疯狂之后，镍价或将回归基本面——记一条消息被误读带飞的市场
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俄罗斯诺里尔斯克镍业公司( )：宣布诺里尔斯克一座老镍精炼厂将于8月17日关闭，比原计划提前两个月。 伦敦金属交易所（LME）讨论了已终止生产的极地分公司（Polar）镍钴品牌名单，决定推迟将相关品牌从交易所名单中移除，以保护相关市场参与者的利益（推定）当时是H-1，因为Polar生产并在LME和SHFE注册的品牌是H-1）。
伦敦金属交易所（LME）将于四月开始从俄罗斯诺里尔斯克镍业公司撤回两种镍产品。
随着美国对俄铝及其大股东德里帕斯卡实施制裁，LME铝价飙升。
周二（2018年4月17日）伦敦金属交易所将两个俄罗斯矿业公司品牌摘牌。 两个品牌是H-1和H-1Y。
自4月6日特朗普将俄铝列入对俄制裁名单以来，LME铝价屡创新高，有色金属整体受到带动。 俄铝大股东德里帕斯卡持有诺里尔斯克镍业27.82%的股份。 之后，市场一直在猜测俄铝被制裁后，俄罗斯镍是否会成为下一个制裁对象。 正是在这个节骨眼上，LME根据前期工作进展，对两个俄罗斯镍品牌进行了退市。 在市场恐慌中，此消息误读后，LME镍价一度飙升11%，国内沪镍价一度逼近11万整数大关。 我们认为这一增长并非基本面因素造成，这一点也可以从LME库存的变化得到印证。 我们看到，此消息传出后，LME镍库存连续两天上涨。 此前，LME镍持续下跌。 这在一定程度上说明现货持有者害怕俄罗斯镍受到制裁，会抓紧时间登记其现货持有量。 仓储。
不过，俄罗斯镍将被列入制裁名单的消息尚未成为现实。 炒作过后，镍价或将回归基本面。 那么我们来看看基本面。
1、全球范围内供给小于需求，库存持续去库存。
世界金属统计局（WBMS）最新公布的数据显示，2018年1-2月全球镍市场供应短缺2.4万吨，2017年短缺9.61万吨。截至2018年2月底， LME报告库存较2017年同期末减少3.1万吨。2018年1-2月，全球精炼镍产量总计28.6万吨，需求31.02万吨。 2018年1-2月全球矿山镍产量为30.3万吨，较2017年同期增加4.4万吨。同期全球表观消费量较上年增加3.5万吨。 2018年2月，全球精炼镍产量13.88万吨，消费量14.19万吨。
1月份国内交割后的很长一段时间里，镍库存都处于僵持状态。 2月份，国内硫酸镍生产企业开始备货，消费加速国内去库存步伐。
我们可以将目前国内镍的研究分为两种。 一种路线是：镍矿-镍铁-不锈钢，另一种路线是镍板、镍豆、镍粉-硫酸镍。 自2015年镍价触底以来，镍价上涨速度远快于镍铁。 从经济角度看，国内钢厂在原材料选择上越来越倾向于镍铁； 随着新能源汽车的兴起，高镍电池的需求增长较快，硫酸镍的需求拉动镍的需求。 板材和镍豆的价格。
2、国内镍铁冶炼利润可观，国内开工率高
由于近期镍矿价格和焦炭价格下跌，国内镍铁冶炼企业获得了较好的利润。 前期受镍价带动，国内镍铁价格高位震荡，但原料镍矿价格并未上涨。 工业利润向镍铁冶炼端集中，进一步提高了冶炼企业的生产积极性。 目前，国内镍铁冶炼企业开工率较高，国内镍铁需求大部分靠自产满足。 这与2016年镍铁供应格局相比有一定的变化。如果后期这种情况持续下去，我们认为国内自给率将持续上升。
3、硫酸镍-电镍升水与电镍价格波动关系决定电镍价格修正修复
2018年镍市场面临全面调整，主要是新能源电池对镍的需求。 由于电池用镍量快速增加，且前景较好，国内部分电镍生产企业已转产硫酸镍生产，部分硫酸镍生产企业扩大产能不会对电池生产造成重大影响。短期内镍整体供需平衡。 但根据我们的数据跟踪，镍价与硫酸镍-电解镍溢价之间存在相互制约的关系。 对于近两日硫酸镍-电解镍溢价走势，我们认为有继续下跌的可能，但没有进一步下探的空间。 如果较大，那么这意味着硫酸镍价格大幅上涨或电解镍回归。 从这个角度来看，我们认为此次镍价需要回调。
4、镍价疯狂，国内不锈钢市场出现松动。
我们知道，国内不锈钢市场从去年四季度开始就进入了休眠期。 新年后的高库存导致消费旺季不锈钢市场持续疲软，价格并未放缓。 近两天，国内外镍价大幅上涨，300系不锈钢报价分别上涨300-500元/吨。 根据我们的数据跟踪，近期国内不锈钢库存也有所下降，但下降速度慢于市场预期。 这给整个不锈钢市场的开工蒙上了一层阴影。 多数钢厂300系列生产处于亏损状态。 目前国内有报道称，部分钢厂已停产检修，甚至有消息称，国内老牌钢厂正计划对进口自印尼、海关编码为7219（卷材）和7218（钢坯）。 多重利好因素推动下，此次不锈钢市场有望提振。
5、如果该消息成真，镍价将何去何从？
我们之前做过基本面分析，发现当前镍市场供需基本面良好。 那么如果俄罗斯镍受到制裁，镍价将何去何从？ 我们也对此做出了评估。 我们知道，2016年和2017年俄罗斯镍产量分别为21万吨和17万吨，向我国出口分别为22.8万吨和13.2万吨。 2016年，我国对俄罗斯镍的进口量超过了当年俄罗斯镍的产量，这说明我国镍市场对俄罗斯镍的需求旺盛。 承载能力非常大。 预计2018年俄罗斯镍产量将低于或相当于2017年产量，如果17万吨产量全部进入我国，对国内镍价影响有限； LME目前拥有6万吨俄罗斯镍。 库存占LME镍总库存的18%。 结合以上历史数据我们可以看出，俄罗斯镍进入中国以外地区的数量有限，因此即使这一炒作消息确实成真，对全球镍供需的整体影响也与当前暴涨的镍价并不相符。价格。
这一传闻和猜测推高了镍价。 我们认为这是不可持续的，镍价最终会回归理性。 长期看好镍价，投资者仍可将该产品配置为长期多头。 但我们建议投资者不要盲目跟风当前的意外上涨。