价等，二是对于企业或者创始人来说，如果对资本市场没有多少意愿或了解，就会产生‘强行增长’的负面效果。”
4：政策机遇：秦创源即将迎来一周年，省财政局等单位在《关于金融支持秦创源创新驱动平台建设的若干措施》中提到，支持地方出台激励政策，扶持天使投资、创业投资，鼓励早期投资、小公司投资、科技投资、创新投资。
换言之，技术转化热潮将更加浓烈。2020年，陕西省创新型企业数量大幅增加，科技型中小企业注册数量达8069家，注册企业数量和增速均创历史新高；高新技术企业数量突破6100家，同比增长41.8%。作为全省最具代表性的国企创投机构，西高投资无疑将成为政策机遇的受益者。
希高投资决心“追求卓越”，据了解，今年该公司将继续发力“早期投资”和“小公司投资”，并积极筹划设立“天使基金”和“人才创业基金”。
就在近日，西安金融公司完成了西安金融科技天使股权投资基金（简称“科技天使基金”）和西安金融龙门成长股权投资基金（简称“龙门成长基金”）两只直投基金的设立决策备案工作。科技天使基金和龙门成长基金初始规模分别为5亿元和10亿元，将通过直投的方式，投资西安初创期和成长期科技企业。
显然，从“投资早期”“投资小公司”，乃至专注于天使基金的角度来看，熙高投资再次占据了市场的先机。
当然，在棒棒堂看来，熙高投资是本土创投“奋进向上”的典范，事实上，面对政策机遇和市场竞争，“奋进向上”或许会成为更多本土创投的“新常态”。