“拼命三郎”灿星独立上市之路的三大挑战，一哥位置能否稳坐？
以“危及生命”的方式闻名的灿星文化正在一步步攀登。已经成为综艺市场无可争议的私人霸主。
22.1亿和7.2亿，这是灿星文化2015年首次披露营业收入和净利润。前者的数字并不起眼，但后者的数字却非常耀眼。灿星的野心能否支撑其继续经营，成功成为一家市值过百亿的上市公司？
2015年，灿星负责人田明表示，未来灿星将成为“中国音乐内容门户”、“现场音乐内容提供商”、“数字音乐平台”。灿星文化副总裁卢伟也表示，公司希望未来成为中国最大的音乐产业平台，并不是音乐产业的操盘手。
但显然，灿星现在正在从音乐综艺运营商向泛娱乐领域迈进。对于它来说，真正的挑战不是今年的《中国好声音》，而是如何保持持续创新内容的能力，打造下一个甚至几个顶级真人秀节目。
50亿，肯定被低估了吗？
近日，哲富控股公告称，拟通过全资子公司西藏元和投资管理有限公司以现金3亿对上海灿星文化传播有限公司增资至6.07%。此前，哲富控股于2015年9月28日以现金认购灿星文化6%-10%的股权，至此，灿星文化最新估值已达50亿元。
此次增资公告暴露了灿星文化近年来的财务状况。原本估值超20亿的梦香强银也已被灿星收购。
首次披露的财务数据显示，灿星文化2015年营业收入和净利润分别为22.1亿和7.2亿。虽然营收数字并不亮眼，但净利润在影视/节目制作公司中却是“高位”。如果按PE倍数计算，灿星的倍数仅为6.94倍，明显被低估。
我们来看看中信证券研报披露的数据。截至2016年1月末，新三板影视娱乐产业公司PE（TTM）为47X，A股影视娱乐公司TTM/2015/2016 PE为96/66/42X 。
如下图所示，华谊兄弟市值381亿元，净利润9.81亿元，分割倍数为39；光线传媒市值328.7亿元，净利润4.02亿元，瓜分数量约为82。
节目制作公司PK
蓝色火焰：
蓝色火焰也是一家专门从事节目制作的公司。其代表作是《爸爸去哪儿》。今年与湖南卫视真人秀节目《旋风多子》合作，获得不错的关注度。蓝焰也是市场上少数能与灿星相媲美的公司之一。
2014年4月，以电视剧闻名的华鲁白纳宣布收购擅长经营电视栏目的蓝色火焰，希望打通电视媒体产业链。公告显示，华鲁白纳当时以约25亿元收购蓝焰100%股权，预计增值率约671.38%。按2013年全年净利润8181.99万元计算，分割倍数超过30倍。
华录百纳公告显示，蓝焰2014年、2015年经审计净利润（以当年经审计归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基础）、与主营业务相关的税金和政府返利不扣除补贴）分别为22967.58万元（约2.3亿元）和分别为万元。万元（约2.28亿元），未能完成原收购时的业绩押注（2.5亿元）。
千族文化
最近，一家名为千族文化的公司，虽然节目的影响力、热度和收入水平不及灿星，但却获得了极高的估值。
3月15日，上海新文化披露重大资产重组预案，拟收购千族文化100%股权。 100%股权预计价值21.6亿元，增加值约21.46亿元。预计增值率高达150倍。预案显示，截至2015年12月31日评估基准日，千族文化未经审计净资产账面价值1428.49万元，营业收入1.45亿元，净利润2011.94万元。
其背后的对赌协议显示：千族文化对赌业绩承诺16/17/18/19年税后净利润分别不低于1.4、1.9、2.3、2.8亿元。千族文化制作的栏目主要有浙江卫视《我看你玩得开心》《精彩人生》、广东卫视《天作之合》、中央电视台《奔跑吧》、东方卫视《狗冲锋》等；套餐管理分为节目制作和广告运营两个阶段。主要栏目有北京卫视《二胎时代》、山东卫视《花梦工厂》等。
能量扩散：
3月25日，能源通信发布年报称，2015年公司实现营业收入3.97亿元，净利润5060.21万元，较上年同期增长108.80%。公司2016年经营目标是实现营业收入4.5亿元，净利润6000万元。
能量传播是一家从事电视节目策划、制作、包装、发行及广告制作发布的专业机构。知名主持人陈鲁豫持有公司4.10%股份，为公司第五大股东；周立波持有公司2.52%股份，也是公司第一大股东。股东。公司依托《鲁豫有约》、《一周秀》、《超级演说家》等知名品牌为公司带来持续盈利。
灿星的独立上市之路：从音乐到泛娱乐布局！
原创：下一张王牌在哪里？
2016年初，《中国好声音》节目与版权方陷入版权纠纷。
在灿星看来，版权纠纷不会影响《好声音》的未来。而我们的问题是，这部剧还能火多久？真的能撑14季吗？
从商业价值来看，经过多年的经营，灿星旗下多个娱乐音乐品牌的地位已经确立。但总的来说，我们记住的仍然只是《中国好声音》这样的顶级抢钱节目。
下图为灿星制作的主要节目。灿星这三年有多努力？我们也看到，迄今为止，灿星制作的其他节目还未能赶上《中国好声音》的影响力和吸金力。 （注：《中国达人秀》是体制内SMG时期灿星核心团队的代表作。）
注：音乐财经根据网络公开信息整理，仅供参考。
2010年以来，多元化的真人秀节目确实火爆起来。除了歌唱比赛类节目的火爆，旅游、亲子、体验挑战、婚恋、游戏竞技类各类真人秀节目也纷纷涌现。展示。
在电视台合作资源方面，包括湖南卫视、中央电视台在内的越来越多的电视台开始认可灿星的实力并选择与其合作。灿星本身也开始走向更广阔的节目领域。 2015年，灿星制作推出的《金星秀》脱口秀节目呈现出越来越受欢迎的趋势。今年，韩国全民综艺节目《无限挑战》与央视联合推出中国版《伟大的挑战》。收视率和市场占有率完全无法与《中国好声音》相比，但口碑不错。
与此同时，我们看到《我是歌手》等顶级音乐综艺今年也出现疲软迹象。除了绞尽脑汁让今年夏天的《中国好声音》取得成功之外，灿星团队还要弄清楚下一张王牌在哪里。这是他们目前面临的最大挑战。
除了广告收入，如何多元化、吸引资金？
灿星开发的对赌合作模式，让节目制作公司改变了与播出平台的关系，同时也增加了新的收入来源。既激发了创作欲望，又提高了项目的盈利能力。
对于节目制作公司来说，巨额的冠名费往往可以覆盖节目的全部制作成本。因此，在节目制作领域，只有顶尖的节目才能获得高额的冠名费。马太效应非常明显。
增资公告还显示，“灿星已建立了较为完善的围绕节目开展各类衍生业务的商业模式，品牌授权业务合作伙伴、签约艺人团队、艺人广告代言客户、互联网衍生产品均状况良好”。的发展趋势”。
通过灿星最引以为豪的《中国好声音》，公司布局了整个音乐产业链的布局。其子公司梦香强音承担着挖掘艺术家潜力和包装推广的责任。据了解，2012年《好声音》巡演每场售价达到千万，吴莫愁获得广告代言1.3亿，孟翔强音获得5000万。 2015年双十一活动期间，阿丽拉邀请冯小刚举办派对，京东也不甘示弱，还花钱请神助灿星举办盛大的“京西之夜”大型歌唱比赛派对。
虽然2014年灿星在电影方面的尝试并不成功，但这个领域仍然存在机会。未来，灿星全产业链的发展将进一步提升收入水平。除了广告冠名、线下演出、艺人经纪、品牌授权、娱乐营销、商务合作外，还将有电商、IP多维跨界游戏、出版、电影等全方位盈利可能。
一哥的位置能稳吗？
无论是灿星此前对梦香强音的整合，还是目前哲富控股的增资，灿星文化资本的资本化之路已经愈发清晰。
目前，国内尚无独立上市的“节目制作公司”。已经上市的光线传媒也在2015年取消了电视部门，看似行业略有下滑，但实际上越来越多的节目制作公司正在进入这个市场。
国家广播电影电视总局的数据显示，2015年获得《广播电视节目制作经营许可证》的机构多达8563家，如此激烈的竞争也日益考验着一个灿星在内容上持续创新的能力。 ，并且还可能存在利润率被（竞争对手或后来者）压缩的风险。
CMS数据显示，2015年上半年，卫视晚间节目排行榜前25名的节目中，有23个是真人秀节目，其中74%的节目收视率超过1%。这说明电视真人秀节目的市场需求依然旺盛。
田明曾公开表示：“只要你创作内容，你就永远无法入睡，享受这种不安是你的命运，你会一直感到不安和焦虑。”
未来，相信会出现越来越多的节目制作公司。行业龙头灿星如果能够在资本市场上获得知名度，也将正面证明一个内容生产者的价值。我们拭目以待。
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